全球市场强弱逆转 - 美股今年表现跑输中国、欧洲、韩国等主要市场 尽管近期再创新高[2] - 全球投资者可能重新配置资产 减少美国资产持仓 转向其他市场[2] - 世界其他地区因初始估值不同 有潜力跑赢美国股市[2] 美联储政策与通胀预期 - 美联储主席再任命是重要事件 存在一定风险 但美联储有制度性保护机制[4] - 通胀预期锚定状况稳固 市场从未怀疑美联储将通胀拉回目标区间的决心[4] - 前美联储副主席Richard Clarida认为美国通胀大概率维持在"二点几"而非精确的2.0%[6] 利率政策与债券配置 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%之间不变[5] - PIMCO预测美联储今年降息1次或2次 关键取决于通胀和就业数据[5] - 更关注终端利率水平 预计美国终端利率大致在3%左右[6] 债券投资偏好 - 投资组合中偏好5至10年期债券 回避30年期长债因更高风险溢价[6] - 五年期美债风险回报比最为优越[6] - 预计美国财政部将更多发行中短端债券以满足市场需求[6] 全球债务状况 - 多数国家债务水平大幅攀升 普遍接近或超过GDP的100%[6] - 美国和法国财政赤字水平较高 缺乏政治应对意愿导致长期债务持续上升[7] - 德国债务占比将从相对低位逐步上行 意大利和日本债务在高位趋于平台期[6] 新兴市场表现 - 新兴市场央行普遍早于G10国家开始加息 展现良好政策响应能力[5] - 许多新兴经济体未来可能有更好的通胀表现[5] - 新兴市场本币债券指数收益率约为6.6%[9] 碎片化与多极化格局 - 碎片化将成为未来三到五年市场关键主题 全球走向多极化格局[8] - 美国有效关税水平达20世纪20年代以来最高值 将持续影响全球贸易格局[8] - 市场波动性将持续上升 财政政策平滑作用减弱 对央行依赖性增强[8] 投资配置策略 - 全球化多元化投资配置具有现实意义 全球组合优于单一国家组合[8] - 固定收益资产起始收益率与未来五年回报高度相关[9] - 美国综合债券指数收益率4.7% 2010年以来平均仅2.8% 未来五年有望实现近5%年化收益率[9] 固定收益资产前景 - 全球综合债券指数收益率约5% 在当前环境下极具吸引力[9] - 高质量债券能提供稳健回报 是重要风险对冲工具[10] - 高质量固定收益资产表现可能优于股市 美元计价组合可实现5%至7%年化收益率[10]