核心观点 - A股市场于2025年10月9日震荡上行，上证指数突破3900点，市场成交额约2.67万亿元 [2][5][8] - 报告继续看多中国股市，看好十月市场及科技主线，预计在微观流动性充沛及基本面缓慢回升的驱动下，市场将走出“慢牛”行情 [8][13] - 配置上建议关注科技成长方向（如AI、机器人、低空经济）以及景气度筑底回升的价值方向（如金属、游戏、港股互联网） [8] 市场表现总结 - 主要指数普涨：上证指数上涨1.32%，深证成指上涨1.47%，创业板指上涨0.73%，沪深300上涨1.48%，科创50表现最佳，上涨2.93% [2][8] - 市场成交活跃：全日成交额约2.67万亿元 [2][8] - 行业表现分化：金属材料及矿业（+6.96%）、煤炭（+3.00%）、公用事业（+2.65%）、电子（+2.21%）领涨；社会服务（-1.67%）、传媒互联网（-1.23%）、建筑产品（-0.82%）领跌 [8] - 概念板块强劲：稀土（+7.97%）、核聚变（+7.82%）、铜产业（+6.54%）和稀有金属（+6.47%）涨幅居前 [8] - 风格指数表现：成长风格领先，其次为盈利质量、高估值、低估值和红利风格 [8] 市场驱动因素分析 - 情绪面：作为国庆假期后第一个交易日，市场情绪较强 [8] - 科技板块驱动：可控核聚变技术突破带动相关板块；存储板块因进入涨价周期及Sora 2有望提升存储用量而表现强势 [8] - 大宗商品与周期板块驱动：美国政府停摆及就业数据疲弱提升降息预期，推动金价走高，利好有色金属等上游周期板块 [8] - 下跌板块原因：旅游出行、短剧游戏、房地产和免税店等板块跌幅较多 [8] 后市展望与配置策略 - 短期展望：在微观流动性相对充沛驱动下，A股有望维持强势，市场短期过快上涨后虽有兑现压力，但“慢牛”看法不变 [8][13] - 中期展望：市场持续走强需宏观政策与科技产业逻辑配合，关注AI、机器人等产业“0>1”商业化窗口期，以及传统经济部门供给出清带来的估值修复机会 [14] - 长期展望：基本面是根本，房地产“止跌回稳”、“反内卷”政策见效及科技产业业绩兑现将助力A股持续走牛 [14] - 科技成长方向配置：关注“双创”和恒生科技指数，AI+机器人主线，供需格局出清的锂电池、军工和化工，战略性布局低空经济和深海科技 [8] - 价值方向配置：关注景气度持续提升的行业如金属、游戏、港股互联网；关注最近两个季度营收增速与毛利率连续提升的行业，如玻纤、水泥、造纸、精细化工、油服和医疗服务 [8] - 中长期配置：在慢牛格局下，关注非银板块 [8]

核心观点 - 报告为2025年10月9日的市场日报，核心内容为对当日市场表现的回顾 [1] 市场回顾 - 2025年10月9日，主要股指普遍上涨，沪指上涨1.32%，深证成指上涨1.47%，创业板指上涨0.73% [1] - 申万一级行业中，有色金属、钢铁、煤炭涨幅居前；汽车、食品饮料、商贸零售表现相对落后 [1] - 概念板块方面，稀土、稀有金属、钴矿概念表现较好；影视、免税店、光刻胶概念表现相对较差 [1]

稀有金属概念股午后持续走强，西部超导涨20%，北方稀土、洛阳钼业、中矿资源涨超9%。 受盘面影响，跟踪中证稀有金属主题指数的ETF涨超6%。 | 代码 | 名称 | 现价 | | 涨跌 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 159608 | 稀有金属ETF | 0.992 | 0.063 | 6.78% | | 159671 | 稀有金属ETF基金 | 1.204 | 0.077 | 6.83% | | 562800 | 稀有金属ETF | 0.861 | 0.053 | 6.56% | | 561800 | 稀有金属ETF基金 | 0.918 | 0.055 | 6.37% | 中证稀有金属主题指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本，以反映稀有金 属主题上市公司证券的整体表现。 有券商表示，战略小金属储量有限、开采难度大且供给弹性不足，同时新能源、半导体、军工等下游需求快速增长，供需 矛盾加剧。在资源稀缺性持续凸显、需求结构升级及政策调控下，未来小金属价格有望延续上行趋势，具备资源储量优 势、技术壁垒及合规出口渠道的企业将持续 ...

