2026年广西春运总体形势与核心预测 - 2026年春运期间（2月2日至3月13日，共40天），广西旅客出行呈现“节前相对分散、假期旅游旺盛、节后相对集中”的趋势，预计多项核心指标将创历史新高 [3] - 预计全区全社会跨区域人员流动总量达3.36亿人次，日均839万人次，较2025年同期增长7.8% [4] - 春节假期（非整个春运）全社会跨区域人员流动总量预计达1.29亿人次，日均1435万人次，同比增长8.0% [4] 客流分布特征与高峰时段 - 客流时间分布呈现“节前分散、节后集中”的新特征，对运输组织调度和应急保障提出更高要求 [4] - 节前务工返乡流高峰预计出现在腊月二十六至二十八（2月13日至15日） [4] - 节后务工返岗客流与错峰旅游客流叠加，高峰时段集中于正月初六至初八（2月22日至24日） [4] - 预计春运期间营业性客运总量为4423万人次，日均111万人次，同比增长1.0% [4] 各交通运输方式运营数据与预测 - **道路运输**：预计投入1.9万辆客车，发送175万班次，客运量达2400万人次，比2025年春运的2347.78万人次增长约2.2% [5] - **铁路运输**：预计国铁南宁局发送旅客1600万人次（日均40万人次），同比下降2.1% [5] - **水路运输**：预计桂林漓江游、北涠航线、北琼航线、防琼航线营业性客运总量达118万人次，同比增长14.6% [5] - **民航运输**：预计全区各机场共计划执飞航班约2.2万架次，保障旅客吞吐量约305万人次，同比分别增长7.5%和5.2% [5] - **高速公路**：预计全区高速公路出入口车流量达1.28亿辆次，同比增长9.4% [6] 新能源汽车出行趋势 - 春运期间高速公路新能源车辆预计达2665万辆次，占总车流量比例约20%，同比增长72.2%，成为新增长点 [6] - 新能源汽车出行总量预计将创下历史新高 [4] 运力保障与调度措施 - 广西将科学调配铁路、公路、民航、水运等运力资源，保障重点枢纽、线路和时段的运力投放 [7] - **高速公路**：深化“一路多方”协同保畅机制，实施“一段一策”疏导和“一堵一策”应急处置，实行“路警企”24小时联合办公与轻微事故快处快赔机制 [7] - **新能源汽车充电**：提前排查全区222对高速公路服务区充电设施，针对充电繁忙服务区按“一区一策”制定保障方案 [7] - **铁路**：规划开行88对“红眼”高铁，并采取加开临客、动车重联、普速扩编等措施 [7] - **民航**：加密桂林、北海至北京、上海等热门航线，提升航班准点率 [7] 跨境出行与应急保障 - 采取中越跨境直通车运输模式服务通关，加密边境重点区域跨境班线 [8] - 友谊关口岸加密开行“中国南宁—越南河内”、“中国凭祥—越南谅山”往返客运班线 [8] - 东兴口岸加密开行“中国东兴—越南芒街”往返跨境公交班线 [8] - 指导各市交通运输部门进一步摸排和储备运力，确保在常规运输体系受损或超负荷时能实现人员转移、力量投送和物资调度 [8]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年实现归母净利润4.6亿元，同比增长193.7% 扣非后归母净利润1.9亿元，同比扭亏为盈[1] - 第四季度业绩增长强劲，归母净利润达2.2亿元，同比增长165.5%，环比增长64.8% 扣非后归母净利润1.0亿元，同比增长726.5%[1] - 业绩增长得益于出口业务占比提升、销售结构优化及降本控费成效显现[1] 第四季度经营表现 - Q4整体销量达1.6万辆，环比增长32.7% 对应单车归母净利1.3万元，同环比分别提升0.8万元、0.3万元 扣非单车净利为0.6万元[1] - Q4销售结构持续优化，大中客销量1.0万辆，同环比分别增长2.1%、48.3% 销量占比提升至61.5%，同环比提升4.0个百分点、6.5个百分点[2] - Q4出口表现强劲，金龙系出口销量达8,672辆，环比增长14.5%，其中新能源出口超1,000辆[2] 