日本国债市场动态 - 5月28日日本40年期国债拍卖投标倍数为2.21，为2024年7月以来新低，最高得标收益率为3.1350% [2] - 拍卖后日本各期限国债收益率大幅上涨，30年期上涨10个基点至2.93%，10年期上涨6.5个基点至1.525% [2] - 5月20日日本20年期国债拍卖投标倍数仅为2.5倍，创2012年以来最低纪录，导致二级市场新发30年与40年债利率突破历史新高 [2] - 日本10年期国债利率与政策利率的息差高达100个基点，为主要发达经济体中最高水平 [2] - 日本央行行长植田和男表示将监测超长期债券收益率上升对较短期限债券可能产生的影响 [3] 美国国债市场动态 - 5月22日20年期美国国债拍卖得标利率突破5%，为近五年来最差表现之一 [3] - 该拍卖导致美国30年期国债收益率一度飙升至5.1%，逼近二十年高点，10年期美债收益率升至4.595% [3] - 美国众议院通过的法案预计将使美国国债在未来十年内激增3.3万亿美元，联邦债务占GDP比例从98%升至125% [5] 全球债市连锁反应 - 受日本国债拍卖遇冷影响，中国15年期国债收益率上涨2.04%，10年期上涨1.01%，美国10年期国债收益率上涨0.81% [2] - 5月29日中国30年期国债期货主力合约下行0.44%，自5月初央行降息降准以来国债收益率持续上行 [4] - 日本与美国国债收益率上涨及期限利差增加，意味着政府借贷难度增加或借贷规模过大 [5] 核心驱动因素分析 - 日本拥有全球最高的债务与GDP比率，超过250%，收益率攀升将大幅增加政府借贷与偿债成本 [3] - 日本财务大臣石破茂表示需认识到“有利率”时代的恐怖，并指出日本财政情况比希腊更差，此言论影响了国债市场 [5] - 美国法案内容包括延长减税政策、削减社会福利、增加军费，并提高联邦债务上限4万亿美元 [5] - 过去多年为防范疫情和刺激经济，美日两国政府大规模发债导致债务比率持续高涨 [5] 全球宏观经济背景 - 日本是全球经济复苏最快的经济体，但政府财政困难重重需要发债 [6] - 德国等欧盟国家需在军事和基础设施领域大规模重建，财政扩张势在必行 [6] - 英国仍在抗击通胀，中国经济复苏存在不确定性，财政扩张仍是必需项 [6] - 特朗普贸易战引发全球供应链阻滞，普遍认为将引发全球通胀预期 [6] - 作为全球第三大经济体和主要债券市场，日本的债市压力可能引发全球借贷成本上升 [3]