债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券深度报告】 债券 ETF 全景解析与国际借鉴 ——基金产品图鉴系列之一 债券 ETF 是指以债券类指数为跟踪标的的交易型证券投资基金。既可以在一 级市场申赎，也可以在二级市场买卖，能实现对一篮子债券的投资。 二、债券 ETF 的交易机制 （1）申赎机制：根据申赎方式不同，分为实物申赎和全现金申赎。PCF 申赎 清单涉及现金替代标志、比例上限、溢价比例等指标。（2）二级买卖：涉及 IOPV 和折溢价套利。IOPV 反映 ETF 的实时净值情况，可为投资者进行一二 级市场套利提供参考。（3）结算模式：包括担保交收、非担保交收两种。RTGS 为实时逐步全额交收模式，实现了对担保风险和份额使用效率的兼顾。（4） 质押回购：目前单市场国债、地方债、政金债、信用债、科创债 ETF 和跨市场 现金申赎类政金债 ETF 可进行通用质押式回购。（5）融资融券：通过杠杆或 做空获取债券 ETF 价格波动的收益，ETF 充抵保证金比率相较股票更高。（6） 交易场所：根据成分券所属市场不同，可以分为单市场债券 ETF 和跨市场债 券 ETF。2022 年是跨市场政金债 ETF 发行元年，均为全 ...