截至2025年10月9日 10:36，中证稀有金属主题指数强势上涨5.42%，成分股西部超导上涨15.44%，赣锋锂业上涨9.25%，锡业股份上涨8.47%，金力永磁，三 川智慧等个股跟涨。稀有金属ETF(562800)上涨5.20%， 冲击3连涨。 流动性方面，稀有金属ETF盘中换手9.93%，成交2.58亿元。拉长时间看，截至9月30日，稀有金属ETF近1月日均成交2.07亿元，排名可比基金第一。 规模方面，稀有金属ETF近3月规模增长16.11亿元，新增规模位居可比基金第一。份额方面，稀有金属ETF近3月份额增长14.92亿份，实现显著增长，新增 份额位居可比基金第一。 截至9月30日，稀有金属ETF近3年净值上涨9.15%。从收益能力看，截至2025年9月30日，稀有金属ETF自成立以来，最高单月回报为24.02%，最长连涨月数 为5个月，最长连涨涨幅为66.25%，上涨月份平均收益率为8.60%。 消息面上，10月6日，特朗普政府正在讨论入股关键金属公司Critical Metals，这或将使美国直接持有格陵兰最大规模稀土矿项目的权益。值得注意的是，美 国政府近期已成功入股锂矿巨头Lithium A ...

会议概况 - 中邮证券联合中国邮政贵州省分公司和邮储银行贵州省分行在贵阳举办"邮政金融服务实体经济2025年度策略报告会" [1] - 会议聚焦宏观经济走势、区域产业转型、债务化解、财富管理等热点议题 [1] - 汇聚政府代表、国有企业、上市公司、金融机构、城投公司及专精特新企业等300余位嘉宾 [1] 公司战略定位 - 中邮证券依托邮政集团资源禀赋坚定走"自营+协同"特色化发展道路 [2] - 形成覆盖城乡的网络优势、邮储银行客户基础与中邮证券专业服务的协同生态 [1] - 持续发挥"投研+投行+投资"联动优势服务区域发展战略 [2] 业务表现数据 - 2025年上半年受托及管理资产规模达5290亿元 [2] - 投行执业质量达到A类评级 [2] - 地方政府债承销规模跻身行业第一方阵 [2] - 在多省市债券销售利率创区域新低 [2] 服务方向 - 为贵州新型工业化、数字经济、绿色产业、国企改革等领域提供全方位金融支持 [2] - 协同邮政金融板块围绕"四新"主攻"四化"主战略 [2] - 助力实现"四区一高地"主定位和"六大产业基地"建设目标 [2] 会议内容亮点 - 特设"市值管理"分会场邀请复旦大学和励石投资专家传授资本运作经验 [3] - 中邮保险分享保险资金在构建韧性社会中的创新功能 [2] - 首席经济学家发表《资产的黎明，变局的尾声》宏观展望 [2] - 深入解读"商行+投行"模式服务地方经济的实践 [2] 协同发展模式 - 通过"银证保"资源共享与业务联动延伸服务深度与广度 [3] - 整合证券、银行、保险多方资源深度融入地方经济发展 [1] - 不断优化"六大体系"推动"五大业务"高质量发展 [3]

