与此同时，国际货币基金组织的最新数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已经跌破了60%，创下30年来的新低。 这些数字背后，是一场正在全球范围 内悄然发生的货币格局重构。 乌拉圭央行在2025年12月27日宣布了一系列旨在提升本国比索使用比例的措施。 这些措施包括提高银行对美元贷款的资本金要求，同时取消部分比索存款 的准备金规定，以激励银行增加本币放贷。 当局还在考虑强制要求以外国货币标价的商品必须同时标注比索价格。 这些政策出自一个超过三分之二银行存款都以美元持有的国家。 乌拉圭人对美元的依赖始于20世纪下半叶的高通胀和货币贬值时期，数十年的经济不稳定 让国民对本国货币失去信心。 时至今日，自动取款机同时提供比索和美元，汽车、房产等大额交易仍以美元定价。 托洛萨行长指出，这种深度美元化给国家货币政策带来了严重制约。 本币存款不足限制了信贷供给，因为监管规定限制银行向收入以比索计价的家庭和企 业发放美元贷款。 就在宣布去美元化措施的前几天，乌拉圭央行意外降息50个基点。 这一决策的背景是乌拉圭11月通胀年率为4.1%，低于4.5%的官方目标水平。 乌拉圭央行 还下调了短期通胀预测，预计在国内进口价格走弱的背景下 ...

当一个国家的央行开始用难以晦涩的术语来掩盖印钞的事实时，危机通常已近在咫尺。 华尔街著名经济学家彼得·希夫日前撕下了美联储的最后一块遮羞 布。面对每月400亿美元的购债计划，美联储辩称这是"技术性流动性操作"，但希夫一针见血地指出：这就是债务货币化，就是通胀的源头。 展望2026年，希夫预言投资者的信心将彻底崩塌，美元将面临史诗级的抛售。我们不禁要问：在这个全球债务失控的节点，美联储的"隐形QE"究竟是在救 火，还是在引爆一颗更大的核弹？ 01.文字游戏背后的真相—债务货币化 根据智通财经12月25日的报道，美联储自12月12日起启动了每月约400亿美元的短期国债购买计划。对于这一突如其来的政策转向，美联储的官方口径显得 格外谨慎，甚至有些欲盖弥彰。 他们强调，这属于"技术性流动性操作"，绝非量化宽松（QE）。然而，在彼得·希夫看来，这种辩解苍白无力。 希夫直言："我不在乎他们把这一操作叫做 什么，这就是债务货币化。" 要理解希夫的愤怒，我们需要回到货币银行学的基本常识。 所谓的量化宽松（QE），本质上就是央行凭空创造货币（印钞），然后用这些钱去购买政府债券。这样做有两个直接后果：一是向市场注入流动性，二是 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周宏观面平淡，海外假日交投清淡但风险企稳，微观面AI产业、科技板块企稳带动美股持稳，宏观端经济数据稳定、远期增长预期提升稳住降息预期，贵金属、有色因供给瓶颈、低库存和交割制度价格上行，白银、铂钯领衔贵金属，铜领先有色金属，美股债波动率新低、商品波动率抬升 [11][13] - 人民币汇率经受住考验，经常账户顺差稳定增加、外汇储备反弹是基石，2025年不同阶段多重因素影响人民币走势，政策态度限制短期升值空间，中长期人民币在汇率估值模型中偏低估 [20][21][22] - 通过货币组打分模型，G10货币组中日元、澳元和挪威克朗综合打分较高，欧元、英镑评分偏低；亚洲货币组中，台币、菲律宾比索、印度卢比打分较高，CNY与CNH短期评分分化，CNH偏强 [34] 各部分总结 周度重点宏观逻辑追踪及资产观点 - 宏观清淡平稳搭台，贵金属、有色爆发，白银、铂钯领头，受供给瓶颈、低库存和交割制度影响，预计2026年1 - 3月白银有更大上涨风险，上调目标位至90 - 100美元/盎司 [11][13][16] - 人民币破七，经常账户顺差稳定增加、外汇储备反弹是人民币韧性基石，2025年不同阶段多种因素影响人民币走势，政策态度限制短期升值空间，中长期人民币在汇率估值模型中偏低估 [20][21][22] - 通过货币组打分模型追踪潜在机会，G10货币组中日元、澳元和挪威克朗综合打分较高，欧元、英镑评分偏低；亚洲货币组中，台币、菲律宾比索、印度卢比打分较高，CNY与CNH短期评分分化，CNH偏强 [34] 大类资产周度表现及市场高频数据 固定收益 - 各期限美债收益率和主要发达国债收益率有不同周度变化，美国信用债ETF和彭博全球国债集合指数也有相应表现 [37][38] - 展示美债收益率曲线1月、3月和6月变化、长短利差，主要发达国家政府债券流动性指标和欧元区国债收益率利差 [45][48] - 呈现不同评级信用债相对强弱及欧元区国债利差，包括Aaa与高收益信用债ETF、高收益/Aaa级ETF相对强弱等 [54][55][56] - 涉及美国国债发行量及一二级市场供需指标，如短期国库券发行量、中长期国债发行量等 [63][67] 汇率市场 - 全球主要汇率周度表现有差异，如美元指数、欧元、日元等 [72][73][74] - 展示主要国家国债收益率与美债利差走势，如10年期美债与G7国家平均利差、美德2年期国债收益率利差等 [76][77][79] - 介绍中国货币政策框架演进，银行间7天逆回购为“政策利率”，SLF作为顶部、超额储蓄金率作为底部形成“利率走廊” [85] - 呈现人民币汇率月频指标，如央行黄金与外汇储备、进出口同比、银行结售汇等 [90][91][94] - 展示人民币汇率高频指标，如无本金交割人民币远期、离岸与在岸人民币点数、中美国债收益率利差等 [98][101][102] 大宗商品 - 全球主要大宗商品周度表现不同，如沪金、沪铜、沪铝等有不同涨幅 [115][116][117] - 展示主要大宗商品比价及产业链相对强弱，如金银比与通胀预期、金铜比与美债10 - 2利差等 [119][120] - 涉及大宗商品与全球权益和国债指数相对强弱，以及大宗商品价格与其在权益、债券市场的映射 [127][130] - 呈现宏观商品高频数据，如OPEC+原油产量配额、美国能源部原油总产量等 [133][136] 海外权益 - 全球主要指数周度表现有差异，标普500指数、纳斯达克综合指数等有不同涨幅，标普指数分行业周度表现也各有不同 [141][142][145] - 展示周度美股风格表现、估值及盈利追踪，包括美股风格板块周度表现、全球主要指数估值及历史均值、预测EPS及实际EPS同比等 [148][149][151] - 呈现美股各板块BEst PE与EPS跟踪及与1Q前对比、现价PE与EPS跟踪及与1Q前对比 [153][155][156] - 展示美股各主要指数EPS季度同比趋势，如标普指数、纳斯达克指数等 [159][160][161] - 涉及波动率与风险情绪指标，如芝加哥标普波动率VIX指数与ICE债券波动率MOVE指数、CBOE期权PUT/CALL比例等 [166][167][171] - 展示美国股票市场因子YTW总回报（简单增长）表现追踪 [176] 加密货币 - 涉及BTC、ETH及相关衍生资产，如比特币、以太坊与黄金、美元关系，主要比特币ETF与其资金流量追踪等 [180][183] BOJ后YCC时代 - 展示日元Carry交易体系市场高频数据追踪，如日本投资者购买海外债券&股票净额、美元 - 日元Carry回报指数等 [188][190] 宏观数据全息图及基本面高频数据 实时经济动能 - 包括美联储名义及实际实时GDP模型、美国GDP及各板块分项，美欧中经济体增长经济惊喜指数和美国经济各板块经济惊喜指数 [198][202] 金融条件 - 展示美联储资产负债表及周度环比变化、G4国家央行资产负债表占GDP比重，美国和欧元区金融条件指数及对比 [206][209] 财政政策 - 涉及美国联邦政府财政支出分项、财政收入分项，政府各期限债务发行总额及经济周期指标和市场表现等 [214][219] 就业市场 - 展示美国就业市场周频、月频追踪，包括月度增幅和薪资增速、非农就业月度增幅板块分项等 [221][225] 通胀指标 - 呈现美国通胀同比数据拆分、Headline通胀同比趋势与能源、核心商品等，核心通胀同比趋势与房价、房租、保费等 [229][231][234] 消费需求 - 包括美国消费数据周频、月频追踪，如零售销售同比及环比、消费者信心调查指数等 [237][240] - 涉及收入端个人收入、工资收入、储蓄等情况，以及负债端家庭资产负债表、负债率、逾期率等 [244][251] 周期定位 - 展示工业、制造业及库存等周期性指标追踪，如LEI领先指标同比、ISM