美债市场表现 - 5月美国长期美债录得自2025年以来首次月度下跌 [1] - 6月2日各期限美债收益率涨幅达4～7个基点，10年期美债收益率上涨超6个基点至4.47%，30年期美债收益率短暂突破5% [3] - 5年期和30年期美债收益率利差缩窄至约100个基点，为2021年以来最低水平，20年期与30年期美债收益率倒挂程度为近四年最严重 [3] 收益率曲线与机构持仓 - 大型债券投资机构普遍低配长期美债，更倾向持有5年期及以下美债 [3] - 贝莱德研究所建议长期保持美债低配仓位，因财政赤字和高通胀持续 [3] - 荷兰合作银行指出美国贸易和财政政策前景模糊导致长期美债不受欢迎 [3] 影响因素 - 特朗普计划将钢铁和铝关税从25%提高至50%，加剧市场对贸易政策的担忧 [3] - 5月美国ISM制造业数据低于50的收缩区间，逊于预期 [3] - 美国众议院通过"美丽大法案"或使债务再增4万亿美元，参议院尚未批准 [6] CDS利差动态 - 5年期美债CDS利差从年初30个基点升至50个基点，1年期CDS利差从16个基点飙升至52个基点 [5] - 美债CDS利差徘徊在两年高位，与2011年、2013年和2023年债务上限危机时期趋势一致 [5] - 美国财政部已达36.1万亿美元债务上限，预计"X日"（耗尽借贷能力日期）将在几个月内到来 [5] 市场预期与历史对比 - 交易员预计2025年美联储降息次数从5月的三次下调至两次，每次25个基点 [4] - 业内人士认为CDS利差飙升是"财政清算"反应，而非预示金融危机或全面违约 [7] - 2008年CDS需求与企业违约风险相关，当前美债CDS反映政策风险而非实际违约预期 [7]

文章核心观点 美国政府六个月期信用违约掉期（CDS）利差上升至2023年5月以来最高水平 [1] 详细要点 - 美国政府六个月期信用违约掉期（CDS）利差上升五个基点，达到70个基点 [1] - 该利差为2023年5月以来的最高水平 [1]