↑点击上面图片 创建你的三分法方案 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：张翼轸 来源：雪球 许多人对商品在资产配置中的角色有一种直觉——它是一个"分散风险"的工具，长期来看大概率均值回归，别指望它贡献太多收益。 这个直觉对了一半。 2026年1月，耶鲁大学管理学院的Rouwenhorst和他的合作者发表了一篇论文：An Index of Commodity Futures Returns Since 1871（《1871年以来 的商品期货收益指数》），用一套手工搜集的、覆盖230个期货合约的数据库，回溯了长达155年的商品期货表现。这或许是目前为止时间跨度最 长、合约覆盖最广的商品期货业绩研究。值得一提的是，这230个合约中有大量已经退市的品种——而表现差的合约往往更容易退市。纳入这 些"失败者"，意味着论文给出的收益数字是排除了幸存者偏差的。 结论很振奋，155年，商品期货指数年化收益8.9%，比同期股票的10.1%差的不多，更关键是收益分布迥异。 这篇论文最大的价值，是从传统商品现货的研究，走向商品期货，并证明了商品期货投资相比现货两个额外收益来 ...