长江有色网1月28日讯，今日氧化铝所有合约集体上行，主力月2605合约高开走强；截止当日15：00收 盘，氧化铝主力月2605合约报2811元，收涨89元，涨幅3.27%；95个合约累计成交961761手，比前一交 易日增加508352手，涨幅112.12%；持仓量647,346手减少14,931手，跌幅2.25%。 今日国内氧化铝现货价格持稳；据长江有色网ccmn数据，1月28日氧化铝华南地区每吨报2680-2730元之 间，与前一交易日报价持平；华东地区氧化铝每吨报2600-2640元之间，与前一交易日报价持平；西南 地区氧化铝每吨2715-2755元之间，与前一交易日报价跌持平；西北地区氧化铝每吨报2870-2910元之 间，与前一交易日报价持平。 宏观层面，美国1月消费者信心指数环比下降至84.5，创2014年以来新低。尽管总统特朗普仍坚信美元 表现良好，不担忧其下跌，并认为美元回归合理水平属正常现象，但受此言论影响，美元指数一度跌超 1%至95.566，创历史新低，进而提振了有色金属板块。 基本面方面，近日前期宣布检修的氧化铝产能逐步进入检修期，部分企业观望后选择复产，供应压力较 前期有所缓解，氧化 ...

期货市场表现 - 1月26日氧化铝期货主力2605合约收盘报2732元/吨，收涨10元，涨幅0.37% [1] - 当日5个合约累计成交693,294手，较前一交易日增加181,498手，涨幅35.46% [1] - 期货持仓量678,730手，减少38,082手，跌幅5.31% [1] - 主力2605合约日间交易收涨0.937%，但市场整体氛围偏空 [1] 现货市场价格 - 1月26日国内氧化铝现货价格部分下跌，华南地区报价2680-2730元/吨，下跌10元 [1] - 华东地区报价2600-2640元/吨，价格持平 [1] - 西南地区报价2715-2755元/吨，下跌10元 [1] - 西北地区报价2870-2910元/吨，价格持平 [1] - 现货市场总体交投活跃度一般，下游按需采购，午后接货谨慎观望 [2] 行业基本面与供应 - 海外消息称力拓计划自今年10月起将澳大利亚Yarwun氧化铝精炼厂产量削减40%，涉及产能120万吨 [2] - 海外年内预计还有600万吨新增产能待投放，对年内供应增量影响不大 [2] - 国内山西、河南、广西等地有小面积检修，开工产能环比回落，但检修后产能理论上仍过剩 [2] - 几内亚新矿发运量边际增长，进口矿价格承压 [2] - 国内北方铝土矿复产，且远期有新矿投产预期，国产矿供应预计增加 [2] 成本与需求 - 成本端烧碱价格持续下滑，削弱了氧化铝的成本支撑 [2] - 消费端电解铝产能受“天花板”限制扩张受限，对氧化铝需求提振不足 [2] - 氧化铝过剩格局短期难改，成本下移进一步弱化价格下方支撑 [2] 库存情况 - 氧化铝仓单库存为13.9万吨，周内减少38,105吨，为价格反弹提供助力 [2] 宏观与市场情绪 - 近期贵金属价格持续走高，带动有色金属整体估值上升 [1] - 氧化铝期货市场氛围偏空，在多重压力下勉强收涨 [1] 后市展望 - 海外减产消息对当前产量影响有限，国内现有检修产能不足以扭转供需状况 [2] - 预计氧化铝价格短时将止跌企稳、震荡运行，后续反弹需关注更多减产情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同行业板块品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考。政策调控使股指震荡调整，资产荒和弱经济利好债期，多种商品受宏观、供需、政策等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定投资策略 [1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡调整，政策调控主张“慢牛”，短期调整空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价震荡偏强，美国暂缓征税缓解抢铜担忧，市场情绪好转 [1] - 氧化铝震荡，产业驱动有限但宏观情绪回暖，国内供强需弱价格承压但接近成本线 [1] - 锌价区间波动，关注高抛低吸机会，基本面成本中枢趋稳，矛盾不深，受宏观情绪影响 [1] - 镍价短期偏强，印尼供应扰动增加，中长期全球镍库存高位有压制，短线逢低多为主 [1] - 不锈钢期货高位运行，需警惕挤仓风险，供应端扰动，原料价格上涨，库存去化，钢厂排产增加，短线低多为主 [1] - 锡价上方弹性大，市场情绪好转，缅甸锡矿增量一季度有限，供应脆弱需求刚 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属价格受避险情绪和基本面支撑，但需警惕短期获利了结风险，周末俄乌美接触，本周有美联储议息会议 [1] - 铂、钯短期受宏观驱动支撑但波动大，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，建议单边逢低配置铂或关注【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅、多晶硅震荡，西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂受新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口等因素影响，涨幅较大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢震荡，预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 