民营经济促进法实施与成都实践 - 《中华人民共和国民民营经济促进法》5月20日正式施行 为民营经济发展提供法治保障 [1] - 成都市市场监管局通过质量技术赋能 构建政企协同、创新驱动的民营经济发展新模式 涵盖产业链质量堵点疏通、"一站式"服务生态建设及"成都质量名片"培育 [1] 产业链质量堵点精准帮扶 - 四川特威宁工程技术有限公司作为高新技术企业 在推广废汽余热回收装置时因市场认知不足遇阻 天府新区市场监管局通过组织论坛、对接科研机构助其实现技术标准到生产流程的全链条优化 [2] - 成都市市场监管局针对轨道交通、创新药等723家重点产业链企业实施"一企一策"精准帮扶 累计解决质量问题2020余个 [3] "一站式"服务平台建设成效 - 见山科技通过成都市市场监管局"三步走"精准服务方案（质量诊断、资源赋能、定期回访） 建成全流程质量管理体系 CIM城市底座平台覆盖30余城 落地项目500余个 营收达1.6亿元 [4] - 平台整合计量、标准、认证认可等要素资源 建成8个站点、40个线下服务平台 覆盖10余条重点产业链 累计服务企业10.9万家次 解决质量问题1万余个 指导新建标准6项 [5][6] 品牌培育与质量标杆打造 - 极米科技因商标侵权案获赔400万元 其智能投影仪入选首批31个"天府名品" 公司通过首席质量官培训、全环节技术指导及产学研合作 获2024年四川省天府质量奖 [7][8] - 成都市累计获中国质量奖（含提名奖）15次、天府质量奖21次 拥有125个地理标志产品 10家企业产品获评"天府名品" [8]

民营经济促进法核心内容 - 国内首部民营经济基础性法律《中华人民共和国民营经济促进法》于4月30日正式施行 [1] - 法律突出"平等对待"原则，"平等""公平""同等"类表述出现26次 [3][5] - 聚焦公平竞争、投资融资促进、科技创新、规范经营、服务保障、权益保护等多个方面 [4] 四川省政策举措 - 一季度四川省民营经济增加值达8425.6亿元，同比增长5.6% [4] - 民间投资增长3.6%，高于全国3.2个百分点 [4] - 将开展优化民营经济发展环境"五个专项治理"，破解堵点难点问题 [4] - 构建融资增信服务体系，推进明示企业贷款综合融资成本试点 [5] - 推动出台《四川省公平竞争审查办法》，重点监管政府采购等领域 [6] - 2024年全省法院审理涉企案件50.47万件，民商事案件平均审理时间缩短至61.19天 [6] 民营企业反馈 - 极米科技认为法律将创造更公平透明的市场竞争环境 [1] - 成都人形机器人创新中心关注法律第十六条和第二十八条关于战略性新兴产业和重大技术攻关的条款 [8] - 建议设立省级场景机会清单制度和场景创新券支持 [9] - 四川天府盛创文旅认为法律将优化营商环境，激发创新活力 [9] 行业发展数据 - 全国登记在册民营企业超5700万户，占企业总量92.3% [8] - 四川民营经济贡献全省56.4%的GDP和65%的经济动能 [9]

品牌定位与市场表现 - Vidda是国内家庭影音领域增长最快的品牌，2025年初至5月4日线上销量市占率达13%，升至行业前两位 [1][2] - 公司定位为面向年轻人的时尚科技品牌，依托海信世界一流的生产、研发和供应链能力实现快速发展 [2] - 2022-2024年保持线上电视市场销量前五，2024年与小米、TCL差距缩小至不足1% [9] 产品策略与技术优势 - 在成熟电视市场选择差异化路线，推出音乐电视、游戏电视等创新产品 [4] - 游戏电视X系列具备120Hz四重高刷、HDMI 2.1+WiFi 6等专业级配置 [4] - 智能投影采用三色激光技术，实现110% BT.2020色域和△E<0.9色准，引领行业技术升级 [5] - 2026款X系列电视是3000元级别唯一墨晶屏产品，推出29.9mm超薄"贴贴壁纸电视" [10] 服务与行业影响 - 率先在智能投影行业提出亮度不虚标，推动制定CVIA亮度标准 [5] - 开发"高海拔模式"解决特殊环境使用问题，体现客户服务能力 [6] - 2024年连续三个月获京东家电"品牌体验竞争力排行榜"第一，售后满意度等指标满分 [6] 竞争策略与品牌理念 - 采取"质价比"策略，提供越级性能产品而非单纯低价 [8][9] - 品牌升级为"超'级'玩家"，强调产品实力超越同级 [8] - 以真诚为品牌标签，通过技术和服务赢得消费者信任 [9]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8][12] 