风险全球化与金融传导机制 - 经济全球化进入风险全球化阶段 世界各国金融和贸易关联加深导致风险溢出效应扩大 通过全球供应链 价值链和资产负债表传导至多国经济体 [2] - 金融契约成为金融危机传导的核心工具 股权 债权及金融衍生品构成风险传导高速公路 掌握契约解释权方能够将风险外部化转移给相关方 [3] - 金融强国通过主导信用评价 资产估值 风险监管及数字金融等制度 在风险分配过程中实质控制全球财富分配 [3] 美国金融主导地位与风险分配 - 美元作为事实世界货币和美债作为全球资产定价锚 使美国财政政策能直接影响发展中国家债务风险 将发展中国家纳入美债主导的主权债务风险体系 [4] - 美国通过"美元-美债"循环体系实现风险外部化和利益内部化 稳定币让该体系在数字领域占领先机 对未来全球风险分配产生重大影响 [4][5] - 美债收益率波动加剧全球债务风险 2019-2022年10个国家发生18起主权债务违约 超过以往20年总和 约60%低收入国家面临极高债务风险或陷入债务困境 [5] 资产估值与财政金融协同 - 估值稳定比币值稳定更重要 直接影响企业 居民和政府资产负债表状态 防范风险对资产负债表冲击成为财政金融共同政策目标 [6] - 金融危机本质是资产估值危机 资产负债表金融化后呈现显著顺周期特征 局部风险可通过关联方传递引发宏观下行压力 [7] - 资产估值急剧波动是经济金融危机主要推手 财政金融政策需通过工具快速修复各方资产负债表以稳定估值 发达国家实践已转向以稳定资产估值为中心 [8] 政策协同机制建设 - 财政与金融政策协同需要制度化机制保障 应建立实体化协调平台 在决策层面由财政部门最终裁决分歧 操作层面保持日常业务沟通 [9] - 建议设立独立国债管理机构和国债平准基金 提升国债在货币政策中的基础性作用 增强国债市场安全性和便利度 助力利率市场化和人民币国际化 [9] - 数字货币领域需加强财政与货币管理部门在政策制定 技术研发 场景应用和监管协调的协同 提升国际竞争力 [9][10] 风险应对趋势 - 财政金融政策将不可避免走向一体化 以应对风险宏观化 公共化和全球化趋势 国际实践表明需放弃传统界域划分思维 [10]

作者:申铖、吴雨 日前，财政部等部门对外发布了《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息 政策实施方案》。 这两项贴息政策有何特点？将发挥何种效用？在13日举行的国新办新闻发布会上，财政部、商务部、中 国人民银行、金融监管总局有关负责人进行了介绍。 消费贷款领域的"国补"来了 财政部副部长廖岷表示，这两项贴息政策，有人称之为消费贷款领域的"国补"，是非常形象的。 廖岷称，个人消费贷款贴息政策直接惠及广大人民群众。贴息对象为，居民使用的相关贷款经办机构个 人消费贷款中实际用于消费的部分，包括单笔5万元以下日常消费，以及单笔5万元及以上的重点领域消 费。贴息比例为1个百分点，大体为当前商业银行个人消费贷款利率水平的1/3，政策实施期为1年。 服务业经营主体贷款贴息政策方面，廖岷称，政策聚焦餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱 乐、旅游、体育等8类主要领域。贴息比例为1个百分点，可以贴息1年。"上述领域的服务业经营主体单 户享受贴息的贷款规模最高是100万元，单户享受贴息最高1万元。" 中国人民银行信贷市场司负责人车士义介绍，今年以来，中国人民银行牵头出台《关于金融支持提振和 扩大消费的指导 ...

政策内容与目标 - 中央财政首次在消费领域实施"双贴息"政策，包括服务业经营主体贷款贴息和个人消费贷款财政贴息，旨在降低信贷成本并提振消费[1] - 政策从消费供给端和需求端同时发力，精准支持消费贷款部分而非整笔贷款，惠及有消费意愿的借款人[1] - 政策与金融工具协同，撬动更多信贷资金流向消费领域，激发消费潜力并提升市场活力[1] 政策协同与创新 - 两项贴息政策与人民银行设立的5000亿元服务消费与养老再贷款形成"1+1>2"效应，降低融资成本并促进信贷投放[2] - 政策与消费品以旧换新补贴等形成"组合拳"，增强居民消费实惠[2] - 财政贴息资金需精准高效落实，资金监管是确保政策执行的关键[2] 监管与执行机制 - 金融监管总局将督促贷款经办机构建立内部核查机制，加强消费者权益保护，并将贴息政策执行纳入日常监管[3] - 经办银行需动态跟踪贷款流向，重点支持餐饮住宿、健康、养老等8类民生相关行业，特别是符合条件的小微企业[3] - 银行需通过小微企业融资协调工作机制实现信贷资金"直达基层、快速便捷、利率适宜"[3] 金融机构可持续性 - 消费贷款利率由银行市场化自主确定，财政贴息直接补贴给居民，兼顾金融支持实体经济的可持续性[4] - 人民银行将引导金融机构优化消费金融产品和服务，简化审批流程并差异化定价，确保长期可持续性[4]

