美国劳动力市场与经济前景 - 美国劳动力市场温和疲软符合经济软着陆预测 就业创造广度是关键观察点 新增岗位集中在医疗保健等长期人手不足行业 若就业增长扩展到更广泛行业将为经济持续弹性提供保证 [1] - 美国6月PCE通胀数据略高于预期 显示控制通胀至2%目标难度加大 但未消除美联储因应劳动力市场疲软采取行动的可能性 7月非农就业数据将成为下周美国国债市场关键驱动因素 [1] - 7月美国经济活动增强支撑美元上涨 美元指数单月涨幅达3.19% 创2022年4月以来最大涨幅 市场对美国经济增长前景乐观增强美元吸引力 [1] 英国制造业与货币政策 - 英国制造业释放初步积极信号 但劳动力成本上升导致就业指标下降 预计未来数月就业岗位可能进一步受影响 制造商在秋季财政计划公布前保持谨慎态度 [2] - 英国央行下周将审议降息事宜 需评估通胀压力持续状况及就业市场疲软程度以确定货币政策走向 [2] 欧元区经济与制造业 - 法国7月PMI数值小幅上升 但订单量与商业信心急剧恶化 显示制造业下半年开局面临显著压力 经济前景明显转弱 [2] - 欧元区7月CPI初值年率2.0%高于预期1.9% 核心CPI年率2.3%符合预期 未来几季度通胀或持续高于欧洲央行预期 短期内进一步降息可能性较低 [2] - 欧元区7月制造业PMI终值49.8创2021年7月以来最高水平 工业产出连续第五个月增长 但产出指数从50.8降至50.6创四个月低点 [3] - 德国制造业PMI升至35个月高点49.1 法国和奥地利PMI均为48.2并列垫底 欧美达成贸易协议框架降低不确定性 制造业回升趋势有望延续 [3]

全球资产配置逻辑反转 - 市场共识从看空美元美股转向重新评估"非美交易"逻辑 此前投资者普遍认为特朗普政策将损害美元与美股 转而增持欧洲股市、新兴市场及黄金等避险资产[1] - 美国二季度经济超预期反弹推动美元强势回升 美元指数有望实现2025年首个月度上涨 涨幅达3% 美股在AI热潮下持续创历史新高[2] - 欧洲股市、新兴市场及黄金集体走弱 金价出现去年11月以来首次三月连跌 新兴市场股指连续三日下跌 欧元兑美元跌破1.15创2023年5月以来最大月度跌幅[4] 资金流向与机构动向 - 投机资金大举撤离美元空头仓位 趋势型对冲基金(CTA)平仓美债空头并减持欧洲股票 Pictet资管指出市场正回补此前"极度低配"的美元资产[8] - 巴克莱分析显示"世界其他地区交易"动能减弱 美欧贸易协议框架达成削弱了非美资产溢价逻辑 直接引发资金流向调整[8] - 欧洲最大资管公司东方汇理仍维持美元长期看跌观点 但承认若美国经济持续超预期将调整策略 其看好美国科技股及AI主题延续美股优势[9] 市场分歧与潜在风险 - Edmond资管认为当前向美股及美元的轮动可能难以持续至年底 计划在欧元兑美元1.14时增持欧元[9] - 巴克莱警告美元持续反弹或成"关键痛点交易" 欧洲股票资金外流与美债空头回补显示市场情绪实质性转变[10] - 英国对冲基金Nutshell提示季节性风险 标普500在8-9月历史表现最差且波动率高 建议当前减仓防御[9] 资产价格联动影响 - 美元走强对非美资产形成压制 黄金、新兴市场及欧洲股市面临进一步下行压力 年初配置这些资产的投资者将遭遇显著挑战[11] - 美股表现与宏观经济可能出现分化 科技股和AI热潮可能继续支撑美股跑赢其他市场 但关税引发的通胀或制约经济增长[9]

