报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月以来各期权标的单边大幅上涨，中小盘指数涨幅显著，中长期上行趋势有望延续，中证1000指数上行动能充足，但短期存在技术性回调整固需求 [3][9] - 可选择牛市看涨价差组合，即买入低行权价看涨期权同时卖出相同数量高行权价看涨期权，若中证1000指数上涨突破高行权价可创建新组合，回调则风险有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 标的资产价格走势 - 我国上市金融类期权有12个品种，包括9个ETF期权和3个股指期权，主要分析与上证50、沪深300、中证500及中证1000这4个宽基指数相关的期权 [8] - 2025年8月1 - 27日各期权标的单边大幅上涨，中小盘指数涨幅显著，反弹受宏观政策预期、科技AI产业发展、增量资金流入等利好推动 [9] - 给出各期权标的收盘价及涨跌幅，如50ETF涨6.08%，中证1000指数涨9.98%，科创50ETF涨22.55%等 [10] 期权成交持仓情况 - 市场快速涨跌时期，期权避险和投机需求会提升成交量和持仓量，成交量会脉冲式增加，持仓量会随当月合约到期周期性回落 [36] - 2025年8月1 - 27日期权成交量回升，持仓量峰值8月下旬明显上升，7月持仓量峰值平稳，8月隐含波动率上升、标的指数突破关键位置使卖出期权收益风险比上升 [36] 期权分析指标 PCR指标 - PCR指标是认沽与认购期权成交量或持仓量比值，成交量PCR反映投资者情绪变化，持仓量PCR反映市场多空情绪对比且与市场情绪正相关 [55] - 8月各期权品种持仓量PCR单边上行后高位回落，与标的资产价格走势吻合，目前虽回落但仍处偏高历史分位数水平，市场情绪偏乐观 [55] 波动率指标 - 隐含波动率可根据期权价格和定价公式反推，平值期权隐含波动率可作整体波动率参考，其相对高低反映投资者对波动率的未来预期 [76] - 截至8月27日给出各期权品种2025年09月平值期权隐含波动率及标的30交易日历史波动率，如上证50ETF期权隐含波动率为22.21%，历史波动率为13.66% [77] - 8月以来各期权品种平值期权隐含波动率持续上升，位于较高历史分位数水平，因增量资金流入和获利资金止盈意愿上升，预计隐含波动率保持偏高水平运行 [79] 标的资产走势分析 - 7月以来股指反弹受宏观政策预期、科技AI产业发展、增量资金流入等利好推动 [101] - 促消费政策通过超长期特别国债支持以旧换新，带动商品销售额增长，未来消费对经济拉动作用将延续，能提振上市公司业绩修复预期；反内卷政策通过优化供需结构，促进价格回升，修复企业盈利预期和改善市场信心 [101][103][104] - 科技AI产业发展利好中证1000指数，其成分股以中小企业为主，在AI技术和政策扶持下，科技创新企业业绩增长契机佳 [105] - 增量资金持续流入推动估值修复行情，两融余额和股市成交金额上升，资金面偏宽松，居民存款有向权益类资产转移趋势 [106] 期权组合观点 - 预计股指短期震荡整固、中长期向上，期权隐含波动率处于偏高的分位数水平 [108] - 可选择牛市看涨价差组合，该组合适合温和看涨行情，能获得正的delta和正的vega，可通过选取低行权价和高行权价设计预期到期损益曲线 [108] 总结 - 8月以来各期权标的单边大幅上涨，中小盘指数涨幅显著，中长期上行趋势有望延续，中证1000指数上行动能充足，但短期存在技术性回调整固需求 [3][9][109] - 可选择牛市看涨价差组合，若中证1000指数上涨突破高行权价可创建新组合，回调则风险有限 [3][109]