核心事件：高管减持与港股IPO计划 - 公司五位董事及高级管理人员计划在2025年3月5日至6月4日期间，通过集中竞价或大宗交易方式减持合计不超过368,687股股份，占公司总股本的0.0878% [1][2] - 拟减持的股东包括赵楠楠（不超过193,253股，占0.0460%）、柳景元（不超过55,325股，占0.0132%）、黄慧杰（不超过44,100股，占0.0105%）、陈丽君（不超过58,509股，占0.0139%）和梁伦商（不超过17,500股，占0.0042%）[1][2] - 减持计划公布时点恰逢公司股价处于高位，2025年2月3日公司股价涨停报43.86元/股，2月4日盘中触及历史新高45.16元/股 [2] - 股东减持原因为个人资金需求，并将根据市场情况、公司股价等因素决定是否实施 [2] - 公司为推进国际化战略、提升国际形象及综合竞争力，拟发行H股并在香港联交所主板上市，已于2025年1月29日递交上市申请 [3] - H股发行事项尚需取得相关政府机关、监管机构及交易所的批准，存在不确定性 [4] 财务表现与盈利能力 - 公司收益持续增长，2023年、2024年及2025年前三季度分别实现收益约36.16亿元、46.03亿元和37.69亿元 [4] - 同期期内溢利分别为约2.17亿元、3.00亿元和1.88亿元 [4] - 毛利率呈现逐年下滑趋势，2023年、2024年及2025年前三季度毛利率分别为21.7%、20.1%和17.8% [4] - 根据未经审核的详细财务数据，2024年全年毛利为9.25亿元，2025年前九个月毛利为6.70亿元 [5] - 2024年全年除所得税前溢利为3.46亿元，2025年前九个月为1.91亿元 [5] - 2024年全年研发开支为1.91亿元，2025年前九个月为1.74亿元 [5] 经营风险与财务健康度 - 公司客户集中度较高，报告期各期归属于前五大客户的总收入分别为20.41亿元、24.03亿元及16.85亿元，少数客户贡献较高，与主要客户业务关系的变化可能对收入及经营业绩产生极大影响 [5] - 贸易应收款项显著增长，面临无法全额或及时收回的风险 [6] - 应收账款余额从2022年末的约7.65亿元，增长至2023年末的12.10亿元、2024年末的18.01亿元 [6] - 截至2025年三季度末，公司应收账款为16.25亿元，同比增长7.12% [6] - 应收款项增长意味着赊销比例提高、现金转换周期延长，加剧了客户信用风险及收款不确定性，可能对现金流量及财务状况产生显著影响 [6] 公司背景与业务 - 公司成立于1999年，于2017年在深交所上市 [2] - 公司专注于工业及消费领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售 [2] - 产品可广泛应用于光伏发电、工业控制、数据中心及照明领域 [2]

港股IPO市场整体表现 - 2026年初港股IPO市场保持高速态势，截至2月6日，IPO融资总额达675.50亿元，同比激增1029.23%，上市家数达18家，同比增长125% [1][2] - 同期港股股权融资总额为880.15亿元，同比增长614.95%，共84起，同比增长71.43% [2] - 港交所表示已安排足够资源，有信心保持40个工作日内完成审核并提供两轮意见的服务承诺，以应对市场对IPO“堰塞湖”的担忧 [1][8] 股权融资结构 - 除IPO外，配售总额为181.98亿元，同比增长239.24%，共49起，同比增长58.06% [2] - 供股总额为10.63亿元，同比增长22.85%，共9起，同比增长28.57% [2] IPO行业分布 - IPO企业集中在10大行业，其中融资额超过百亿的三大行业为：食品、饮料与烟草（208.25亿元）、半导体与半导体生产设备（195.82亿元）、软件与服务（105.41亿元） [2] - 其他行业融资额依次为：技术硬件与设备（64.53亿元）、食品与主要用品零售II（36.7亿元）、材料II（23.48亿元）、制药、生物科技与生命科学（21.07亿元）、医疗保健设备与服务（16.63亿元）、商业和专业服务（2.85亿元）、资本货物（0.75亿元） [2] 前十大IPO项目详情 - 前十大IPO项目中，半导体、硬件设备、软件服务合计占据7席，食品饮料有2家，可选消费有1家 [5] - 融资额最大的项目为牧原股份，募资106.84亿港元，由中信证券(香港)等保荐 [3][4] - 募资额第二大的项目为东鹏特饮，募资101.41亿港元，由华泰金控(香港)等保荐 [4] - 中金香港保荐数量最多，在前十大项目中保荐6家，其中2家为独家保荐 [3] 券商保荐与承销业务排名 - 中金香港是年内港股IPO融资额与上市家数的双冠军，融资170.27亿元，市场份额25.18%，保荐承销10家，市场占比6.33% [6] - 华泰金控(香港)与中金香港断层领先其他券商，华泰金控(香港)融资101.34亿元，市场占比14.99%，保荐承销7家，市场占比4.43% [6] - 在IPO融资额排名前十的其他券商包括：摩根士丹利亚洲（65.09亿元）、高盛(亚洲)（50.1亿元）、瑞士联合银行(集团)香港分行（49.81亿元）、中信证券(香港)（28.49亿元）、UBS HONG KONG LIMITED（27.04亿元）、中银国际亚洲（19.49亿元）、中国平安资本(香港)（17.12亿元） [6] - 保荐人业务方面，合并母子公司后，中金(国际)与Morgan Stanley分别保荐4家和3家，市场份额分别为13.79%和10.34% [6] IPO排队聆讯情况 - 截至2月6日，处于聆讯处理中的企业增长至376家，处于聆讯通过阶段的企业有5家 [8] - IPO保荐市场高度集中，中金香港与中信香港分别有103个和102个聆讯处理中的项目，均占据近三成市场份额 [1][8] - 从第3名华泰金控(香港)开始项目数量出现明显断层，华泰金控(香港)有58个项目，其后为中信建投(国际)融资和中信里昂（各39个）、国泰君安（31个）、招银国际（26个）、海通国际（21个）、建银国际（19个）、招商证券(香港)（17个） [8] 市场驱动因素与展望 - 港股IPO市场快速回暖是制度优化与流动性宽松共振的结果，国内企业融资需求旺盛，香港的“A+H”上市提速与科企专线改革降低了企业赴港上市的门槛、时间成本与不确定性 [9] - 弱美元、低Hibor与二级市场的表现也促进了上市意愿回暖 [9] - 华泰证券预计，2026年主板IPO融资规模在3100亿港元左右 [10]

公司IPO与融资目的 - 公司已正式向香港联交所提交招股书，启动港股IPO进程，独家保荐人为农银国际 [3] - 上市旨在拓宽融资渠道，支持全球化布局、产能升级及在PVC地板领域竞争力的持续巩固 [3] 公司业务与市场地位 - 公司深耕PVC地板研发、生产与出口近20年，核心产品为高品质PVC地板 [3] - 公司在SPC石塑复合地板细分赛道具备突出优势，并持续推进产品创新与智能制造升级 [3] - 以2024年全球PVC地板销售面积计，公司在中国PVC地板出口制造商中排名第八，市场份额0.61% [4] - 在SPC地板细分领域，公司位居中国出口制造商首位，市场份额达1.02% [4] 财务业绩表现 - 2023年营收14.22亿元，毛利3.69亿元，净利润1.25亿元 [3] - 2024年营收降至9.72亿元，毛利2.16亿元，净利润收缩至5272万元，主要受美国加征关税影响 [3] - 2025年前三季度业绩显著回暖，营收9.60亿元，毛利2.04亿元，净利润7405万元 [3] - 2025年前三季度营收较2024年同期（6.73亿元）实现大幅增长，净利润较2024年同期（1300万元）大幅增长 [3] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物余额1.79亿元，资金储备较为充裕 [3] 业绩驱动因素与风险 - 业绩反弹主要得益于越南生产基地产能逐步释放，有效承接北美订单，缓解了贸易摩擦压力 [3] - 营收结构高度集中于海外市场，2025年前9个月，北美收入8.61亿元，占比89.8%；欧洲收入7341万元，占比7.6%；境内收入仅615万元，占比0.6% [4] - 对北美市场的严重依赖，成为公司未来经营的主要风险之一 [4] 公司治理与股权结构 - 公司治理呈现明显的家族控股特征，姚中兴家族通过直接及间接持股掌控绝对控股权 [4] - IPO前股权结构为：常州中鑫持股89.3%，姚勇直接持股5.2%，姚鋆持股1.9%，杭承持股3.6% [4] - 执行董事包括姚中兴（董事长）、姚勇（总经理）、黄丽英（CFO，姚勇母亲）、丁雅钦（姚勇妻子）、杭承、刘燕飞 [4] - 独立非执行董事为李兆彬、唐启恒、虞骐泽 [4] - 家族成员在核心管理层占比高，虽有利于决策高效，但也可能引发关联交易、治理独立性等关注 [4] 上市后发展展望 - 此次港股IPO是公司突破发展瓶颈、推进全球化战略的重要一步 [5] - 上市后，公司有望借助资本力量进一步释放越南产能、优化区域结构、完善公司治理 [5] - 公司目标是在保持家族企业优势的同时实现规范化、可持续发展 [5]

公司IPO进程 - 北京同仁堂医养投资股份有限公司近期向港交所第四次递交招股书，再度冲刺港股IPO [1] - 公司首次递表时间为2024年6月，并于2025年9月递交聆讯后资料集，但IPO进展迟缓 [1] - 公司为同仁堂集团旗下公司，若上市成功将成为集团第四家上市公司 [3] 公司业务与市场地位 - 公司主要从事中医医疗服务，拥有12家自有线下医疗机构、1家互联网医院以及12家线下管理医疗机构 [1] - 根据弗若斯特沙利文统计，按2024年总门诊人次及住院人次计算，公司为国内最大的民营中医院 [1] - 主营业务包括中医医疗服务、管理服务、销售健康产品及其他产品 [3] 财务表现：收入与增长 - 2022年至2024年，公司收入分别约为9.11亿元、11.53亿元、11.75亿元 [3] - 2025年前三季度，公司收入约为8.58亿元，同比增长约3% [1] - 营收增速显著放缓，从2023年的约26.56%降至2024年的不足2%，2025年前三季度增速仅约3% [3] 财务表现：盈利能力与利润 - 2022年至2024年，公司净利润分别约为-923.3万元、4263.4万元、4619.7万元 [3] - 2025年前三季度，净利润约为2400万元，同比下降9.8% [1] - 2025年前三季度净利润下降，主要由于2024年同期通过出售资产获得一次性收益约1710万元，而2025年无此类收益 [1] - 若剔除2024年出售资产所获约1710万元收益，公司2023年至2024年的净利润亦为下滑状态 [1][4] - 2025年前三季度净利润率从2024年前三季度的3.2%降至2.8% [5] - 2024年全年净利润率仅为3.9% [5] 增长驱动与资产处置 - 公司通过收购实现增长和扭亏，2022年收购三溪堂保健院及三溪堂国药馆，2024年收购上海承志堂及上海中和堂 [4] - 2022年至2024年及2025年前三季度，前述收购资产合计贡献收入分别约2亿元、3.61亿元、4.78亿元及3.52亿元，占同期收入比例分别为22.1%、31.3%、40.7%及41% [4] - 