期债市场表现 - 本周期债价格整体震荡运行，不同期限品种表现稍显分化 [1] - TL主力合约周内上涨0.23%，T主力合约收平，TF主力合约上涨0.01%，TS主力合约下跌0.01% [1] - 当前债市情绪不弱，但在缺乏明确增量利多的情况下，价格上行空间受限 [5] 外贸数据 - 按美元计，10月我国出口金额同比回落1.1%，进口金额同比增长1.0%，分别较9月回落9.4和6.4个百分点 [2] - 出口增速转负与去年同期基数偏高有关，10月贸易争端再起可能也对部分商品出口带来负面影响 [2] - 预计年内外需韧性仍在，但需关注明年海外宽松外溢效应不及预期的可能性 [2] 通货膨胀指标 - 10月CPI同比和环比均增长0.2%，核心CPI同比和环比分别增长1.2%和0.2%，表现优于预期 [3] - 食品价格降幅收窄、贵金属饰品价格涨幅扩大以及“双节”出行旺盛是推动CPI回升的主要原因 [3] - 10月PPI同比回落2.1%，环比回升0.1%，分别较9月回升0.2和0.1个百分点，PPI环比年内首次转正 [3] 资金市场与债券发行 - 本周政府债券净融资规模逾4100亿元，再度放量，市场资金面有所收敛 [4] - 截至11月10日，DR001和DR007分别升至1.4842%和1.4993%，较11月7日分别上行15.21和8.63个基点 [4] - AAA级1年期同业存单利率趋稳，在1.63%~1.64%的区间内窄幅波动 [4] 期债合约与操作策略 - 截至11月10日，TS、TF、T、TL合约移仓进度分别为19.6%、19.4%、20.3%和28.6% [5] - 各期限期债合约空单持仓规模更大，下季合约估值普遍偏高，后续主力合约移仓换月速度加快可能带动跨期价差走扩 [5] - 操作上单边建议暂时观望，套利方面建议做空30Y-7Y期限利差头寸，并择机阶段性参与做多T当季合约与下季合约的跨期价差 [5]