报告的核心观点 - 2025年一季度报告公司实现营收8.10亿元，同比下滑1.89%，实现归母净利润6263.91万元，同比增长337.45%，实现扣非归母净利润5542.42万元，同比增长583.28% [2][5] - 行业需求回暖，营收环比改善，全球和国内投影机市场出货量有望增长，2025年公司有望开始车载定点交付 [12] - 公司2025年一季度毛利率大幅增长，费用率有效控制，盈利能力显著提升，但经营活动产生的现金流量净额同比下滑 [12] - 报告预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.60、5.78、6.27亿元，对应PE分别为24.8、15.4和14.2倍，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 行业情况 - 2025年全球整体投影机市场出货量有望达2208万台，同比2024年增长9.5%，销售额升至100亿美元以上；中国市场在国补政策拉动下，预计2025年国内整体投影机市场出货量有望回升至705万台 [12] 公司业绩 - 2025年一季度公司营收8.10亿元，同比下滑1.89%，下滑幅度有所收窄；归母净利润6263.91万元，同比增长337.45%；扣非归母净利润5542.42万元，同比增长583.28% [2][5] 公司业务 - 2024年公司累计获8个车载业务定点，涵盖智能座舱、智能大灯等领域，2025年有望陆续开始车载定点交付 [12] 公司财务指标 - 2025年一季度毛利率34.01%，同比大幅增长5.96个百分点；销售/管理/研发/财务费率分别达14.52%/4.46%/11.06%/-1.63%，分别同比-2.74/+0.90/+0.57/-0.13个百分点；经营性利润2661.48万元，同期为 - 3364.22万元，经营性利润率为3.29%，同比增长7.36个百分点 [12] - 报告预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.60、5.78、6.27亿元，对应PE分别为24.8、15.4和14.2倍 [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3405|4048|4687|5089| |营业成本（百万元）|2343|2614|3102|3415| |毛利（百万元）|1062|1434|1585|1674| |销售费用（百万元）|598|567|609|611| |管理费用（百万元）|116|121|131|132| |研发费用（百万元）|368|364|412|433| |财务费用（百万元）|-50|-45|-56|-69| |营业利润（百万元）|84|357|604|692| |利润总额（百万元）|86|362|606|694| |净利润（百万元）|120|358|575|624| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|120|360|578|627| |EPS（元）|1.72|5.14|8.26|8.96| |经营活动现金流净额（百万元）|230|436|606|671| |投资活动现金流净额（百万元）|-1076|-46|-26|-56| |筹资活动现金流净额（百万元）|-321|-262|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-1167|128|580|614| |每股收益（元）|1.72|5.14|8.26|8.96| |每股经营现金流（元）|3.29|6.23|8.65|9.58| |市盈率|57.11|24.75|15.41|14.21| |市净率|2.33|2.70|2.29|1.97| |EV/EBITDA|54.30|15.95|13.52|10.77| |总资产收益率|2.3%|6.5%|9.1%|8.9%| |净资产收益率|4.1%|10.9%|14.9%|13.9%| |净利率|3.5%|8.9%|12.3%|12.3%| |资产负债率|44.6%|40.3%|38.6%|36.3%| |总资产周转率|0.64|0.73|0.74|0.72| [17]

