1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 全球经济呈现分化、竞争、冲突态势，中美经济周期不同，美国高通胀高利率，中国低通胀低利率 [2][6] - 美国再工业化与新兴产业竞争，中国科技创新与供应链有优势，全球面临秩序重构和地缘政治冲突风险 [3] - 资产配置上建议关注美债、美元、商品、权益等，根据经济形势和市场变化进行动态调整 [3] 3. 各部分内容总结 宏观经济分析 - 经济周期分化：美国高通胀高利率，“再工业”“经济安全”战略下经济有韧性但面临通胀和政策调整挑战；中国低通胀低利率，经济从衰退到复苏缓慢，面临内需不足和结构调整问题 [2][6] - 美国经济：AI 驱动下 K 型分化，生产性资本开支推升工业品需求，财政“333”目标，货币政策“降息 + 缩表”面临软着陆挑战，通胀和就业平衡是关键 [2][10] - 中国经济：内需面临老龄化、高债务、经济结构再平衡挑战，出口有韧性，财政政策发力，货币政策有降准预期，“再通胀”需提升内需 [28][34] 地缘政治冲突 - 美以伊战争引发欧亚大陆秩序重构和阵营对抗，原油、化工等商品受影响 [49] - 中美关系影响全球经济福祉，新秩序下国家间冲突形式多样，需关注沟通、交换和避免资产冻结等问题 [56] 竞争格局 - 中美在科技创新、产业升级等方面竞争，美国强调维持美元地位和经济安全，中国实施“十五五”规划，推动新质生产力和“消费 - 投资”再平衡 [65] 资产配置建议 - 美债：维持高位震荡，10 年美债收益率 4.4 - 4.8%，关注经济数据和美联储政策 [70] - 美元：短期有韧性，美元指数 95 - 100，关注美国经济和全球资金流向 [3] - 商品：黄金、有色、稀土等持有 30% 仓位，关注通胀和地缘政治因素 [3] - 权益：价值 + 成长，多配红利 / 价值 100，关注盈利增长和市场情绪 [77] - 汇率：美元兑人民币 2026H2 震荡 6.7 - 6.8（±1000 点），关注国际收支和市场情绪 [83] 投资策略总结 - 投资选择从“6/4”向“3/3/3”转变，包括指数化投资、股票投资、债券投资、全球投资和优质基金投资 [86] - 遵循低成本、分散、长期投资原则，关注指数的复合增长率、相关性、股息率和估值等指标 [86][89]