美联储利率政策与市场反应 - 美联储将基准利率维持在4.25-4.50%区间，准备金利率（IORB）为4.40%，缩表速度保持每月400亿美元上限（50亿美元国债和350亿美元MBS）[1] - 市场最初反应复杂，声明偏鸽但鲍威尔态度不及预期鸽派，导致美债收益率大幅上涨，美元走强，美股三大指数涨跌互现[1] - 美国宏观政策处于财政主导阶段，美联储货币政策暂居从属地位，"降息之争"政治意义大于经济意义[1] 经济现状与美联储评估 - 美联储认可经济温和放缓，但失业率保持低位，通胀仍偏高，整体态度谨慎[4] - 二季度GDP年化环比折年率达3.0%，但私人部门年化增速跌至1.2%，创2023年以来最低值[4] - 建筑投资（-10.3%）与住宅投资（-4.6%）成为经济最大拖累，居民消费增速仅1.4%，显著弱于长期趋势[4] - 失业率数据不支持立即降息，移民政策对劳动力市场构成负向供给冲击[5] 货币政策立场与分歧 - 美联储连续第五次议息会议按兵不动，鲍威尔将当前利率定义为"适度限制性"，暗示降息空间有限[6] - 鲍威尔明确表示美联储不对国家财政负责，坚持"双目标"（最大就业和2%通胀）[6] - 鲍曼和沃勒投下反对票，认为应降息25bp，这是1993年以来首次出现一张以上反对票[7] - 市场对2025年降息预期从47bp下调至37bp，9月降息概率跌至46%[7] 投资策略建议 - 建议在5年期美债收益率4.05%-4.15%区间，10年期收益率4.5%-4.6%区间时逢低买入[8] - 美元需求受多重支撑（私人部门投资、政府加杠杆、全球资金流入美股、海外实业投资），建议对美元转向中性审慎[8] 美联储声明文本变化 - 7月声明将6月的"经济持续稳健扩张"调整为"上半年经济活动增速有所放缓"[3] - 删除了"不确定性已经减弱"的表述，重申经济前景仍面临较高不确定性[3] - 通胀表述保持"仍然偏高"，委员会坚定致力于将通胀恢复至2%[3]

市场反应：美元走强，债息攀升 这份偏鹰派的政策立场立即在金融市场掀起波澜。美元指数应声上涨0.55%，彰显其避险吸引力。与此同时，被视为全球资产定 价基准的美国十年期国债遭遇抛售，收益率显著攀升。股债汇市场的即时波动，清晰地反映出投资者迅速下调了对于短期内美 联储开启宽松周期的预期。 措辞微调难掩鹰派基调 在最新的政策声明中，美联储罕见地承认近期通胀数据"有所放缓"。这一措辞上的微妙变化，被视为对通胀压力可能触顶回落 的初步认可。然而，这绝不意味着政策转向的信号。美联储官员明确强调，必须看到"更多向好证据"才能确信通胀正持续回归 2%的目标。鲍威尔在记者会上更是直言不讳，断然表示"现在还未到考虑降息的时候"，降息需要"更多时间"和"更确凿的数 据"支撑。此番表态，无疑给期待政策放松的市场泼了一盆冷水。 北京时间7月31日凌晨，美联储结束了为期两天的政策会议，连续第五次将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%的高位。 虽然这一决定符合市场普遍预期，但会后声明及主席鲍威尔的讲话却传递出异常清晰的信号：降息远未提上日程，政策仍处于 高度警惕的"观望"模式。 高利率环境将延续，降息押注推迟至年底 美联储在声 ...

日元汇率走势 - 日元兑美元汇率跌至近四个月低点 一度报1美元兑150.89日元 为3月28日以来最低值 [1][3] - 截至发稿时 日元汇率小幅回升至1美元兑150.58日元 [3] - 市场预期日元可能进一步贬值至1美元兑155日元水平 [5] 日本政府态度 - 日本财务大臣加藤胜信对近期汇率走势表示担忧 强调货币应以反映基本面的稳定方式波动 [4] - 政府正在分析美国对日关税对日本产业的影响 [5] - 若日元持续贬值 日本政府可能介入外汇市场进行干预 [1][5] 美元走强因素 - 美元指数突破100.10点 为5月29日以来首次 [7] - 市场对特朗普抨击美联储的言论反应减弱 对降息预期降温 [7] - 美国与多国达成贸易协议 贸易战担忧缓解 推动美元反弹 [7] - 美联储主席鲍威尔释放略微鹰派信号 支撑美元走强 [7] 日本央行政策立场 - 日本央行维持利率不变 上调年内经济和通胀预期 [8] - 央行行长植田和男表态鸽派 称当前汇率水平不会对通胀前景产生重大影响 [8] - 央行需要时间评估美日贸易协议关税影响 政策正常化将保持耐心 [9] - 市场预期日本央行年内难以加息 可能需要2-3个月评估关税影响 [10]

