报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 结合内外因素预计股指延续区间震荡格局 往后看因经济定调符合预期、政策协同发力、宏观流动性充裕、资本市场政策呵护 股指预计仍有上行空间 未来随外部地缘政治局势缓和及市场风险偏好回升 有望巩固并重启上行 策略上中长线可考虑结合股指期货贴水优势构建多头 注意控制仓位 [6] 各目录总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.32 较前值变动-0.14bp DR007收盘价1.43 较前值变动-0.16bp GC001收盘价1.36 较前值变动-11.00bp GC007收盘价1.49 较前值变动-3.00bp SHBOR 3M收盘价1.53 较前值变动-0.38bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp 1年期国债收盘价1.25 较前值变动-0.50bp 5年期国债收盘价1.55 较前值变动-1.60bp 10年期国债收盘价1.83 较前值变动-0.81bp 10年期美债收盘价4.20 较前值变动-3.00bp [3] - 央行昨日开展205亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 投标量205亿元 中标量205亿元 当日265亿元逆回购到期 单日净回笼60亿元 [3] - 本周央行公开市场将有1765亿元逆回购到期 本周一至本周五分别到期485亿元、395亿元、265亿元、245亿元、375亿元 3月以来流动性市场整体宽松 DR001加权平均利率维持在1.32%附近 [4] 股指数据 - 沪深300收盘价4658 较前一日变动0.45% IF当月收盘价4651 较前一日变动0.5% 上证50收盘价2961 较前一日变动-0.07% IH当月收盘价2959 较前一日变动-0.1% 中证500收盘价8096 较前一日变动1.00% IC当月收盘价8086 较前一日变动1.1% 中证1000收盘价8097 较前一日变动0.96% IM当月收盘价8080 较前一日变动0.8% [5] - IF成交量141186 较前一日变动-3.3% IF持仓量275425 较前一日变动-1.8% IH成交量54518 较前一日变动-21.1% IH持仓量104462 较前一日变动-2.0% IC成交量170100 较前一日变动-0.1% IC持仓量296892 较前一日变动0.9% IM成交量253973 较前一日变动7.8% IM持仓量389812 较前一日变动2.0% [5] - 昨日收盘 沪深300上涨0.45%至4658.3 上证50下跌0.07%至2961.4 中证500上涨1%至8096.4 中证1000上涨0.96%至8096.6 沪深京三市成交额2.06万亿 较昨日缩量1635亿 行业板块涨多跌少 通信服务、元件、通信设备、半导体、光学光电子、软件开发、计算机设备、电网设备、消费电子板块涨幅居前 白酒、能源金属、石油石化板块跌幅居前 [5] - 中东地缘政治局势扰动下 股指昨日早盘下挫 午后拉升 近日虽股指有所调整走弱 但总体仍未脱离区间震荡格局 展现出较强韧性 得益于政策层面的托底效应和1 - 2月经济数据显示高端制造业和出口产业链成为增长的关键支撑 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约27.16% 下月合约7.19% 当季合约7.48% 下季合约7.33% IH升贴水当月合约17.42% 下月合约2.64% 当季合约2.55% 下季合约3.75% IC升贴水当月合约23.50% 下月合约9.83% 当季合约10.28% 下季合约9.36% IM升贴水当月合约36.50% 下月合约11.33% 当季合约12.22% 下季合约11.61% [7]

市场行情 - 债市整体偏弱震荡，国债期货主力合约多数收跌，30年期主力合约跌0.08%报116.43，10年期主力合约跌0.01%报108.62，2年期主力合约跌0.01%报102.484，5年期主力合约持平于106.01 [1][2] - 银行间主要利率债收益率普遍小幅回落，10年期国债收益率下行0.1BP报1.789%，30年期国债收益率上行0.15BP报2.1375% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.74%报486.21点，成交金额695.25亿元，多只个券涨幅显著，如中能转债涨20.00% [2] 海外债市 - 欧元区主要国债收益率普遍下跌，10年期德债收益率跌1.3BP报2.652%，10年期法债收益率跌0.6BP报3.436% [3] - 10年期美债收益率跌2.72BPs报4.083%，30年期美债收益率跌2.61BPs报4.665%，各期限美债收益率集体下跌 [4] - 亚洲市场方面，10年期日债收益率下行1.5BP至1.677% [4] 一级市场发行 - 财政部发行的28天、91天、50年期国债加权中标收益率分别为1.0455%、1.2041%、2.28%，全场倍数分别为3.88、2.76、5.08，边际倍数显示50年期需求旺盛达17.03 [5] - 农发行发行的1.074年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.4470%、1.7293%、1.9015%，全场倍数分别为2.22、3.91、2.49 [5] 资金面与央行操作 - 央行进行655亿元7天期逆回购操作，因当日有5577亿元逆回购到期，实现单日净回笼4922亿元 [6] - Shibor涨跌不一，隔夜品种持平报1.315%，7天期上行0.8BP报1.423% [6] - 央行10月恢复公开市场国债买卖操作，净投放200亿元，该操作被视为具有稳定市场预期的信号意义 [6][7] 机构观点 - 有机构认为四季度债市负债端扰动有限，修复行情将继续，预计10年期国债收益率有望下行至1.65%-1.75%区间 [8] - 有机构预计11月流动性缺口可能缩窄至千亿附近，央行宽货币呵护态度明确，资金利率大概率维持低位波动 [8] - 有机构解读央行买债操作可发挥“降准替代”功能，既能缓解银行持债压力，又能起到“类降准”的效果 [8]