上海金融与法律研究院研究员杨海平分析称，理财规模增长主要源于两方面因素：一是商业银行存款利 率持续下行，推动部分客户寻找收益替代；二是理财子公司通过机制创新与产品迭代，成功承接"存款 搬家"资金。 预计全年整体理财规模高点有望达到33.5万亿元以上。 尽管年内理财产品经历两轮净值回撤，但整体规模仍延续增长态势，显示出居民财富配置结构正从"储 蓄型"向"投资型"加速转变。 据普益标准数据估算，截至10月末，银行理财市场规模已达33.18万亿元，创下历史新高，环比增长约 1.05万亿元。 业内人士认为，在存款利率持续下行、理财收益具备相对优势的背景下，"比价效应"推动下的"存款搬 家"成为理财规模逆势扩张的重要动力。 10月规模高增万亿元 普益标准数据显示，截至10月末，全国银行理财规模达33.18万亿元，环比增加1.05万亿元，较年初增加 3.23万亿元，略高于近三年同期平均水平。这一增量不仅高于去年同期，也创下近年单月增长新高。 值得注意的是，今年以来权益市场表现强势，但理财产品净值却在2月—3月和8月—9月出现两轮持续回 撤。按理说，净值波动或引发投资者观望情绪，但数据却显示理财规模"越跌越买"。华西证券首 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 我国金融机构投资基金监管体系经历从影子银行初步整治到统一穿透监管的系统性演进，监管框架影响金融机构投资债券基金的行为和债基设计，机构偏好底层公开、流动性高、杠杆低的产品，未来或向被动化与自主管理转型[3][5] 根据相关目录分别进行总结 历史回顾：从分业分散到统一穿透 - 2008 - 2012 年影子银行问题浮现与初步规范，银监会要求银信合作资产回表，证监会将私募基金纳入监管框架，但“堵漏式”监管难覆盖创新业务[11] - 2013 - 2016 年杠杆激增下基金监管趋严，银监会设定理财投资非标资产集中度监管指标，央行等明确同业业务监管，证监会确立行业“八条底线”[12][13] - 2017 - 2021 年“资管新规”落地与统一监管体系成型，提出“打破刚兑、限制嵌套、净值化管理”，各机构整改实现平稳衔接，资管行业完成转型[14][16] - 2022 - 2025 年监管体系法制化与资管行业重塑，构建了“穿透监管、风险计提、去嵌套、去套利”的监管基本逻辑[3] 监管框架：各类金融机构投资债券基金的制度梳理 - 银行自营以资本节约与流动性管理为核心目标，资本新规要求穿透识别底层资产并计提资本，银行更偏好底层透明、杠杆低、嵌套少的基金[19][20][22] - 银行理财净值化改革后更重视流动性管理，理财资金配置公募基金比重提升，投资有资产配置、流动性管理和投研补充等动因，监管明确投资范围、穿透要求与风险隔离机制[28][31] - 保险资金投资债券基金作为有效补充，有收益结构优化、资产负债匹配等动因，监管防范通道套利，要求风险穿透，建立比例监管原则[35][39][42] 发展趋势：从监管框架看机构类债基产品设计 - 债券基金产品设计呈现透明化、定制化与被动化趋势，底层资产公开透明、定制化专户和“定制债基”、被动指数化投资受青睐[46][47] - 监管变化在费率与税收方面影响机构基金配置意愿，费改强化长期投资导向，税收政策短期内利好公募基金，中期或使机构转向“自主管理”[49][50]

