晨会纪要 证券研究报告 2026 年 07 月 13 日 核心结论 分析师 【固定收益】银行风险监管指标考核如何影响其配债行为？ 银行配债行为本质是求多重约束条件下的最优解，核心逻辑在于：在满足宏 观审慎管理与微观指标监管刚性约束下，寻求兼顾稳定性、流动性、货币财 政配合性的收益最大化。本报告旨在穿透复杂的监管条文，从资本管理考核、 流动性风险考核以及银行账簿利率风险三个微观维度，分析风险监管指标如 何影响银行的配债行为，并揭示其对市场结构与利率走势的深层影响。 【电力设备】德福科技（301511.SZ）首次覆盖报告：聚焦通胀上游，AIPCB 电子铜箔破局跃迁 AI 算力奔涌驱动 PCB 量价齐升，电子电路铜箔价格通胀显现。公司抓取高 端 AIPCB 铜箔国产替代机遇，伴随 2027 年高附加值产品批量交付，有望打 开全新盈利空间。 【计算机】商业航天系列报告（三）：可回收火箭取得突破，或促进低轨道 卫星星座发展 我们认为：可回收火箭技术的突破，有望进一步降低商业火箭成本，加快低 轨道卫星星座的建设。低轨道卫星星座的发射需求，或将进一步驱动国内头 部火箭发射服务商加快技术迭代，实现卫星与火箭的协同发展。上游供 ...

行业投资评级 - 行业评级为“超配”，预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上 [6][8] - 前次评级为“超配”，本次评级变动为“维持” [6] 核心观点与投资建议 - 投资建议围绕三条主线展开：1）把握高分红，重点推荐美的集团，并关注海尔智家、格力电器、奥克斯电气的红利价值；2）部分出海企业虽面临汇率与成本压力，但龙头及结构优化企业具备风险对冲能力，叠加AI赋能带来新增量，建议精选消费科技个股如西锐、科沃斯、九号公司、安孚科技等，并关注安克创新、泉峰控股、绿联科技、TCL电子、创科实业、巨星科技、春风动力、石头科技、影石创新、雅迪控股、爱玛科技、欧圣电气、伟星股份、仙鹤股份、华利集团、晶苑国际等；3）关注3D打印产业链机会 [4] 行业动态总结 - 根据奥维数据，6月扫地机线上行业销售额同比增长20%，销量同比增长25%，均价同比下降3% [1] - 主要品牌表现分化：科沃斯销售额同比增长26%，石头科技销售额同比增长71%，云鲸销售额同比下降50%，追觅销售额同比下降15% [1] - 市场集中度提升：6月线上市场，科沃斯市占率为32%（同比+2个百分点），石头科技市占率为37%（同比+11个百分点），云鲸市占率为7%（同比-10个百分点），追觅市占率为10%（同比-4个百分点），行业延续集中态势 [1] 重点公司业绩总结 - **TCL电子**：2026年上半年收入预计为603亿至657亿港元，同比增长10%至20%；经调整归母净利润预计为14.8亿至16.5亿港元，同比增长40%至56% [2] - **TCL电子**：2026年第二季度收入预计为311亿至365亿港元，同比增长6%至24%；经调整归母净利润预计为11.0亿至12.7亿港元，同比增长22%至41%；取收入利润中枢预计，Q2净利率为3.5%，同比提升0.44个百分点 [2] - **TCL电子**：业绩增长主因是推动“全球化”和“中高端化”战略，全球业务实现有质量增长，毛利端改善明显；TV业务保持全球领先且产品结构改善，互联网业务变现能力增强，中小尺寸显示业务盈利能力提升 [2] - **巨星科技**：2026年上半年预计归母净利润为12.1亿至14.6亿元，同比变动-5%至15%；预计收入同比增长5% [3] - **巨星科技**：2026年第二季度预计归母净利润为6.9亿至9.5亿元，同比变动-15%至17%；预计收入同比增长7% [3] - **巨星科技**：2026年上半年发生汇兑亏损约1亿元，而2025年同期为汇兑收益5853万元 [3] - **巨星科技**：以业绩预告中值计算，2026年上半年归母净利率约为18.1%，同比持平；2026年第二季度归母净利率约为22.8%，同比下降1.3个百分点 [3]