公司战略与投资 - 公司拟以现金形式向景德镇奈创陶瓷增资人民币2000万元，其中1666.67万元计入注册资本，333.33万元计入资本公积 [1] - 本次增资旨在优化公司产业布局，探索新材料领域的战略发展机会，是公司切入并布局无机材料领域的重要探索 [1] - 通过本次投资，公司未来有望形成有机-无机材料双轮驱动的业务结构，拓展战略发展空间 [1] 标的公司业务 - 标的公司景德镇奈创陶瓷主营业务为精密陶瓷基板的研发、生产与销售 [1] - 其主要产品为通信射频、激光器件、硅光模块及芯片封装领域提供高性能金属化陶瓷散热基板 [1] 行业背景与市场机遇 - 随着第三代半导体、车规级芯片、光通信模块等先进应用的快速落地，陶瓷基片等无机材料在高端制造领域展现出巨大的市场需求和产业机遇 [1] - 公司目前在有机合成精细化工材料领域已形成较为完善的业务布局，但无机材料领域尚处于空白 [1]

核心观点 - 报告认为市场在经历大跌后迎来强劲反弹但量能未能同步放大后续修复过程可能仍有震荡但中期向好格局不变 [1][8] - 展望2026年市场中枢将抬升大概率进入牛市第三阶段波动可能加大风格趋向均衡应紧跟十五五规划建议及后续增量政策导向 [1][8] - 操作策略上对于已重仓投资者慢牛持仓待涨或冲高后维持净卖出是高概率获胜策略对于估值过高、纯粹概念炒作或涨幅巨大趋势走弱的股票建议逢高兑现收益对于估值合理、业绩确定性强的优质标的可趁回调逢低布局新入场者应系好止损逢低布局不追高重点挖掘结构性机会 [1][8] A股市场近期表现 - 周二市场早盘高开后震荡下行一度翻绿午后强势反弹上演V型反转三大指数全线探底回升 [1][3] - 上证指数收报4067.74点上涨51.99点涨幅1.29%深证成指收报14127.11点上涨302.76点涨幅2.19%创业板指收报3324.89点上涨60.78点涨幅1.86%科创50指收报1471.07点上涨20.17点涨幅1.39% [4] - 沪深两市全天成交额25442亿元其中上证成交11107.20亿元深证成交14335.11亿元创业板成交6817.38亿元科创50成交988.26亿元 [4] - 盘面上船舶制造、航天航空等军工股光伏设备、电池等新能源赛道股CPO概念、AI应用、化工、有色金属等多个方向活跃银行、保险等板块表现不佳 [1][3] 军工行业分析 - 报告长期看好军工板块并回顾了其推荐历史2020年下半年军工板块整体涨幅25.27%2021年二季度、三季度、四季度涨幅分别为12.10%、8.53%、16.60%2023年上半年涨幅16.30%2025年上半年涨幅25.46%下半年涨幅26.23% [5] - 看好军工板块的理由包括政策支持2020年至2025年中国国防预算增幅依次为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%、7.2%预计2026年十五五规划开局之年军费开支增速大概率上行 [5] - 地缘政治冲突频繁未来仍有热点事件可能形成阶段性催化 [5] - 行业具有强大的技术壁垒与自主可控优势竞争格局稳定龙头企业护城河宽广是国产化和自主可控的核心受益者 [5] - 新兴增长点在于军民融合与军贸出口航空航天、新材料、通信导航等高精尖军事技术在民用领域有巨大转化潜力军贸出口成为新增长极 [5] - 展望2026年可逢低关注航天航空、飞行武器导弹、无人机等、国防信息化雷达、电子元器件、通信、网络安全、船舶制造、军用新材料高温合金、碳纤维、复合材料等细分领域 [5] - 提醒经过过去几年上涨后板块可能出现高位震荡个股分化应规避纯粹炒作概念、缺乏实际业绩支撑的个股普通投资者可通过行业ETF分散风险 [5] 新能源行业分析 - 报告认为新能源赛道有技术性反弹需求全球持续推进双碳目标锂电、光伏、风电、储能需求持续 [6] - 政策层面工信部发布《2025年汽车标准化工作要点》推动制定车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准加快全固态电池等标准研制 [6] - 2024年7月重要会议提及防止内卷式恶性竞争后光伏供给侧改革政策陆续出台且力度有望进一步加大并可能蔓延至其他行业 [7] - 2025年8月工信部等部门印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》要求破除光伏、锂电池等领域的内卷式竞争依法治理低价乱象 [7] - 国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案2025—2027年》总体目标为2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦即180吉瓦以上带动项目直接投资约2500亿元 [7] - 基于上述基本面与政策面报告在2025年7月下半年策略及10月四季度策略中均提醒新能源赛道仍值得逢低关注反弹有望延续特别是具备核心技术储备的龙头企业 [6][7] - 展望2026年新能源赛道仍有逢低关注的价值 [7]

A股市场行情 - 1月30日A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.96%报4117.95点，深成指跌0.66%报14205.89点，创业板指涨1.27%报3346.36点 [1] - 当日表现较好的板块是光通信模块、CPO概念和算力概念，表现较差的板块是黄金概念、小金属概念和稀缺资源 [1] 基金经理变动 - 1月30日共有30位基金经理发生任职变动，近30天（12月31日-1月30日）共有567只基金产品的基金经理发生离职 [3] - 1月30日有44只基金产品发布基金经理离职公告，涉及10名基金经理，离职原因包括：4位因个人原因离职（涉及18只产品），1位因产品到期离职（涉及2只产品），5位因工作变动离职（涉及24只产品） [3] - 1月30日有50只基金产品发布基金经理任职公告，涉及23名新上任的基金经理 [5] 基金经理业绩亮点 - 华商基金艾定飞现任基金资产总规模为12.01亿元，其管理过的基金多为股票型和指数型基金，任职期间回报最高的产品是华商电子行业量化股票发起式A（007685），在任职的6年又137天时间内获得151.11%的回报 [4] - 鹏扬基金张勋现任基金资产总规模为87.43亿元，其管理过的基金多为混合型和股票型基金，任职期间回报最高的产品是鹏扬数字经济先锋混合A（012456），在任职的1年又156天时间内获得152.18%的回报，张勋新任鹏扬科技先锋混合A、鹏扬科技先锋混合C的基金经理 [5] 基金公司调研活动（近一个月） - 近一个月（12月31日-1月30日），博时基金和华夏基金参与公司调研的数量最多，各调研了47家上市公司，南方基金和富国基金紧随其后，各调研了38家上市公司 [6] - 从调研行业来看，基金公司对化学制品行业的上市公司调研次数最多，共有224次，其次是汽车零部件行业，调研了175次，医疗器械行业以162次位居第三 [6][7] - 从个股调研情况看，最近1个月最受公募基金关注的是金属制品行业的大金重工，共有67家基金管理公司参与调研，其次是超捷股份和海天瑞声，各接受57家基金管理公司的调研 [7][9] 基金公司调研活动（最近一周） - 最近一周（1月23日-1月30日），基金调研数量第一的公司是机械设备行业的昊志机电，共被22家基金机构调研 [8] - 最近一周被调研数量较多的股票还包括蜂助手（21家）、沃尔核材（18家）和海利得（17家） [8][9]