特朗普对瑞士征收高额税率的影响 - 美国对瑞士征收39%关税导致瑞士法郎表现落后于其他10国集团货币 [1] - 高关税为外汇交易员提供推高美元/瑞郎和欧元/瑞郎的机会 [1] - 亚洲时段流动性不佳可能导致交易员超额卖出瑞郎 [1]

分析师：市场对最新美国关税反应平淡 或早有预料 金十数据8月1日讯，分析师Henderson表示，到目前为止，市场对最新关税的反应平淡，这可能表明投 资者已经为这些事态发展做好了投资组合准备。市场波动相对有序。我们并没有看到投资者对美国股指 期货和比特币等成长型资产做出急剧抛售，并转向美元和黄金等避险资产。 比特币/美元 ...

美元指数7月31日上涨 金十数据8月1日讯，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.15%，在汇市尾市收于99.968。截 至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1427美元，高于前一交易日的1.1425美元；1英镑兑换1.3220美元，低于 前一交易日的1.3238美元。1美元兑换150.76日元，高于前一交易日的149.35日元；1美元兑换0.8122瑞士 法郎，低于前一交易日的0.8134瑞士法郎；1美元兑换1.3846加元，高于前一交易日的1.3816加元；1美 元兑换9.7724瑞典克朗，低于前一交易日的9.7837瑞典克朗。 美元指数 ...

尽管美国经济增速强劲，打破了"陷入衰退"的悲观预期，但内需降温、通胀反弹与投资疲软的问题依然严峻。与 此同时，就业市场数据也超出了市场预期，7月ADP就业人数增加10.4万人，远高于预期的7.6万人，但仍远低于去 年平均水平。这反映出关税政策的不确定性导致雇主对招聘决策趋于谨慎，劳动力市场整体需求疲软。 近日，金融市场迎来了一波显著波动，美元指数在7月31日强劲上扬超过1%，直逼100点重要关口，同时，美债收 益率全线飘红，其中对利率变化尤为敏感的2年期美债收益率更是跃升超过7个基点。伦敦现货黄金价格也遭遇重 挫，从3327.155美元的高位滑落至3275.150美元，跌幅达到50美元。这一系列变动的幕后推手，正是最新出炉的美 国经济数据。 据美国经济分析局公布的初步统计结果显示，第二季度美国GDP在剔除通胀因素后，实现了年化3%的增长率，这 一数据不仅彻底扭转了第一季度-0.5%的萎缩态势，还大幅超越了市场普遍预期的2.6%。与此同时，核心个人消费 支出（PCE）物价指数年化季环比初值录得2.5%，虽然较前一季度的3.5%有所下降，但仍高于市场预期的2.3%， 显示出通胀压力有所反弹。 深入分析美国经济第二 ...

"做空美元和美国资产是目前市场上最拥挤的交易之一，"Pictet 资产管理多资产负责人Shaniel Ramjee直 言，市场过去"极度低配"美元，如今正逐步回补。他本人也准备增配美元资产，理由是"美国经济与企 业盈利将再次跑赢欧洲"。 巴克莱分析显示，投资者此前倾向于国际资产而非美国资产的所谓"世界其他地区交易"，是由一波投机 性做空美元的浪潮推动的，但这种趋势现已减弱。特别是跟踪市场趋势的CTA对冲基金已经关闭了对美 债的空头押注，并减少了对欧洲股票的敞口。 这种变化背后的直接导火索，是美欧在上周末达成的贸易协议框架。这缓解了部分对全球贸易紧张局势 的担忧，也打击了此前以欧元、黄金、新兴市场为代表的"非美资产"溢价逻辑。 在过去一年里，全球投资者几乎达成共识：特朗普的关税政策与财政赤字将损害美元与美股前景，欧洲 股市、新兴市场、黄金因此成为"避风港"。但如今，这套逻辑正面临剧烈反转。 美国二季度经济超预期反弹，美元结束上半年颓势，有望迎来2025年首个月度上涨，涨幅高达3%。美 股在AI热潮推动下不断刷新历史新高。 相比之下，此前表现强劲的欧洲股市、新兴市场资产和黄金却集体遇冷。金价正在经历去年11月以来 ...