核心观点 - 报告的核心观点是永旺信贷（900 HK）凭借成功的市场策略和审慎的信贷管控，实现了稳健的业绩增长和资产质量改善，其公允价值被评估为12.00港元，相比当前股价有显著上升空间 [1][5] 公司业绩与财务表现 - **3Q26业绩稳健**：第三季度收入按年增长3.8%至4.61亿港元，净利潤按年增长13.5%至1.19亿港元，连续第五个季度利润增速高于收入增长 [1] - **盈利能力提升**：在精准营销与品牌力提升推动下，营业费用率按年收窄1个百分点至45%，减值前营业利润按年增长6.7%至2.37亿港元 [1] - **贷款业务健康增长**：截至报告期末，客户贷款及应收款项总额达77亿港元，按季增长3%，其中信用卡应收款项季增2.7%，私人贷款应收款项环比增长3.9% [2] - **资产质量持续改善**：报告期内减值损失为9,900万港元，按年下降4.6%，按季下降2.4%，为自2024年第四季以来首次降至1亿港元以下 [2][3] - **未来财务预测**：报告维持对公司FY26-28收入预测，分别为18.8亿港元、19.7亿港元和20.0亿港元，对应每股收益分别为117港仙、130港仙和134港仙 [5] 公司战略与市场前景 - **成功的市场策略**：公司通过具竞争力的现金回赠与多样化产品吸引年轻客群，并推出“One AEON”积分平台以提升客户黏着度及促进合作商户的信用卡消费场景渗透 [2] - **受益于本地消费需求**：报告相信永旺信贷将继续受惠于香港市场稳健的消费需求 [5] - **估值与股息吸引力**：根据DCF模型测算，永旺信贷公允价值为12.00港元，对应FY26预测市账率约0.56倍，预估股息率达7.3% [5] 市场与宏观数据摘要 - **香港及中国市场指数表现**：截至2025年12月24日，恒生指数收报25,774点，今年累升28.5%；沪深300指数收报4,620点，今年累升17.4% [4] - **主要大宗商品价格**：金价报4,484美元/盎司，今年累升72.1%；银价报71美元/盎司，今年累升149.1%；原油报58美元/桶，今年累跌18.3% [4] - **汇率情况**：美元兑港元报7.8，美元兑人民币报7.0 [2][18]