文章核心观点 - 近期伦敦银现货价格出现史诗级暴跌，主要由交易所上调保证金要求触发技术性抛售、市场流动性变化及情绪面反转共同导致，短期波动性或仍显著[1][2][3] 价格下跌与市场表现 - 伦敦银现货价格在2025年12月29日盘中最高达83.97美元/盎司，创历史纪录，但当日跌幅约9%[2] - 12月31日，伦敦银现货价格再次大幅下跌，盘中跌幅一度超7%，价格最低降至70.85美元/盎司[1][2] - 贵金属市场在2025年底呈现“暴涨暴跌”的高波动特征，短期价格主导趋势转向岁末年初监管加强下的流动性与实物短缺多空拉锯[2] 价格下跌的直接原因 - 最直接的导火索是交易所或经纪商上调了白银交易的保证金要求，例如CME于12月29日上调白银期货保证金比例，触发杠杆资金被动平仓[1][2][3] - 保证金比例上调导致部分杠杆交易者因资金压力被迫平仓，引发连锁性强制卖出，加剧跌势[3] - 国内层面，上期所将白银涨跌停板幅度上调至15%，旨在抑制过度投机[2] 价格下跌的深层与技术因素 - 技术性抛售是原因之一，白银在前期强劲上涨后，其相对强弱指数等关键指标已进入“超买”区间，存在内在的技术性回调需求[3] - 白银市场自身流动性特点放大波动，与黄金相比，其市场规模较小、深度较浅，年末市场参与度可能降低，大额卖单出现时买方承接力量不足[3] - 此次下跌更像是一次由监管规则调整触发、在“超买”技术背景下、于偏薄市场中放大的集中抛售行为[3] 市场结构与现状 - 当前上海黄金交易所白银库存处于十年低位，“上海溢价”持续走阔，反映实物交割紧张与金融投机退潮的背离[2] - 当前金银比价已降至历史低位，白银投机度百分位超90%[5] - 交易所的监管工具能通过去杠杆效应快速刺破投机泡沫[2] 未来价格影响因素展望 - 短期看，市场情绪受损后需要时间平复，价格很可能进入高波动性的震荡整理阶段，需关注是否出现第二轮因保证金问题导致的抛售潮及关键技术支撑位[4] - 中期走向核心将回归宏观金融属性，如实际利率和美元指数走向，全球主要央行降息周期会为白银价格构成支撑[4] - 白银独特的工业金属属性为其提供长期基本面支撑，在光伏、新能源、5G等领域的需求持续增长，全球绿色能源转型进程是影响中长期供需格局的关键变量[4][5] - 一旦宏观情绪逆转，白银回调压力将远超黄金[5]

美联储降息与市场反应 - 美联储于9月17日决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%之间，这是自2024年12月以来的首次降息 [2] - 降息决定促使多家银行应声下调美元存款利率，目前美元存款利率大多维持在"3"字头水平 [2] 主要银行利率调整详情 - 汇丰银行在美联储宣布降息当日即将2万美元起存的1个月和6个月期存款利率均降至3.5%，分别较此前下调10个基点和20个基点，其5万美元起存的1月期、6月期存款利率均为3.6% [2] - 渣打银行下调中短期美元定期存款利率，调整后3个月、6个月及1年期利率均为3.8%，1个月至1年期利率为3.6%，2年期为3.0% [3] - 华商银行统一下调中短期美元定期存款利率25个基点，调整后1个月、3个月和6个月的美元存款利率分别为3.75%、3.85%和3.90% [3] - 南京银行将5万美元起存和20万美元起存的1年期存款利率均下调至3.3%和3.55%，分别较之前下降10个基点和25个基点，其20万美元起存的3月期存款利率为3.5% [3] - 工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行等国有大行的美元存款利率维持原水平，分别为1个月2.2%、3个月2.3%、6个月2.5%，1年期和2年期均为2.8%，起存金额多为5000美元 [3] 银行利率调整的驱动因素 - 银行下调美元存款利率主要受美联储货币政策转向与市场流动性变化的双重影响 [4] - 美联储启动降息周期及人民币汇率走强促使投资者增配人民币资产，银行出于负债成本与市场竞争考量，主动收缩美元业务规模并调整利率报价 [4] - 美联储未来继续降息可能性上升，银行需提前降低成本并压低高息揽储动力 [4] - 前期美元存款利率过高导致外汇存款大幅增长，加剧了银行的外汇资金运用压力，在美元资产端收益率下行的背景下，息差收窄倒逼银行下调存款报价 [4][5] - 利率调整是银行主动调整资产负债结构、防范汇率和利率错配风险的体现 [5]