热卷震荡，高产量、高库存压制价格，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石震荡，板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 玻璃震荡，弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱震荡，跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤震荡，市场对05合约悲观，空头增仓打压，盘面可能向蒙煤长协成本定价，节前现货上涨盘面或反复，低多思路转变 [1] - 焦炭震荡，逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油看多，主消国采买启动，产地有望减产去库，生柴题材有发酵可能 [1] - 豆油建议在油脂中多配，考虑多Y空01价差，自身基本面较强 [1] - 菜油建议观望，加菜籽关税调整和澳菜籽通关预期利空，但豆棕偏强使其难顺畅下跌，盘面波动大 [1] - 棉花短期“有支撑、无驱动”，新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，关注后续政策、面积、天气和需求情况 [1] - 白糖空头共识一致，全球过剩、国内新作供应放量，下方成本支撑强，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 玉米震荡，东北售粮进度快，港口库存低，中下游有补库需求，短期现货坚挺 [1] - 大豆震荡偏弱，巴西收割推进反映丰产卖压，阿根廷天气或炒作，2月降水有回归预期 [1] - 纸浆震荡，受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，谨慎观望 [1] - 原木震荡，现货价格触底反弹，期货下跌空间有限，但外盘报价下跌，期现市场缺上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪震荡，现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油看多，OPEC+暂停增产至2026年底，中东地缘局势升温，美国寒潮拉动能源需求 [1] - 沥青震荡，短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 沪胶看多，原料成本支撑强，合成胶上涨带动板块，商品市场氛围偏多 [1] - BR橡胶看多，成本端丁二烯有底部支撑，两油挂牌价上调，市场挺价氛围转强，顺丁维持高开工、高库存，关注下游承接情况 [1] - PTA看多，PX市场强势引领，化工板块资金流入，“周期反转”推动增持，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、高开工，内需回落，聚酯减产负反馈有限 [1] - 乙二醇看多，海外价格反弹，中东出口减少提振信心，装置切换产能，市场投机需求增加 [1] - 短纤看多，跟随PTA逻辑，价格随成本波动 [1] - 苯乙烯看多，中东装置停车，供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 尿素震荡，出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇震荡，受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分装置重启，局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库 [1] - 塑料震荡，检修减少开工负荷高、供应增加，下游需求开工走弱，价格回归合理区间，地缘冲突原油有上涨风险 [1] - PVC震荡，2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北差别电价倒逼产能出清 [1] - 烧碱看空，宏观情绪消退交易基本面，基本面偏弱价格低位，工厂累库现货有降价压力 [1] - LPG看多，2月CP预期上涨，进口气成本支撑强，中东冲突降温，库存去化，国内PDH高开工亏损运行，取暖行情预期启动，海外烯烃调油需求下滑 [1] 其他 - 集运欧线震荡，预计一月中旬见顶，航司复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

长江有色网1月23日讯，今日氧化铝偏强震荡，主力月2605合约高开后窄幅走强；截止当日15：00收 盘，氧化铝主力月2605合约报2724元，收涨26元，涨幅0.96%；18个合约累计成交511796手，比前一交 易日减少120562手，跌幅19.07%；持仓量716,812手增加7,615手，涨幅1.07%。 今日国内氧化铝现货价格持平；据长江有色网ccmn数据，1月23日氧化铝华南地区每吨报2690-2740元之 间，与前一交易日报价持平；华东地区氧化铝每吨报2600-2640元之间，与前一交易日报价持平；西南 地区氧化铝每吨2725-2765元之间，与前一交易日报价持平；西北地区氧化铝每吨报2870-2890元之间， 与前一交易日报价持平。 今日上期所氧化铝期货震荡走强，主力2605合约日间交易收涨0.96%，国内氧化铝现货价格持稳。 基本面方面，消息显示，力拓计划自今年10月起将澳大利亚Yarwun氧化铝精炼厂产量下调40%，以延长 该厂运营寿命至2035年，该消息对氧化铝期货价格走势构成提振。原料端，几内亚新矿发运量边际增 加，进口矿价格承压；国内北方铝土矿复产及远期新矿投产预期下，国产矿供应预计增 ...