市场整体表现 - A股市场于1月6日延续“开门红”行情，沪指实现13连阳，收涨1.5%至4083.67点，深证成指收涨1.4%，创业板指收涨0.75%至3319.29点，科创50、上证50、北证50、沪深300等主要宽基指数涨幅均接近2% [1][3] - 市场成交额显著放大，日成交额较前一交易日增加2651亿元，升至2.83万亿元，杠杆资金活跃，截至1月5日沪深京两融余额增至2.56万亿元 [3] - 市场呈现普涨格局，4108只个股收涨，143只个股涨停，仅1222只个股收跌，2只个股跌停，赚钱效应显著 [1][11] 领涨行业与板块 - 有色金属行业领涨，申万行业指数涨幅达4.26%，成交额1889亿元，年初至今涨幅6.98%，利源股份、常铝股份、锡业股份等个股涨停 [1][5][6] - 非银金融行业表现强势，申万行业指数涨幅3.73%，成交额1276亿元，华林证券、华安证券涨停 [3][5][6] - 基础化工行业涨幅3.12%，成交额1384亿元，板块内掀起涨停潮，共有18只个股涨停，包括潞化科技、新疆天业等 [5][6][7] - 国防军工行业涨幅3.08%，成交额1991亿元，年初至今涨幅5.76%，共有15只个股涨停，包括航天环宇（20cm涨停）、航天电子、北方导航等 [1][5][6][7][8] - 计算机行业涨幅2.19%，成交额2026亿元，共有10只个股涨停，包括万集科技、天利科技、星环科技-U、熵基科技（均为20cm涨停）以及同花顺、大智慧等 [1][5][6][9] - 电子行业涨幅1.66%，成交额高达4809亿元，共有9只个股涨停，包括联建光电、苏大维格（20cm涨停）等 [1][5][6][9][10] 热门概念与个股表现 - 人脑工程概念持续火爆，概念指数涨幅3.46%，伟思医疗、三博脑科、翔宇医疗、爱朋医疗、美好医疗等17只相关个股涨停或涨幅居前 [10][11] - 部分科技概念板块回调，CPO概念下跌1.14%，光通信模块下跌1.26%，F5G概念下跌1.99% [4][5] - 个股成交活跃，20只个股日成交额超过100亿元，其中东方财富成交额224亿元，收涨5.73%，中际旭创成交额202亿元，收跌2.93% [11][12] 机构观点与后市展望 - 受访机构普遍认为春季行情刚刚开始，后市在广度和深度上都值得期待，市场对春季躁动形成高度共识，长线资金、两融资金和离场资金回补形成合力 [3][12] - 流动性被视作短期市场的重要推手，赚钱效应有望带动场外资金入市，交投情绪上行有望持续 [3][14] - 行业配置建议聚焦高成长性赛道，重点关注两大主线：一是AI算力与应用、半导体等产业空间清晰、景气上行的成长赛道；二是受益于“反内卷”政策驱动、有望估值修复的领域，如电力新能源、钢铁、有色等 [14] - 顺周期与金融板块的估值修复窗口或已显现，同时人工智能、创新药、机械设备、军工等高景气赛道，以及交通运输、可选消费、房地产等供需改善板块也受到关注 [13][14][15] - 宏观层面，美联储降息预期为外部流动性提供窗口，国内宏观指标企稳且政策持续加码，市场资金面温和宽松 [13] - 中期来看，“十五五”开局之年、中美关系缓和、AI科技革命等重要宏观因素有望继续推动市场上行 [15]

