居民投资者交易行为特征 - 居民投资者交易频率分布为：每天至少交易一次占9.7%，每周交易1-4次占27.8%，每月交易1-3次占比最高为34.6% [1] - 近半数投资者股票资产集中在1-2个行业内，37.6%的投资者只持有1-3只股票，47.6%持有4-10只股票，反映持股高度集中 [1] - 约半数居民投资者存在追涨杀跌倾向 [1] 居民资产配置现状与问题 - 中国居民资产配置长期呈现重房产、轻金融倾向，面临单一模式挑战 [2] - 居民参与权益市场后表现出行为偏差，包括过度交易、短期持有、追涨杀跌、熟悉效应、配置集中等 [2] - 中国居民2025年前三季度财产性收入占比为8.1%，显著低于欧美约20%的水平，且主要来自存款利息和固定收益产品 [3] 提升金融健康的路径与建议 - 通过参与权益市场推动资产配置多元化，对提升居民金融健康水平具有积极意义 [2] - 构建良好投资行为习惯可降低行为偏差发生频率并减少极端损失概率，为长期财富积累提供保障 [2] - 建议居民持续提升金融素养，优化资产配置结构，在风险承受范围内适度参与权益市场投资并注重长期投资 [4] 中小企业金融健康状况 - 部分中小企业过度依赖银行贷款等间接融资方式，导致财务杠杆率较高 [3] - 部分企业主个人财务与企业财务存在混同现象，增加风险相互传导可能性 [3] - 建议中小企业加强财务管理，完善风险隔离体系，利用综合金融服务拓宽融资渠道 [4]

公司战略与增长机遇 - 殷拓集团将亚洲业务视为重要增长引擎 认为该地区蕴藏着私募股权和基础设施领域最具吸引力的投资机遇 [1] - 公司投资管线中部分最具吸引力的项目位于亚洲 [1] - 公司于2024年8月启动第九只亚洲私募基金BPEA Private Equity Fund IX 募集逾100亿美元 目标规模达125亿美元 [1] - 公司计划向韩国企业软件供应商Douzone Bizon投资约9.3亿美元 [1] 亚洲市场运营策略 - 公司亚洲战略关键在于深度本土化 以把握该地区相较于欧美市场存在的结构性阿尔法机遇 [2] - 亚洲市场存在多重效率不足现象 捕捉阿尔法收益必须深耕当地并建立属地化团队 [2] - 公司在亚洲拥有350名员工 [2] - 亚洲市场的复杂性和较高准入门槛使得本土化运营成为获取项目 招募人才和实现投资退出的关键要素 [2] 对中国市场的看法与投资重点 - 公司认为并购策略在中国实施为时尚早 市场成熟度尚未完全具备 [3] - 公司在早期投资领域看到更多令人振奋的机会 认为中国市场正迸发着巨大的创新活力和增长动能 [3] - 公司亚洲战略聚焦于内需驱动型企业 配置于服务 软件 教育和金融服务等领域 以更好地规避地缘政治因素影响 [3] - 贝恩公司报告显示 中国在亚太地区私募交易总额中的占比已从2020年的过半份额骤降至2024年的27% [3] 投资案例与价值创造 - 公司持有印度最大的胃肠专科医疗集团之一 该业务蓬勃发展且不受贸易政策或关税变动影响 [3] - 公司表示其投资决策与成果基本不受货币周期影响 [3] - 公司强调持续投资于价值创造能力是关键 而非寄望于降息 [4] - 公司今年3月联合财团以145亿美元估值收购国际学校运营商Nord Anglia Education 并在利率高企环境下通过此项业务向投资者返还了100亿美元收益 [4] 行业竞争动态 - 全球越来越多的私募投资者正寻求通过资产配置多元化 将更多资金投入亚洲地区 [1] - 竞争对手KKR透露 其2025年将返还给投资者的私募资本中 半数将来自亚洲 [1]