回购股份基本情况 - 公司于2024年9月30日通过董事会决议，计划以集中竞价方式回购股份，资金总额不低于1 5亿元不超过3亿元，回购价格上限83 39元/股，期限12个月 [2] - 2024年12月3日董事会决议将回购价格上限从83 39元/股上调至116 98元/股 [2] 回购股份进展 - 2025年4月单月回购45 191万股占总股本0 65%，最高价116 98元/股最低价107 99元/股，支付金额5182 87万元 [3] - 截至2025年4月30日累计回购262 9153万股占总股本3 76%，最高价116 98元/股最低价66 5元/股，累计支付金额22812 92万元 [3] 回购价格上限调整 - 因股价持续超过原上限116 98元/股，2025年4月30日董事会决议将上限调整为185 01元/股以保障回购实施 [5] - 调整后上限不高于董事会决议前30个交易日股票均价150%，且不涉及回购总金额和用途变更 [6] 决策程序 - 本次价格上限调整经2025年4月30日第二届董事会第二十六次会议审议通过，无需提交股东大会 [6]

知识产权执法专项行动 - 市场监管总局印发《"守护知识产权"专项执法行动实施方案(2024-2025年)》，在全国范围内部署开展为期两年的专项行动 [1] - 组织江西、广东等9省(区、市)查办"极米坚果"商标侵权案件，成功查获违法经营额1.28亿元 [1] - 组织查办压片糖果企业利用商标宣称医疗保健功效欺骗消费者系列案件，立案查处违法生产企业23家，追踪溯源到上游违法企业和个人主体36个 [1] 重大侵权案件查处情况 - 安徽省阜阳市市场监管局查处谷某涉嫌生产销售侵权服装案，涉案金额达2亿元 [1] - 重庆市酉阳土家族苗族自治县市场监管局联合公安机关破获特大商标侵权案，涉案金额高达3亿元 [1] - 四川省市场监管局查处江西彩影科技有限公司等侵犯"极米"注册商标专用权案，涉及9个省(区、市)，涉案企业30余家，100余名执法人员参与查办 [2] 典型侵权案件列表 - 九省(区、市)市场监管部门联动查处江西彩影科技有限公司等侵犯"极米"注册商标专用权案 [3] - 北京市市场监管局查处北京游游教育咨询有限公司侵犯"乐高"注册商标专用权案 [4] - 河北省邢台市信都区市场监管局查处侵犯"华为"注册商标专用权案 [5] - 上海市市场监管局查处上海吉许食品有限公司等5家企业和个人侵犯"六和"注册商标专用权系列案 [5] - 浙江省温州市龙湾区市场监管局查处温州市尊享科技有限公司销售侵犯注册商标专用权的商品案 [5] - 安徽省阜阳市市场监管局查处谷某某等侵犯"始祖鸟"等注册商标专用权案 [6] - 湖北省襄阳市市场监管局查处沈某某团伙生产、销售商标侵权"特供酒"案 [7] - 广东省揭阳市市场监管局查处王某义生产假冒"ROLEX""RADO""FOSSIL"注册商标的手表案 [8] - 重庆市酉阳县市场监管局联合公安机关查处陈某等人销售侵犯"LV"等注册商标专用权的商品案 [9] - 四川省泸州市市场监管局查处泸州兄弟壹家装饰工程有限公司侵犯"兄弟装饰"注册商标专用权案 [10] 极米科技侵权案件详情 - 成都极米科技股份有限公司是智能投影和激光电视领域的高科技企业，行业龙头 [2] - 江西彩影科技有限公司及其相关企业涉嫌侵犯"极米"注册商标专用权，侵权行为涉及代加工、仓储、包装、销售等环节数十家主体，跨多个省份 [2] - 侵权商品大多通过电商平台进行销售，市场监管部门通过电子取证等技术手段调取并固定侵权证据 [2] - 侵权方向"极米"公司赔偿损失400万元 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][11] 报告的核心观点 - 极米科技作为智能投影行业龙头企业，坚持底层技术与产品创新双轮驱动，通过多样化宣传加强品牌影响力建立竞争优势 大力拓展海外市场，海外家用智能投影产品发展处于早期，增长潜力逐渐打开 车载业务后续有望放量带动业绩增长 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.60、5.78、6.27亿元，对应PE分别为24.3、15.1和14.0倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收34.05亿元，同比下滑4.27%，归母净利润1.20亿元，同比下滑0.30%，扣非归母净利润0.92亿元，同比增长34.94% [2][4] - 2024年Q4公司实现营收11.23亿元，同比下滑1.02%，归母净利润1.60亿元，同比增长367.35%，扣非归母净利润1.56亿元，同比增长499.03% [2][4] 