市场表现 - 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌幅最大为0.26%，10年期、5年期和2年期主力合约分别下跌0.10%、0.08%和0.01% [1] - 银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国开债收益率上行0.4个基点至1.8765%，10年期国债收益率上行0.40个基点至1.8050%，30年期国债收益率上行0.45个基点至2.1495% [1] 资金面 - 央行通过7天期逆回购操作净投放资金972亿元，操作利率为1.40% [2] - 银行间市场资金面趋松，存款类机构隔夜回购利率下滑约10个基点至1.32%附近，非银机构质押信用债融入隔夜资金报价降至1.40%-1.45% [2] - 尽管下周税期将至，但11月为缴税小月，预计对资金面冲击有限 [2] 基本面 - 前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多增3.83万亿元 [3] - 10月末社融存量同比增长8.5%，M2同比增长8.2%，两项数据环比均下降0.2个百分点 [3] - 社融和信贷数据同比少增对债市构成利好，但市场对金融总量增速下降已有预期，反应平淡 [3] 操作建议 - 债市当前多空因素拉锯缺乏明确主线，后续关注债基赎回费用新规落地情况及宽货币预期是否发酵 [4] - 短期10年期国债活跃券250016.IB的波动区间可能在1.75%-1.82%，央行国债买卖重启及偏宽的货币政策夯实了利率顶部和期债底部 [4] - 单边策略上建议投资者逢回调适当做多，因250016收益率已处于1.8%附近，后续债市定价可能向基本面倾斜 [4]

央行公告称，11月12日以固定利率、数量招标方式开展了1955亿元7天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量1955亿元，中标量1955亿元。数据显示，当日655亿元逆回购到期，据此计算，单日净 投放1300亿元。资金面方面，央行公开市场周三连续净投放不过力度放缓，银行间市场资金面均衡中改 善，存款类机构隔夜回购利率降9bp至1.41%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.43%，亦 较上日回落，且供给相对较为充足。资金继续改善，价格逐步回落，不过仍相对居高，机构对本月第二 次买断式逆回购操作预期犹在，近期资金意外收紧可能与双十一备付金有关，后续随着税期结束，资金 面可能自发缓和。 【操作建议】 昨日资金压力边际缓和，期债走势震荡偏强。当前多空因素拉锯下债市暂缺乏主线，后续交易重点一是 债基赎回费用新规落地情况，二是宽货币预期是否发酵，这一因素近期节点或需等待10月信贷金融数据 落地，宽货币预期博弈可能增强。鉴于整体市场情绪有所好转，预计债券利率波动区间总体有所下移， 短期10年期国债活跃券250016.IB的波动区间可能在1.75%-1.82%，且央行国债买卖重启、货币政策偏 宽，影响利率 ...