政策与行业动态 - 财政部等五部门于2025年10月末发布《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》[1] - 上海机场近日开启浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目招标[1] - 预计财政部免税新政以及线上渠道变化可能为公司免税业务带来额外增量[1] 公司业务表现 - 公司免税业务客单情况同比趋势或有所好转[1] - 3Q25公司根据免税合约确认免税租金收入3.14亿元，同比增长18%[1] - 免税租金收入自2Q24以来同比增速首次转正，且小幅快于国际线旅客量增速[1] 财务目标与估值 - 维持目标价34.5元不变[1] - 目标价对应38倍2025年市盈率和31倍2026年市盈率[1] - 目标价较当前股价有6%的上行空间[1]