白皮书核心观点 - 白皮书聚焦居民财富管理与中小企业金融赋能 指出提升财富管理能力对普惠金融高质量发展具有积极意义 [1] - 调研显示近七成受访者金融健康状况较好 但居民在财务掌控力等方面存在短板 中小企业主面临个人与企业金融健康双重挑战 [1] - 建议通过提升金融素养 优化资产配置 加强财务管理来提升居民和中小企业的金融健康水平 [4] 居民资产配置与投资行为 - 中国居民资产配置长期呈现重房产轻金融倾向 当前面临新挑战 推动资产配置多元化具有积极意义 [2] - 居民参与权益市场投资比例较低 主要受金融知识不足 投资成本高 机会有限及信息不对称等因素影响 [2] - 居民投资者在权益市场中表现出多种行为偏差 如过度交易 短期持有 追涨杀跌等 影响投资收益和金融健康 [2] - 最近一年居民股票交易频率分布：每天至少一次9.7% 每周1-4次27.8% 每月1-3次34.6% 每季度1-2次16.9% [3] - 居民持仓周期分布：短于1个月14.2% 1-3个月13.1% 1-3年27.8% 后者构成主导性区间 [3] 中小企业金融健康状况 - 中小企业金融健康直接影响经济发展质量和可持续性 [3] - 部分中小企业过度依赖银行贷款等间接融资 导致财务杠杆率较高 [3] - 企业主个人财务与企业财务存在混同现象 增加风险传导可能性 [3] - 31.4%受访中小企业主难以将个人家庭财务与企业财务分开管理 28.4%在实现财务隔离方面存在困难 仅18.5%能有效分开管理 [3] 提升金融健康的建议 - 持续提升金融素养并适当寻求专业支持 如主动学习金融市场知识 寻求买方投顾服务等 [4] - 优化资产配置结构以分享经济增长红利 在风险承受范围内适度参与权益市场 注重长期投资避免频繁交易 [4] - 加强中小企业财务管理并优化融资结构 完善财务与风险隔离体系 利用综合金融服务提升融资能力拓宽渠道 [4]

房地产市场趋势 - 全国商品房销售面积同比下降8.3% [1] - 新建商品住宅价格指数在一线城市环比下降0.2%，二线城市下降0.5%，三四线城市下降0.7% [1] - 房价下降趋势已持续近两年 [1] 人口结构变化对住房需求的影响 - 预计到2030年65岁以上老年人口占比将达到20%以上 [3] - 2024年全国出生率仅为7.5‰ [3] - 住房需求增速放缓，区域供需失衡加剧 [3] 多套房产持有成本 - 一套价值300万元的住宅每年需缴纳房产税约为3000-6000元 [3] - 2025年全国住宅物业费平均上涨8.5% [3] - 拥有4套房产的业主每年仅物业费支出近3万元 [3] 房产流动性变化 - 2025年一季度全国住宅平均成交周期为3.8个月，比2020年延长近一倍 [4] - 部分三四线城市房产出现“想卖卖不掉”的情况 [4] - 某县城闲置房产挂牌两年多从85万降至68万仍未能售出 [5] 租赁市场挑战 - 城市流动人口增速放缓导致部分地区租赁需求不足 [5] - 租户对住房品质要求提高，老旧小区吸引力下降 [5] - 委托中介管理房产产生额外费用，一般为月租金的5% [5] 资产配置风险 - 房产通常占据家庭总资产的60%-70% [5] - 将大量资金锁定在流动性较差的房产中可能错失其他投资机会 [6] - 中国城镇居民对股票、基金、保险理财产品的配置比例总体呈上升趋势 [6] 区域市场分化风险 - 2020年至2025年间东北地区和中西部部分城市常住人口减少5%-5%不等 [6] - 截至2025年3月全国有超过50个地级市的二手房价格比5年前下降15%以上 [8] - 人口减少直接影响住房需求，导致部分城市房价持续下跌 [8] 养老与遗产规划挑战 - 中国居民养老准备整体不足，其中房产占比过高是主要原因之一 [9] - 2025年上半年处理的遗产纠纷案件中超过65%涉及房产分割问题 [9] - 多套房产在遗产分割过程中面临更复杂情况，容易引发家庭矛盾 [9] 资产配置优化策略 - 适当减持流动性差、收益低的房产，将资金转向更多元化投资渠道 [10] - 可以考虑配置稳健型理财产品、REITs或养老保险产品 [10] - 将地段较差、老旧小区的房产置换为区位好、品质高的房产 [10] 租赁管理与规划优化 - 通过专业化管理和数字化工具提高出租效益，降低管理成本 [10] - “长租公寓运营商”可提供稳定租金收入并规避管理麻烦 [10] - 提前通过家族信托、遗嘱等方式明确房产继承分配方案，减少家庭纷争 [11]

