市场表现 - 氧化铝期货价格大幅上涨，主力合约2509单日涨幅达8.39%，报收3386元/吨，近一个月最大涨幅超20% [2] - 现货市场价格同步走高，上周北方市场加权成交价格为3175元/吨，环比上涨45元/吨 [2] - 6月国内氧化铝加权月均价为3226元/吨，环比上涨159元/吨，涨幅5.18% [4] 价格驱动因素 - 市场对“反内卷”政策及十大重点行业稳增长工作方案即将出台存在预期，引发供给侧收紧的担忧 [2][3] - 交割库库存大幅下降，资金情绪高涨，推动盘面价格大幅上涨 [3] - 多数氧化铝企业和传统贸易商可售货源有限，持货商看涨情绪浓厚，挺价惜售 [2][3] 供需状况 - 供应方面，6月部分高成本氧化铝厂因高价矿石库存未消化完毕，复产提产节奏谨慎，新增产量优先执行长单，导致可流通现货有限 [4] - 需求方面，电解铝行业利润丰厚，6月理论盈利升至4372元/吨，环比扩大357元/吨，创近三年高点，支撑氧化铝需求 [4] - 未来供应预计增长，南北方新投产能释放及进口量增加，而需求端相对稳定，非铝订单需求可能走弱，供需边际好转但中期过剩压力仍存 [5][6] 成本与盈利 - 在电解铝成本构成中，因氧化铝价格上涨，其占比上升2个百分点至38%，而电力成本占比降至32% [5] - 氧化铝行业目前处于全行业盈利状态 [6] - 电解铝行业运行产能已实现100%盈利，低成本成为常态，未来高利润能否延续更多取决于铝价波动区间 [5]