业务分析 营收结构 - 2024年投影整机产品同比-6.63% 长焦投影/创新产品/超短焦投影分别同比-3.67%/-35.80%/-26.75% 境内/境外分别同比-14.80%/+18.94% [11] 市场地位 - 内销行业量增价减，2024年中国智能投影市场（不含激光电视）销量604.2万台，同比+3.0%，销额100.1亿元，同比-3.5%，对应均价同比-6.31% 公司连续5年保持国内出货量及出货额双第一，IDC 2024年国内投影机销量TOP10及销额TOP10榜单中，分别有4款、6款产品上榜 [11] 海外拓展 - 公司坚定实施品牌出海和全球化业务布局，产品已进入欧洲、日本等区域主要线下渠道 [11] 车载业务 - 截至公告披露日，公司累计已获得8个车载业务定点，涵盖智能座舱、智能大灯等领域，2025年有望陆续开始车载定点的交付 [11] Q4情况 - Q4国补对终端销售有一定助力，2024Q4内销智能投影产品销额/销量/均价分别同比+7.04%/+9.67%/-2.40% [11] 盈利分析 全年情况 - 2024年公司毛利率达31.19%，同比-0.15pct，投影整机产品毛利率同比-0.99pct 销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.67/-0.80/+0.08/-0.57pct，全年归母净利率同比+0.14pct，剔除非经扰动后，全年扣非净利率同比+0.79pct [11] Q4情况 - 单Q4公司毛销差同比+10.47pct 外部国补助力下行业均价下滑幅度收窄，竞争态势缓和 内部夯实入门级DLP投影份额优势，提升中高端产品中激光投影占比，产品矩阵优化 管理/研发/财务费率分别同比+0.75/-0.08/-1.19pct，单Q4归母净利率/扣非归母净利率分别同比+11.28/+11.26pct [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3405|4048|4687|5089| |营业成本（百万元）|2343|2614|3102|3415| |毛利（百万元）|1062|1434|1585|1674| |销售费用（百万元）|598|567|609|611| |管理费用（百万元）|116|121|131|132| |研发费用（百万元）|368|364|412|433| |财务费用（百万元）|-50|-45|-56|-69| |营业利润（百万元）|84|357|604|692| |利润总额（百万元）|86|362|606|694| |所得税费用（百万元）|-34|4|30|69| |净利润（百万元）|120|358|575|624| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|120|360|578|627| |EPS（元）|1.72|5.14|8.26|8.96| |经营活动现金流净额（百万元）|230|436|606|671| |投资活动现金流净额（百万元）|-1076|-46|-26|-56| |筹资活动现金流净额（百万元）|-321|-262|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-1167|128|580|614| |每股收益（元）|1.72|5.14|8.26|8.96| |每股经营现金流（元）|3.29|6.23|8.65|9.58| |市盈率|57.11|24.33|15.15|13.97| |市净率|2.33|2.65|2.25|1.94| |EV/EBITDA|54.30|15.61|13.20|10.49| |总资产收益率|2.3%|6.5%|9.1%|8.9%| |净资产收益率|4.1%|10.9%|14.9%|13.9%| |净利率|3.5%|8.9%|12.3%|12.3%| |资产负债率|44.6%|40.3%|38.6%|36.3%| |总资产周转率|0.64|0.73|0.74|0.72| [16]

