美国11月消费者价格指数(CPI)同比涨幅低于预期，提振市场情绪。美国劳工部18日发布的数据显示， 今年11月美国CPI同比上涨2.7%，低于9月的3%，10月数据因联邦政府"停摆"而未公布。 铜被视为衡量全球经济健康状况的风向标，2025年迄今上涨了34%，并在上周创下每吨11,952美元的历 史高位。 Hansen补充称："随着我们进入2026年，潜在的趋势仍然偏向走强，因为供应方面面临挑战，而需求似 乎将继续走高。" 12月18日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜收涨，但市场走势缺乏方向，美国通胀数据低于预 期带来的提振部分被美元小幅走强抵消，圣诞假期前交易商缩减敞口。 伦敦时间12月18日17:00(北京时间12月19日01:00)，LME三个月期铜上涨41美元，或0.35%，收报每吨 11,778美元。 | | 12月18日 LIE基本金属收盘报价(美元/吨) | | | --- | --- | --- | | 金屋 | 收盘价 | 张跃 张肤幅 | | 三个月期铜 | 11,778.00 ↑ | +41.00 ↑ +0.35% | | 三个月期铝 | 2,916.00 ↑ | +10.50 ↑ ...

伦敦金属交易所基本金属价格表现 - 2024年12月12日，伦敦金属交易所基本金属价格收盘时全线下跌 [1] - 3个月期铜价收于每吨11552.50美元，较前一日下跌319.50美元，跌幅为2.69% [1] - 3个月期铝价收于每吨2875.00美元，较前一日下跌25.00美元，跌幅为0.86% [1] - 3个月期镍价收于每吨14620.00美元，较前一日下跌6.00美元，跌幅为0.04% [1] - 3个月期铅价收于每吨1966.00美元，较前一日下跌22.50美元，跌幅为1.13% [1] - 3个月期锡价收于每吨41125.00美元，较前一日下跌626.00美元，跌幅为1.50% [1] - 3个月期锌价收于每吨3139.00美元，较前一日下跌64.50美元，跌幅为2.01% [1] 价格下跌驱动因素 - 美联储前瞻指引带来的政策不确定性降低了市场风险偏好 [1] - 工业需求预期疲弱导致资金减少对大宗金属的配置 [1] - 近期强势上涨后的获利回吐行为引发了整体回调 [1]

Commodity Market Analytics经理Dan Smith称："我仍然认为目前风险偏向上行。我有预感年底前铜价将 攀升至每吨12,000美元。" 市场还在等待美国联邦储备理事会(美联储/FED)的消息。市场普遍预期该央行将在周三降低利率，但也 可能削弱进一步降息的预期。 有分析师称，对未来降息的谨慎态度已导致投资者缩减头寸，而美国以外地区预期的供应紧张将使价格 居高不下且波动剧烈。 （文华综合） 伦敦时间12月10日17:00(北京时间12月11日01:00)，LME三个月期铜上涨69.5美元，或0.61%，收报每吨 11,556.5美元。周二铜价下跌1.3%，一天前曾触及11,771美元的纪录高位。 12月10日（周三），伦敦金属交易所（LME）铜价反弹，向纪录水平回升，受需求增加的希望支撑。 | | 12月10日 LIE基本金属收盘报价(美元/吨) | | | --- | --- | --- | | 金屋 | 收盘价 | 张跃 张默帽 | | 三个月期铜 | 11.556.50 ↑ | +69.50 ↑ +0.61% | | 三个月期铝 | 2,867.00 1 | +10.50 ↑ +0 ...