随着央行重启债券购买操作，债市仍存在阶段性投资机会。基本面上，基于生产法测算的三季度月度 GDP同比增速明显低于官方公布的季度增速，这主要源于建筑业主引擎正从首次开发逐渐转向存量更 新。总体而言，当前国内经济仍面临一定压力，而央行重启买债操作有助于提振投资者情绪，因此长债 有望在阶段内实现反弹。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数 族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30 年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。 风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理 责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也 不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基 金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要 等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二两市主要指数调整，成长类指数调整幅度大，上证指数二次探底后有望震荡上行重回4000点上方，股指期货多单配置以沪深300指数为主，可择机买入沪深300指数远月深虚值看涨期权 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二两市主要指数调整，成交额1.91万亿元且调整缩量，沪深300、上证50、中证500、中证1000指数均下跌，跌幅分别为-0.75%、-0.11%、-1.67%、-1.36% [1] - 行业与主题ETF中银行、科创半导体设备等ETF涨幅居前，中韩半导体、黄金股票等ETF跌幅居前；两市板块指数中林业、全国性银行等指数涨幅居前，贵金属、能源金属等指数跌幅居前 [1] - 中证500、中证1000、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出25、18、14、5亿元 [1] 重要资讯 - 11月3日债券ETF规模突破7000亿元，逾70%为2025年增量规模，年内新成立产品占比超60% [1] - 花旗报告称黄金税收新规或使珠宝商黄金采购成本上升7%，行业可能提价，竞争格局或对龙头企业有利 [1] - 微软CEO称人工智能行业面临电力不足而非算力过剩问题 [1] - 亚马逊云服务与OpenAI签署380亿美元（约合2700亿元）算力合同，为期7年 [1] - 微软与澳洲新云服务商签订约97亿美元AI云协议，IREN将购入58亿美元GPU设备建设算力中心 [1] - 谷歌母公司计划筹集约220亿美元债券，凸显AI军备竞赛推动科技行业融资 [2] - Meta通过SPV发行约270亿美元A+级债券用于数据中心项目，资产不并入资产负债表 [2] - 阿布扎比国家石油公司称全球能源行业每年需4万亿美元投资以应对数据中心和AI需求 [2][3] - 美国10月ISM制造业PMI指数为48.7不及预期，新订单下降、生产疲软、雇佣人数低、物价支付指数创新低 [2] - 欧元区10月制造业PMI持平于50.0，复苏停滞，新订单未增、出口下滑、企业裁员 [2] - 截至9月美国企业宣布裁员人数近95万创2020年以来新高，经济学家担忧是经济预警 [2] - 美联储官员斯蒂芬·米兰呼吁激进降息 [2] - 华尔街多头警告美股过度乐观，标普500指数涨幅大、多空比率高 [2] - 美国总统表示与中国合作比对立好 [2] 市场逻辑 - 周二两市指数调整，成长类指数调整幅度大，上证指数二次探底，ETF年内规模暴增2万亿元 [1][2] - 美国规划或建设的数据中心项目总容量超45吉瓦，预计投资额超2.5万亿美元 [2][3] - 《学习时报》发文凸显稳股市对增加居民财产性收入和消费的重要性，高盛预计中国股票将持续上涨 [3] 后市展望 - 周二两市指数调整，成长类指数调整幅度大，上证指数二次探底，回调基本结束，后市有望震荡上行重回4000点上方 [1][3] - 对冲基金研究认为押注AI正确，当前AI热潮与历史泡沫有本质区别 [3] - 美国数据中心项目投资大，全球能源行业需高额投资，中国资本向股票迁移，稳股市对消费和经济内循环有重要作用 [2][3] 交易策略 - 股指期货方向交易以沪深300指数为主配置多单 [3] - 股指期权交易择机买入沪深300指数远月深虚值看涨期权 [3]

