行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 便携影像赛道高速增长，大疆新品Pocket 4供不应求验证高景气，影石创新即将发布新品Luna，有望凭借差异化设计打破市场格局 [3][7][20] - 2026年投资坚持“红利+出海新产品”杠铃策略，重点挖掘企业定价权提升的机会 [4][24] 便携影像赛道分析 - **市场验证与规模**：大疆于4月16日发布Pocket 4，标准版定价2999元，超过110万消费者涌入天猫官方旗舰店抢购，首周销量较上一代实现十倍增长，全平台首发15分钟即缺货，线下门店排单已至6月，部分渠道现货溢价销售，验证赛道高景气 [4][7] - **产品定位**：Pocket系列是大疆开创的影像品类，满足日常人像Vlog、旅游场景需求，轻巧便携、画质优秀、防抖出色、操作门槛低，相较于手机在稳定性和画质上有显著优势，相较于专业相机大幅降低创作门槛 [4][11] - **市场规模**：据雷峰网和IDC数据，2024年Pocket 3销量超500万台，收入规模近200亿元，上市以来累计销量超1000万台，其热销推动云台相机品类2025年全年出货量同比增长超100% [4][20] - **竞争格局**：目前大疆仍占据主要市场份额，新品Pocket 4在硬件参数提升的同时将定价降至三千元以内，优质供给驱动市场持续扩容 [4][20] - **新进入者**：影石创始人于5月9日公开Luna云台相机，其优势在于软件算法和消费者需求挖掘，凭借“双摄+模块化”差异化设计，有望打破大疆垄断格局，为自身开辟新增长曲线 [4][20] 投资建议与主线 - **投资主线一：格局出清与经营反转** - 智能投影行业：内销进入出清整合阶段，产品结构改善、龙头份额快速提升；外销仍是蓝海，中国厂商正在重新定义产品形态 [24] - 厨电行业：短期看，龙头市场份额提升，业绩保持韧性，估值处于历史低位；长期看，行业渗透率及公司市占率双升有望驱动龙头估值修复 [24] - 建议关注公司：极米科技、老板电器 [4][24] - **投资主线二：出海重新定义产品** - 扫地机：产品迭代驱动行业增长，等待新一轮产品周期 [24] - 割草机器人：市场空间广阔，欧盟反倾销调查长期或利好国产头部企业 [24] - 智能影像设备：AI驱动易用性提升，全景相机行业有望加速渗透；全景技术重构飞行体验，全景无人机打开增量市场 [24] - 建议关注公司：极米科技、九号公司、石头科技、科沃斯、影石创新 [4][24] - **投资主线三：质量红利公司** - 白电行业：内销国补退坡阶段需求承压，关注格局优化带来的龙头利润弹性；外销成熟市场结构升级，新兴市场渗透率提升，出海仍有韧性 [25] - 黑电行业：2025年需求平稳略降，大尺寸化和Mini LED结构升级趋势延续；2026年全球格局有望从“日韩主导”向“中国双龙头”加速演进，TCL、海信盈利中枢有望稳步上移 [25] - 建议关注公司：美的集团、海尔智家、海信家电 [4][25] 重点覆盖公司推荐逻辑 - **极米科技 (688696.SH)**：全球家用智能投影龙头，主业国内竞争格局优化，出海开始加速，车载新业务有望减亏，2026年盈利弹性有望释放 [26] - **九号公司 (689009.SH)**：全球智能短交通及服务机器人龙头，主业有望稳步增长，新业务具备高盈利和高增长潜力，业绩有望保持长期稳定增长 [26] - **影石创新 (688775.SH)**：全球智能影像设备龙头，行业需求快速增长和公司新品迭代有望支撑收入延续高增长，无人机、手持云台相机等新品类有望打开成长空间 [26] - **安克创新 (300866.SZ)**：全球领先智能硬件企业，品类布局广泛，海外品牌、渠道优势明显且产品竞争力强，有望受益于AI技术带动新一轮硬件需求增长 [26] - **绿联科技 (301606.SZ)**：全球领先智能硬件企业，充电业务结构升级驱动量价齐升，“AI+NAS”打造第二增长曲线，叠加海外全渠道渗透深化，公司步入业绩增长与品牌溢价双升红利期 [26] 1. **华宝新能 (301327.SZ)**：全球便携储能龙头，便携式储能基本盘稳固，新品类有望快速放量，预计随未来关税压力缓解、产品结构改善，盈利能力有望快速修复 [26] - **TCL电子 (1070.HK)**：全球彩电领军者，高端化与全球化战略稳步推进，全球份额持续提升，整合索尼有望重塑全球格局、加速高端化战略落地，公司业绩有望持续增长 [26] 本周行业动态 - **产业链数据**：据产业在线，2026年一季度家用空调销量5725.4万台，同比-2.8%；冰箱销量2425.1万台，同比+2.3%；洗衣机销量2337.5万台，同比+4.3%；电视销量3400万台，同比+4.0% [27] - **全球TV数据**：据奥维睿沃，2026年一季度全球TV出货约4710万台，同比+4.5%；分区域看，中国/北美/欧洲市场TV出货量同比分别为-4.6%/+5.2%/+4.2%；分品牌看，三星全球出货约880万台，同比+1.8%；TCL全球出货约750万台，同比+14.6%；海信全球出货约700万台，同比+9% [27] - **三星退出**：三星电子5月6日正式宣布，在中国大陆市场停止销售含电视、显示器在内的所有家电产品 [27] 公司公告摘要 - **美的集团**：截至4月30日，公司累计回购A股股份1574万股，支付总金额12.26亿元，占总股本0.21%，回购价格区间75.58元/股-82.12元/股 [28] - **美的集团**：公司拟发行2027年到期可转债（H股）和2033年到期可转债（H股），发行总额均为86.24亿港元，初始转换价分别为96.82港元/股、115.76港元/股 [28] 本周行情回顾 - **板块表现**：本周（05.04-05.08）家电板块涨跌幅为+1.9%，沪深300指数+1.3%，周相对收益+0.5个百分点 [29][31] - **细分板块**：白电、黑电、小家电、厨卫电器周度涨跌幅分别为-0.6%、+4.7%、+3.3%、+3.5% [29][31] 重点数据跟踪 - **汇率**：截至26年5月8日，本周人民币兑美元汇率累计升值126个基点 [4][33] - **原材料价格**：截至26年5月8日，LME铜现货结算价13445美元/吨，周环比+4.3%，高位震荡上行 [4][33]