核心政策要点 - 两项贴息政策正式实施 包括服务业经营主体贷款贴息和个人消费贷款财政贴息 年贴息比例均为1个百分点 中央财政承担90%贴息资金 政策实施期1年 [1] - 贴息政策为中央层面首次实施 可视为消费贷款领域的"国补" 通过财政与金融政策协同发力 发挥公共资金引导作用 撬动金融资源流向消费领域 [8] 政策覆盖范围与条件 - 个人消费贷款贴息支持2025年9月1日至2026年8月31日期间的真实消费行为 包括日常生活消费 商品消费及旅游 养老 生育 教培 医疗等服务消费 [4] - 服务业经营主体贷款贴息覆盖餐饮住宿 健康 养老 托育 家政 文化娱乐 旅游 体育8大消费领域 贷款合同签订时间为2024年3月16日至年底 [5] - 个人消费贷款贴息设置分层补贴机制：单笔5万元以下消费按实际金额贴息 单笔5万元以上以5万元为上限计算 每人单笔最高贴息500元 多笔可叠加 [4] - 在同一家贷款机构 小额消费贴息最高1000元 大额消费加小额消费贴息最高3000元 [4] 经办机构与实施机制 - 个人消费贷款经办机构包括6家国有大行 12家全国性股份制银行及5家消费金融公司（微众银行 蚂蚁消金 招联消金 兴业消金 中银消金） [8] - 选择全国性金融机构因其具备健全信息系统 能精准识别消费账户直达商户的交易信息 确保贴息资金用于真实消费 [9] - 贴息申请流程由经办机构负责 借款人无需额外操作 仅需授权机构识别交易信息 [6] - 服务业经营主体贴息资金由银行直接返还或抵扣利息 个人消费贴息在收取利息时直接扣减财政承担部分 [6] 政策协同与效果 - 贴息政策与5000亿元服务消费与养老再贷款政策形成协同效应 产生"1+1>2"的政策效果 [12] - 1%的贴息比例可撬动100倍贷款资金 1元贴息资金可能带动100元贷款用于消费或服务业供给 [8] - 消费贷款利率由银行市场化自主确定 贴息部分由财政直接补贴 兼顾金融支持可持续性 [12] 监管与风控措施 - 金融监管总局将贴息政策执行情况纳入日常监管 配合财政部门核查贴息资金申请 拨付和清算情况 [10] - 要求经办银行动态跟踪贷款流向 加强资金用途管控 确保资金用于合规经营活动 [10] - 严格禁止贷款资金用于投资理财 套利活动及非消费领域 [2] 行业影响与数据支撑 - 2020-2024年居民人均服务性消费支出年均增长9.6% 2024年服务消费占居民消费支出比重达46.1% 对消费增长贡献率达63% [7] - 政策从需求端和供给端双向发力 重点改善消费基础设施 提升服务供给能力 [2][7] - 商务部将督促省级部门审核银行报送材料 并通过实地走访 行业座谈优化贴息流程 [7] 政策延续性与调整 - 政策到期后将开展效果评估 研究延长期限 扩大支持范围或调整经办机构范围 [9] - 主管部门强调对小微企业发挥融资协调工作机制作用 实现信贷资金"直达基层 快速便捷 利率适宜" [11]

专精特新中小企业发展现状 - 截至2024年末，我国累计培育省级专精特新中小企业超14.1万家、专精特新"小巨人"企业1.46万家 [1] - 专精特新中小企业是科技创新主力军和产业链安全稳定器，具有"轻资产、高创新"的发展特点 [1][4] - 2021年至2025年，中央财政累计安排超百亿元资金分三批重点支持超千家国家级专精特新"小巨人"企业 [3] 财政金融政策协同作用 - 财政金融政策协同通过政策联动、资金撬动、风险分担，支持专精特新中小企业发展 [2] - 财政政策侧重总需求管理和结构性调控，金融政策更侧重流动性管理和价格调控 [1] - 政策协同可稳定企业预期、提升发展信心，提高财政金融资源配置效能 [2] 现有支持措施 - 出台支持高新技术企业、科技型中小企业等创新主体的优惠政策 [3] - 创新"商行+投行""债权+股权""融资+融智"等多元化融资服务 [3] - 探索前期注资引导与后期补助奖励相结合的支持方式 [5] 面临挑战 - 创新生态体系不完善，数字化转型不平衡，特色化集群优势有待凸显 [4] - 研发投入强度大与资金回收周期错配明显，"补贴到位但融资难"问题突出 [4] - 风险补偿机制不健全，风险投资基金规模较小，直接融资门槛较高 [4] 政策优化方向 - 提高研发费用加计扣除比例突破100%，扩大适用行业范围 [5] - 完善同科技创新相适应的金融支持体系，健全长期资本运作机制 [5][6] - 深化资本市场改革，推出债券市场"科技板"，完善科技保险产品体系 [6] 创新生态建设 - 改革重大科技项目立项方式，探索"揭榜挂帅"机制 [6] - 搭建多元化技术创新平台，完善产学研利益共享机制 [6] - 加大数字化转型支持力度，促进人工智能、大数据技术应用 [6]

财政金融政策协同支持城市更新 - 财政部聚焦财政金融政策协同 推动健全投融资机制 扩大地方政府专项债投向领域 加大对城市更新相关项目的支持 [1] - 发挥政策性金融工具撬动作用 鼓励政策性银行在风险可控 商业可持续的前提下 对符合条件的城市更新项目提供支持 [1] - 完善城乡居民住宅巨灾保险制度 更好提供巨灾风险保障 [1] 城市更新投融资模式创新 - 积极探索政府引导 市场运作 全社会参与的可持续更新改造投融资模式 [1] - 鼓励民营企业参与基础设施和公用事业特许经营 [1]