投资评级与目标价 - 报告对佐力药业(300181.SZ)给予“买入-A”的投资评级，并维持该评级 [3][4] - 报告设定的6个月目标价为23.12元，以2025年12月12日股价18.32元计算，潜在上涨空间约为26.2% [4] - 该目标价相当于2026年20倍的动态市盈率 [7] 核心观点与事件分析 - 报告核心围绕佐力药业拟以总价人民币3.56亿元收购未来医药的多种微量元素注射液资产组事件展开 [1] - 此次收购有助于优化公司产品结构，拓宽疾病治疗领域，为构建贯穿“儿童-成人-老年”的“全龄覆盖”健康产品与服务体系打下基础 [3] - 收购资产组包括已上市品种“多种微量元素注射液（Ⅰ）”、“多种微量元素注射液（Ⅱ）”和在研品种“多种微量元素注射液（Ⅲ）”的相关资产 [1] - 报告认为此次收购有利于公司发挥自身营销优势和团队潜力，并借助未来医药的销售渠道，促进营销网络协同与价值升级，实现产品的快速准入和深度渗透 [3] 收购标的资产分析 - 根据摩熵医药数据，2024年多种微量元素注射液整体市场规模约18亿元，未来市场有望继续保持增长 [2] - 未来医药的多种微量元素注射液（Ⅰ）为最早的独家儿科专用微量元素肠外营养制剂，已在多个省份的联盟集采中中选，并在20多个省份执行 [2] - 拟收购的资产组在2025年1-9月实现净利润为4,578.92万元，具备良好的盈利能力 [2] - 在研品种多种微量元素注射液（Ⅲ）已于2025年2月27日完成上市申报，处于技术审评阶段，有望在上市后贡献新的增长点 [2] 公司财务预测 - 暂不考虑收购影响，报告预计公司2025年至2027年的营业收入分别为29.58亿元、34.29亿元、39.32亿元，增速分别为14.7%、15.9%、14.7% [3][8] - 预计同期归母净利润分别为6.53亿元、8.11亿元、10.03亿元，增速分别为28.6%、24.2%、23.7% [3][8] - 预计每股收益（EPS）分别为0.93元、1.16元、1.43元 [8] - 预计净利润率将从2025年的22.1%提升至2027年的25.5%，净资产收益率（ROE）将从2025年的21.7%提升至2027年的29.7% [8][9] 估值与市场数据 - 以2025年12月12日股价计算，公司总市值为128.49亿元，流通市值为110.45亿元 [4] - 基于盈利预测，公司2025年至2027年的预测市盈率（PE）分别为19.7倍、15.9倍、12.8倍 [8] - 报告指出公司过去12个月股价绝对收益为7.8%，但相对收益为-5.9% [6]