全球股市表现 - 恒生指数收报26,086点，单日下跌0.43%，年内累计上涨30.04% [1] - 恒生科技指数收报5,889点，单日下跌0.24%，年内累计上涨31.80% [1] - 上证综指收报3,875点，单日上涨1.65%，年内累计上涨15.62% [1] - 美国纳斯达克指数收报22,043点，单日上涨0.72%，年内累计上涨14.15% [1] - 日本日经225指数收报44,373点，单日上涨1.22%，年内累计上涨11.22% [1] 港股板块分化 - 恒生公用事业分类指数单日上涨0.53%，年内累计涨幅仅2.62% [2] - 恒生地产分类指数单日下跌0.66%，年内累计上涨27.33% [2] - 恒生金融分类指数单日下跌0.25%，年内累计上涨30.38% [2] 中国市场板块动向 - 医疗保健、能源与可选消费板块领跌港股市场 [3] - 半导体、稀有金属和人形机器人板块表现亮眼 [3] - 南向资金单日净买入189.89亿港币 [3] - A股市场通信、电子与计算机板块涨幅居前 [3] 央行政策动向 - 日本央行考虑减持股票ETF与REITs资产，当前持有量占日股市值5%-7% [3] - 欧央行维持利率不变，将2027年通胀预测下调至1.9%，核心通胀预测降至1.8% [3] - 瑞士拟在美国设立黄金冶炼及制药工厂以换取关税减免 [3] 美国经济数据 - 8月CPI环比增长0.4%，同比增长2.9%，核心CPI环比增0.3%，同比增3.1% [3] - 上周首次申请失业救济人数增至26.3万人，创近4年新高 [3] - 市场预期美联储年内降息75基点，预测9月与12月各降息25基点 [3] 大宗商品与汇率 - 美国10年期国债收益率跌破4%，美元指数转跌 [3] - 黄金价格突破历史纪录，超越45年前通胀调整后峰值 [3] - IEA上调全球石油供应预期，油价止涨 [3] 重点公司分析 - 吉利汽车(175 HK)目标价25港元，较现价18.76港元有33%上行空间，预测市盈率10.7倍 [4] - 零跑汽车(9863 HK)目标价80港元，较现价62.8港元有27%上行空间 [4] - 瑞幸咖啡(LKNCY US)目标价44.95美元，较现价37.7美元有19%上行空间 [4] - 珀莱雅(603605 CH)目标价129.83元，较现价82.29元有58%上行空间 [4] - 北方华创(002371 CH)目标价460元，较现价377.44元有22%上行空间 [4] - 贝克微(2149 HK)目标价93港元，较现价52.9港元有76%上行空间 [4] 行业配置偏好 - 装备制造行业看好中联重科(目标价7.4港元)和三一国际(目标价8.9港元) [4] - 半导体行业重点推荐豪威集团(目标价173元)和地平线机器人(目标价12.3港元) [4] - 互联网行业推荐腾讯(目标价705港元)和阿里巴巴(目标价158.8美元) [4]

指数表现 - 中证稀有金属主题指数上涨1.25% [1] - 成分股铂科新材上涨10.24% 中国稀土上涨4.91% 金力永磁上涨3.38% 盛和资源、洛阳钼业等跟涨 [1] - 稀有金属ETF(562800)上涨0.94% [1] ETF流动性及规模 - 稀有金属ETF盘中换手2.8% 成交6857.40万元 [3] - 近1周日均成交2.41亿元 排名可比基金第一 [3] - 近1周规模增长2.85亿元 新增规模位居可比基金第一 [3] - 近1周份额增长2.87亿份 新增份额位居可比基金第一 [3] - 近5个交易日有4日资金净流入 合计吸金2.47亿元 [3] 历史业绩表现 - 近1年净值上涨87.53% 指数股票型基金排名382/3007 居前12.70% [3] - 自成立以来最高单月回报24.02% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅58.56% 上涨月份平均收益率8.77% [3] - 近3个月超越基准年化收益9.58% [3] 行业基本面 - 碳酸锂期货价格变动带动现货价格回落 但金九银十旺季到来下游备库需求增加 [4] - 前期部分矿端和冶炼厂减停产 碳酸锂有望迎来去库存 锂价短期具备向上动能 [4] - 建议关注具备第二增长曲线的低估值标的和具备锂资源自给率提升和降本空间的标的 [4] 政策面影响 - 工信部等三部门联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 [4] - 多重利好因素叠加 稀土板块存在继续上涨动力 未来或演化估值业绩双升迎戴维斯双击 [4] 指数权重结构 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比57.58% [4] - 前三大权重股为盐湖股份(8.51%) 北方稀土(8.47%) 洛阳钼业(7.95%) [4][6] - 其他权重股包括华友钴业(6.76%) 赣锋锂业(5.12%) 天齐锂业(4.46%) 中国稀土(3.62%)等 [6] 投资渠道 - 场外投资者可通过稀有金属ETF联接基金(014111)参与稀有金属板块投资机遇 [6]

