核心观点 - 固收+基金在2025年10月业绩表现分化，转债型产品收益回暖，混合型和股票型收益回落，同时基金整体调降了成长风格配置和转债仓位，但优选组合持续跑赢基准 [1][2][5] - 纯债基金在2025年10月业绩回暖，中长期和短期基金指数均上涨，基金整体上调了久期和高信评信用债配置，其优选组合亦持续贡献超额收益 [6] 固收+基金业绩表现 - 2025年10月，混合型、股票型和转债型固收+基金分别上涨0.16%、0.17%、0.49%，转债型产品收益表现略有回暖 [2][13] - 股票型和混合型固收+基金今年以来净值波动较大，10月收益表现相较9月有所回落 [2][13] 固收+基金风险特征 - 对比2025年10月与9月，固收+基金整体在债券久期配置上相对持平，在信用策略上更加谨慎 [4][18] - 在股票资产上，固收+基金在成长风格上的暴露有所减少，略微增加了市值因子的风格暴露，股票仓位基本持平 [4][20] - 在转债资产上，固收+基金整体减少了对平价的风险暴露，仓位整体有所调降 [4][23] 固收+基金优选组合 - 通过胜率、赔率等多个维度优选10只基金构建的固收+优选组合，在2025年10月跑赢二级债基指数0.19%，今年以来跑赢0.54% [5][28] - 在2025年四季度持仓中，西部利得祥运A表现突出，10月上涨0.75%，今年以来上涨21.52% [34][36] 纯债基金业绩表现 - 中长期纯债型基金指数2025年10月上涨0.51%，今年以来收益为0.80% [6][36] - 短期纯债型基金指数2025年10月上涨0.28%，今年以来上涨1.21% [6][36] 纯债基金风险特征 - 对比2025年10月与9月，纯债基金整体上调了久期配置和高信评信用债配置 [6][43] - 从风险暴露的分歧度来看，信用标准差较小，表明纯债基金在信用策略的调整上一致性较强 [6][43] 纯债基金优选组合 - 在约束风格暴露后优选特质收益Alpha较高的基金构建的组合，2025年10月跑赢中长期纯债基金指数0.12%，今年以来超额0.19% [6][47] - 在2025年四季度持仓中，平安惠复纯债A和长信稳惠A在10月收益表现较好，分别上涨1.12%和0.91% [53][55]