公司业绩反转与财务表现 - 2025年公司实现营收119.44亿元，同比增长50.04%；归母净利润2.06亿元，同比扭亏为盈（2024年亏损2.52亿元）；经营活动现金流量净额9.3亿元，同比增长480.54% [2] - 2026年第一季度营收47.68亿元，同比增长182.14%；归母净利润3.23亿元，同比增长819.09%，连续三个季度盈利；单季毛利率19.59%，同比提升5.39个百分点 [2][6] - 业绩反转始于2025年第三季度，单季归母净利润2.03亿元，同比暴增977.24%，净利率达6.2%；第四季度营收创年内新高至43.63亿元，归母净利润9147.35万元，连续两个季度回正 [4] 盈利能力改善与质量提升 - 2025年全年整体毛利率从2024年的12.79%提升至14.60% [6] - 盈利质量改善体现在：扭亏源于经营基本面修复（扣非净利润亦扭亏）、增长趋势具有可持续性（Q3爆发后Q4及2026年Q1延续）、高毛利境外业务占比扩大 [7] - 2025年海外市场毛利率高达25.14%，远高于国内市场的12.73%，成为拉动整体盈利能力的关键 [9] 储能业务成为核心增长引擎 - 2025年锂离子电池业务营收111.17亿元，占总营收93.08%，同比增长50.98%；产能利用率达126.46% [7] - 储能电池是业绩攀升的核心引擎，大型储能、工商业储能、小型储能三大板块均高速增长；2026年第一季度高增长明确归因于储能业务增长 [7] - 公司2025年户储电池（含便携式储能）出货量位居全球TOP2；工商业储能系统在中国企业用户侧储能全球出货量中位列TOP2，海外市场前五 [14][18] 海外市场战略与突破 - 2025年海外收入17.93亿元，同比增长72.98%，占总营收比重提升至15.01% [9] - 聚焦海外储能核心市场，绑定全球龙头客户；海外大储客户分布在北美、印度、欧洲，出口直流侧产品，三个地区占比大致1:1:1 [10][11] - 参与多个海外大型储能项目，如阿塞拜疆250MW/500MWh项目、印度Khavada项目、TATA 200MWh项目，并中标丹麦及西班牙1.12GW/2.4GWh项目 [11] - 已在全球设立10大海外办事处，并于2026年1月递交港交所H股上市申请，募资用于海外产能建设与全球化布局 [12] 技术路径与产品策略 - 坚持“技术为根”，研发投入占营收比重稳定在4%-5%，拥有1507名研发人员 [14] - 差异化生存法则：早期布局储能（2011年发布第一款产品），坚守“场景聚焦、客户优先”战略，深耕户用、工商业、大储三大细分场景 [14] - 在户储领域构建“3+N”产品护城河：“3”指方形、大圆柱、软包三条技术路线，“N”为针对不同场景的定制版本，如基于LTSC低温超导通技术的POLAR系列电芯，解决-30℃充电瓶颈 [15][16] - 在工商业储能领域，提供以“Great One + Great Com + Great E智慧云平台”为核心的一站式解决方案，并从设备销售转向“设备+运营”综合服务 [18] 未来布局与增长点 - 2026年重点布局大容量储能电芯，推进587Ah产品量产，其循环寿命突破10000次，全温域能效超95%，已获国内订单，海外需求预计2027年爆发 [23] - 瞄准AI算力中心备电新市场，推出瀚海系列85Ah电芯，支持10C放电，循环寿命突破6万次 [23] - 布局钠电池与固态电池：方形钠电循环寿命超10000次，青岛钠电储能电站即将并网；固态电池能量密度已提升至320Wh/kg，中试线已建成 [24]