央行公开市场操作节奏调整 - 央行9月3个月期买断式逆回购操作规模为5000亿元，期限3个月（89天），到期日为2026年12月5日，9月有5000亿元到期，因此为等量续作，而7-8月均为加量续作，加量规模均为2000亿元 [3] - 本周（8月31日至9月4日）央行合计开展8160亿元逆回购操作，但逆回购到期规模高达22275亿元，最终实现14115亿元大额净回笼 [3] - 下周（9月7日至11日）公开市场仅有100亿元逆回购到期，短期到期压力处于低位 [3] 央行短端流动性调控与资金面表现 - 央行自9月起收紧短端操作，9月1日仅开展50亿元7天期逆回购地量操作，9月2日至4日连续三日暂停7天期逆回购投放，核心目的是引导银行间关键利率围绕政策利率平稳运行 [4] - 截至9月4日收盘，DR001加权平均利率报1.3593%，DR007加权平均利率报1.3726%，隔夜shibor为1.3620%，7天shibor为1.3760%，整体维持低位平稳运行 [4] - 东方金诚分析师王青分析，月初资金面宽松，加上政府债券发行规模较为温和，DR001持续运行在1.35%附近，低于1.40%的政策利率 [4] 流动性工具调整逻辑与未来展望 - 中信证券首席经济学家明明认为，央行基于当前银行间流动性松紧格局灵活调整货币工具操作量，月初短端资金稳定在7天逆回购利率下，1年期存单利率在1.48%附近长期稳定，本次平量操作符合当前流动性供需实际情况 [5] - 王青表示，接下来宏观政策将向稳增长方向发力，包括加快政府债券发行和加快推进8000亿元新型政策性金融工具投放，需要央行流动性支持，短期内买断式逆回购、MLF等中期流动性工具整体上有望加量续作 [5]