长江有色网1月21日讯，今日氧化铝跌势为继，主力月2605合约延续疲软走势；截止当日15：00收盘， 氧化铝主力月2605合约报2672元，收跌19元，跌幅0.71%；9个合约累计成交416012手，比前一交易日 减少203456手，跌幅32.84%；持仓量705,708手减少16,291手，跌幅2.26%。 基本面方面，原料端，几内亚新投产及复产矿山已在本月开始发运，虽短期增量有限，但海漂量渐增将 施压进口矿价格；烧碱价格下行，氧化铝成本支撑预期下移。供应端，国内氧化铝增减产变动并存，山 西检修产能复产，贵州及广西有检修计划但影响有限，在产产能后续开工以短期检修为主，运行产能仍 处高位。消费端，下游电解铝运行产能微增，对氧化铝需求提振不足，交易所仓单因前期利润快速累 库，压制价格。现货市场，持货商担忧价格下跌加速出货回笼资金，下游企业谨慎观望，入市询价冷 清，多刚需补货，今日交投活跃度欠佳、成交量受限。 综合来看，氧化铝供应过剩难改，库存仓单攀升，成本支撑下移，短期将延续偏弱运行。 长江有色金属网www.ccmn.cn 电话：0592-5668838 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 今日国内氧化铝现 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策调控主张股指“慢牛”，短期震荡调整空间不大，长线多头可择机布局；资产荒和弱经济利好债期，但需关注央行利率风险和日本央行利率决策；各品种受宏观、产业、供需等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况选择投资策略并控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：政策给市场投机情绪“降温”，股指震荡调整，但调控意在“慢牛”，短期调整空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：下游需求承压，美国暂缓对关键矿产征税使短期抢铜担忧缓解，铜价高位震荡 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪转弱，铝价高位回落 [1] - 氧化铝：国内供强需弱，产业面偏弱、价格承压，当前价格接近成本线，预计震荡运行 [1] - 锌：基本面成本中枢趋稳，库存压力显现，价格基本面支撑不足，宏观情绪反复下区间波动 [1] - 镍：印尼镍矿2026年RKAB目标约2.6亿湿吨难改供应偏紧格局，此前“配额匹配需求”预期落空刺激镍价上涨，全球镍库存累库或制约上涨，短期高位震荡，受有色板块共振影响，交易所下调沪镍持仓限额，谨防价格波动风险 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格上涨，社会库存小幅去化，钢厂1月排产增加，印尼供应端扰动反复，钢厂提涨现货价格，期货高位震荡，操作建议短线低多为主 [1] - 锡：短期宏观情绪反复使价格回调，中国驻刚果民主共和国大使馆发布安全通报显示锡矿供应脆弱性仍存，仍具上涨动能，关注低吸机会 [1] 贵金属与新能源 - 金银：地缘和贸易局势紧张提振价格，短期料偏强运行，美国暂缓对关键矿产加征关税使价格波动剧烈 [1] - 铂钯：地缘和贸易局势支撑价格，美国暂缓对关键矿产征税或构成压制，短期宽幅震荡，中长期可逢低配置铂或择机进行【多铂空钯】套利 [1] 工业硅 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，看空 [1] 多晶硅 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅较大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 热卷：高产量、高库存压制价格上涨空间，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 煤炭：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 玻璃：短期市场情绪转暖，供需有支撑，中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤：“去产能”预期发酵和年前补库或使后续有上涨空间，但预期源于网络传闻，上涨空间难判断，大幅上涨后波动加剧需谨慎 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：主消国采买节奏启动，产地有望减产去库，生柴题材有发酵可能，预计震荡偏强 [1] - 豆油：自身基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空01价差 [1] - 菜油：加菜籽关税调整和澳菜籽通关预期有利空影响，豆棕偏强预期下难顺畅下跌，近期盘面波动大，建议观望 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、“金三银四”旺季需求 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：东北售粮进度偏快，港口库存偏低，中下游节前有补库需求，短期现货坚挺，盘面预期区间震荡 [1] - 大豆：巴西收割推进反映丰产卖压，阿根廷近期天气偏干，关注后续天气，MO5短期预期震荡偏弱 [1] 纸浆与原木 - 纸浆：受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木：现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] 生猪 现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油：OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油，“十四五”赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差大幅反弹，中游库存大幅增加 [1] - BR橡胶：盘面阶段性回调，高价现货成交受阻，“两桶油”下调挂牌价，成本端丁二烯有底部强支撑，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，基本面顺丁维持高开工、高库存运行，盘面短期回归基本面驱动 [1] - PTA：PX市场上涨非基本面突变，2026年市场预计趋紧，国内PTA维持高开工，汽油价差高位对芳烃有支撑 [1] - 乙二醇：中国台湾两套MEG装置计划停车，价格受供给端消息刺激反弹，聚酯下游开工率维持90%以上，需求略超预期 [1] - 短纤：PX市场上涨，国内PTA维持高开工，聚酯负荷下滑，价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：中东装置停车消息使供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，苯乙烯 - 苯价差扩大，经济性修复，库存去化，压力减轻 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足，上方空间有限，有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇：地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，远洋到港供应增加，下游需求开工走弱，价格回归合理区间 [1] - PVC：2026年全球投产少，未来预期乐观，基本面差，出口退税取消或有抢出口现象，西北地区差别电价有望实行倒逼产能出清 [1] - LPG：2月CP预期上涨，进口气成本端支撑强，中东地缘冲突降温风险溢价消失，EIA周度C3库存和国内港口库存去化，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需表现，取暖行情预期启动，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑 [1] 其他 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

铜市场 - 隔夜内外铜价震荡走弱，国内精炼铜现货进口持续亏损 [3][12] - 宏观方面，日本长期国债遭抛售引发市场紧张，特朗普言论引发欧美贸易摩擦担忧，导致美国金融市场动荡，避险情绪增加 [3][12] - 库存方面，LME库存增加8875吨至156,300吨，Comex库存增加4277吨至496,805吨，SHFE铜仓单下降4462吨至148,193吨 [3][12] - 当前国内消费进入淡季，累库力度强于近两年，产业内分歧加大，基本面存在调整需求，但资金支撑下难大幅回落 [3][12] - 关注LME 12000美元/盎司整数关口支撑力度，春节前宜谨慎，交易者可多关注海外局势变化 [3][12] 镍与不锈钢市场 - 隔夜LME镍价跌2.12%报17,760美元/吨，沪镍跌1.68%报140,110元/吨 [4][13] - 库存方面，LME库存减少972吨至284,736吨，SHFE仓单减少320吨至41,478吨，LME 0-3月升贴水维持负数 [4][13] - 消息面，印尼将根据行业需求调整镍配额以支持矿产品价格，但未透露2026年具体配额水平 [4][13] - 基本面看，价格快速上涨带动产业链产品价格走强，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或对盘面价格造成压力 [4][13] - 印尼政策短期托底镍价，但远期潜在配额补充和高库存构成上方压力，短期或高位宽幅震荡 [4][13] 氧化铝、电解铝与铝合金市场 - 隔夜氧化铝主力AO2605收于2668元/吨，跌幅0.85%，持仓减至50.3万手 [6][14] - 隔夜沪铝主力AL2603收于23775元/吨，跌幅1.02%，持仓减至33.2万手 [6][14] - 隔夜铝合金主力AD2603收于22655元/吨，跌幅0.64%，持仓减至19,393手 [6][14] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2637元/吨，铝锭现货贴水扩至160元/吨，佛山A00铝报价下调至23720元/吨 [6][14] - 澳矿雨季影响显现，外矿石协商价格下探至60美元/吨，氧化铝厂采购意向弱，厂家和下游库存累积 [6][14] - 海外地缘风波平缓，美暂缓对部分关键矿物征收关税，国内下游春节备货开启但力度有限，铝锭累库延续 [6][14] - 短期铝价可能阶段性回调，但高位支撑下呈现抗跌特征 [6][14] 工业硅与多晶硅市场 - 20日工业硅主力2605收于8745元/吨，跌幅0.4%，持仓减10615手至22.5万手，现货参考价9628元/吨持稳 [7][15] - 多晶硅主力2605收于50700元/吨，涨幅0.91%，持仓减939手至43,632手，百川N型复投硅料价格涨至55250元/吨 [7][15] - 供给端，西南除自备电厂和一体化供应外全面停炉，新疆检修结束复产，中和了供给减量 [7][15] - 下游减产导致工业硅整体上行受挫，多晶硅面临供需失衡和反垄断监管压力，市场逻辑回归基本面 [7][15] - 出口退税取消引发海外订单激增，缓解组件排产压力，但因硅片环节原料积压，增量未传导至硅料环节 [7][15] - 预计短期盘面大涨无力、平稳运行，现货报价或逐步失去支撑 [7][15] 碳酸锂市场 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨停至160,500元/吨 [8][16] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1500元/吨至152,500元/吨，工业级碳酸锂上涨1500元/吨至149,000元/吨 [8][16] - 仓单库存减少17吨至27,681吨 [8][16] - 供给端，周度产量环比增加115吨至22,535吨，2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97,970吨 [8][16] - 需求端，2026年1月三元材料产量预计环比下降5%至78,180吨，磷酸铁锂产量预计环比下降10%至363,400吨 [8][16] - 