文章核心观点 - 瑞·达利欧提出驱动国家兴衰与秩序更迭的五大力量：债务/信贷/货币/经济周期、国内政治秩序周期、国际地缘政治周期、自然力量以及人类的学习和新技术 [1] - 当前多国面临高债务挑战，需通过“和谐的去杠杆化”实现软着陆，债务问题不仅是经济问题，更是政治与社会问题的集中体现 [1][2] - 个人投资者应对资产组合进行多元化配置，建议配置10%—15%的黄金作为平衡和风险对冲 [1][14] 债务周期理论 - 债务周期是影响国家成功或失败的首要因素，支出超过收入会导致偿还债务时非常痛苦，大的债务周期在经济问题难以为继时会引发政治问题甚至冲突 [3] - 历史中反复上演“大债务周期”，其发展必经五大阶段，通过对过去100年中35个货币市场的研究总结得出 [2] - GDP并非衡量债务规模的理想指标，更应关注政府收入与偿债能力之间的匹配关系，例如美国政府年收入5万亿美元，支出7万亿美元，需借债2万亿美元弥补赤字，其中1万亿美元用于偿债 [2][8] 美国债务风险分析 - 美国债务规模从拜登当选时的36万亿美元增至特朗普时代的37万亿美元，偿债压力巨大，利息支付约为一万亿美元，与军费开支相当 [5][7] - 美国面临通胀阶段，政策空间有限，疫情期间支出比收入多一倍，通过政府和央行印钱导致巨大通胀问题 [6] - 若过度降息会降低债务吸引力，导致货币贬值并恶化债券持有者情况，债务问题存在供需挑战，央行出售债券、买入黄金导致供需变化 [6][7] 中国债务与经济前景 - 中国债务主要以本币计价且债权人集中于国内，具备政策缓冲空间，但需应对地方政府债务、房地产行业调整及外部关税压力等挑战 [2][12] - 中国中央财政债务规模约34万亿人民币，加上地方政府债务约92万亿人民币，赤字率从3%调整为4%，通过动用巨额储蓄、调整财政政策及注重科技发展可解决问题 [11][12] - 中国是全球制造工厂，近32%产品来自中国，但面临关税挑战，需注重人工智能、机器人等技术创新以推动经济增长 [12] 资产配置建议 - “全天候策略”核心是多元化、风险平衡与再平衡，投资者应避免赌市场波动，通过平衡资产配置减少收益波动 [2][10] - 黄金可当作美债市场的对立面，10%—15%的黄金配置是资产组合的非常好平衡和风险对冲，因创造金钱偿还债务会导致金钱贬值 [1][14] - 投资者应学习底层运作规律而非简单遵从结论，通过独立思考建立分散化投资组合，搞清楚涨跌的因果关系 [13][14]