报告核心观点 报告围绕宏观经济、行业动态和公司业绩展开分析，指出高技术制造业扩散指数走平，宏观经济高频指标环比改善，房地产景气上升；海外权益市场回暖，A股核心宽基估值稳定；各行业和公司表现分化，部分行业和公司有增长潜力，也面临不同风险 [10][11][12]。 宏观与策略 高技术制造业宏观周报 - 国信周频高技术制造业扩散指数走平，截至2025年4月19日当周，指数A录得0，指数B为51.6较上期持平 [10] - 6 - 氨基青霉烷酸、动态随机存储器价格上升，丙烯腈、六氟磷酸锂价格下降，中关村电子产品价格指数不变 [10] - 4月24日《市场准入负面清单（2025年版）》公布，事项数量缩减，将新业态纳入清单并完善调整部分管理措施 [11] - 4月23日2025上海车展开幕，小鹏人形机器人进入工厂实训阶段，目标2026年规模化工业量产 [11] 宏观经济宏观周报 - 高频指标环比改善，房地产景气上升，本周国信高频宏观扩散指数A由负转正，指数B有所回升 [12] - 预计4月CPI环比约为0.2%，同比上升至零；PPI环比约为 - 0.5%，同比回落至 - 2.8% [12] - 基于指数预测，预计下周十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行 [12] 超长债周报 - 上周超长债小幅回调，交投活跃度小幅上升，期限利差和品种利差走阔 [14][15] - 预计二季度降准降息可期，收益率下行概率大，但30年国债期限利差和20年国开债品种利差偏低 [14][15] 估值周观察 - 近一周海外市场悉数上涨，美股涨幅大，A股核心宽基估值整体稳定，风格指数估值分化 [16] - 一级行业涨多跌少，估值温和扩张，必选消费行业估值性价比占优，新兴产业估值多数扩张 [16] 行业与公司 海外市场专题 - 港股自由现金流策略是兼顾价值与质量的蓝筹股策略，“港股FCF30”策略过去23年年化超额收益8%、年化Alpha9% [17][18] - 本周美股总体回升，科技巨头领先，资金显著回流，多数行业受益，标普500成分股动态F12M EPS预期上调0.1% [19][20] - 本周港股市场稳健上行，医药和电子带动，资金加速回流，港股通总体法EPS预期上修0.2% [21][22] 非银行业专题 - 2024年上市券商营收和归母净利润同比增长，金融投资资产成为主要扩表方向，OCI权益和固收资产投资占比提升 [24] - 金融投资资产规模大的券商投资资产杠杆高、权益资产配置占比高、投资收益率稳定性好 [25] - 未来证券公司资产配置重点方向为优质权益资产、做市业务、另类资产及多资产配置 [26] 房地产行业 - 2025年5月销售数据窄幅波动，投融资修复趋势减弱，板块跑赢沪深300指数，后续政策值得期待 [27][28][29] - 4月中央政治局会议地产表述更新，政策发力方向基调延续，城中村改造和高品质住房供给是重点 [29][30] 农业行业 - 牛肉价格淡季不淡，鸡蛋中期供给压力增加，生猪产能维持低波动，白鸡中期父母代同比减量 [30][31] - 看好饲料白马海大集团与猪禽养殖龙头，关注粮价景气对种植链提振 [33] 医药行业 - 2025 ASCO年会多项国产创新药成果入选口头报告，建议关注具备高质量创新能力的公司 [34][35] 公司财报点评 - 周大福高毛利定价产品占比提升，新形象门店提振店效，维持“优于大市”评级 [36][37][38] - 爱美客一季度业绩增长承压，海外并购有望打开新增长空间，下调归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [38][39][40] - 家家悦一季度扣非净利润稳健增长，持续推进门店提质增效，略上调归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [40][41][42] - 巨化股份2024年业绩快速增长，制冷剂价格持续提升，维持“优于大市”评级 [43][44][45] - 广汇能源煤炭以量补价，静待煤化工项目建设落地，下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [45][46][48] - 云图控股2025年一季度业绩高增，拟投建贵港项目填补华南产能空白，维持盈利预测和“优于大市”评级 [49][50][52] - 新东方 - S留学业务及下期收入展望谨慎，未来聚焦经营效能提升，下调经调整净利润，维持“优于大市”评级 [52][53][55] - 宋城演艺2024年新项目培育突出，推动存量优化与轻资产扩张，下调收入和归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [55][56][58] - 学大教育2025年开局良好，旺季产能有望加速爬坡，2024年归母净利润低于预期 [59]