文章核心观点 - 单纯依赖银行储蓄守护财富的策略已不再高效甚至存在风险 未来经济环境中手握存款的人们可能面临挑战 [1][7] - 应对策略在于资产配置多元化、提升自身能力以及保持对新投资机遇的敏感度 而非恐慌 [4][6][7] 现金购买力与通货膨胀 - 现金购买力正悄然流逝 当货币发行速度超过商品和服务增长时导致通货膨胀和物价上涨 对存款人财富形成侵蚀 [3] - 将资金以现金或定期存款形式存放于银行 其收益往往难以追赶通货膨胀的速度 [3] 资产配置多元化策略 - 应对购买力下降之策在于资产配置多元化 不要将所有资金以现金形式持有 [4] - 优质地段不动产具有保值功能 股票或基金代表企业所有权可分享经济增长红利 黄金等硬通货在经济动荡期具备避险价值 [4] - 更根本的应对方式在于提升自身能力 通过学习和培训增加收入以从源头上抵御通胀影响 [4] 财富增长机会错失风险 - 持有现金存在机会成本 可能错失经济转型时期伴随的新兴产业和投资机遇 这是一种隐性风险 [6] - 当他人通过投资新兴产业、优质企业或提升技能获得高回报时 仅依赖银行利息将导致财富地位相对倒退 在经济结构转型中此效应更明显 [6] 理性财务规划与投资原则 - 理性做法是审视自身财务状况 设定明确的短期、中期和长期财务目标 [7] - 根据目标和风险承受能力 将资金合理分配到现金、保险、债券、基金、股票、房产等不同类别资产中 [7] - 保持对新事物敏感度 关注国家政策导向和科技发展趋势 在风险可控前提下用部分闲钱尝试新投资领域 并树立长期投资观念避免投机 [6][7]

美债持仓变动 - 截至2025年7月，中国持有的美国国债规模降至8560亿美元，较去年同期减少约1120亿美元，降幅达11.6% [1] - 与2013年超过1.3万亿美元的峰值相比，中国持有美债规模已减少约35% [3] - 减持美债是一个长期渐进的过程，2018年至2020年期间减持约2000亿美元，2021年至2023年减持约1500亿美元，2024年至今减持约1100亿美元 [3] 大豆进口情况 - 2025年上半年，中国进口美国大豆2180万吨，同比增长28.6% [1] - 进口金额达到101.2亿美元 [1] - 进口增加主要受国内需求和价格因素驱动，2025年中国大豆需求量预计达1.2亿吨，而国内产量仅约1800万吨 [4] 黄金进口与配置 - 2025年上半年中国黄金进口量达到707吨，较去年同期增长36.2% [1] - 同期中国央行增持黄金约105吨，全球央行黄金购买量达到387吨，同比增长28% [7] - 黄金被视为对冲通胀和地缘政治风险的“避风港”资产，2025年上半年黄金价格年化增长率达到15%以上 [4][7] 外汇储备结构调整 - 截至2025年6月，中国外汇储备规模为3.24万亿美元，其中美债占比约26.4%，相比2010年超过40%的占比显著下降 [3] - 调整旨在实现资产配置多元化，应对美元贬值风险，并寻求更高的投资回报 [3][4] - 全球外汇储备中美元资产占比从2000年的约70%降至2024年的58%，反映出全球储备货币多元化趋势 [10] 未来趋势与市场影响 - 中国不太可能将剩余美债全部抛售，因大规模抛售将导致美债价格下跌，损害自身持有的剩余美债价值，且受市场容量和替代资产有限性制约 [8] - 更合理的预期是继续优化外汇储备结构，逐步降低美债占比，增加黄金等实物资产、多元化货币资产及战略资源的配置，这将是一个长期渐进的过程 [8][10]

