报告投资评级 - 增持（维持） [1] 报告核心观点 - **业绩超预期**：聚星科技2026年第一季度实现营业收入5.28亿元，同比增长117%，实现归母净利润0.92亿元，同比增长290.04%，超出市场预期 [7] - **盈利驱动因素**：业绩高增长主要得益于主要原材料银及银合金市场价格上涨，推动公司产品价格相应提升，同时业务规模扩大 [1][7] - **未来展望**：考虑到银价上涨推动产品价格及盈利提升，报告上调了公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润将实现高增长 [7] 财务表现与预测 - **2026年第一季度财务**： - 营业收入5.28亿元，同比增长117% [7] - 归母净利润0.92亿元，同比增长290.04% [7] - 毛利率28.44%，同比提升10.64个百分点，环比提升9.32个百分点 [7] - 期间费用0.33亿元，同比增长71.21%，但费用率6.23%，同比下降1.66个百分点 [7] - 经营性现金流净额为-0.56亿元，同比下降304.77% [7] - 期末存货5.92亿元，较2026年初增长51.80% [7] - **盈利预测（更新后）**： - 预计2026-2028年营业总收入分别为22.19亿元、27.28亿元、33.56亿元，同比增长79.78%、22.90%、23.03% [1][8] - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.83亿元、3.28亿元、3.98亿元，同比增长135.85%、15.88%、21.31% [1][7][8] - 对应每股收益（EPS）分别为1.82元、2.11元、2.56元 [1][8] - **盈利能力指标**： - 预计2026-2028年毛利率分别为21.49%、20.00%、19.48% [8] - 预计2026-2028年归母净利率分别为12.75%、12.02%、11.85% [8] - **估值水平**： - 基于当前股价34.83元，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为19.10倍、16.48倍、13.59倍 [1][8] - 市净率（P/B）为5.27倍 [5] 公司业务与战略 - **主业聚焦**：公司深耕电触头主业，聚焦客户、产品、研发、生产智能化升级四大发展规划 [7] - **创新驱动**：通过技术创新推进研发数字化、研发低银替代材料，并加速产线自动化和数字化建设 [7] - **市场拓展**：强化内部管理以降本增效，深耕头部客户，并拓展新能源等应用场景，同时维护老客户、开拓新渠道 [7] 市场与基础数据 - **股价与市场表现**：报告发布日收盘价为34.83元，过去一年股价区间为22.23元至40.42元 [5] - **市值**：总市值为54.04亿元，流通A股市值为29.30亿元 [5] - **股本结构**：总股本1.55亿股，流通A股0.84亿股 [6] - **财务基础**：最新报告期每股净资产6.61元，资产负债率49.25% [6]