投资焦点转移 - 银和铜已取代黄金成为热门的金属交易品种，投资重点正从黄金转向这些工业金属 [1] - 银和铜被视为最具投资价值的金属品种，其潜力甚至可能超过黄金，由供应担忧及电气化、清洁能源领域需求增长推动 [1] 白银市场动态 - 白银价格今年已上涨近一倍，大部分涨幅发生在过去两个月内 [1] - 白银价格自10月20日以来上涨超过11%，创下新高，表现超过黄金 [5] - 中国白银库存已降至十年来的最低水平，市场面临供应短缺 [1] - 白银价格上涨走势呈抛物线状，买盘更为集中且持续时间更短 [1] - 截至12月2日，银价较其五年平均水平高出82%，接近自1979年以来最偏离平均值的年度波动幅度 [6] 白银投资活动 - 规模最大的白银ETF——iShares Silver Trust，其隐含期权波动率上周升至自2021年初以来的最高水平 [5] - 过去一周，iShares Silver Trust吸引了近10亿美元的资金流入，超过了最大的黄金基金的流入量 [5] - 纽约商品交易所的白银期货期权交易出现抢购热潮，微型期货合约的五日平均成交量达到10月中旬水平 [6] - 上周三和周四，超过5000手COMEX 2月交割的80美元/85美元看涨价差期权成交，总价值达2500万盎司白银 [6] - 西方投资者此前在贵金属领域投资配置严重不足，近几个月纷纷涌入白银ETF [5] 铜市场动态 - 铜价自10月20日以来上涨近9% [5] - 伦敦金属交易所的铜价涨至每吨超过11600美元的历史高位 [8] - 纽约商品交易所铜合约的中值波动率上升了超过4个百分点，最大持仓量集中在高于当前市场价格的看涨期权上 [8] - 铜具有结构性的看涨基本面，价格下跌空间有限，供应受限恰逢电动汽车普及和能源转型需求增长 [8] - 策略师们预测未来几年铜会出现供应短缺，受人工智能数据中心供电及清洁能源项目电力需求增长推动 [6] 贸易与政策影响 - 自美国总统特朗普于2月宣布对铜征收关税以来，铜价和贸易流动发生巨大变化，纽约期货价格超过伦敦期货价格，引发美国进口量创纪录增长 [8] - 交易商如Mercuria、Trafigura和嘉能可利用美欧价差套利机会获利颇丰 [8] - 全球贸易平衡大幅收紧，大量原材料因实际或潜在关税转移至美国，美国原材料价格远高于全球基准价格 [9] - 7月下旬因特朗普未对初级铜征收关税导致供应减少，但最近几周交易商因特朗普承诺重新考虑该计划而加紧运输铜材 [8] - 某些金属市场的全球性供应紧张部分由套利交易所致 [9]

12月4日（周四），伦敦金属交易所（LME）铜价周四从历史高位回落，交易商表示，导致本周铜价飙 升的供应紧张恐慌情绪已经开始缓解。 伦敦时间12月4日17:00(北京时间12月5日01:00)，三个月期铜收盘下跌37.50美元，或0.33%，报每吨 11,450.00美元，盘中稍早一度触及11,529美元，距离周三创下的每吨11,540美元历史高点仅一步之遥。 LME公布的数据显示，韩国仓库的新净注销量再增50,725吨，此前亚洲地区仓单注销量已于前日突破 50,725吨。 周三LME现货铜合约与三个月合约价差因此一度升至每吨88美元左右，为10月中以来最高，表明市场 对即期金属的需求强劲。周四该溢价回落至62美元左右。 Sucden Financial指出，2025年铜市供需仍维持微弱盈余，但当前任何轻微扰动都可能导致缺口。该经纪 商认为每吨10,830美元是铜价年底前的关键支撑位。 "预计节假日期间流动性将持续恶化。叠加整个金属板块投机参与度居高不下，这将加剧市场出现异常 波动或无序波动的风险，尤其在价差本已收窄的薄弱市场中。" 与此同时，高盛将2026年上半年伦铜均价预测自每吨10,415美元上调至每吨 ...