行业规模与结构 - 截至2025年三季度末，银行理财市场存续规模达32.13万亿元，同比增长9.42% [2] - 理财公司存续规模占全市场比例高达91.13%，而银行机构理财产品规模以每季度超20%的速度收缩 [2] - 固收类产品是绝对主力，2025年三季度规模为28.48万亿元，混合类为0.76万亿元，权益类仅为0.02万亿元 [5] 资产配置趋势变化 - 在债券市场收益中枢下行的背景下，权益资产成为提升收益的主要方向，整个理财行业权益资产投资整体增加3000亿元 [3] - 某国有行理财子公司权益投资增加三个百分点，资产配置范围扩展至黄金、美股、美债、科创债ETF等 [1][3][6] - 债券投资占比40.4%，现金及银行存款占比27.5%，同业存单占比13.1%，非标准化债券配置比例有所上升 [6][8] 产品收益与市场需求 - 权益市场回暖拉动混合类产品收益，科创50指数年内上涨70.57%，创业板50指数上涨64.54% [2] - 客户持有行为短期化，货币类产品需求快速增长，固收类资产中现金及存款占比提升约5个百分点 [4] - 理财行业追求短期绝对收益，但部分机构认为单一固收策略不可持续，多资产布局成为共识以增厚收益并对冲风险 [5][6] 投资策略与运营挑战 - 多资产多策略投资面临挑战，包括资产进入方式、策略选择、科学配置与再平衡，以及波动控制 [7] - 投研团队需要专业化、体系化分工和重塑，以适应更复杂的投资格局 [7] - 客户低风险偏好限制了权益仓位，资产配置需兼顾客户资金属性、期限和流动性要求 [7][8]

公司资产购买动态 - 公司于2025年10月28日交易时段后在公开市场购入约0.6个单位的比特币，总代价约为53.3万港元（约6.8万美元）[1] - 购买事项以现金支付，资金来源于公司可用现金储备，结算在购买订单完成后立即进行[1] 业务战略与资金用途 - 此次购买旨在支持公司扩展其预付费比特币卡业务的策略性举措，协助构建比特币库存[1] - 比特币库存将用于促进预付费比特币卡的销售及该等比特币卡的充值服务[1] - 维持比特币营运储备可确保预付费比特币卡业务具备稳定流动性、高效结算能力及持续服务保障，能及时满足客户需求并缩短履约时间[1] 资产分类与会计处理 - 此次购入的比特币库存有别于公司持有的库务数字资产[1] - 库务数字资产是公司资产配置策略的一部分，旨在实现投资组合多元化、对冲法定货币贬值并支持更广泛的资产配置目标[1] - 比特币库存将根据专门的会计处理方法入账列为营运库存，并通过日常客户服务专属管控措施进行管理[1] - 公司将在其财务报表中单独披露营运库存及库务数字资产[1]

