报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际上巴西即将迎供应高峰全球库存将进入累库阶段，巴西增产及北半球新榨季糖产预期增加压制原糖价格，原糖受全球供需宽松预期影响维持弱势，短期震荡偏弱运行，后续需关注巴西生产进度及实际增产幅度 [6][7] - 国内产销速度偏快支撑糖价，但进口糖大量进入或限制糖价上行空间，郑糖整体维持震荡走势，郑糖被动跟随原糖价格波动 [6][7] - 交易策略上单边郑糖短期维持震荡，套利观望，期权为虚值比例价差期权 [8][9][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR2509收盘价5802，跌15，跌幅0.26%，成交量143216，减幅18.77%，持仓量317114，减幅3.20%；SR2601收盘价5635，跌4，跌幅0.07%，成交量19895，减幅17.88%，持仓量114390，增幅0.73%；SR2511收盘价5694，涨7，涨幅0.12%，成交量20230，减幅13.80%，持仓量51934，减幅3.19% [5] - 现货价格柳州6130，跌10；昆明5905，持平；南宁6060，持平；鲅鱼圈6150，持平；日照6135，持平；西安6420，持平；基差柳州436，昆明211，南宁366，鲅鱼圈456，日照441，西安726 [5] - 月间价差SR11 - SR01价差59，涨跌11；SR09 - SR11价差108，涨跌238；SR09 - SR01价差167，涨跌 - 11 [5] - 进口利润巴西进口配额内价格4325，配额外价格5525，与柳州价差605，与日照价差610，与盘面价差110；泰国进口配额内价格4407，配额外价格5633，与柳州价差497，与日照价差502，与盘面价差2 [5] 第二部分 行情研判 - 国际方面巴西即将迎供应高峰全球库存将进入累库阶段，巴西增产及北半球新榨季糖产预期增加压制原糖价格，后续需关注巴西生产进度及实际增产幅度 [6] - 国内方面产销速度偏快支撑糖价，但进口糖大量进入或限制糖价上行空间，郑糖整体维持震荡走势 [6] - 逻辑分析原糖受全球供需宽松预期影响维持弱势，短期震荡偏弱运行，国内产销节奏同比偏快支撑现货价格，郑糖被动跟随原糖价格波动 [7] - 交易策略单边郑糖短期维持震荡，套利观望，期权为虚值比例价差期权 [8][9][12] 第三部分 相关附图 - 附图包含广西月度库存、云南月度库存、新增工业库存、国产糖累计产销率、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差等图表 [13][15][18]