港股IPO市场表现 - 2025年上半年港交所IPO募资规模达1292亿港元 为2024年全年的147% 平均募资规模24亿港元创2022年以来新高 [2] - 首日破发率28%为2018年以来最低水平 首日收益平均值和中位数分别为15.1%和3.4% [2] - 市场回暖受四因素推动：港交所制度优化 内地鼓励赴港上市 A股融资收紧 美国对中概股监管加码 [2] 新股收益特征 - 港股IPO上市后绝对收益中位数持续走弱：首日0.8% 首周0.0% 首月-1.6% 一年后-23.5% [4] - 小微盘股（市值<10亿港元）首日表现优异但后续大幅走弱 中大盘股（市值>10亿港元）前期收益在0附近波动但第6个月出现大幅回调 [4] - 第6个月开始的回调主要受解禁影响 [4] 打新策略差异 - 小微盘股应尽早兑现收益 重点观察公众情绪强弱及回拨机制触发情况 [1][5] - 中大盘股需进行项目筛选 公众情绪高涨及新经济行业项目收益更佳 基石投资者影响较弱 [1][5] - 公众情绪较强且未触发回拨机制的小微盘股票收益较佳 [1][5] 基石投资者影响 - 非新经济行业在上市7个月后超额收益优于新经济行业 但多数项目超额收益仍为负 [6] - 有基石投资者的项目在第6个月超额收益走弱 第7个月开始加速下行 [6] - 公众投资者热情对6个月后超额收益无显著规律 基石投资者应重点关注解禁负面影响 [6] IPO流程机制 - 港股IPO包含8个环节：聘请保荐人 筹备上市 提交申请 上市部审核 上市委聆听 推广路演 发行定价 挂牌上市 [3] - 发行价格通过机构投资者意向缩小范围 公众认购热情影响回拨机制与股份分配 [3] - 承销方在上市30日内通过超额配售选择权和稳定价格经纪人组合维护股价稳定 [3]