出口业务与增长引擎 - 2025年金龙系累计出口3.0万辆，同比增长34.5%，占整体销量比例超59%，已成为核心增长引擎[2] - 公司在比利时国际客车展发布高端新品，标志其向欧洲市场的战略拓展[2] - 2026年1月，苏州金龙向阿尔及利亚交付3,000辆高端客车，总金额超15亿元，创中国客车出口单笔最大订单纪录[2] 整合成效与未来展望 - 随着三龙整合成效显现及降本控费持续推进，公司盈利能力已回升至2018年以来最佳单季度水平[2] - 公司盈利释放有望提速，海外大单持续落地有望推动出口占比进一步提升，驱动整体盈利向上突破[2] - 预计2025-2027年公司营业总收入分别为246.3亿元、288.3亿元、332.6亿元，归母净利润分别为4.6亿元、10.3亿元、14.1亿元[3]

1月28日，浙江远程新能源商用车集团有限公司与广汽领程新能源商用车有限公司在广州正式签署战略合作协议。双方将围绕客车、 VAN类产品推广以及甲醇电动动力应用、能源加注等生态建设方面开展深度合作，共同推动我国商用车产业向绿色、智能方向加速转 型。 广州公交集团党委书记、董事长覃海宁，远程新能源商用车集团CEO范现军，副总裁丁鼎，广汽集团执委、广汽领程总经理张志勇，广 汽领程首席营销官杨林等共同出席签约仪式。 根据协议，双方将整合各自渠道、品牌、服务等资源，共同聚焦广州及周边城市联合开展市场推广等工作。通过优势互补、资源共享， 加快新能源商用车的技术迭代与市场普及，共同应对行业变革，提升在中国商用车市场的整体竞争力。 远程新能源商用车坚持以研发为先导，以创新商业模式为基础，打造新能源商用车第一品牌，过去五年内实现年度复合增长率超 120%，稳扎稳打稳健发展引领绿色商用。截至2025年，已连续4年斩获新能源商用车行业年度冠军，持续领跑行业。 广汽领程作为广州汽车集团股份有限公司下属商用车版块的核心企业，拥有近二十年的深厚造车底蕴，在整车设计、技术集成与智能制 造方面具备显著优势。 作为本次战略合作签约仪式的重要见证 ...

行业核心观点 - 客车行业正迎来一轮由技术输出驱动的全球扩张大周期，中国客车制造业有望成为世界龙头，海外市场业绩贡献在3-5年内将至少再造一个中国市场 [4] - 行业盈利创新高并非遥不可及，主要基于国内价格战结束、寡头格局、海外高净利率以及碳酸锂成本下行等因素 [5] - 行业市值空间的小目标是重新挑战2015-2017年的峰值，大目标是打开新天花板，见证真正意义的世界客车龙头 [6] 本轮周期驱动因素 - **天时**：符合国家“中特估”和“一带一路”战略方向，客车行业已有10余年出海经验，将紧跟国家战略推动中国优势制造业走出去 [4] - **地利**：技术与产品已达世界一流水平，新能源客车领先海外，传统客车在技术不亚于海外的基础上具备更好的性价比和服务 [4] - **人和**：国内市场价格战结束，需求受益于旅游复苏和公交车更新，有望重回2019年水平，2022下半年宇通已率先提价 [4] 行业近期数据表现 (2025年12月) - **整体产销**：2025年12月客车行业产量为5.9万辆，同比+3.94%，环比+8.56%；批发量为6.4万辆，同比+5.49%，环比+20.11% [19][20] - **大中客出口**：2025年12月大中客车出口9073辆，同比+81%，环比+111% [18][19][47] - **新能源出口**：2025年12月大中客新能源出口2158辆，同比+17% [18] - **国内结构**：12月大中客批发销量中，公交车6613辆，同比-51%；座位客车3713辆，同比+25% [18][26] 市场竞争格局 - **国内公交车市场**：格局较分散，12月宇通国内销量1852辆，市占率28.0%；金龙销量1290辆，市占率19.5% [19][41] - **国内座位客车市场**：集中度高，12月宇通国内销量1856辆，市占率50.0%；金龙销量697辆，市占率18.8% [19][41] - **出口公交车市场**：12月宇通出口1933辆，市占率52.8%；金龙出口759辆，市占率20.7%；CR3为81% [48] - **出口座位客车市场**：12月宇通出口2245辆，市占率41.5%；金龙出口1473辆，市占率27.2%；CR2为69% [48] 