PMI等，以及美国批发、零售和制造业库存及库销比 [259][264][268] 信贷周期 - 涉及美国信贷情况调查、估值和信用市场高频追踪，如SLOOS企业信贷调查、标普指数估值和高收益企业信用利差 [272][274] 交通物流 - 包括中美物流高频追踪、亚洲 - 美国线物流高频追踪、欧洲 - 美国线物流高频追踪，以及航空、供应链指数等 [277][279][281] 房地产市场 - 展示美国房地产权益市场和信用利差，以及美国商业地产情况，如房地产指数、房贷利率、商业地产指数等 [293][298][300] Eurozone - 宏观概览涉及欧元区边缘国家赤字率和主权债务风险追踪、经常账户占GDP比重等 [303][305] - 周期定位展示泛欧地区制造业及非制造业PMI指标、通胀和薪资增速同比趋势等 [312][315] - 相对强弱涉及欧元、欧元均衡模型理论汇率和欧 - 美2年期利差等 [321][324]

IMF建议人民币升值的背景与意图 - 国际货币基金组织建议人民币逐步升值，每年最好上涨5%起步，并带动物价一同上涨 [1] - 该建议被视为1985年针对日本的广场协议翻版，旨在削弱中国出口优势并瓦解其制造业核心 [1][6] - 若按此建议执行，汇率每年升值5%将导致外贸出口企业努力白费，明着亏损 [6] 近期人民币汇率动态与市场反应 - 截至今年12月15日，在岸人民币兑美元累计升值3.44%，12月中旬突破7.05关口，刷新逾一年新高 [4] - 市场出现将人民币兑换成美元以“套利”的冲动，但历史表明此类短期波动可能导致本金缩水 [4] - 当前升值包含对人民币反转的预期押注堆积，引发“踩踏式结汇”，但不会引发趋势性升值，仅改善汇率移动区间 [15] 美国推动人民币升值的深层原因 - 美国内部经济糟糕，美债利息高昂，美联储的金融操作类似庞氏骗局，需寻找新兴强国“接盘” [8] - 美国意图通过迫使人民币升值，削弱中国出口，促使订单回流，并掌控中国的外汇储备 [6] - 此策略是试图以“软刀子割肉”的方式实现不战而屈人之兵 [6] 中国不跟随美国剧本的底气与应对 - 2025年前11个月，中国贸易顺差达1.08万亿美元，创全球有统计以来第一，体现了全球对其制造能力的信任 [10] - 中国持续降低外汇储备中持有美债的比重，截至今年10月仅持有6887亿美元，创17年新低，主动进行“去风险” [12] - 政策层面，“经济工作会议八大重点”首要是“消费带动内需”，货币稳中有扩、财政适度宽松是主基调，汇率将稳中偏强以吸引资本回流 [17] 本轮人民币升值的驱动因素分析 - 外因在于美元指数因美联储企图降息救经济而下行，同时各国央行因对美元信用担忧而囤积黄金 [14] - 内因在于中国巨额贸易顺差及年末出口企业结汇需求，形成结汇潮推高汇率 [14] - 升值是多种因素叠加结果，而非单一趋势性升值 [14][15] 人民币升值环境下的投资与战略布局 - 人民币资产吸引力增强，资金回流趋势明确，部分境外机构通过结构性设计将美元资金引入A股、债券等境内资产 [17] - 投资应把握国家节奏，进行结构性布局，关注新质生产力、硬科技制造、新能源走出去等长期红利板块 [19] - 升值逻辑下应避免短炒，着眼于十年、二十年的系统工程，依靠产业根基、内需韧性和政策定力 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月流动性缺口约19000亿元 可通过公开市场操作和降准调节 预计年初银行和保险等配置力量强化 利率或下行 [15][16][21] - 看多黄金 人民币币值长期有系统性低估 中期需考虑宏观政策托底角色 美联储短期内大概率维持利率不变 若经济数据疲软 1 - 4月可能重启渐进式降息 [3][23][26] 各部分总结 一周观点 - 2025.12.22 - 2025.12.26期间 10年期国债活跃券收益率从上周五的1.835%上行0.05bp至1.8355% 周一至周五收益率有不同幅度涨跌 [11][12] - 从五因素模型预测2026年1月流动性情况 外汇占款环比减少约630亿元 公开市场操作预计央行维持流动性合理充裕且可能降准 