公司战略举措 - 公司于2025年10月28日在公开市场进一步购入约0.6个单位的比特币，总代价约为53.3万港元（相当于约6.8万美元）[1] - 此次购买旨在支持公司扩展其预付费比特币卡业务的策略性举措，协助构建比特币库存以促进该业务的销售和充值服务[1] - 通过维持比特币营运储备，公司旨在确保预付费比特币卡业务具备稳定的流动性、高效的结算能力及持续的服务保障，以及时满足客户需求并缩短履约时间[1] 资产配置与管理 - 公司持有的数字资产分为两类：用于业务运营的比特币库存和作为资产配置策略一部分的库务数字资产[1] - 库务数字资产旨在实现投资组合多元化，对冲法定货币贬值，并支持更广泛的资产配置目标[1] - 此次购入的比特币库存将根据专门的会计处理方法入账列为营运库存，并通过日常客户服务专属管控措施进行管理，并在财务报表中与库务数字资产单独披露[1] 交易细节 - 进一步比特币购买事项的代价以现金支付，资金来源于集团的可用现金储备[1] - 购买价格根据公开市场上比特币的买入价和卖出价确定[1] - 交易结算在各自购买订单完成后立即进行[1]

离岸家族信托的风险与挑战 - 单一依靠离岸家族信托不等于绝对安全，在结构设计、控制权安排和法律合规上稍有疏忽可能导致信托被击穿或资产不保 [1] - 近年来多位富豪、企业家因仅设立离岸家族信托而翻车，引发重大法律和税务纠纷 [1] - 翻车案例几乎都因踩中几大雷区：保留实控权、忽略税务合规、资产来源不清、设置时机错误、信托条款不专业 [2] - 信托架构设计可能只占成功落地成本的10%，执行才是关键，包括严格遵循信托安排、管理合规、避免财产混同等 [2] 家族财富管理的核心问题 - 财富管理不善、缺乏合理规划与有效监管可能导致巨额财富在短时间内蒸发殆尽 [1] - 一些早期煤炭企业主短期内累积巨额财富但未建立家族财富管理机制，资产由创始人个人拍板控制，随着行业整顿和下一代缺乏管理能力，大量财富快速消失 [3] - 家族企业股权集中在个人名下且未通过信托、保险或家族宪章安排，导致婚姻纠纷或离婚案件使股权被分割，财富流入家族体系外，影响企业稳定性和传承 [3] 家族办公室的价值与作用 - 家族办公室逐渐成为高净值家族的护城河，其核心价值体现在三个维度：守护资产、传承家业、治理事务 [4] - 亚太区域高净值和超高净值家族预计将发生高达5.8万亿美元的代际财富传承，其中60%由后者贡献，这使得家族办公室重要性日增 [4] - 家族办公室不仅是理财工具，更是家族价值观的载体，有助于实现家业、精神、技术的多维传承 [12] - 家族办公室可设立家族基金会规范化管理慈善事业，处理跨境投资、税务合规、子女教育等事务，并作为中立机构调解家族成员分歧 [13] 香港作为家族办公室枢纽的优势 - 香港作为领先国际金融中心，具备全球领先家办中心的条件，拥有大量国际性银行、私人银行及独立信托公司，提供一站式服务 [6] - 全球前列的律所和会计师事务所在香港设有总部或区域中心，为复杂家族架构设计、跨境合规和风险控制提供专业支持 [6] - 香港证券市场是全球最活跃的资本市场之一，港交所IPO募资额为全球第一，港股通资金持续净流入，9月平均每日成交额突破3,000亿港元 [7] - 香港特区政府推出稳定币发牌制度，为稳定币和数码资产生态圈发展提供规范，投资覆盖广度与深度领先，可纳入数码资产、艺术品等 [7] 子女教育与下一代培养 - 花旗私人银行调查显示，60%的家族办公室将参与下一代并培养其财富责任意识列为核心任务 [10] - 香港拥有国际一流私立学校和国际学校体系，5所大学进入世界百强，成为全球顶尖大学最密集的地区 [11] - 子女在香港接受国际教育，三文两语和跨文化环境优势明显，更易适应海外学习与工作，并可获得实习、导师制、创业孵化等机会 [11]