市场行情 - 债市整体偏弱震荡，国债期货主力合约多数收跌，30年期主力合约跌0.08%报116.43，10年期主力合约跌0.01%报108.62，2年期主力合约跌0.01%报102.484，5年期主力合约持平于106.01 [1][2] - 银行间主要利率债收益率普遍小幅回落，10年期国债收益率下行0.1BP报1.789%，30年期国债收益率上行0.15BP报2.1375% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.74%报486.21点，成交金额695.25亿元，多只个券涨幅显著，如中能转债涨20.00% [2] 海外债市 - 欧元区主要国债收益率普遍下跌，10年期德债收益率跌1.3BP报2.652%，10年期法债收益率跌0.6BP报3.436% [3] - 10年期美债收益率跌2.72BPs报4.083%，30年期美债收益率跌2.61BPs报4.665%，各期限美债收益率集体下跌 [4] - 亚洲市场方面，10年期日债收益率下行1.5BP至1.677% [4] 一级市场发行 - 财政部发行的28天、91天、50年期国债加权中标收益率分别为1.0455%、1.2041%、2.28%，全场倍数分别为3.88、2.76、5.08，边际倍数显示50年期需求旺盛达17.03 [5] - 农发行发行的1.074年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.4470%、1.7293%、1.9015%，全场倍数分别为2.22、3.91、2.49 [5] 资金面与央行操作 - 央行进行655亿元7天期逆回购操作，因当日有5577亿元逆回购到期，实现单日净回笼4922亿元 [6] - Shibor涨跌不一，隔夜品种持平报1.315%，7天期上行0.8BP报1.423% [6] - 央行10月恢复公开市场国债买卖操作，净投放200亿元，该操作被视为具有稳定市场预期的信号意义 [6][7] 机构观点 - 有机构认为四季度债市负债端扰动有限，修复行情将继续，预计10年期国债收益率有望下行至1.65%-1.75%区间 [8] - 有机构预计11月流动性缺口可能缩窄至千亿附近，央行宽货币呵护态度明确，资金利率大概率维持低位波动 [8] - 有机构解读央行买债操作可发挥“降准替代”功能，既能缓解银行持债压力，又能起到“类降准”的效果 [8]

央行流动性操作 - 央行于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，鉴于当月有7000亿元同期限品种到期，本次操作为等量续作 [1] - 自6月起央行每月开展两次不同期限买断式逆回购操作，市场预计11月还将开展一次6个月期操作，看好当月买断式逆回购保持净投放 [4] - 央行已连续五个月买断式逆回购加量续作，连续八个月MLF加量续作，通过买断式逆回购、MLF和国债买卖操作向市场注入中长期流动性 [5] 国债买卖操作重启 - 央行10月重启国债买卖操作，当月投放200亿元，市场更看重其释放的政策信号意义 [4][5] - 央行行长潘功胜在2025金融街论坛年会预告将恢复国债买卖操作，10年期国债收益率从10月27日的1.8423%逐渐下行至11月4日的1.7984% [8] - 为保持央行持有国债规模相对稳定，预计今年需要买入国债的规模在7000亿至1万亿元 [9] 货币政策立场与市场影响 - 央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面稳定充裕，显示货币政策延续支持性立场 [5] - 未来一段时间央行会综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性 [6] - 央行恢复国债买卖操作改善了债券市场预期，其释放的信号会改善市场情绪并带动长端利率下行 [8]