重点公司分析 - **宇通客车**：被视作“三好学生典范”，具备高成长与高分红属性，预计2025-2027年归母净利润为49.4/59.2/70.3亿元，同比增速约+20%/+20%/+19% [7][14] - **金龙汽车**：被视作“进步最快学生”，呈现困境反转，利润弹性较大，预计2025-2027年归母净利润为4.4/6.4/8.3亿元，同比增速为+182%/+45%/+28% [8][14] 重点公司近期运营 (2025年12月) - **宇通客车**：12月总销量8864辆，同比+3%，环比+118%；大中客出口4178辆，同比+61%，环比+313% [53][54] - **金龙汽车**：12月总销量7254辆，同比-1%，环比+45%；大中客出口4204辆，同比+67%，环比+66% [62]

1月28日，宇通客车盘中下跌2.01%，截至13:31，报31.75元/股，成交3.07亿元，换手率0.43%，总市值 702.93亿元。 分红方面，宇通客车A股上市后累计派现271.30亿元。近三年，累计派现99.63亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，宇通客车十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股2.44亿股，相比上期增加656.63万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第八大流通股 东，持股2272.72万股，相比上期减少100.70万股。华夏能源革新股票A（003834）位居第九大流通股 东，持股1648.01万股，为新进股东。易方达沪深300ETF（510310）位居第十大流通股东，持股1634.75 万股，相比上期减少53.32万股。南方兴润价值一年持有混合A（011363）退出十大流通股东之列。 责任编辑：小浪快报 资金流向方面，主力资金净流出648.03万元，特大单买入1134.38万元，占比3.69%，卖出1750.53万元， 占比5.70%；大单买入2933.30万元，占比9.54%，卖出2965.18万元，占比9.65%。 宇通客车今年以来 ...

报告行业投资评级 - 推荐客车板块 [3] 报告的核心观点 - 客车行业正经历由技术输出驱动的长周期 海外市场业绩贡献有望在3-5年内再造一个中国市场 [2] - 看好2026年行业景气度延续 核心驱动因素包括：符合国家“一带一路”战略、产品技术达世界一流水平、国内市场价格战结束并受益于旅游复苏和公交车更新需求 [2] - 行业盈利有望创新高 基于国内无价格战、寡头格局、海外高净利率及碳酸锂成本下行 [6] - 行业市值空间的小目标是挑战2015-2017年峰值 大目标是打开新天花板成为世界龙头 [6] 行业数据总结 - 2025年12月大中客出口销量9073辆 同比大幅增长81% 环比增长111% [8][10][34] - 2025年12月客车行业整体批发量6.4万辆 同比增长5.49% 环比增长20.11% [10][11] - 2025年12月客车终端销量（上险）6.24万辆 同比增长6% 环比增长28% [10][15] - 2025年大中客出口总量59468辆 同比增长35% 预计2026年出口量将达78352辆 同比增长32% [8] - 2025年新能源客车出口15194辆 同比增长34% 预计2026年将达20324辆 同比增长34% [8] 行业结构分析 - 大中客销量结构：2025年12月大中客批发销量中 公交车6613辆（同比-51%） 座位客车3713辆（同比+25%） [8][19] - 分区域公交车销量：2025年12月大部分地区环比上升但同比下降 