动力电池方面，2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力电池预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能电池预计环比增加0.99%至63.15GWh [8][16] - 库存端，周度社会库存环比增加337吨至109,942吨，其中下游库存下降2458吨至36,540吨 [8][16] - 资源端扰动重现，一季度仍存去库预期，在需求未出现明确负反馈的情况下，仍以逢低做多思路为主 [8][16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为氧化铝、铜、锌等品种价格受供应、需求、库存等因素综合影响，走势各异，如氧化铝预计宽幅震荡，铜短期或回归基本面定价；股指期货市场分歧较大，建议做好风险控制；国债期货短期或震荡，可区间操作；贵金属受地缘政治等因素支撑偏强震荡；集运指数欧线短期震荡；农产品中粕类、生猪、玉米等各有供需特点和价格趋势；能源化工品种受季节性、供需关系等影响，价格表现不同，如PX短期高位震荡，乙二醇1月价格上方承压等 [2][3][7][10][13][15][17][72][75][77][93][101] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 氧化铝市场延续偏弱震荡，现货周度累库7.9万吨，价格缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力合约参考区间2600 - 2900元/吨 [2][25] - 乙二醇季节性累库，近端供需预期较弱，1月价格上方承压，策略上EG5 - 9逢高反套等 [3][101] - 焦煤期货弱势下跌，现货山西涨多跌少、蒙煤高位回落，春节前现货偏强但盘面透支上涨，节后供需预期宽松，单边震荡偏弱，区间参考1000 - 1150 [4][63] - 棕榈油受出口提振尝试向上突破阻力，关注能否突破关键价位，国内市场震荡上涨 [5][87] - 黄金受地缘冲突驱动避险情绪提振，中长期有上涨空间，在20日均线上方多单继续持有 [6][15] 金融衍生品 - 股指期货 - A股主要指数高开低走整体回调，期指主力合约均随指数下跌，市场交易分歧较大，建议做好组合风险控制，降低多头仓位 [7][8][9] 金融衍生品 - 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨，资金面整体平稳但税期或有波动，债市短期或震荡，10债利率在1.82% - 1.88%区间震荡，T2603合约在107.6 - 108.3区间震荡，单边区间操作，关注期现正套及做阔基差策略 [10][11][12] 金融衍生品 - 贵金属 - 地缘贸易冲突影响持续发酵，美日债券遭抛售美元美股下跌，贵金属延续强势，黄金持续创新高，白银、铂金、钯金走势各异，后市黄金在20日均线上方多单继续持有，白银、铂钯有不同操作建议 [13][15][16] 金融衍生品 - 集运指数（欧线） - 集运指数欧线主力震荡下行，现货价格进入下行周期对盘面有压力，预期短期震荡 [17] 商品期货 - 有色金属 - **铜**：现货贴水走扩，库存持续累库，市场投机情绪缓和，短期铜价或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化，操作上观望，待调整后介入多单 [18][22][23] - **氧化铝**：现货周度累库，盘面震荡回落，市场过剩格局严峻，价格预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力运行区间2600 - 2900，逢高沽空 [23][25] - **铝**：现货成交冷清，市场高位震荡，基本面有压力，预计短期高位宽幅震荡，主力合约参考区间23000 - 25000，短期不建议追多，待回调布局多单 [25][28][29] - **铝合金**：库存持续去化，跟随铝价高位震荡，短期上下方空间有限，预计ADC12价格延续高位震荡，主力参考区间22000 - 24000，可进行多AD03空AL03套利 [29][31] - **锌**：锌价震荡回调，现货升贴水企稳，矿端紧缺支撑价格，需求端受价格抑制，短期价格震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注23800附近支撑，长线逢低多，跨市反套继续持有 [32][35][36] - **锡**：沪锡日内宽幅震荡，现货成交一般，供应端缅甸、印尼等有变化，需求端不同地区表现有差异，短期价格受情绪影响波动大，建议谨慎参与，待情绪企稳后低多 [36][39] - **镍**：消息面影响逐步消化，盘面震荡调整，现货供应充足，需求端各领域表现不一，预计盘面宽幅震荡，主力参考区间138000 - 148000，区间操作 [39][42] - **不锈钢**：盘面维持窄幅震荡，成本和供需博弈，原料收紧预期下成本支撑强化，但供应宽松和弱需求制约上方空间，短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14600 [43][45] - **碳酸锂**：供应端扰动预期再起，盘面大幅拉涨，产量维持小幅增加但1月供应预计下滑，需求有韧性，库存去化，短期预计偏强运行，短线暂观望，中期逢低多 [46][49][50] - **多晶硅**：现货均价小幅上涨，期货偏强震荡，供应有减产预期，需求受抢出口影响或好转，价格下方有支撑，建议观望，关注减产及需求恢复情况 [50][52] - **工业硅**：现货维稳，期货震荡走弱，供应1月产量下降，需求不容乐观，库存增加，预计价格震荡，关注减产落地情况 [53][55] 商品期货 - 黑色金属 - **钢材**：原料价格走弱或拖累钢价中枢下移，现货价格偏弱，成本端焦煤和铁矿回落，利润走扩，供应1月钢厂复产但产量增幅不大，需求季节性下滑，库存螺纹累库有反复、热卷去库，预计螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元，做多钢矿比逢高离场，做多卷螺价差可继续持有 [56][57] - **铁矿**：供应面临淡季，港口持续累库，现货价格下跌，期货主力合约震荡下跌，需求端铁水产量下降，供应端全球发运环比回落，预计矿价偏弱运行，但节前补库有支撑，区间操作参考770 - 830 [58][59][60] - **焦煤**：期货弱势下跌，现货山西涨多跌少、蒙煤高位回落，供应端煤矿日产回升，需求端补库需求回暖，库存整体中位略增，春节前现货偏强但盘面透支上涨，节后供需预期宽松，单边震荡偏弱，区间参考1000 - 1150 [61][63] - **焦炭**：期货弱势下跌，现货主流焦企开始提涨、港口贸易价格回落，供应端焦化利润承压但开工回升，需求端钢厂复产铁水产量回升，库存整体中位略增，预计单边震荡偏弱，区间参考1600 - 1750 [64][65] - **硅铁**：锰矿外盘报价普涨，市场情绪回落，期货主力合约延续下行趋势，供应端产量环比小幅回落，需求端铁水产量回落、非钢需求边际转弱，预计价格宽幅震荡，区间参考5300 - 5800 [66][67] - **锰硅**：锰矿外盘报价普涨，市场情绪回落，期货主力合约震荡偏弱，供应端供应小幅下滑，需求端铁水产量回落，库存厂库高位但环比下滑，预计锰硅价格宽幅震荡，区间参考5600 - 6000 [69][70][71] 商品期货 - 农产品 - **粕类**：市场缺乏驱动，豆粕震荡偏弱运行，国内买船速度快，供应宽松但一季度到港预期低位且有不确定性，盘面临近2700有支撑 [72][74] - **生猪**：白条跟涨难度较大，盘面承压，现货价格震荡偏弱，市场赌春节前消费但需求端压制猪价涨幅，预计行情维持底部区间震荡 [75][76] - **玉米**：支撑与压力共存，盘面高位区间运行，东北地区售粮积极性和下游备货需求支撑价格，政策投放补充供应，预计玉米价格高位震荡，关注基层售粮心态和政策投放力度 [77][79] - **白糖**：原糖维持震荡偏弱走势，国内备货尾声渐近，国际供应充足，国内旺季消费未达预期，预计糖价维持低位震荡偏弱走势，短期观望 [80] - **棉花**：美棉走势整体持稳，国内价格延续调整，美棉维持低位震荡，新疆棉花公检进度提速但下游纺企利润受压缩，预计短期棉价延续调整走势 [82] - **鸡蛋**：市场表现不一，谨慎情绪有所升温，现货价格多数稳定少数涨跌调整，供应端存栏下滑趋势放缓，需求端贸易商拿货谨慎，预计期货价格区间震荡 [84] - **油脂**：受出口提振，棕榈油尝试向上突破年线阻力，连豆油震荡上涨，菜油宽幅震荡，棕榈油关注突破关键价位情况，豆油多空并存，菜油下方空间有限 [85][87][88] - **红枣**：需求疲软，期价走弱，现货市场价格稳定，期货主力合约震荡走弱，产季供应充足需求疲软，盘面价格偏弱运行，偏空思路为主 [89][90] - **苹果**：成交好转，盘面止跌企稳，现货市场到车量微增但消费端拿货积极性下滑，库存周度环比减少，整体备货氛围好转但成交未放量，关注节后库存情况 [92] 商品期货 - 能源化工 - **PX**：供需面近弱远强，短期高位震荡，现货价格上涨，利润增加，供应和需求负荷均下降，预计1季度供需转弱，春节前价格高位震荡，2季度供需偏紧预期下下方空间有限，短期在7000 - 7500震荡，滚动低多，PX5 - 9月差暂观望 [93][94] - **PTA**：季节性累库预期下，节前驱动有限，跟随原料波动，现货基差偏弱，利润尚可，供应和需求负荷下降，预计春节前自身驱动有限，短期在4900 - 5300震荡，5000以下低多，TA5 - 9低位正套 [95][96] - **短纤**：供需预期偏弱，跟随原料波动，现货报价维稳，利润较好，供应维持高位，需求终端开工下滑，预计绝对价格驱动偏弱，短期跟随原料震荡，单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1000波动，逢高做缩 [97] - **瓶片**：多套瓶片装置陆续检修，工厂持续去库，对加工费形成支撑，现货成交气氛尚可，成本加工费稳定，供应开工率下降、库存减少，需求季节性走弱，预计1月瓶片绝对价格与加工费跟随成本端波动，单边同PTA，PR主力盘面加工费在400 - 550元/吨区间波动，逢高卖出虚值看跌期权PR2603 - P - 5700 [98][99][100] - **乙二醇**：季节性累库，近端供需预期较弱，1月价格上方承压，现货价格重心下行，供应开工率上升、库存减少，需求与PTA需求相同，预计1 - 2月大幅累库，价格上方承压，EG5 - 9逢高反套，卖出虚值看涨期权EG2605 - C - 4000 [101] - **纯苯**：供需有所好转，但高库存压制下驱动有限，现货价格区间整理，供应产量下降、库存减少，下游综合开工率回升，预计自身驱动有限，BZ03关注做空机会，EB - BZ价差逢高做缩 [102] - **苯乙烯**：供需阶段性偏紧，高估值下反弹空间受限，现货市场整体走高，利润增加，供应产量微降、库存减少，下游部分开工率有变化，预计短期供需偏紧但春节前后有累库预期且估值高，上行空间有限，EB03关注做空机会，EB加工费逢高做缩 [103][104] - **LLDPE**：开单倒挂，成交转差，现货价格下降，供应产能利用率上升，需求下游开工率微升，库存上游去库、社库持平，建议前期多单止盈，暂且观望 [105] - **PP**：供需双弱，价格偏弱震荡，现货价格有变化，供应产能利用率下降，需求下游开工率微降，库存生产企业和贸易商去库，建议PDH利润扩大持有 [105] - **甲醇**：地缘扰动散退，成交清淡，价格偏弱，现货成交情况一般，供应全国和国际开工率下降，需求MTO和传统下游开工率下降，库存内地累库、港口去库，建议观望 [106][107] - **烧碱**：供需偏弱格局延续，现货价格承压，现货市场价格下跌，开工率提升，库存华东部分地区下降、山东增加，预计液碱价格延续承压下行，关注主力下游采购量及液氯价格波动 [107][108] - **PVC**：需求疲软抑制成交，宽幅震荡，现货市场成交僵持，开工率提升，库存增加，预计短期弱势震荡，成本支撑下向下空间有限，不宜追空 [109][110][111] - **尿素**：落雪时分交投降温，后市信心转弱，现货厂家降价收单，开工率上升、产量增加，库存厂内和港口减少，预计价格短期弱势震荡 [112][113] - **纯碱**：情绪降温纯碱震荡，关注库存消化情况，现货价格下降，期货主力合约宽幅震荡，供应产量增加、库存增加，出货量下降，预计价格区间震荡、上行乏力，建议观望 [114][115][116] - **玻璃**：冷修与补库维持玻璃偏强，现货市场上涨，期货主力合约小幅上涨，供应日熔量和产量下降、库存减少，需求北方减弱、南方有刚需，预计盘面向上空间受限，关注中游期现库存消化和供需弱平衡情况，建议观望 [114][116][117] - **天然橡胶**：海外原料价格走弱，胶价偏弱震荡，原料及现货价格有变化，轮胎开工率提升、库存增加，出口量增长，预计胶价后续区间震荡，运行区间15500 - 16500，建议观望 [117][118][119] - **合成橡胶**：商品情绪回落，且BR产业链库存较高，BR承压下行，原料及现货价格有变化，产量和开工率有升有降，库存增加，预计BR短期回调，可考虑跨品种套利，关注BR2603 - NR2603价差做扩机会 [120][121][122]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指、国债震荡；有色金属中铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢震荡，工业硅、多晶硅看空；黑色金属中螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、纯碱震荡，动力煤看多；农产品中豆油看多，菜油看空，棉花、白糖、玉米、大豆、纸浆、原木、生猪震荡；能源化工中燃料油、沪胶、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、尿素、PF、PVC、LPG震荡，BR橡胶看空，集运欧线预计一月中旬见顶后震荡 [1] 报告的核心观点 - 上半周股指强势上行，周中因政策调控投机情绪降温，股指震荡调整，政策主张“慢牛”，短期震荡空间不大，长线多头可择机布局；国债受资产荒和弱经济利好，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] - 有色金属各品种受不同因素影响价格震荡，操作上需关注相关因素变化并控制风险，如镍价受供应、库存、政策等影响，短线逢低多为主 [1] - 黑色金属多品种价格震荡，存在弱现实与强预期交织情况，部分品种单边多单离场观望，期现参与正套头寸，焦煤和动力煤若“去产能”预期发酵或有上涨空间 [1] - 农产品各品种基本面不同，投资建议有看多、看空和震荡，需关注市场供需、政策等因素变化，如棉花关注中央一号文件、种植面积等情况 [1] - 能源化工各品种受供需、成本、政策等因素影响价格震荡，部分品种存在上涨或下跌风险，需关注相关因素变化，如LPG受进口气成本、地缘冲突等影响 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指：上半周强势上行，周中震荡调整，政策主张“慢牛”，短期震荡空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债：震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：下游需求承压，美国暂缓征税使抢铜担忧缓解，铜价高位回落 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪转弱，铝价高位回落 [1] - 氧化铝：产能有释放空间，产业面偏弱施压价格，但价格基本在成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌：基本面成本中枢趋稳，库存压力显现，价格基本面支撑不足，宏观情绪反复下区间波动 [1] - 镍：供应偏紧格局难改，库存累库或制约上涨，短期高位震荡，受有色板块共振影响，操作上短线逢低多为主 [1] - 不锈钢：原料价格上涨，社会库存去化，钢厂排产增加，期货高位震荡，操作上短线低多为主 [1] - 锡：价格回调，但供应脆弱性仍存，有上涨动能，关注低吸机会 [1] - 贵金属：地缘局势降温，特朗普暂缓征税，金银铂价格承压回落，短期高位宽幅震荡，中长期可逢低配置铂或进行套利 [1] - 工业硅、多晶硅：看空，西北增产、西南减产，12月排产下降 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多，现实供需偏弱，预期供应有扰动 [1] - 焦炭、焦煤、锰硅：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，预期供应有扰动 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，中期供需宽松，价格承压 [1] - 动力煤：“去产能”预期若发酵或有上涨空间，但实际涨幅难判断，需谨慎对待 [1] 农产品 - 豆油：基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差 [1] - 菜油：基本面偏弱，看空，因中加贸易缓和、澳籽压榨及全球菜籽丰产 [1] - 棉花：短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、种植面积、天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，关注资金面变化 [1] - 玉米：售粮进度偏快，港口库存偏低，中下游有补库需求，盘面预期区间震荡 [1] - 大豆：巴西收割推进，MO5预期承压，MO5 - M09偏反套 [1] - 纸浆：受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，建议谨慎观望 [1] - 原木：期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪：期现货稳定，需求支撑，产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油：受OPEC+、俄乌协议、美国制裁等因素影响，短期供需矛盾不突出跟随原油，预计震荡 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差反弹，中游库存增加，预计震荡 [1] - BR橡胶：看空，持仓下滑，仓单新增，顺丁高开工高库存，关注丁二烯出口和价格支撑 [1] - PTA：市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，国内维持高开工，聚酯负荷下滑 [1] - 乙二醇：装置停车消息刺激价格反弹，下游开工率超预期，预计震荡 [1] - 短纤：价格跟随成本波动，预计震荡 [1] - 苯乙烯：市场弱平衡，短期上行动力需关注海外市场带动，看空 [1] - 尿素：出口情绪缓和，内需不足，上方空间有限，下方有支撑，预计震荡 [1] - PF：检修减少，供应增加，下游需求走弱，价格回归合理区间，预计震荡 [1] - PVC：2026年投产少，预期乐观，但基本面差，可能抢出口，产能有望出清，预计震荡 [1] - LPG：进口气成本支撑强，地缘冲突使风险溢价抬升，库存预计去化，预计震荡 [1] - 集运欧线：预计一月中旬见顶，航司复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

