报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，录得0.13%日跌幅，量仓收缩需求有所改善但下游未改善，弱势需求格局难改，供应弱稳运行，基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压，商品情绪尚可，预计钢价延续低位震荡运行，关注钢厂生产情况[5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，录得0%日跌幅，量增仓稳需求韧性尚可，基本面平稳运行，但供应尚处高位，需求存有隐忧，需求转弱则产业矛盾易积累，价格易承压走弱，短期走势维持震荡运行态势，关注需求表现情况[5] - 铁矿石主力期价震荡回落，录得1.03%日跌幅，量增仓缩供应维持高位，即便需求有所改善，矿市基本面矛盾持续累积，库存高位攀升，高位矿价易承压，节前补库是利好，预计矿价维持高位震荡运行态势，关注钢厂补库情况[5] 产业动态 - 2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元，M2同比增长8.5%，年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%，对实体经济发放的人民币贷款余额等多项数据有不同变化[7] - 截至2025年12月末，全国各地公示拟使用专项债券收回收购存量闲置土地超5500宗，拟收储用地面积近3亿平方米，多省市已发行相应专项债券超3000亿元[8] - 乌克兰Ferrexpo2025年第四季度受能源、交通及港口基础设施遭袭击影响，产量低于计划，第四季度铁矿石总产量为110万吨，环比降29%，同比降38.9%，2025年总产量为610万吨，较2024年降9%，铁精粉产量同比大幅增长311%至290万吨[9] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津现货价分别为3260元、3200元，全国均价3346元；热卷上海、天津现货价分别为3290元、3190元，全国均价3309元；唐山钢坯2970元，张家港重废2110元；卷螺价差30元，螺废价差1150元[10] - PB粉（山东港口）815元，唐山铁精粉782元，澳洲海运费7.52元，巴西海运费20.38元，SGX掉期（当月）108.00元，铁矿石价格指数（61%FE，CFR）107.80元[10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3160元，涨跌幅 - 0.13%，成交量754088，持仓量1685122[12] - 热轧卷板活跃合约收盘价3307元，涨跌幅0%，成交量326133，持仓量1448345[12] - 铁矿石活跃合约收盘价813.0元，涨跌幅 - 1.03%，成交量252986，持仓量652402[12] 后市研判 - 螺纹钢供需两端有变化，供应端难持续收缩，需求虽有改善但持续性存疑且下游未改善，基本面延续季节性弱势，钢价承压，商品情绪尚可，预计钢价延续低位震荡运行，关注钢厂生产情况[39] - 热轧卷板供需格局平稳，供应处于高位，库存压力大，需求韧性尚可但存有隐忧，产业矛盾易积累，价格易承压走弱，短期走势维持震荡运行态势，关注需求表现情况[40] - 铁矿石供需格局偏弱，需求改善空间受限，供应维持高位，基本面矛盾持续累积，库存攀升，矿价易承压，节前补库是利好，预计矿价维持高位震荡运行态势，关注钢厂补库情况[41]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 得益于短期利多因素支撑，铁矿石价格高位运行，但供应压力未退，而需求改善受限，铁矿石基本面表现偏弱，上行驱动也不强，后续走势维持高位震荡运行，关注节前钢厂补库情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 去年 12 月中旬以来，铁矿石期现价格震荡上行，主力合约期价突破近五个月震荡区间上沿，刷新阶段性价格新高，普氏铁矿石价格指数收于 105.80 美元/吨，港口现货价格偏强 [2] 短期利多支撑 现货结构性矛盾未解，国内 47 港库存虽突破 1.67 亿吨，但可用品种库存极低，总量矛盾未对盘面产生影响；资源品相关品种走势偏强，铁矿石金融属性强，受其上涨提振；品种套利逻辑支撑，黑色持仓多配铁矿石、空配其他品种；钢厂补库预期兑现，厂内库存连续两周增加，港口现货成交放量，需求改善 [3] 需求改善空间 新年伊始钢厂复产，铁矿石需求改善，钢联 247 家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗周环比分别增 0.85 万吨、0.63 万吨；但需求改善空间受限，钢厂盈利状况未好转，长流程钢厂亏损面偏大，247 家钢厂中盈利占比为 38.10%，北方地区钢厂多数品种吨钢亏损；下游钢市处于传统淡季，产业矛盾累积，部分品种库存高于往年同期，抑制钢厂提产动能；春节临近，钢厂有集中补库动能，近五年节前厂内库存平均增加约 1630 万吨，补库多集中在节前四周，对矿石需求形成短期拉动 [4] 供应压力 国内港口到货回升，国内 47 港最新值为 2824.70 万吨，周环比增 96.90 万吨；海外矿商发运高位回落，全球铁矿石发运量最新值为 3213.70 万吨，周环比降 463.42 万吨，但仍高于去年同期；12 月全球铁矿石累计发运量环比、同比分别增 1374 万吨、1955 万吨，海漂库存居高不下，后续港口到货量维持高位，供应压力尚存；港口铁矿石库存不断刷新历史新高，国内 47 港库存和在港船只同比分别增 1111.35 万吨、14 条；2026 年仍有较多新增产能投放，供应增量或超 6000 万吨，宽松格局将加剧 [5][6]