上周，伦敦金属交易所(LME)全面暂停所有非美元计价的金属期权交易。此举犹如投入平静湖面的 巨石，在全球市场激起层层波澜。这折射出当前单一货币和单一市场的国际定价体系存在脆弱性。 LME的决定虽然引起市场短期震荡，但是带来了推动全球金属交易格局走向新平衡的契机。 11月3日，LME发布公告称，由于欧元、人民币等非美元计价的金属期权合约"长期缺乏流动性， 维持成本高于收益"，决定从11月10日起，全面暂停所有非美元计价的金属期权交易。LME表示此举属 于"商业优化行为"，但是有分析指出，这一解释难以完全成立。以人民币为例，近年来人民币计价金属 期权成交量大幅上涨，上海期货交易所的人民币铜期货持仓量稳居全球前列。因此，在这场看似技术性 调整的背后，全球金属交易格局调整的序幕缓缓揭开。11月10日该公告落地后两个小时内，上海期货交 易所夜盘金属合约全线涨停，而LME美元计价合约却罕见跌停，两地价差创下1987年以来最高纪录。 这反映出市场心态发生的微妙变化。 LME的有关举措背景复杂。一方面，美元体系正面临前所未有的挑战。美国联邦债务规模已经突 破38万亿美元，美债的实际收益率已难以覆盖主要持有国的通胀成本，这从根 ...

LME的举措短期内有助于强化美元地位，但同时也加速了全球金属交易体系的分化。对于欧洲、亚洲 等地的企业而言，失去非美元对冲工具意味着需承担额外的汇率风险与交易成本。例如，日本、德国的 制造商被迫改用美元合约后，需同时应对金属价格波动和美元汇率波动，风险管理复杂度显著提升。 LME行动反映出"美元闭环"的刚性收缩，这有助于催生新的平衡力量。已有迹象表明，市场资金开始向 上海、迪拜等区域平台转移。有分析认为，全球流动性的大规模再分配，可能推动形成服务于金融投机 需求和深度绑定实体产业的不同计价盘并行格局。 对中国企业而言，LME公告带来的影响是"危""机"并存。短期内国内企业可能面临对冲工具短缺和成本 上升的压力，但长期看中国的核心优势同样明显。一是实体产业的话语权不断增加，中国消耗全球一半 以上的铜、掌握55%的电解铝产能，庞大的现货贸易量为人民币定价提供了天然锚点；二是金融基础设 施日趋完善，人民币跨境支付系统（CIPS）功能持续完善、业务量稳步增长、参与者覆盖全球六大 洲；三是"一带一路"建设等区域合作的拓展。这些条件使得中国有望将现货优势转化为在定价上掌握更 多话语权，进而逐步构建自主定价体系。 历史上， ...