25Q2 债基季报点评：存款利率调降的外溢与"工具 化"20250722 摘要 2025 年二季度，存款利率调降驱动资金流入低波固收产品，机构尤其 是银行类机构持有比例高的货币基金扩张显著，如加时快钱、永赢天天 利等，总规模增长超 9,000 亿元至 14.2 万亿元。 短期债券基金受益于比价效应，二季度净申购约 1,500 亿份，规模达 1.1 万亿元，其中期限超过一年的短期债基净申购更为显著，流动性较 好，如鹏华丰恒和长城短债等。 中长期纯债基投资者适应性增强，长久期和信用类产品净申购突出，三 年以上久期产品贡献六成以上净申购，如华泰保信安越、上银政策性金 融债等，但高杠杆产品增长趋缓。 固收加产品整体净申购尚可，但结构分化明显，低波固收加贡献主要增 量，高波固收加面临赎回压力，如转债基金赎回 150 亿份，总规模降至 1,400 亿元。 工具化债基策略稳定、交易性强，截至二季度末，存量被动指数债基 342 只，总规模 1.55 万亿元，ETF 产品 30 只，规模 4,000 亿元，信 用债和综合性指数净申购积极。 Q&A 哪些因素推动了货币基金在 2025 年第二季度的快速扩张？ 货币基金在 2025 ...