一、ETF行业快讯 1.三大指数震荡下挫，银行板块ETF上涨 今日，三大指数震荡下挫，上证综指下跌0.41%，深证成指下跌1.71%，创业板指下跌1.96%。多只银行 板块ETF上涨，其中，银行ETF天弘（515290.SH）上涨2.24%，银行ETF指数基金（516210.SH）上涨 2.22%，银行ETF易方达（516310.SH）上涨2.21%。电力设备板块多只ETF下跌，电池50ETF （159796.SZ）下跌3.61%，电池ETF嘉实（562880.SH）下跌3.59%，储能电池ETF（159566.SZ）下跌 3.52%。 华泰证券表示，息差逐步企稳+中收持续修复，驱动核心盈利改善，预计2026年上市银行息差降幅有望 进一步收窄，资本市场持续活跃，中收改善动能仍较强，业绩有望逐步筑底回稳。 2. 前10月规模大增2万亿 ETF市场加速扩容 据21世纪经济报道，在工具类基金产品需求旺盛背景下，ETF市场持续扩容。据Wind统计，截至10月31 日，ETF市场的总规模（不含联接基金，下同）达到5.7万亿元，较2024年底增加了近2万亿元，增幅约 为53%。其中，股票型ETF、债券型ETF是助推ETF ...

2025年的中国基金市场，债券ETF无疑是"最靓的仔"。11月3日，全市场债券ETF总规模正式站上7000亿 元，较9月下旬的6000亿元仅月余时间。回溯全年，从2月到11月，债券ETF规模势如破竹，接连突破 2000亿、3000亿、4000亿、5000亿、6000亿直至7000亿，年内连破六个"千亿"关口，上演了一场惊人 的"狂飙"式增长。 增量超七成，新发产品成主力 机制优势与未来趋势 "展望未来，市场信心十足"，多位业内受访人士一致认为。 一位资深公募高管分析道，"从底层资产来看，债券标的的规模远远大于股票资产。我国债券市场托管 余额近200万亿，是A股总市值的近两倍。从这个维度看，债券ETF规模在理论上有望超过股票ETF。但 这并非必然，在现实中取决于两个关键因素：一是主动管理型债券基金的业绩，如果主动型债基的业绩 没能呈现出优于被动基金的优势，资金会持续转向债券ETF，这个思路和近些年股票ETF的发展是一致 的；二是管理成本，如果被动投资的费率和运营成本持续降低，债券ETF有望持续受到青睐。" 北京某头部券商的金融产品分析师则从宏观和投资者行为角度进行了解读： "今年债券ETF的爆发，并 非偶然。一 ...

各位老铁，今早我刚把热豆浆端上桌，手机就弹了三条财经新闻，看得我赶紧放下筷子——深圳水贝的黄金商家说"早上930元/克，下午就飙到991元"， 周大福一天涨了61元/克；还有DDR5存储芯片，一周暴涨25%，三大原厂直接暂停报价；最没想到的是债券ETF，今年连破六个"千亿"，现在都冲到7000 亿了。这一早的市场跟开盲盒似的，咱今天不整虚的，就用我20年跑财经口线的经验，跟大伙唠唠哪些是真机会，哪些得留心。 还有个容易被忽略的亮点：债券ETF连破六个"千亿"，现在都7000亿了。好多基金公司的朋友跟我吐槽"后悔早几年没布局"，今年新增的规模就占了 70%，可见大家现在多求稳。有老铁问"这玩意会不会超过股票ETF？"理论上有可能，毕竟债券波动小，适合不想担风险的投资者，但得看两点：一是管 理成本高不高，二是主动管理型债券基金的业绩能不能打。我给咱中长线投资者提个醒：如果觉得股市波动大，不妨配点债券ETF当"压舱石"，不用多， 占仓位20%就行，能稳住整个 portfolio。 先说说最扎眼的黄金。我当年跑黄金市场时，水贝的老杨就跟我说"金价跳涨时，柜台越热闹越得冷静"。现在倒好，品牌金店从1198元/克涨到12 ...

