美联储降息预期与国债市场动态 - 市场预期9月降息25个基点的概率达87%，降息50个基点的概率为13% [2] - 高盛资产配置模型显示客户对五年期美债配置比例提升至15%，较二季度增长3% [2] - 高盛预测未来至2026年将继续降息，目标利率区间为3%-3.25% [3] 五年期美债收益率变化 - 五年期美债收益率报3.85%，较年初4.38%下降53个基点 [2] - 收益率处于3%-4%区间，被认为具有吸引力 [2] - 2-10年期美债收益率曲线倒挂幅度达35个基点 [2] 五年期美债流动性特征 - 五年期美债日均成交量稳定在200亿美元以上 [3] - 相较于30年期国债日均120亿美元成交量，流动性优势显著 [3] 政策环境影响因素 - 白宫通过社交媒体发布超过30条言论施压美联储降息 [2] - 特朗普公开表示不降息将"伤害美国工人"，引发市场对政策独立性的担忧 [2] - 历史上美联储与白宫政策方向从未相反 [2] 潜在风险因素 - 若核心PCE指数在三季度维持在2.5%以上，可能减缓美联储降息节奏 [3] - 美国财政部二季度发放国债达7.2万亿美元，五年期国债供给量增加18% [3] - 建议配置五年期美债同时保留20%短期国债应对波动 [3]

美联储降息预期与市场反应 - 华尔街正为美联储9月降息做准备 高盛全球银行和市场首席战略官指出五年期美债是其最喜欢的交易[2] - 五年期美债收益率处于3%至4%区间具有吸引力 尤其在经济不确定性加剧环境下提供风险保护[2] - 截至周二欧盘 五年期美债收益率为3.85% 较年初4.38%大幅下降53个基点 反映市场对宽松政策的预期[2] 降息预测与依据 - 高盛预计美联储9月降息25个基点可能性非常高 降息概率高于维持利率或降50个基点[3] - 路透调查显示61%经济学家预计9月降息25个基点至4%-4.25%区间 这将是2025年首次降息[3] - 关键降息依据包括7月新增就业7.3万个岗位 远低于10.6万预期 显示劳动力市场降温[2] 政策背景与市场影响 - 美联储最近五次会议维持利率不变 主席鲍威尔强调通胀仍高于2%目标需评估加息效果[3] - 投资者认为疲软就业增长和经济放缓迹象迫使美联储行动 同时消费者与企业信心受关税政策不确定性冲击[3] - 白宫公开施压降息 特朗普总统称高借贷成本损害竞争力 强调货币宽松对维持增长至关重要[3] 高盛利率预期与投资策略 - 高盛预期美联储在9月 10月及12月各降息25个基点 2026年再降两次至政策利率3%-3.25%[4] - 五年期美债在政策宽松环境下兼具价值和保护功能 可能开启延续至2026年的宽松周期[4] - 短期国债将成为经济数据转弱和美联储行动之际的市场避风港[2]

"我认为收益率在3.75%至4%区间的五年期美债具有吸引力，"Schiffrin分析道，"同时这类债券在市场风 险加剧时能提供良好的保护特性。" Schiffrin偏好短期国债主要基于两大判断：一是预期美联储下月将转向宽松政策，二是就业市场持续降 温。数据显示美国7月仅新增7.3万个就业岗位，远低于10.6万的预期。他预测："9月降息25个基点的概 率极高，维持利率不变的可能性甚至低于一次性降息50个基点。" 高盛全球银行与市场首席策略师Josh Schiffrin表示，五年期美债是其在美国下个月可能降息前夕的"首 选交易品种"。 在最新一期高盛"市场洞察"播客中，当股票销售交易董事总经理Mike Washington询问"跨资产类别中最 看好的交易"时，Schiffrin明确表示青睐短期政府债券。 媒体最新调查显示，110位受访经济学家中61%预计美联储将在9月17日会议上降息25个基点，将联邦基 金利率调至4%-4.25%区间。这将是今年首次降息，其余多数受访者则认为利率将维持不变。 值得注意的是，尽管美国总统特朗普数月来持续施压美联储主席鲍威尔降息，但包括7月底会议在内的 最近五次议息会议均维持利率不变 ...

美国国债收益率变动 - 美国10年期基准国债收益率下跌3.37个基点至4.3440%，日内交投区间为4.3957%-4.3262% [1] - 两年期美债收益率下跌2.74个基点至3.8334%，日内交投区间为3.8693%-3.8207% [1] - 20年期美债收益率下跌3.33个基点 [2] - 30年期美债收益率下跌2.67个基点 [2] - 三年期美债收益率下跌3.36个基点 [2] - 五年期美债收益率下跌3.16个基点 [2] - 七年期美债收益率下跌3.41个基点 [2] - 美国10年期通胀保值国债(TIPS)收益率下跌0.99个基点至1.9320% [2] 美联储相关动态 - 美国财政部长贝森特表示美联储主席鲍威尔没有理由卸任，其任期将持续至2026年5月 [3]

全球市场强弱逆转 - 美股今年表现跑输中国、欧洲、韩国等主要市场 尽管近期再创新高[2] - 全球投资者可能重新配置资产 减少美国资产持仓 转向其他市场[2] - 世界其他地区因初始估值不同 有潜力跑赢美国股市[2] 美联储政策与通胀预期 - 美联储主席再任命是重要事件 存在一定风险 但美联储有制度性保护机制[4] - 通胀预期锚定状况稳固 市场从未怀疑美联储将通胀拉回目标区间的决心[4] - 前美联储副主席Richard Clarida认为美国通胀大概率维持在"二点几"而非精确的2.0%[6] 利率政策与债券配置 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%之间不变[5] - PIMCO预测美联储今年降息1次或2次 关键取决于通胀和就业数据[5] - 更关注终端利率水平 预计美国终端利率大致在3%左右[6] 债券投资偏好 - 投资组合中偏好5至10年期债券 回避30年期长债因更高风险溢价[6] - 五年期美债风险回报比最为优越[6] - 预计美国财政部将更多发行中短端债券以满足市场需求[6] 全球债务状况 - 多数国家债务水平大幅攀升 普遍接近或超过GDP的100%[6] - 美国和法国财政赤字水平较高 缺乏政治应对意愿导致长期债务持续上升[7] - 德国债务占比将从相对低位逐步上行 意大利和日本债务在高位趋于平台期[6] 新兴市场表现 - 新兴市场央行普遍早于G10国家开始加息 展现良好政策响应能力[5] - 许多新兴经济体未来可能有更好的通胀表现[5] - 新兴市场本币债券指数收益率约为6.6%[9] 碎片化与多极化格局 - 碎片化将成为未来三到五年市场关键主题 全球走向多极化格局[8] - 美国有效关税水平达20世纪20年代以来最高值 将持续影响全球贸易格局[8] - 市场波动性将持续上升 财政政策平滑作用减弱 对央行依赖性增强[8] 投资配置策略 - 全球化多元化投资配置具有现实意义 全球组合优于单一国家组合[8] - 固定收益资产起始收益率与未来五年回报高度相关[9] - 美国综合债券指数收益率4.7% 2010年以来平均仅2.8% 未来五年有望实现近5%年化收益率[9] 固定收益资产前景 - 全球综合债券指数收益率约5% 在当前环境下极具吸引力[9] - 高质量债券能提供稳健回报 是重要风险对冲工具[10] - 高质量固定收益资产表现可能优于股市 美元计价组合可实现5%至7%年化收益率[10]