财政存款净增加约6200亿元 M0环比增加约7800亿元 法定存款准备金约增加5000亿元 [15][16][21] - 海外方面 现货黄金价格突破4500美元/盎司 看多黄金 人民币兑美元汇率一度突破7 美国经济数据显示通胀压力趋缓、经济扩张动能减弱 美联储短期内大概率维持利率不变 若经济数据疲软 1 - 4月可能重启渐进式降息 [3][23][26] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 2025/12/22 - 2025/12/26公开市场操作合计净投放652亿元 [38] - 展示货币市场利率、利率债发行量、国债和国开债收益率及利差、国债期货等相关数据及走势 [39][42][51] 国内外宏观数据跟踪 - 钢材价格全面下行 有色金属期货官方价全面上行 [59][61] - 展示焦煤、动力煤价格 同业存单利率 蔬菜价格指数 商品及原油价格等数据及走势 [21][22][24] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债发行6只 发行金额20.37亿元 净融资额 - 31.74亿元 主要投向综合 深圳、湖南和内蒙古自治区发行 未发行地方特殊再融资专项债 本周城投债提前兑付总规模为1.06亿元 [85][87][93] 二级市场概况 - 本周地方债存量54.60万亿元 成交量3620.73亿元 换手率0.66% 前三大交易活跃省份为广东、新疆和江苏 前三大交易活跃期限为30Y、10Y和15Y 到期收益率总体下行 [101][103] 本月地方债发行计划 展示北京市地方债发行计划 [106] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债共发211只 总发行2544.32亿元 净融资额407.83亿元 较上周减少166.72亿元 其中城投债净融资额 - 2.61亿元 产业债净融资额410.44亿元 [108][109] 发行利率 - 短融发行利率1.6629% 变化 - 6.21BP 中票发行利率2.1183% 变化 - 30.95BP 公司债发行利率2.1429% 变化3.20BP [119] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额合计6264.42亿元 [120] 到期收益率 - 本周国开债、短融中票、企业债到期收益率总体下行 城投债收益率呈分化趋势 [120][121][122] 信用利差 - 本周短融中票、企业债、城投债信用利差呈分化趋势 [124][128][131] 等级利差 - 本周短融中票、企业债、城投债等级利差全面走宽 [135][137][139] 交易活跃度 - 展示各券种前五大活跃信用债 工业行业债券周交易量最大 [143][144] 主体评级变动情况 - 温州市交通发展集团有限公司和广西能源集团有限公司主体评级调高 [146]

首先，人民币能"破7入6"，最直接的原因，就是美元自己先"软"了。12月中旬，美联储宣布降息，美元 指数就像断了线的风筝，一路下坠，连100这个整数关口都没守住。市场早就看明白了：2026年，美联 储大概率还会继续降息。毕竟，今年以来已经累计降了1.75个百分点。而中国央行呢？2024年至今，政 策利率只微调了0.4个百分点。"美松中稳"的利差格局，让人民币成了更靠谱、更稳健的选择，资金自 然就往这边流。 最近，外汇市场爆出一个大新闻，刷爆全网：12月25日11点45分，离岸人民币对美元汇率报6.9973，一 举突破"7"这个关键心理关口，这是自2024年10月以来的首次！整个12月，在岸和离岸人民币对美元双 双上涨约1%，正式吹响了"重返6时代"的号角。 这波人民币的强势反攻，不仅悄悄让咱们普通人的钱袋子更鼓了一点，更释放出一个强烈信号：盘踞多 年的美元霸权，正在亚洲显露出节节败退的迹象。这背后，到底藏着什么玄机？下面，我们就一层层说 清楚。 所以你看，人民币"破7入6"绝非偶然，而是全球货币格局悄然重塑的一个鲜明信号。美元霸权在亚洲的 退潮，本质上是各国对"美元绑架"的集体觉醒，也是人民币自身实力与稳定性 ...