其中华东地区同比-75% 华南地区同比持平（+0%） [27] - 分区域座位客车销量：2025年12月大部分地区环比上升 同比表现分化 其中华东地区同比+27% 华南地区同比+78% [30] 市场竞争格局 - 国内公交车市场：2025年12月宇通销量1852辆 市占率28.0% 环比提升14.5个百分点 金龙销量1290辆 市占率19.5% 环比提升0.9个百分点 [10][33] - 国内座位客车市场：2025年12月宇通销量1856辆 市占率50.0% 环比提升7.1个百分点 金龙销量697辆 市占率18.8% 环比下降7.0个百分点 [10][33] - 公交车出口市场：2025年12月宇通出口1933辆 市占率52.8% 环比大幅提升29.4个百分点 金龙出口759辆 市占率20.7% 环比下降11.4个百分点 [10][43] - 座位客车出口市场：2025年12月宇通出口2245辆 市占率41.5% 金龙出口1473辆 市占率27.2% 两家合计市占率近70% [10][43] 重点公司分析 - **宇通客车**：定位为“三好学生典范” 具备高成长与高分红属性 预计2025-2027年归母净利润为49.4/59.2/70.3亿元 同比增速为20%/20%/19% [4] - 2025年12月公司总销量8864辆 同比增长3% 环比大幅增长118% 其中大中客出口4178辆 同比增长61% 环比激增313% [48] - **金龙汽车**：定位为“进步最快学生” 呈现困境反转且利润弹性较大 预计2025-2027年归母净利润为4.4/6.4/8.3亿元 同比增速为182%/45%/28% [4] - 2025年12月公司总销量7254辆 同比微降1% 环比增长45% 其中大中客出口4204辆 同比增长67% 环比增长66% [53]

同时预计扣除非经常性损益后的净利润区间为29000万元至38000万元，较上年同期增长35.47%至77.52%。 公告指出，报告期内，公司积极把握市场机遇，全力推进市场开拓战略，在多个区域与业务领域实现重要突破，国内外市场布局进一步优 化。通过持续推动市场结构转型，并加速产品体系升级，促使核心竞争力得到稳步提升。在上述举措的协同带动下，公司全年营业收入与 利润均实现稳健增长，整体经营业绩迈上新台阶。 中通客车于2026年1月27日发布《2025年度业绩预告》，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润区间为32000万元至41000万元，较上 年同期增长28.28%至64.36%。 ...

公司股价表现 - 1月27日，中国中车股价下跌1.53%，报6.44元/股，成交额14.51亿元，换手率0.92%，总市值1848.21亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌，区间累计跌幅达6.67% [1] 公司基本概况 - 中国中车股份有限公司成立于2007年12月28日，于2008年8月18日上市 [1] - 公司主营业务为铁路机车、客车、动车组、城轨地铁车辆及重要零部件的研发、制造、销售、修理和租赁 [1] - 主营业务收入构成：铁路装备占49.86%，新产业占34.01%，城轨与城市基础设施占14.53%，现代服务占1.60% [1] 基金持仓情况 - 中银证券旗下基金“中银证券鑫瑞6个月持有A(010170)”在第三季度持有中国中车3.4万股，持股数量未变，占基金净值比例为0.53%，为其第二大重仓股 [2] - 基于该持仓测算，1月27日该基金在中国中车上的单日浮亏约3400元，连续5天下跌期间累计浮亏约1.56万元 [2]