铜市场 - 宏观方面，美国12月核心CPI同比增长2.6%，略低于预期的2.7%，为后续美联储降息造势，但1月降息概率维持不变的概率仍较大，美联储内部就降息路径分歧较大[3][18]。国内方面，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点[3][18] - 基本面方面，铜精矿TC报价处于历史低位，支撑基本面[4][19]。1月电解铜预估产量116.36万吨，环比下降1.2%，同比增加14.7%[4][19]。11月精铜净进口同比下降58.16%至16.17万吨，废铜进口量环比增加5.87%至20.81万金属吨[4][19]。截至1月16日，全球铜显性库存较1月9日增加7.6万吨至103.7万吨，国内精炼铜社会库存周度增加4.71万吨至32.09万吨[4][20]。铜价走高，下游采购转为谨慎，以刚需成交为主[4][20] - 观点方面，市场对国内降息等政策驱动行情的持续性产生担忧，且消费进入淡季，累库力度强于近两年[5][20]。但资金支撑力度仍存，春节前整体以震荡偏多行情看待，建议维持逢低买入思路，不宜过度追高[6][20] 镍与不锈钢市场 - 供给方面，1月精炼镍产量预计环比增加18.5%至3.72万吨，中国镍生铁产量预计环比下降1%至2.1万镍吨，印尼镍生铁产量预计环比下降2%至13.91万镍吨，硫酸镍产量预计环比下降1%至34550镍吨[7][21] - 需求方面，新能源领域三元前驱体和三元材料1月排产环比下降，终端新能源汽车销量环比下滑拖累动力电池消费预期[7][21]。不锈钢方面，镍铁和铬铁价格上涨，成本托底，涨价带动库存去化和排产回升[7][21] - 库存方面，周内LME镍库存增加942吨至285732吨，沪镍库存增加13吨至41985吨，社会库存增加2464吨至63510吨[7][21] - 观点方面，印尼将根据行业需求调整镍配额以支撑矿价和镍价[7][21]。基本面看，一级镍排产环比大幅增加18.5%，套保需求或对盘面价格造成压力[7][21]。短期印尼政策托底，镍价或更为抗跌，建议关注成本线附近逢低做多机会[7][21] 氧化铝、电解铝与铝合金市场 - 价格方面，截至1月16日，氧化铝期货主力收至2751元/吨，周度跌幅3.2%，沪铝主力收至23925元/吨，周度跌幅1.71%，铝合金主力收至22735元/吨，周度跌幅1.1%[8][22] - 供给方面，周内氧化铝开工率上调0.1%至80.8%[8][22]。预计1月国内冶金级氧化铝产量749万吨，环比下滑0.4%，电解铝产量398万吨，环比增长3.1%[8][22] - 需求方面，下游提前春节备货，周内加工企业平均开工率上调0.2%至60.2%，铝板带、铝箔开工率分别上调1%和0.7%[9][23] - 库存方面，交易所库存中，氧化铝周度累库1.72万吨至14.1万吨，沪铝周度累库4.21万吨至18.59万吨[9][23]。社会库存中，铝锭周度累库2.2万吨至73.6万吨，铝棒周度累库3.65万吨至20.6万吨[9][24] - 观点方面，外矿石协商价格下探至60美元/吨，氧化铝厂采购意向低，厂家和下游库存累积[10][24]。国内下游春节备货开启但修复力度有限，铝锭累库节奏延续[10][24]。短期铝价可能迎来阶段性回调，但高位支撑下仍将呈现抗跌特征[10][24] 工业硅与多晶硅市场 - 价格方面，截至1月16日，工业硅期货主力收于8605元/吨，周度跌幅1.26%，多晶硅主力收于50200元/吨，周度跌幅2.14%，现货价格全线持稳[11][24] - 供给方面，工业硅周度产量环比下滑1860吨至7.84万吨，开炉率下调0.88%至27.8%[11][25]。多晶硅周度产量下滑3370吨至2.2万吨[12][25] - 需求方面，多晶硅P型和N型价格持稳，硅料厂下调开工，下游订单收缩，对高价抵触[12][25]。有机硅周度价格上调300元/吨，下游备货对冲成本上涨压力[12][25] - 库存方面，交易所库存中，工业硅周度累库3285吨至5.44万吨，多晶硅周度累库3900吨至13.68万吨[12][26]。社会库存中，工业硅周度去库3900吨至45.4万吨，多晶硅周度累库8500吨至31.68万吨[12][26] - 观点方面，西南地区全面停炉，新疆复产中和供给减量，下游减产导致工业硅上行受挫[13][26]。多晶硅供需失衡叠加监管施压，硅料挺价底气难续[13][26]。出口退税取消引发海外订单激增，但增量未传导至硅料环节，预计短期盘面回涨无力[13][26] 碳酸锂市场 - 供给方面，碳酸锂周度产量环比增加70吨至22605吨，其中锂辉石提锂环比增加165吨至14124吨[14][27] - 需求方面，周度三元材料产量环比减少418吨至17635吨，磷酸铁锂产量环比减少68吨至87026吨[14][27]。终端数据显示，1月1-11日全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比下降38%，较上月同期下降67%[14][27] - 库存方面，周度碳酸锂社会库存环比减少263吨至109679吨，其中下游库存环比下降888吨至35652吨，上游库存环比增加1345吨至19727吨[14][27] - 观点方面，碳酸锂期货价格前强后弱，周五加权持仓下降5万手至82.7万手，主力合约5日涨幅回落至1.94%[15][28]。锂盐转向小幅去库，但终端新能源汽车销量不及预期打击市场情绪[15][28]。出口退税调整或带动抢出口，部分机构重新上调磷酸铁锂正极材料1月排产[15][28]。下游库存周转天数下降至9天左右，跌价或带动现货采买活跃度[15][28]。尽管基本面不弱，但市场情绪和资金层面短期压力较大，建议关注右侧机会[16][28]