报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储政策基调偏鹰派，基本金属维持震荡，短期宏观面预期反复，但供应端延续偏紧继续支撑价格，中期经济增长可能放缓，但供应端支撑较强，基本金属预期偏宽幅震荡，建议继续谨慎关注铝低吸短多机会，镍锡关注卖出虚值看跌期权机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：库存持续下降，价格延续震荡，供应端仍然偏紧，但美联储政策预期较为鹰派，策略上可关注卖出看跌期权 [7] - 氧化铝：几内亚部分矿山减产，盘面大幅冲高回落，整体供应压力仍存，但几内亚及国内政策预期间歇性扰动盘面，预计氧化铝偏震荡 [7][8] - 铝：地缘局势反复，价格震荡运行，供应端国内新增产能有限，海外投产受电力等刚性制约，中东减产面较大，供需预期趋紧，铝价中枢有望持续上移，维持逢低做多或关注卖看跌期权机会 [9] - 铝合金：原料供应收缩，成本支撑较强，成本支撑逻辑强化，中期供应端或因政策取消存在减停产风险，供需维持紧平衡，预计价格维持震荡偏强，维持逢低做多策略或关注卖看跌期权机会 [11] - 锌：等待库存去化，锌价高位震荡，国内锌锭供应量环比上升，下游需求步入旺季但终端需求偏弱，整体呈现供需双弱格局，社会库存偏高，关注库存去化的持续性，锌价整体表现为震荡 [12] - 铅：供需偏弱仍将主导后续铅价，原生铅和再生铅冶炼厂开工率仍较高，铅锭产量维持高位，铅酸蓄电池企业开工率或逐渐下滑，终端需求偏弱格局不改，铅价中枢下移，整体表现为震荡 [13][15] - 镍：镍价震荡运行，等待印尼年中新增配额落地，当下基本面未见明显边际改善，整体供需仍趋宽松，全球显性库存维持相对高位，对价格形成一定压制，资源国政策边际趋紧，对镍产业链支撑力度较强，整体表现为震荡偏强，可关注卖出虚值看跌期权机会 [15][16] - 不锈钢：原料持稳，盘面震荡运行，5月产量环比小幅回升，终端需求相对谨慎，基本面现实对价格存在一定压制力量，但资源国政策边际趋紧，矿端支撑亦在，整体表现为震荡偏强，可关注卖出虚值看跌期权机会 [17] - 锡：宏观压制仍存，锡价震荡运行，供应风险上升，叠加AI需求预期乐观，锡价底部支撑仍存，短期宏观预期变化将加大锡价波动 [19] 行情监测 - 中信期货商品指数2026 - 06 - 22数据显示，综合指数中商品指数2346.88，涨1.80%；商品20指数2633.36，跌1.29%；工业品指数2367.52，涨2.07%；PPI商品指数1455.66，跌0.29% [147] - 有色金属指数2026 - 06 - 22为2740.76，今日涨跌幅 - 0.10%，近5日涨跌幅 - 0.31%，近1月涨跌幅 + 0.02%，年初至今涨跌幅 - 0.32% [148]