新华保险发布2025 年三季报，公司实现归属净利润328.6 亿元，同比增长58.9%；实现新业务价值 50.8%。 事件描述 2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。 重点推荐弹性较高的新华保险。保险行业中长期逻辑是盈利能力改善，短期主线是市场beta。本次业绩 证明保险板块在权益市场表现良好时的弹性与利润释放能力，新华作为纯寿险公司，同时权益仓位较 高，敏感性及弹性领先寿险板块，推荐作为优质贝塔资产配置。 当前新华保险对应2025 年PEV 估值0.76 倍，维持买入推荐。 风险提示 1、行业政策大幅调整； 事件评论 投资收益表现突出，利润增速领先行业。前三季度，新华保险实现归属净利润328.6 亿元，同比增长 58.9%，投资收益表现良好是主要原因。前三季度，公司年化总投资收益率8.6%，环比中报继续提升， 且数值处于行业前列。综合投资收益率为6.7%，同样处于较高水平，需要注意的是新华综合投资收益 率包含了配置型债权工具产生的浮盈，与其他上市险企口径有所差异，不便于直接对比。 新业务价值持续高增，业务品质继续改善。公司实现保费收入1727.1 亿元，同比增长18.6%，其中长险 新单保费同比增长59.8% ...

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [8] 核心观点 - 报告重点推荐弹性较高的新华保险，认为保险行业中长期逻辑是盈利能力改善，短期主线是市场beta [2] - 新华保险2025年三季报业绩证明保险板块在权益市场表现良好时具备弹性与利润释放能力 [2] - 新华保险作为纯寿险公司且权益仓位较高，其敏感性与弹性在寿险板块中领先，是优质的贝塔资产配置标的 [2] - 当前新华保险对应2025年PEV估值为0.76倍 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，新华保险实现归属净利润328.6亿元，同比增长58.9% [6][13] - 2025年前三季度，公司年化总投资收益率为8.6%，环比中报继续提升，处于行业前列 [13] - 2025年前三季度，公司综合投资收益率为6.7% [13] - 公司实现保费收入1727.1亿元，同比增长18.6% [13] - 公司长险新单保费同比增长59.8%，期缴新单同比增长41.0% [13] - 公司新业务价值同比增长50.8%，增速领先 [6][13] 业务运营与渠道表现 - 个险渠道方面，前三季度个险期缴新单保费同比增加49.2% [13] - 银保渠道方面，银保期缴新单同比增长32.9%，趸交新单增速更为突出 [13] - 公司推动营销队伍转型，月均绩优人力同比提升，人均产能同比增长达到50% [13] - 公司业务品质持续提升，退保率为1.2%，较去年同期下降0.1个百分点 [13] - 公司13个月和25个月继续率均出现改善 [13] 内含价值与新业务价值预测 - 根据预测，新华保险2025年新业务价值（NBV）预计为102.56亿元，同比增长64.0% [19] - 2026年新业务价值（NBV）预计为114.75亿元，同比增长11.9% [19] - 2025年内含价值（EV）预计为2921.18亿元，同比增长13.0% [19] - 2026年内含价值（EV）预计为3290.15亿元，同比增长12.6% [19]

投资评级 - 维持买入推荐 新华保险对应2025年PEV估值0.73倍[2][8][12] 核心观点 - 保险行业中长期逻辑是盈利能力改善 短期主线是市场beta[2][12] - 新华保险作为纯寿险公司且权益仓位较高 敏感性及弹性领先寿险板块 推荐作为优质贝塔资产配置[2][12] - 寿险本质是长期经营业务 折现率带来的浮盈或浮亏属于短期波动 不必过度关注[2][12] 财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润148.0亿元 同比增长33.5%[6][12] - 新业务价值61.8亿元 同比增长58.4%[6][12] - 年化总投资收益率5.9% 同比增长1.1个百分点[12] - 每股净资产较年初下降13.4% 主要受会计准则错配影响[12] 业务发展 - 保费收入1212.6亿元 同比增长22.7%[12] - 长险新单保费同比增长113.1% 期缴新单同比增长64.9%[12] - 退保率较去年同期下降0.1个百分点 13个月和25个月继续率均改善[12] 渠道表现 - 个险期缴新单保费同比增长70.8%[12] - 银保期缴新单同比增长55.4%[12] - 推动十年期分红险销售 倡导健康险常态化销售[12] - 银保渠道深化重点银行战略合作 扩大优质银行覆盖范围[12] 资产配置 - 债券配置比例较年初下降1.5个百分点[12] - 股票配置较年初增加0.5个百分点[12] - 基金配置较年初减少0.7个百分点[12] - 长期股权投资配置较年初增加0.5个百分点[12] 预测数据 - 预计2025年新业务价值1025.6亿元 同比增长64.0%[17] - 预计2025年内含价值29211.8亿元 同比增长13.0%[17] - 预计2026年新业务价值1147.5亿元 同比增长11.9%[17]