货币政策与流动性操作 - 中国人民银行将于2025年12月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），旨在保持银行体系流动性充裕 [1] 商业航天与卫星互联网 - OpenAI首席执行官奥尔特曼探讨筹集数十亿美元资金，以收购或合作火箭公司（如Stoke Space），旨在与SpaceX展开竞争 [2] - 垣信卫星的“千帆星座”通信在轨业务测试结果符合预期，已在马来西亚、蒙古、哈萨克斯坦等国外场景完成4K视频、网页浏览、微信视频通话等业务演示，体验稳定流畅 [3] 消费与零售政策 - 商务部将加快推进消费新业态、新模式、新场景试点和国际化消费环境建设，并指导各地打造服务消费、数字消费、绿色消费、人工智能+消费等领域的消费新场景 [4] 汽车行业展望 - 乘联分会分析指出，“十五五”时期扩内需增强内循环等举措有望推动国内汽车销量规模突破3500万辆，新能源汽车渗透率突破70%，高阶智驾将向下普及 [5] 医药与医疗健康 - 国家卫健委与国家医保局依托短缺药品供应保障工作会商联动机制，强化监测预警与分级应对，推动短缺药品保供稳价责任落实 [6] - 推进医疗器械临床研究成果转化暨“春雨行动”工作推进会召开，要求推动以临床价值为导向的医疗器械源头创新，加快产品上市进程，推动行动从试点转向全国常态化运行 [11] 金融市场与交易所 - 伦敦金属交易所（LME）行政总裁表示，LME非常重视中国市场，并正在积极拓展人民币相关服务，澄清此前停止的是以欧元、英镑和日元结算的期权交易（因多年无成交），而非人民币产品 [7][8] 科技创新与独角兽企业 - 2025年全球独角兽企业500强总估值达39.14万亿元，同比增长超30%，中国共有150家企业入选，在数量和估值占比上继续保持全球领先 [9] 航天工程进展 - 神舟二十一号航天员乘组将于近日择机实施第一次出舱活动，自进驻空间站以来已完成乘组轮换、平台维护、科学实验及迎接神舟二十二号飞船到访等工作 [10]

核心事件与市场反应 - 瑞士大宗商品交易商Mercuria于12月2日周二取消或标记了超过4万吨位于韩国和中国台湾LME仓库的铜，价值约4.6亿美元 [1][2] - 此举将提高现货铜对三个月期铜的溢价，反映出对实物铜的强劲需求 [2] - 消息传出前一天（12月3日周三），LME期铜价格大幅反弹，收涨342美元或近3.08%，报11488美元/吨，盘中史上首次突破1.15万美元关口 [3] - 同日，LME亚洲区域仓库的注销仓单激增至50725吨，创2013年以来十年新高 [3] 铜价上涨的主要驱动因素 - **美国关税预期**：市场对特朗普政府可能施加铜关税的预期，推动美国铜进口量创历史新高，并引发全球供应重组，交易商加速向美国港口运输铜 [4][5][7] - **跨市套利窗口**：美国期货价格飙升，创造了跨市套利机会，驱动金属从LME亚洲仓库流出 [4] - **供应中断**：智利和印尼等主要铜生产国的矿山供应中断，加剧了供应紧张局面 [4][8] - **需求增长**：市场对铜需求加速增长的预期高涨 [4] 行业机构观点与预测 - **Mercuria (看涨)**： - 警告当前贸易动态可能在2026年第一季度引发全球供应严重短缺，导致美国以外地区面临“无铜可用”的窘境 [4][8] - 预计2026年第一季度美国的铜进口速度将与2025年第二季度创纪录的水平相当，当时进口量超过50万吨 [12] - 认为虽然中国买家目前对高价犹豫，但最终将被迫接受，当前高价在未来几周可能显得很低 [11] - **高盛 (相对谨慎)**： - 认为铜价突破每吨1.1万美元的涨势将是短暂的，基于对未来紧张的预期而非当前基本面 [10] - 预计2024年铜供应将过剩约50万吨，中国需求出现实质性放缓，并预测在2029年之前铜市不会出现短缺 [10] - 上调2025年上半年铜价预期，但认为关税交易的影响可通过区域溢价和LME价差管理，预计2026年铜价将“局限”在每吨1万美元至1.1万美元之间 [10][11] 相关金属市场动态 - LME期锡在12月3日周三收涨1740美元，涨幅超过4.45%，报40780美元/吨，创三年多来新高 [9] - 锡价上涨源于全球最大生产国缅甸和第二大生产国印尼的供应严重受限，同时电子和新能源行业需求预期强劲 [9] 公司层面动态 - Ivanhoe Mines下调了其在刚果民主共和国Kamoa-Kakula大型矿区的产量预期，该矿此前遭遇洪水 [8] - 嘉能可自2018年以来铜产量下降了40%，并下调了2025年产量目标，但计划在未来十年将产量大致翻倍 [8]