乌拉圭总统亚曼杜·奥尔西推动去美元化的举措，与隔河相望的邻国形成鲜明反差。在阿根廷，米莱正 推进劳工改革，允许工人选择以美元或阿根廷比索领取薪资。米莱曾放言，最终可能彻底废除比索、关 闭央行并全面采用美元。 托洛萨认为，乌拉圭对美元的依赖是经济动荡时期形成的老习惯，而他认为该国早已摆脱那段历史。 乌拉圭央行行长正试图说服储户放弃对美元的长期依赖，强调这一习惯不仅不利于国家经济，也削弱了 民众自身财富。 当地时间周五，乌拉圭央行行长吉列尔莫·托洛萨将举行记者会，阐述货币政策及央行的去美元化方 案。托洛萨计划推出一系列措施，提升乌拉圭比索的使用比例，作为发展本国资本市场战略的一部分。 首批举措包括：针对部分美元贷款提高银行资本金要求，同时取消部分乌拉圭比索存款的准备金规定， 以激励银行增加本币放贷。此外，当局还在考虑强制要求以外国货币标价的商品必须同时标注比索价 格。 然而，在一个超过三分之二银行存款以美元持有的国家，弱化美元的使用注定是一条漫长道路。乌拉圭 人养成持美元的习惯始于20世纪下半叶的高通胀和货币贬值时期。时至今日，自动取款机同时提供比索 和美元，而汽车、房产等大额交易仍以美元定价。 本周二，乌拉圭央 ...

美国内部对美元及联邦债务的信任危机 - 截至2025年12月，全美44个州已通过立法或决议，拒绝为联邦政府38.5万亿美元的债务承担偿还责任，并开始将黄金和白银提升到与美元同等的法定货币地位 [1] - 美国联邦政府债务已达38.5万亿美元，为缓解财政压力，美联储被迫提前结束量化紧缩，重新开始每月购买约400亿美元的国债 [3] - 2025年美国国债利息支出达1.1万亿美元，历史上首次超过国防预算 [3] - 国际评级机构穆迪在2025年剥夺了美国保持了108年的最高信用评级 [5] - 美国内部出现从宪法层面约束联邦财政的力量，已有19个州通过决议呼吁召开制宪会议以修正宪法，给联邦政府开支设限 [7] 美国财政与货币政策的内在矛盾及市场影响 - 特朗普政府于2025年7月签署总额4.5万亿美元的《"大而美"法案》，据美国国会预算办公室分析，该法案未来10年预计将净增赤字超过3.8万亿美元 [5] - 上述法案通过后，美国30年期国债收益率应声升至5.1% [5] - 特朗普政府2025年4月推出的"对等关税"政策引发市场异常波动，美国股市、债市和汇市出现同步下跌 [5] - 特朗普总统公开表示想要一个"更听话的美联储主席"，意图干预美联储货币政策独立性，并威胁解雇美联储主席鲍威尔 [12] - 特朗普政府试图用关税收入弥补财政缺口，甚至计划给民众发放每人至少2000美元红利，但该计划的具体实现方式尚不明确 [12] 全球范围内的去美元化趋势与行动 - 乌拉圭央行行长公开将美元比作"安抚奶嘴"，呼吁国民戒掉对美元依赖，指出过去20年美元活期账户实际购买力已缩水一半 [3] - 乌拉圭央行推出措施提高美元贷款资本金要求，取消部分本币存款准备金规定，并考虑强制要求外币标价商品同时标注本币价格 [7] - 根据国际货币基金组织报告，美元在全球央行外汇储备中的占比在2025年第三季度已跌至56.92%，相比本世纪初的71%左右显著下降 [12] - 委内瑞拉采取去美元化策略，使用人民币、卢布等货币进行石油贸易，到2025年其石油出口量从最低谷的不足每天40万桶恢复至每天80万桶 [10] 地缘政治与贸易摩擦加剧美元体系挑战 - 巴西总统卢拉在金砖国家峰会上批评美元霸权和美国贸易政策，随后特朗普政府宣布自2025年8月1日起对所有从巴西进口商品征收50%关税 [9] - 巴西启用《经济互惠法案》对美国进行对等反制，其底气部分源于贸易结构多元化，到2024年中国已占巴西贸易总额28%，美国份额降至约12% [9] - 过去15年间，美国在与巴西的商品与服务贸易中累计顺差超过4100亿美元 [9] - 拉美地区货币策略分化，阿根廷总统米莱推进劳工改革允许工人选择美元或比索领薪，甚至考虑全面采用美元，与乌拉圭的去美元化策略形成对比 [9]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 天风研究 展望2026年，我们对主要资产的排序：A股＞美股＞铜＞黄金＞美债（包含票息）＞人民币＞中债＞美 元＞原油。 