风险全球化与金融传导机制 - 经济全球化进入风险全球化阶段 世界各国金融和贸易关联加深导致风险溢出效应扩大 通过全球供应链 价值链和资产负债表传导至多国经济体 [2] - 金融契约成为金融危机传导的核心工具 股权 债权及金融衍生品构成风险传导高速公路 掌握契约解释权方能够将风险外部化转移给相关方 [3] - 金融强国通过主导信用评价 资产估值 风险监管及数字金融等制度 在风险分配过程中实质控制全球财富分配 [3] 美国金融主导地位与风险分配 - 美元作为事实世界货币和美债作为全球资产定价锚 使美国财政政策能直接影响发展中国家债务风险 将发展中国家纳入美债主导的主权债务风险体系 [4] - 美国通过"美元-美债"循环体系实现风险外部化和利益内部化 稳定币让该体系在数字领域占领先机 对未来全球风险分配产生重大影响 [4][5] - 美债收益率波动加剧全球债务风险 2019-2022年10个国家发生18起主权债务违约 超过以往20年总和 约60%低收入国家面临极高债务风险或陷入债务困境 [5] 资产估值与财政金融协同 - 估值稳定比币值稳定更重要 直接影响企业 居民和政府资产负债表状态 防范风险对资产负债表冲击成为财政金融共同政策目标 [6] - 金融危机本质是资产估值危机 资产负债表金融化后呈现显著顺周期特征 局部风险可通过关联方传递引发宏观下行压力 [7] - 资产估值急剧波动是经济金融危机主要推手 财政金融政策需通过工具快速修复各方资产负债表以稳定估值 发达国家实践已转向以稳定资产估值为中心 [8] 政策协同机制建设 - 财政与金融政策协同需要制度化机制保障 应建立实体化协调平台 在决策层面由财政部门最终裁决分歧 操作层面保持日常业务沟通 [9] - 建议设立独立国债管理机构和国债平准基金 提升国债在货币政策中的基础性作用 增强国债市场安全性和便利度 助力利率市场化和人民币国际化 [9] - 数字货币领域需加强财政与货币管理部门在政策制定 技术研发 场景应用和监管协调的协同 提升国际竞争力 [9][10] 风险应对趋势 - 财政金融政策将不可避免走向一体化 以应对风险宏观化 公共化和全球化趋势 国际实践表明需放弃传统界域划分思维 [10]