纪要涉及的公司和行业 - 公司：宇通客车、金龙、中通 [1][2][7] - 行业：客车行业 [2][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：对宇通客车2025年全年业绩保持乐观** - 论据：2025年初销量同比下降，4月总销量3300台，同比降27%、环比降32%，国内市场降幅达33%，但客车行业月度波动大，年度数据更具参考性，预计6月出口量回升；公司上调长期目标至3万台，海外出货目标1.65万台，利润率有望维持或提升，全年业绩底线预估在45 - 46亿元 [2][4][5] - **核心观点2：国内市场交付节奏前低后高** - 论据：国内公交车市场受以旧换新政策推动，预计增速加快，但上半年贡献不明显，交付集中在下半年；旅游车市场增速或低于去年，但仍会增长 [2][6] - **核心观点3：宇通客车当前是布局机会，长期前景乐观** - 论据：目前估值约13倍，股息率约6 - 7%，现金充裕，回调幅度有限；预测2025年利润40 - 47亿，分红有望与去年持平或上修，股息率至少5%以上；自2023年以来宇通表现突出，板块效应已传导至其他企业，中国客车在海外市占率和新能源渗透率仍有巨大增长空间 [2][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年4月宇通客车出口销量880台，同比基本持平，新能源出口135台，同比下降30% [4] - 2024年下半年交付节奏前期缓慢，12月追回大量订单 [5] - 未来需关注公司年度销售目标、中期出口目标达成情况，全球新能源渗透进程，内部团队效率和订单排产，各地政府政策对公交更换的推动作用，旅游行业复苏情况对旅游车型销售的影响 [3][8][9]

Q1 轻客实现高增长，单车收入同比有所下降 Q1 公司实现客车销量9011 辆，同比+16.6%，其中大型/中型/轻型客车销量分别为4532/2729/1750 辆， 同比分别-1.4%/+15.1%/+129.1%，轻客表现亮眼助公司销量高增。Q1 公司实现营收64.2 亿元，同 比-3%，环比-51%；单车收入达到71.2 万元，同比-16.8%，环比-15.6%，销量高增营收略有下降主要系 销量结构大中客占比下降，Q1 大中客占比为80.6%，同比-9.5pct，环比-0.7pct。 Q1 公司费用改善明显，减值冲回增厚 公司业绩Q1 公司实现归母净利润7.6 亿元，同比+15%，环比-55%；公司毛利率为18.9%，同比-6.0pct， 环比-7.0pct；单车利润达到8.4 万元，同比-1.4%，环比-22.5%，毛利率与单车利润下降主要系销量结构 变化。Q1 公司销售净利率为12.0%，同比+2.0pct，环比-0.9pct，主要系费用率改善明显，Q1 公司期间 费用率为10.8%，同比-3.0pct ， 环比+1.5pct ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为 3.4%/2.8%/4 ...