报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周塑料期货市场震荡加剧，核心矛盾集中在“地缘政治带来的成本支撑”与“现货需求疲软、库存压力”的博弈 短期中东地缘局势不确定性高，原油价格有支撑，国内供应缩量预计持续至4月，塑料期货短期难回落至事件发生前水平，预计维持震荡偏强走势，但波动幅度大 若中东地缘局势缓和或霍尔木兹海峡通航放开，前期风险溢价将逐步回吐 需求端随下游行业逐步进入旺季，开工率预计持续提升，但需关注高价原料对需求的抑制作用，整体需求改善空间有限 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 本周国内聚乙烯现货价格整体上涨，周度波动幅度274 - 408元/吨 消息面频繁切换致盘面剧烈波动，中东局势未实质缓和下走势偏强 短期供应收缩叠加成本支撑，聚乙烯价格高位震荡 具体来看，HDPE薄膜报9186元/吨，较上周涨367元/吨；LDPE薄膜10984元/吨，上涨330元/吨；LLDPE薄膜9070元/吨，上涨316元/吨 [3] 供应 - 本周聚乙烯生产企业产能利用率76.24%，较上周期减少3.83% 国内聚乙烯供应量有所减少，产量63.23万吨，环比减少3.17万吨 主要受部分装置检修及地缘政治影响下的原料供应收紧带动 本期新增茂名石化、惠州埃克森、塔里木石化等装置检修，以及部分装置存在降负荷情况，同时进口量减少 下期预测市场供应因广东石化、茂名石化、塔里木石化等装置计划重启，新增扬子石化计划检修装置，整体产量预期增加 [3] 下游需求 - 本期聚乙烯下游各行业整体开工率39.75%，较上周提升2.16%，需求呈边际改善态势，但整体仍处低位 PE包装膜样本企业开工环比提升1.7%，受益于天气转暖，民用日化包装需求增加，零散新单带动企业开工动力增强，但工业包装出货受阻，开工提升有限 农膜开工率较前期提升3.4%，主要依靠西北、西南地区招标订单及企业保利润提负带动，棚膜处于淡季、地膜需求放缓 尽管下游开工率有所提升，但需求端仍存在明显制约 因前期塑料价格快速上涨，下游企业对高价原料接受度有限，采购意愿谨慎，多以按需补库为主，难以形成持续性的需求支撑 从下游订单来看，包装行业需求小幅提升3%，但家电行业需求下降2%，整体需求分化明显，未能形成有效拉动 [4] 利好因素 - 地缘政治支撑成本：中东地缘政治冲突尚未有缓和迹象，美伊对峙升级导致国际原油价格大幅上涨，系统性推升油制化工品成本曲线 [5] - 供应收缩预期：国内部分PE装置检修，叠加中东油田减产、进口受阻导致的供应缩量，市场对供应紧张的预期持续存在，支撑期货价格 [5] - 下游边际改善：本周下游各行业开工率均有不同程度提升，需求端边际改善，叠加盘面回落过程中下游补库意愿上升，现货成交情况有所转好，对价格形成一定支撑 [5] 利空因素 - 宏观情绪扰动：美债收益率大幅上涨，全球风险偏好继续降温，市场对美伊和谈仍存质疑，地缘消息多空博弈交织，导致塑料期货波动加剧，前期涨幅出现部分回吐 [5] - 现货需求疲软：尽管下游开工率有所提升，但高价原料抑制下游采购意愿，现货成交持续偏弱，现货跟涨乏力 [5] - 库存压力仍存：整体库存水平处于中等偏高位置，LLDPE库存尚未出现明显去库，叠加再生料替代效应显现，库存去化压力依然存在 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应虽处高位但随着检修装置增多压力有望缓解，下游需求持续提升采购力度增强，社会库存由涨转跌且需求正从淡季向旺季过渡，提振市场心态，低价资源减少价格重心上移，下游整体开工率略有回升但较往年同期仍显偏弱，短期来看随着检修装置增多供应预计下降，库存持续去化，下游需求向旺季过渡，供需边际好转，虽消息面指引减弱，成本端有待进一步明确，但整体预计聚乙烯市场走势偏强 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格 本周国内聚乙烯现货价格涨跌互现，周度波动幅度8 - 64元/吨，受宏观面利好支撑，供应整体稳定，LDPE和LLDPE价格持续坚挺，HDPE因部分产品供应增加、出货不畅价格小幅回落，HDPE薄膜报7969元/吨，较上周涨11元/吨，LDPE薄膜9583元/吨，上涨64元/吨，LLDPE薄膜7466元/吨，上涨13元/吨 [3] 供应 本周国内聚乙烯供应量变化不大，产量66.12万吨，环比增0.1万吨，产能利用率升至86.82%，环比上涨1.1%，本期涉及部分装置重启和新增装置检修，下期预测市场供应因新增计划检修以及前期检修装置尚未重启而预期减少 [3] 下游需求 本周聚乙烯下游行业整体开工率39.47%，较上周微升0.35%，但下周预计回落0.57%，且较往年同期仍显偏弱，农膜行业开工率13.82%，较前期回升0.75%，棚膜市场订单跟进缓慢，企业开工虽有起色但同比仍处低位，地膜因个别企业接到招标订单生产水平略有提升带动行业开工改善，PE包装膜行业开工率49.07%，较前期下降0.22%，当前仅部分刚需订单周期性交付，日化包装短协补充有限，工业包装消费乏力，终端备库意愿低，订单排产天数减少，导致开工支撑不足，环比小幅下滑 [3] 进出口 未提及 LLDPE库存 未提及

塑料期货价格表现 - 5月14日塑料期货主力合约收盘报7339.00元，日内最高触及7339.00元，单日涨幅达2.66% [1] 机构后市行情观点 - 中辉期货认为塑料反弹偏空，短期受油价反弹和出口预期好转支撑减仓反弹，但中长期受装置投产压力（年内已投产208万吨新产能）和原油下行影响偏空，价格区间关注7200-7350元 [2] - 申银万国期货认为塑料短期延续反弹修复价格，因成本端原油反弹支撑聚烯烃估值，且宏观层面中美会晤共识对商品市场偏多 [3] 供需基本面分析 - 供给端新增产能压力显著，山东新时代装置已开车，LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜进口窗口关闭，其他类别进口窗口处于开启或待开启状态，美国报盘不多 [2] - 需求端农膜开工率连续4周下滑，聚烯烃消费见顶回落，但终端塑料制品出口预期好转 [2][3] - 产业链呈现供需双弱格局，累库现象出现，基差走弱 [2]