美股市场表现 - 三大指数涨跌不一 道指跌0.07%至47850.94点 纳指涨0.22%至23505.14点 标普500指数涨0.11%至6857.12点 [1] - 主要科技股表现分化 Meta涨超3.4% 特斯拉涨超1.7% 苹果跌超1.2% [1] 欧股市场表现 - 欧洲主要股指普遍上涨 德国DAX30指数涨0.90%至23895.03点 英国富时100指数涨0.24%至9715.10点 法国CAC40指数涨0.43%至8122.03点 [1] - 其他欧洲股指亦上涨 西班牙IBEX35指数涨0.92%至16738.96点 意大利富时MIB指数涨0.32%至43519.00点 欧洲斯托克50指数涨0.46%至5720.50点 [1] 原油市场 - 国际油价上涨 纽约轻质原油期货价格涨1.22%至每桶59.67美元 伦敦布伦特原油期货价格涨0.94%至每桶63.26美元 [2] 加密货币与外汇市场 - 主要加密货币下跌 比特币跌1.2%至92310.95美元 以太坊跌超1.6%至3136.99美元 [3] - 美元指数上涨0.14%至98.990 欧元兑美元汇率下跌至1.1652 英镑兑美元汇率下跌至1.3339 [3] 贵金属市场 - 现货黄金价格上涨0.14%至4208.73美元 [4] 宏观经济数据与事件 - 美国初请失业金人数降至19.1万人 但数据可能因感恩节假期被显著低估 四周移动平均值被拉低至21.47万人 [5] - Revelio Labs预计11月美国非农就业岗位净减少约9000个 裁员集中在零售贸易、休闲娱乐和制造业 就业增长来自教育/医疗及公共管理领域 [5] - 芝加哥联储11月实时失业率预测维持在4.44% 10月数据为4.46% [5] - 美国财政部发行的主权债务总额首次突破30万亿美元 自2018年以来增长逾一倍 截至11月达30.2万亿美元 [6] - 美国国家总债务达38.4万亿美元 2025财年财政赤字预计降至约1.78万亿美元 但债务利息支出高达1.2万亿美元 [6] - 美国30年期抵押贷款利率连续第二周下降至6.19% 为去年10月底以来最低水平 [6] - 抵押贷款购买申请周增长2.5% 达到自2023年初以来的最高水平 [6] 大宗商品动态 - 大宗商品交易商摩科瑞计划从LME亚洲仓库提取逾4万吨铜 价值约4.6亿美元 此举旨在提高现货铜溢价 [7] - 市场预期明年铜将出现短缺 因印尼和智利铜矿供应中断及需求增长加速 LME铜价周三升至每吨11540美元的纪录高位 [7] 公司动态 - Meta Platforms - Meta首席执行官扎克伯格预计将大幅削减构建元宇宙的资源投入 管理层讨论明年元宇宙部门预算削减高达30% [8] - 预算削减可能最早于明年1月启动裁员 该计划是公司2026年度预算规划的一部分 削减原因是未看到预期的全行业竞争热度 [8] 公司动态 - 苹果 - 苹果宣布高管人事调整 Jennifer Newstead将于2026年3月1日出任公司总法律顾问 接替Kate Adams [9] - 负责环境、政策与社会倡议事务的副总裁Lisa Jackson将于2026年1月底退休 相关团队将转向首席运营官Sabih Khan报告 [9] 公司动态 - 谷歌 - 欧盟委员会正就谷歌提出的广告技术业务反垄断合规提案征求行业意见 此举可能为结束进一步反垄断程序铺平道路 [10] - 欧盟委员会正根据谷歌拟议合规计划的非保密版本 向约200家第三方及相关利益方收集信息和反馈 [10]