市场整体表现 - 12月10日A股市场缩量走弱，午后回升但缺乏明显主线，呈现典型的“事前观望”特征 [1] - 沪指收跌0.23%报3900.5点，创业板指收跌0.02%报3209点，深证成指收涨0.29% [2] - 市场成交额连续两日缩量，当日缩至1.79万亿元，而沪深京两融余额增至2.51万亿元 [2] - 个股涨跌互现，2435只个股收涨，2844只个股收跌，涨停股60只，跌停股11只 [6] 行业板块表现 - 31个申万一级行业中，银行、电力设备、计算机、电子、石油石化板块收跌 [3] - 房地产、商贸零售、社会服务、通信、有色金属、传媒等板块涨幅靠前 [3] - 房地产(申万)指数上涨2.53%，商贸零售(申万)指数上涨1.97%，社会服务(申万)指数上涨1.22%，通信(申万)指数上涨1.21% [5] - 银行、电源设备、电子元件、计算机硬件、消费电子设备、英伟达概念、ChatGPT概念领跌 [4] - 房地产开发、机器人、零售、海南自贸等概念走强，光通信模块涨近2% [4] 领涨行业及个股详情 - 商贸零售板块有8只个股涨停，包括永辉超市(涨10.11%)、中央商场(涨10.10%)、美凯龙(涨10.04%)等 [5][6] - 通信设备板块中，新易盛收涨3.13%，中际旭创收涨1.65%，天孚通信收跌1.99% [6] - 新股摩尔线程收涨16.98%，日成交额为108亿元，最新总市值为3455亿元 [6] - 胜宏科技、工业富联、阳光电源跌幅均超过4%，航天发展跌逾6% [6] 市场资金与情绪分析 - 市场在12月中旬关键事件（国内政策定调、美联储议息会议）落地前情绪谨慎，交易意愿下降，呈现弱势缩量、板块轮动的分化格局 [1][7][8] - 海光信息与中科曙光重组终止拖累算力板块，波及计算机、电子等关联行业 [8] - 新股摩尔线程吸金，加剧了市场流动性紧张局面 [8] - 资金在关键事件前，正从高估值、高波动品种转向低估值、政策催化明确的方向，呈现年末“高切低”与政策博弈特征 [10][11] 板块轮动与资金流向 - 部分资金从估值较高的成长板块（如电力设备和电子）流向估值相对较低且具备政策或复苏预期的板块（如房地产和消费） [11] - 在市场方向不明时，资金倾向于增配商贸零售、社会服务等偏内需、防御性较强的板块 [11] - 人工智能作为“景气度维度上确定性最高”的方向，始终是市场的核心叙事主线 [8] 关键事件与政策预期 - 房地产等板块拉升源于市场对12月经济工作会议的政策期待 [8] - 刚公布的CPI略超预期，也带动商贸零售等大消费板块走强 [8] - 12月中旬即将召开的中央经济工作会议将敲定2026年宏观政策基调 [8]

市场整体表现 - A股三大股指于12月8日集体高开并震荡走高，收盘时上证综指报3924.08点，涨0.54%，深证成指报13329.99点，涨1.39%，创业板指报3190.27点，涨2.6%，盘中一度涨超3% [1] - 市场交投活跃，两市合计成交金额约2.04万亿元，其中沪市成交8394.39亿元，深市成交11972.07亿元 [1] - 个股呈现普涨格局，全市场3409只股票上涨，其中78只涨停，同时有1866只股票下跌，其中8只跌停 [1] 行业板块表现 - CPO概念、光通信模块、麒麟电池等板块涨幅居前 [1] - 煤炭行业、采掘行业、低碳冶金等板块跌幅居前 [1]

市场表现与板块动态 - 12月5日午后A股放量大涨，非银金融板块（保险、证券、互联网金融、多元金融）与科技板块（超导概念、商业航天、可控核聚变、虚拟机器人、光通信模块等）共同走强 [1] - 证券板块中，中银证券触及并封涨停；互联网金融板块中，赢时胜“20CM”封涨停，汇金股份一度涨逾14%，指南针一度涨逾10%，大智慧、银之杰、东方财富、同花顺等跟涨 [1] - 主要指数全线上涨，上证指数涨0.70%，创业板指数大涨1.36%，深证成指大涨1.08%；全市4387只个股上涨，成交额较上个交易日放量1768亿元，达17258亿元 [1] 板块大涨驱动因素 - 大金融板块拉升源于两方面：外部机构积极表态（如大摩将中国平安纳入重点关注名单、中信证券唱多保险股）刺激了保险并带动券商板块；宏观流动性支持与政策导向提振（央行开展1万亿元逆回购操作，“金融强国”战略推进）共同推动板块估值修复 [1] - 金融板块异动释放多重信号：市场对后续政策利好预期升温；部分资金尝试护盘或左侧布局以稳定市场；在成交低迷阶段，市场风格可能向低估值蓝筹切换 [2] - 金融板块大涨可能是市场底部与跨年行情启动的重要前兆，与12月政策关键窗口期（中央经济工作会议即将召开）及美联储降息预期升温带来的全球流动性改善预期密切相关 [2] 资金面动向与布局逻辑 - 资金在金融板块进行提前布局：外资对中国资产配置兴趣回升（摩根士丹利等国际机构上调中国股票评级，北向资金持续净流入）；内资机构为年末排名战可能在低位回补金融板块仓位；保险资金作为“长线资金”也在悄悄布局低估值的金融股 [2] - 市场风格轮动方面，12月至次年1月通常呈现“价值搭台，成长唱戏”特征，大盘、低估值、顺周期风格相对占优 [3] 后市展望与关注重点 - 对于12月后市行情，有观点预计市场将呈震荡反弹格局，央行持续流动性呵护、市场跨年度布局需求以及科技等赛道利好频出构成支撑，科技板块与大金融共振走强的普涨格局为后续行情奠定基础 [2] - 另有观点认为A股在12月有望开启“先抑后扬”的跨年行情，政策（中央经济工作会议定调）、流动性（央行持续注入）及行业轮动特征将形成共振 [3] - 建议投资者后续重点关注：市场风格切换，观察金融、消费等权重板块能否持续走强；科技赛道资金流向变化及相关企业业绩兑现情况；央行货币政策动向及年末资金面波动；外部环境尤其是美联储政策对全球流动性的潜在影响 [4]

公司股价表现 - 腾景科技股价近期表现迅猛，11月24日单日大涨18.42%，11月25日触及历史新高209.99元/股，从11月14日的113.01元/股至11月26日收盘价186元/股，8个交易日内累计涨幅高达64.59% [2] - 公司股价11月以来累计涨幅逼近70%，今年以来整体涨幅超过360%，此前8月单月上涨47.06%，9月涨幅扩大至65.95% [2] - 光通信模块板块整体表现强势，2025年以来板块股价整体涨幅超过60%，源杰科技、永鼎股份等多只个股股价翻倍 [2][6] 公司财务业绩 - 2024年腾景科技营业收入为4.45亿元，同比增长30.96%，归母净利润为0.69亿元，同比增长66.53% [3] - 2025年前三季度公司营业收入为4.25亿元，同比增长28.11%，归母净利润为0.64亿元，同比增长15% [3] - 公司经营活动产生的现金流量净额持续改善，2022年至2024年及2025年前三季度分别为0.55亿元、0.67亿元、0.7亿元和0.95亿元，截至2025年三季度末货币资金为1.08亿元 [4] 行业驱动因素 - AI算力需求爆发是核心驱动因素，AI大模型训练与推理导致全球数据中心流量大幅增长，高端GPU集群对高速光模块形成刚性需求 [8] - 技术迭代推动增长，新一代高速光模块成为市场主流，更高速率产品加速商用，产品价值量显著提升 [8] - 政策端提供支撑，国内数据基础设施建设、"东数西算"工程持续落地，明确了高速光模块的部署要求 [8] 行业前景与竞争 - 光通信模块长期增长具备强确定性，全球生成式AI相关支出持续增长，光模块迭代速度加快，新技术将持续打开增长空间 [8] - 头部企业通过深度绑定核心客户、构建技术壁垒形成竞争优势 [8] - 板块内多公司股价表现强劲，例如中富电路本月股价上涨60%以上，但该公司2025年前三季度归母净利润同比下滑10.64% [6][7]