市场表现 - 沪指涨跌幅为0.13% 深证成指涨跌幅为0.38% 创业板指涨跌幅为1.27% [1] - 通信 电子 传媒在行业涨跌幅榜居前 有色金属 煤炭 钢铁在行业涨跌幅榜居后 [1] - 新疆振兴 CRO 电路板概念表现相对较好 锂矿 磷酸铁锂电池 稀有金属概念表现相对较差 [1] 报告结构 - 报告包含市场回顾和风险提示两个主要章节 [4] - 图表1展示今日主要指数涨跌幅及概念板块表现数据 [6][8]

指数表现与成分股涨跌 - 中证稀有金属主题指数下跌2.08% [1] - 株冶集团领涨7.77%，金钼股份上涨4.91%，中国稀土上涨4.82% [1] - 宁波韵升领跌，正海磁材、云南锗业跟跌 [1] - 稀有金属ETF近1周累计上涨5.36%，涨幅排名可比基金第一 [1] ETF流动性与规模 - 稀有金属ETF盘中换手7.74%，成交1.68亿元 [3] - 近1周日均成交2.14亿元，排名可比基金第一 [3] - 最新规模达22.00亿元，创成立以来新高 [3] - 最新份额达28.14亿份，创成立以来新高 [3] - 最新资金净流入8195.64万元，近5个交易日内有4日资金净流入，合计吸金3.13亿元 [3] 历史业绩与收益 - 稀有金属ETF近1年净值上涨90.48%，指数股票型基金排名368/2990，居于前12.31% [3] - 自成立以来最高单月回报为24.02%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为58.56%，上涨月份平均收益率为8.77% [3] - 近3个月超越基准年化收益为13.90% [3] 行业需求与价格动态 - 稀土产业链进入传统消费旺季，下游需求回升带动采购增加，稀土、钨、钴等小金属价格持续上涨 [4] - 反内卷政策引导行业有序竞争，对能源金属价格形成支撑 [4] - 钨行业出口管制及钨矿指标同比下降，供给侧趋紧预期增强 [4] - 光伏钨丝、核聚变及PCB微钻等新兴需求提振钨产品价格 [4] 政策影响与监管 - 工信部等三部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，强化地方监管并提升政策执行效率 [4] - 稀土监管层级和范围全面升级，原料和指标双重紧缺格局强化，稀土价格中枢有望持续抬升 [4] 指数权重结构 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比57.58% [4] - 北方稀土权重8.47%，盐湖股份权重8.51%，洛阳钼业权重7.95%，华友钴业权重6.76% [6] - 赣锋锂业权重5.12%，天齐锂业权重4.46%，中国稀土权重3.62% [6] - 西部超导权重3.16%，中矿资源权重3.13%，厦门钨业权重2.68% [6]

稀有金属ETF表现 - 盘中换手率达7.55% 单日成交额1.58亿元 近1周日均成交额2.04亿元位列可比基金首位 [3] - 最新规模20.82亿元创成立以来新高 份额27.09亿份同创新高 均居可比基金第一 [3] - 近5个交易日4日获资金净流入 累计净流入3.15亿元 最新单日净流入1.16亿元 [3] 投资回报表现 - 近1年净值上涨90.98% 在指数股票型基金中排名前13.09%（391/2988） [3] - 成立以来最高单月回报24.02% 最长连涨月数达4个月 连涨期间涨幅58.56% [3] - 近3个月超越基准年化收益15.27% 上涨月份平均收益率达8.77% [3] 稀有金属行业基本面 - 小金属资源特殊性及小众特征导致价格弹性较大 大盘上涨时高贝塔特性显著 [3] - 战略小金属储量有限且开采难度大 新能源/半导体/军工需求快速增长加剧供需矛盾 [4] - 资源稀缺性持续凸显叠加政策调控 小金属价格有望延续上行趋势 [4] 指数成分结构 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比57.58% [4] - 权重排名前三分别为北方稀土（8.47%）[4]、盐湖股份（8.51%）[6]、洛阳钼业（7.95%）[6] - 单日涨幅最高个股为洛阳钼业（7.52%）和厦门钨业（5.95%） 西部超导涨2.15% [6] 投资渠道 - 场外投资者可通过稀有金属ETF联接基金（代码014111）参与板块投资 [6]