券商两融业务动态 - 多家券商上调两融业务规模上限 华泰证券将其上限调整为不超过净资本的3倍 招商证券将上限由1500亿元增至2500亿元 华林证券和浙商证券在9月份也曾公告上调 [1] - 券商集中上调两融规模上限彰显对资本市场前景的信心 将直接增强券商资本中介业务收入并优化盈利结构 [1] - 两融扩容有望为市场注入增量资金 提升整体交投活跃度 对证券板块形成提振 反映监管层和市场对当前行情的认可 [1] 资产管理行业动态 - 泉果基金创始人王国斌病逝 享年57岁 董事长任莉代任总经理 王国斌拥有超30年证券从业经验 是国内价值投资理念的先行者 [2] - 王国斌的离世短期内可能引发市场对公司治理稳定性的关注 但其投资哲学预计将持续影响公司战略及行业对价值投资的深化 [2] 股票ETF市场资金流向 - 10月资金净流入股票ETF金额突破千亿元 继9月后再次单月吸金超千亿元 前10个月累计吸金近3000亿元 [3] - 10月证券、银行等热门主题ETF资金净流入居前 而多只创业板ETF资金净流出居前 反映避险情绪与价值回归逻辑并存 [3] - 股票ETF持续受到市场热捧 为A股提供增量资金 但资金流向分化加剧 市场风格或趋于均衡 [3] 债券ETF市场发展 - 债券ETF规模于11月3日突破7000亿元 为年内突破的第六个千亿关口 其中超过70%的增量规模在2025年实现 [4] - 当前53只债券ETF产品中有32只是年内新成立的 占比超过60% 全市场ETF年内净流入约9800亿元 其中债券ETF贡献4232.51亿元 [4] - 53只债券ETF产品中有30只规模突破百亿元 占比56% 显示头部效应显著 反映市场对稳健型资产配置需求强劲及机构资金加速布局 [4]

｜2025年11月4日 星期二｜ 点评：10月股票ETF资金净流入再超千亿元，显示市场对权益资产的配置热情持续高涨。证券、银行等 低估值板块ETF受资金青睐，反映避险情绪与价值回归逻辑并存；创业板ETF资金流出则暗示成长板块 短期承压。ETF持续"吸金"或为A股提供增量资金，但资金流向分化加剧，市场风格或趋于均衡。整体 来看，资金借道ETF布局的意愿增强，或为市场注入结构性活力。 NO.4 连破六个"千亿"！债券ETF规模再创新高 11月3日，债券ETF规模正式突破7000亿元，成为这类品种年内突破的第六个"千亿"关口。债券ETF当前 的7000多亿规模，有逾70%是2025年实现的增量规模；当前的53只产品中有32只是年内新成立的产品， 占比超过60%。此外，全市场ETF年内累计申购净流入9800亿元左右，其中有4232.51亿元来自债券 ETF。从单只产品规模看，截至11月3日，53只产品中有30只规模突破百亿元，占比56%。 NO.2 泉果基金创始人王国斌病逝 11月3日，泉果基金发布高管变更公告，原总经理王国斌病逝，由董事长任莉代任总经理一职。同时， 泉果基金官网页面变成黑白。泉果基金随后发布的讣告显 ...

新华财经北京11月4日电（王菁）"债券ETF正从市场的'配角'向'主角'转变。"一位资深市场观察人士如 是评价。截至11月3日，债券ETF总规模突破7000亿元大关，达到7000.44亿元，较年初增长5200.58亿 元，创下历史最快增速。 这一数字背后，是债券ETF从去年初的千亿规模到如今突破七千亿的惊人跃升，反映出我国资本市场工 具日益丰富、投资者结构不断优化的新格局。 深交所相关负责人表示，推进债券ETF市场高质量发展是落实"一揽子金融政策"的具体举措。下一步将 在证监会统筹下研究制定多项支持措施，包括降低基准做市信用债规模门槛、优化债券ETF做市考核机 制等，旨在进一步提升市场效率、扩大产品覆盖面。 可以说，制度创新持续释放市场活力。此前，债券ETF被纳入通用质押式回购业务显著增强了产品吸引 力。张磊称，"投资者可通过信用债ETF质押功能，场内融资放大收益，这与传统的交易所流动性管理 工具相比具有显著优势。" 华泰证券研究所所长张继强表示，债券ETF作为标准化、透明化的被动工具，天然适配当前机构日益强 调的大类资产配置需求。"政策支持与市场需求同频共振，推动债券ETF从边缘走向主流。" 规模跃升与产品 ...