美元指数表现与政策背景 - 美元指数尾盘跳水，刷新2022年3月以来新低，自1973年自由浮动货币时代以来表现最差 [1] - 投机性资金做空美元规模达2023年7月以来最高水平 [1] - 特朗普政府主张通过"弱美元"政策带动制造业复苏，白宫经济顾问米兰提出多边协议、单边调整和储备资产积累三种方法修正美元高估 [1] 货币政策风险与影响 - 美元贬值可能导致美国十年期国债（收益率4.25%）对外国投资者吸引力下降，若汇率调整15%相当于四年利息损失 [2] - 三年期美债收益率4.1%，贬值可能使投资者利息收益消失甚至亏损 [2] - 美元贬值20%或使CPI通胀上升60-100基点，若引发二次效应美联储可能加息100-150基点 [3] - 标普500公司因海外销售占比高，美元贬值可提升盈利抵消部分利率上升对市盈率的压力 [3] 多边货币政策协议可行性 - 1985年《广场协议》和1987年《卢浮宫协议》被视为历史成功案例，但当前欧元区GDP增速连续三年低于1%，中国依赖出口驱动，均缺乏合作意愿 [5][6] - 美国国债占GDP比例达120%（1980年代仅40%），需通过发行世纪债券等期限调整工具稳定利率 [7] - 全球可出售美元储备集中于中东和东亚（中国3万亿、日本1.2万亿、印度6000亿、沙特4500亿），较1980年代欧洲主导的格局更复杂 [9] 单边货币政策工具 - 《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）允许对美债外国持有者征收利息使用费，1%起逐步调整以减少市场冲击 [12] - 外汇稳定基金（ESF）规模不足400亿，出售黄金购汇需符合债务削减法定要求，可能带来政治成本 [17] - 美联储系统公开市场账户（SOMA）购汇需配合货币政策，1万亿美元规模可能面临信用风险或通胀效应 [18][20] 政策实施条件与约束 - 储备债务期限调整需贸易伙伴同意，关税和国家安全保护伞可作为谈判筹码 [8] - 私营部门持有美债占比高，若大规模撤离可能超出官方部门调整能力 [10] - 美联储三重任务（就业、通胀、利率稳定）为干预提供依据，但需保持政策协调性 [13]