公司行动 - 大宗商品交易商摩科瑞计划从伦敦金属交易所的亚洲仓库提取逾4万吨铜 [1] - 按当前价格计算 提取的铜价值将达到4.6亿美元 [1] - 摩科瑞此举有助于提高现货铜合约相对于三个月期铜期货价格的溢价 [1] 市场动态与价格 - 伦敦金属交易所铜价周三升至每吨11540美元的纪录高位 [1] - 预期供应短缺是导致铜价上涨的原因 [1] 行业供需基本面 - 预期明年铜将出现短缺 [1] - 供应短缺的部分原因是印尼和智利的铜矿供应中断 [1] - 需求增长加速也是推动因素 [1]

核心观点 - 瑞士大宗商品交易商Mercuria计划从LME亚洲仓库提取超过4万吨铜 此举加剧了市场对全球铜供应短缺的担忧 并可能推动铜价进一步创下历史新高[1] - 铜价近期屡创新高 主要受供应中断、需求增长及美国关税预期引发的全球库存重组等多重因素驱动[2][4] 供应与库存动态 - Mercuria通知计划从LME亚洲仓库提取超过4万吨铜 按近期价格计算价值约4.6亿美元[1] - LME亚洲区域仓库的注销仓单在消息传出前一天达到50725吨 创2013年以来新高[1] - 大量金属因美国关税预期涌向美国市场 令全球其他地区库存面临枯竭风险[2] - LME仓储网络中的大部分铜来自中国或俄罗斯 受美国贸易政策限制 但这些供应仍可服务亚洲客户[3] 价格表现 - LME期铜价格在消息传出前一天大幅反弹 收涨342美元 涨幅近3.08% 收报11488美元/吨 盘中一度触及11540美元的历史高点[1] - 今年内LME期铜累计涨幅保持在30%左右[1] - LME期锡价格近期也表现强劲 收涨1740美元 涨幅超过4.45% 报40780美元/吨 创三年多来新高[3] 供应基本面 - 从智利到印尼的一系列矿山中断令今年铜供应趋紧[2][3] - Ivanhoe Mines削减了其在刚果民主共和国Kamoa-Kakula大型矿区的产量预期[3] - 嘉能可自2018年以来产量下降了40% 并下调了明年的产量目标[3] - 全球最大和第二大锡生产国缅甸和印尼的供应受到严重限制 加剧了锡市场的紧张[3] 需求与贸易流 - 铜需求加速增长 同时电子和新能源行业的需求预期强劲[2][3] - 美国关税政策的不确定性是近期铜价涨势的主要驱动 推动美国铜进口量创下历史新高[4] - 生产商宣布明年将向欧洲和亚洲客户收取创纪录的溢价 以补偿向美国销售所能获得的额外利润[4] - Mercuria预计2026年第一季度美国的铜进口速度将与2025年第二季度创纪录的水平相当 当时进口量超过50万吨[6] 机构观点与市场分歧 - Mercuria警告贸易动态可能在明年第一季度引发全球供应严重短缺 并预测铜价将进一步突破[4] - Mercuria金属业务主管Kostas Bintas将当前局势形容为铜多头的“一次大好机会” 强调全球其他地区可能面临“无铜可用”[5] - TD Securities认为关税的持续威胁为铜价上涨提供了极具说服力的催化剂 可能导致全球库存被耗尽或转移[5] - 高盛持谨慎观点 认为近期铜价上涨基于对未来紧张的预期而非当前基本面 预计当前突破11000美元/吨的涨势不会持续[5] - 高盛预计今年铜供应将过剩约50万吨 中国的需求出现实质性放缓 并预测直到2029年之前铜市都不会出现短缺[5] - 高盛上调了明年上半年的铜价预期 但预计2026年铜价将“局限”在每吨10000美元至11000美元之间[6] - Mercuria的Bintas坚持看涨立场 认为中国买家最终将被迫接受高价[6]