市场当前状态 - 市场处于政策、业绩和事件的真空期，缺乏明确方向的核心驱动力 [1] - 上证指数攀升至4000点关口，市场对科技股估值和行情能否从结构性转向全面上涨存在分歧 [4] - 短期市场分歧预计将在股指震荡调整中逐步消化 [4] 主要指数三季报业绩表现 - 创业板指数前三季度归母净利润同比增长20.13%，ROE达到13.56%，表现全面领先 [1] - 科创50指数业绩明显改善，前三季度归母净利润降幅较前值收窄21.38个百分点 [1] - 中证500指数业绩增速后来居上，前三季度归母净利润同比增长11.11% [1] - 沪深300指数、上证50指数及中证红利指数ROE稳定在9%—10%，展现出避险属性 [1] - 业绩预期差是决定未来各指数相对表现的关键变量 [1] 国内宏观经济数据 - 10月出口（以美元计）同比下降1.1%，外需压力加大 [2] - 10月CPI同比增速由-0.3%转为0.2%，高于市场预期的-0.1% [2] - 10月核心CPI同比增速回升至1.2%，剔除春节错位因素后为2022年以来最高点 [2] - 10月PPI同比降幅由2.3%收窄至2.1%，优于市场预期的2.3% [2] 海外环境影响 - 中美经贸关系出现缓和迹象，美方同意取消10%的“芬太尼关税”并将24%的对等关税暂停一年 [3] - 美方暂停实施出口管制中“50%穿透性规则”及对华相关301调查措施，暂停期限为一年 [3] - 美联储10月底降息25个基点，但内部对12月是否继续降息存在分歧 [3] - 市场对美联储12月再降息25个基点的预期减弱，影响美股及A股市场风险偏好 [3] 中长期市场驱动因素 - “十五五”规划建议明确以科技创新为核心，兼顾民生保障，推动供给侧与需求侧双轮驱动 [1] - 未来将有更多从全局到行业层面的政策安排出台，强化市场对相关指数或板块业绩改善的预期 [1][4] - 资本市场深化改革持续引导中长期资金入市，中央汇金托底股指走势 [4] - 杠杆资金温和增长、外资回流及居民储蓄通过公募基金向股市转移，为市场提供充裕流动性 [4]