宏观环境展望：财政货币双宽，制造业周期有望修复 财政方面，欧美财政扩张，支撑经济增长。特朗普"大而美法案"有望对2026经济增长行成利好；欧洲则 在今年突破财政规范，迎来财政政策显著转向；预计2026年美国、欧元区、德国的赤字率较2025年明显 反弹。 货币方面，美国温和宽松，欧洲日本则中立或偏鹰。我们预计美联储2026年再降息2次，小概率情境 下，如果美联储丧失独立性、考虑配合财政和选举诉求，那么可能有更多次的降息落地。欧央行2026年 可能维持政策利率不变，日央行保留了进一步加息的可能性，或在2026下半年。 制造业有望底部回升，AI浪潮或边际降温。全球制造业2025年仍处于低迷，我们预计，2026年在宽财 政、降息周期进一步传导刺激需求、以及关税等地缘冲突缓和的背景下，制造业景气度有望反弹；而 AI投资浪潮可能从"爆发式"高速增长的时期转向深化落地，资本开支边际降温。 大类资产展望：宽松共振下的资产重估 总体看，2 ...

美联储降息与美元前景 - 2025年9月美联储宣布降息25个基点，将利率拉回4%区间，导致美元应声下跌[5] - 美国面临近40万亿美元的债务压力，制造业被掏空，经济状况被比作当年大英帝国的黄昏[6] - 全球“去美元化”进程正在加速，美元的命运似乎已经注定[1] 犹太资本的迁移逻辑与目标选择 - 犹太资本掌控美国约80%的社会资源，其核心诉求不仅是投资回报率，更是对宿主国家的掌控权[8][9] - 资本筛选“完美宿主”的法则包括：国家主体民族不能太团结、中央政府必须弱势到可以被交易、国家体量要足够大[12] - 随着美国衰落，渗透美国至深的犹太资本可能会撤出，寻找下一个寄生目标[3] 中国市场的吸引力与排斥力 - 中国拥有18万亿美元的GDP规模，基建和半导体、电动车市场被贝莱德等基金看好[8] - 中国文化具有极强的“消化”能力，要求外来资本遵守本地规矩，排斥任何试图凌驾于家国之上的“特殊族群”特权[11] - 中国拥有强大的国家主权和监管能力，能随时叫停资本野蛮生长，这是习惯“赢家通吃”的金融资本所忌惮的[16] - 资本那套“契约至上”的话术需要强权支撑，而中国拥有强大的工业底盘和国防力量作为支撑[14] - 对于犹太资本而言，中国是其“碰不动的硬骨头”，无法将影响力转变为控制力[9][23] 印度作为潜在资本温床的吸引力 - 印度拥有14亿人口红利，数字经济增速达15%，被西方媒体吹捧为“下一个世界工厂”[19] - 印度社会结构碎片化，拥有500多个族群、2000多种语言和种姓制度，对于擅长“分而治之”的资本操盘手而言是理想环境[19] - 印度中央权力难以穿透地方，资本可通过扶植高种姓代理人、搞定关键财阀来低成本控制经济命脉和左右选票[21] - 近期舆论场大量吹捧印度，被认为是资本进场前的铺垫和造势[21] - 印度被视为看起来“软烂易嚼”、为犹太资本“寄生术”量身定制的温床[17][19] 全球资本流动的宏观展望 - 当美联储点阵图预示利率将继续下探，华尔街精英开始寻找新的投资目的地[23] - 这场金权游戏的下一站，注定不是北京，资本正转向恒河边上再造其理想中的“自由天堂”[23] - 资本流动的最终选择是基于能否实现“控制力”，而非单纯的“影响力”或投资回报[9][23]