行业背景与市场表现 - 2025年以来AI算力爆发催生行业红利，光通信模块板块整体涨幅超过60%，成为资本市场明星赛道，多只核心个股股价翻倍[2] - 光通信模块板块内诞生多只大牛股，如源杰科技、合锻智能、永鼎股份、中富电路、光库科技等，今年以来股价均实现翻倍[6] - 行业上涨核心驱动因素来自AI算力需求爆发、技术迭代与政策支持三重共振，AI大模型训练与推理使全球数据中心流量大幅增长，高端GPU集群对高速光模块形成刚性需求[8] 腾景科技股价表现 - 腾景科技近期股价涨势迅猛，11月24日单日大涨18.42%，11月25日触及历史新高209.99元/股[2] - 从11月14日股价113.01元/股至11月26日收盘186元/股，8个交易日内累计涨幅高达64.59%[2] - 截至11月26日收盘，该股11月以来累计涨幅逼近70%，今年以来整体涨幅超过360%，此前8月单月上涨47.06%，9月涨幅扩大至65.95%[2] 腾景科技基本面分析 - 2024年公司营业收入和归母净利润分别为4.45亿元和0.69亿元，分别同比增长30.96%和66.53%[3] - 2025年前三季度营业收入和归母净利润分别为4.25亿元和0.64亿元，分别同比增长28.11%和15%[3] - 业绩增长主要受益于AI算力需求驱动高速光通信元器件市场增长，公司积极把握市场机遇，推动光通信业务规模扩大[3] - 2022年至2024年及2025年前三季度，经营活动产生的现金流量净额分别为0.55亿元、0.67亿元、0.7亿元和0.95亿元，呈现逐年增长趋势[4] 同行业公司表现 - 中富电路截至11月26日收盘，本月股价上涨60%以上，该公司主要为电子信息制造业提供PCB产品[7] - 中富电路2025年前三季度营业收入为13.55亿元，同比增长29.80%，但归母净利润为0.28亿元，同比下滑10.64%[7] - 2022年至2024年，中富电路营业收入分别为15.37亿元、12.41亿元和14.54亿元，归母净利润分别为0.99亿元、0.26亿元和0.38亿元，经营业绩出现较大波动[7] 行业长期前景 - 光通信模块长期增长具备强确定性，全球生成式AI相关支出持续增长，技术迭代速度加快，新技术将持续打开增长空间[8] - 头部企业通过深度绑定核心客户、构建技术壁垒形成竞争优势，在供给端形成护城河[8] - 政策端方面，国内数据基础设施建设、算力网络相关标准明确了高速光模块部署要求，“东数西算”工程持续落地提供政策支撑[8]

市场指数表现 - 富时中国A50指数期货跌幅扩大至1% [1] - A股三大指数集体低开，沪指跌0.05%，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.08% [1][2] - 开盘后主要指数跌幅扩大，创业板指跌1%，上证指数跌0.42%，深证成指跌0.46% [1] - 恒生科技指数跌超1%，恒生指数低开0.07% [1][2] - 日经225指数日内涨2%至52,355.38点，刷新历史高位 [3] 板块与个股表现 - 存储芯片、F5G概念、光通信模块、培育钻石、光伏、新能源车等板块跌幅居前 [1][2] - 免税店板块盘初拉升，海汽集团触及涨停，凯撒旅业、海南发展、中国中免、东百集团跟涨 [1] - 贵金属板块高开，湖南黄金开涨7%，湖南白银、中金黄金、赤峰黄金纷纷跟涨 [1] - 锂电池概念股走强 [2] - 五粮液低开2.59%，公司第三季度净利润为20.19亿元，同比下降65.62% [1] - 比亚迪股份跌超5%领跌恒生科技指数成分股，港股中国中冶、中国中车跌逾3% [1][2] - 港股乐普生物-B涨逾7% [2] 大宗商品与汇率 - 沪银主力合约日内涨超2%，现报11508.00元/千克 [3] - 人民币对美元中间价报7.0880，较前一交易日调贬16个基点 [3] 央行操作 - 央行开展3551亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有1680亿元逆回购到期 [3]