文章核心观点 - 近期伦敦银现货价格出现史诗级暴跌，主要由交易所上调保证金要求触发技术性抛售、市场流动性变化及情绪面反转共同导致，短期波动性或仍显著[1][2][3] 价格下跌与市场表现 - 伦敦银现货价格在2025年12月29日盘中最高达83.97美元/盎司，创历史纪录，但当日跌幅约9%[2] - 12月31日，伦敦银现货价格再次大幅下跌，盘中跌幅一度超7%，价格最低降至70.85美元/盎司[1][2] - 贵金属市场在2025年底呈现“暴涨暴跌”的高波动特征，短期价格主导趋势转向岁末年初监管加强下的流动性与实物短缺多空拉锯[2] 价格下跌的直接原因 - 最直接的导火索是交易所或经纪商上调了白银交易的保证金要求，例如CME于12月29日上调白银期货保证金比例，触发杠杆资金被动平仓[1][2][3] - 保证金比例上调导致部分杠杆交易者因资金压力被迫平仓，引发连锁性强制卖出，加剧跌势[3] - 国内层面，上期所将白银涨跌停板幅度上调至15%，旨在抑制过度投机[2] 价格下跌的深层与技术因素 - 技术性抛售是原因之一，白银在前期强劲上涨后，其相对强弱指数等关键指标已进入“超买”区间，存在内在的技术性回调需求[3] - 白银市场自身流动性特点放大波动，与黄金相比，其市场规模较小、深度较浅，年末市场参与度可能降低，大额卖单出现时买方承接力量不足[3] - 此次下跌更像是一次由监管规则调整触发、在“超买”技术背景下、于偏薄市场中放大的集中抛售行为[3] 市场结构与现状 - 当前上海黄金交易所白银库存处于十年低位，“上海溢价”持续走阔，反映实物交割紧张与金融投机退潮的背离[2] - 当前金银比价已降至历史低位，白银投机度百分位超90%[5] - 交易所的监管工具能通过去杠杆效应快速刺破投机泡沫[2] 未来价格影响因素展望 - 短期看，市场情绪受损后需要时间平复，价格很可能进入高波动性的震荡整理阶段，需关注是否出现第二轮因保证金问题导致的抛售潮及关键技术支撑位[4] - 中期走向核心将回归宏观金融属性，如实际利率和美元指数走向，全球主要央行降息周期会为白银价格构成支撑[4] - 白银独特的工业金属属性为其提供长期基本面支撑，在光伏、新能源、5G等领域的需求持续增长，全球绿色能源转型进程是影响中长期供需格局的关键变量[4][5] - 一旦宏观情绪逆转，白银回调压力将远超黄金[5]