公司2025年业绩与经营亮点 - 江铃集团2025年实现整车销量52万辆，同比增长10.5%，高于行业增幅1.1个百分点 [4] - 集团2025年营收突破1269亿元，创历史新高 [1][4] - 集团2025年汽车出口近17万辆，同比增长38.4%，提前实现出口三年倍增目标，出口量占整体销量约33% [1][4] - 集团2025年新能源汽车销量同比增长20.2% [4] - 旗下上市公司江铃汽车2025年销售汽车37.73万辆，同比增长10.56% [8] - 江铃汽车2025年营业收入391.7亿元，同比增长2.07%，归母净利润11.88亿元，同比下降22.71% [6] - 江铃汽车2025年新增资产减值准备3.51亿元，主要涉及固定资产及其他流动资产，减少税前利润约3.51亿元 [6][7][8] - 江铃汽车整体销量已连续三年上涨，2023年至2025年销量分别为31万辆、34.12万辆和37.73万辆 [8] 公司2026年经营目标 - 集团2026年主要经营目标为整车销量57.5万辆（同比增长10.6%）、汽车出口19.5万辆（同比增长14.8%）、营业收入1300亿元（同比增长2.5%） [4] - 2025年与2026年被定位为江铃汽车全面转型升级的关键时期 [5] 公司中长期战略规划 - 集团锚定“1236”战略目标，计划到2030年实现年整车销量100万辆、营业收入2000亿元、海外销量占比30%、新能源销量占比60% [1][2] - 计划用5年时间，实现集团销量接近倍增，营收增幅约58% [1][4] 公司业务与产品动态 - 江铃集团业务涵盖整车、零部件、改装车、服务金融四大板块，产品包括轻客、轻卡、皮卡、SUV、新能源轿车、客车等 [2] - 江铃汽车2025年轻型客车销量9.98万辆（同比增长14.27%），卡车销量8.32万辆（同比增长34.35%），皮卡销量5.97万辆（同比下降18.52%），SUV销量13.46万辆（同比增长13.37%） [8] - 江铃汽车新能源销量同比大幅增长223%，轻客新能源市场份额快速提升 [5] - 江铃汽车出口产品领睿车型覆盖全球67个国家（地区），并于2025年荣获“福特全球质量卓越奖” [8] 公司未来发展重点 - 江铃汽车将继续坚定沿着智能、绿色的发展路径，全力打好产品智能化、品牌向上、新能源转型三大攻坚战 [5]

文章核心观点 - 2025年中国商用车行业呈现出“增量不增利”的核心矛盾，即市场规模回暖（销量同比增长10.9%至429.6万辆）但行业整体盈利能力显著下滑（7家头部车企前三季度净利润总和同比下降40%），竞争逻辑正从“抢增量”转向“卷存量” [8][9][13][29] - 行业盈利困境源于多重因素叠加：运力过剩导致运价低迷（如广州至北京17.5米货车运费从2023年初22000元跌至2025年12月约7000元）；新能源车凭借更低运营成本（最低0.5-0.6元/公里）拉低市场运价，挤压燃油车利润空间；企业面临新能源与智能化转型的高昂成本 [17][20][22][25] - 在普遍盈利承压的背景下，少数企业通过五大路径实现突围：精准把握政策机遇、深耕新能源特定场景、拓展海外市场、掌控全产业链、聚焦专用车细分领域 [34][54] - 行业破局方向在于重构赚钱逻辑，从依赖一次性销售转向车辆全生命周期价值创造，具体通过“以规模换生存、以技术换增量、以模式换利润”三步走策略实现 [56][59][70] 2025年商用车市场整体表现 - **销量规模回暖**：2025年中国商用车全年销量达429.6万辆，同比增长10.9%，产销重回400万辆以上 [8] - **重卡市场领跑**：重卡作为经济“晴雨表”表现亮眼，全年销售114.5万辆，同比大幅上涨27% [13] - **新能源渗透率提升**：2025年新能源商用车渗透率已突破25%，国内销量达87.1万辆，同比增长63.7% [28][42] - **出口成为核心增长动力**：2025年商用车出口首次突破100万辆，达106万辆，同比增长17.2%，新兴市场（拉美、东南亚、中东）贡献主要增量 [28] 行业核心矛盾：“增量不增利” - **盈利与规模背离**：2025年前三季度，北汽福田、一汽解放等7家头部商用车企营业总收入同比增长5.8%至2101.81亿元，但净利润总和仅为25.74亿元，同比大幅下降40% [13] - **下游环节承压**：盈利压力传导至下游，传统燃油车经销商收入下滑，维修企业因新能源车单车配件产值仅为燃油车的20%–30%而面临业务收缩 [16] - **根本原因在于运价低迷**： - 2025年中国公路物流运价指数均值仅105.1点，处于历史低位 [17] - 具体线路运费暴跌，如广州至北京17.5米大货车运费从2023年初22000元跌至2025年12月约7000元，降幅超三分之二 [17] - **新能源车成本优势重塑运价规则**：智能货运平台基于新能源车更低的运营成本（电动重卡能源成本可低至0.5-0.6元/公里，而柴油重卡约2.2-2.5元/公里）动态调低运价建议，导致燃油车在部分线路上“接单即亏本” [20][22][23] - **转型成本高昂**：新能源三电成本优化需规模支撑，部分企业未盈亏平衡；同时布局纯电、混动、氢燃料多条技术路线导致研发等支出巨大；智能化自动驾驶尚处示范阶段，未能贡献利润 [25][27] 盈利企业的成功路径（五大突围方向） - **政策机遇把握者**：精准对接政策需求，在国三、国四车辆淘汰更新（2025年淘汰更新超25万辆）及新能源公交替代（更新11.4万辆/套）中锁定机会。例如中国重汽前三季度营收404.9亿元（+20.55%），净利润10.50亿元（+12.45%），增长归因于“以旧换新”政策 [36]。客车板块受益明显，宇通、中通等四家上市客车企业前三季度合计净利润同比增长41.1% [39] - **新能源场景领跑者**：通过“场景适配+产品定制”解决痛点，获得高盈利。例如福田汽车前三季度营收454.5亿元（+27.09%），净利润11.13亿元（+157.45%），其2025年新能源车销量达101,200辆，同比激增87.21% [40]。三一、徐工在新能源工程车（如纯电矿卡）封闭场景也获大量订单 [42] - **海外深耕者**：通过长期本地化布局打造第二增长曲线，缓解国内盈利压力。2025年商用车出口106万辆，中国重汽重卡出口突破15万辆；金龙汽车2025上半年海外销售占比达63.68%；福田汽车在欧美及泰国市场取得突破 [44][45][47] - **全产业链掌控者**：掌控核心产业链以构筑成本护城河。例如潍柴动力前三季度营收1705.71亿元（+5.32%），净利润88.78亿元（+5.67%），凭借对发动机、变速箱等核心零部件的自主掌控规避价格波动风险 [48]。中国重汽的盈利韧性也源于从关键零部件到整车的全链条布局 [50] - **专用车细分龙头**：聚焦高定制化、高毛利细分领域，成为“隐形冠军”。例如中集车辆“星链”半挂车毛利率提升2.6个百分点，中国市场占有率23.07%；冰熊专用车新能源冷藏车销量增35%，毛利率提升至18.2% [51][53] 2026年行业破局方向与策略 - **总体战略转变**：从依赖一次性销售差价，转向车辆全生命周期的长期价值创造 [56] - **第一步：用规模换生存**——抓住政策与海外市场红利 - 政策窗口明确：2026年将推进大规模设备更新，国四重卡约50万辆待置换车辆释放存量需求 [60] - 海外市场升级为“主阵地”：中国客车出口连续多年保持30%以上高增长，50%的欧洲客车用户知晓中国电动客车品牌 [63][65] - **第二步：用技术换增量**——新能源与智能化突破存量竞争 - 新能源：2026年新能源重卡渗透率预计突破30%，电动重卡在标载场景下可实现约60%的能源成本节省（约10万元/年），换电模式与金融创新是发力重点 [66] - 智能化：通过辅助驾驶、数据收集与智能平台优化车队调度、路径规划，将车辆升级为“智能移动单元”以提升运营效率 [68] - **第三步：用模式换利润**——构建全生命周期服务生态 - 行业短板明显：经销商零服吸收率仅20%多（远低于美国100%），五年保值率约35%（大幅落后于日系车55%–60%） [70] - 转型方向：从车辆制造商转型为整合能源、金融、数据、服务的移动运力解决方案提供商，打造覆盖“能源补给、金融方案、智能运维、二手车处置”的闭环服务体系 [73]