同期，收购资产合计产生的净利润总额分别约2570万元、4670万元、5250万元及2330万元 [4] - 2024年8月，公司出售石家庄同仁堂中医医院，获得收益约1710万元 [4] 成本结构与现金流 - 销售成本持续上涨，其中提供中医医疗服务的药品和医疗耗材占比最高，近年维持在54%以上 [5] - 雇员福利开支为销售成本第二大组成部分，2022年至2024年金额分别约1.63亿元、1.95亿元、2.16亿元，占比分别为21.1%、20.8%、22.6% [5] - 2025年前三季度，雇员福利开支金额约1.83亿元 [6] - 截至2025年9月末，公司现金及现金等价物约为2.25亿元，较2024年年末减少约7100万元 [6] 资本结构与融资 - 公司过往主要通过运营现金流、银行借款、股东注资及投资为资本开支及营运资金需求提供资金 [6] - 公司已将三溪堂保健院43.74%股权、三溪堂国药馆43.75%股权、上海承志堂70%股权、上海中和堂60%股权进行质押，以获得银行融资 [6] - 资产负债率从2022年的39.7%波动上升至2025年9月30日的46.6% [7]

食品安全监管事件 - 南京市市场监督管理局近期组织食品安全监督抽检 涉及23大类食品2123批次样品 检出7大类食品20批次样品不合格 [1] - 江苏巴奴毛肚火锅有限公司南京仙林大道分公司的橙子被检出农残超标 不合格项目为联苯菊酯 检验结果为0.14mg/kg 超出标准值0.05mg/kg [2][3] - 该不合格橙子的生产/加工/购进日期为2025年11月22日 涉事门店位于南京市栖霞区仙林街道 [2][3] - 针对监督抽检中发现的不合格食品 市场监管部门已组织调查处理并依法查处违法行为 [1] 公司背景与近期动态 - 涉事公司江苏巴奴毛肚火锅有限公司为巴奴毛肚火锅餐饮（郑州）有限公司全资子公司 后者为巴奴毛肚火锅有限公司全资子公司 [3] - 巴奴火锅目前正处于港股IPO的静默期 公司表示按规定无法对事件进行回复 [3] - 巴奴国际控股有限公司已于近期更新港股招股书 中金公司与招银国际担任联席保荐人 此次更新是在首份招股书失效的次日 [4] - 公司此前首次递交招股书后曾收到证监会“九连问” 问题涉及股权架构、突击分红、用工合规等 [4] 公司经营与财务概况 - 根据招股书信息 巴奴营收超过20亿元 [4] - 公司非正式用工占比超过80% 这一情况已引起关注 [4] - 公司此前因价格昂贵、产品问题等陷入诸多争议 [4]

食品安全监管事件 - 南京市市场监督管理局近期组织食品安全监督抽检 涉及23大类食品2123批次样品 检出7大类食品20批次样品不合格 [1] - 江苏巴奴毛肚火锅有限公司南京仙林大道分公司的橙子被检出农残超标 不合格项目为联苯菊酯 检验结果为0.14mg/kg 超出标准值0.05mg/kg [2][3] - 该批次橙子的生产/加工/购进日期为2025年11月22日 市场监管部门已对不合格食品及其生产经营者进行调查处理并依法查处 [1][2] 公司运营与资本市场动态 - 巴奴火锅的运营主体为巴奴毛肚火锅有限公司 通过多层全资子公司结构控制地方门店 [3] - 公司目前正处于港股IPO的静默期 因此对此次食品安全事件未予置评 [3] - 巴奴国际控股有限公司已于近期更新港股招股书 联席保荐人为中金公司与招银国际 此次更新是在首份招股书失效次日进行 [4] - 公司此前因价格、产品问题引发争议 并在首次递交招股书后收到证监会关于股权架构、突击分红、用工合规等问题的问询 [4] - 根据此前报道 公司营收规模超过20亿元 [4]

险资参与港股IPO概况 - 以泰康保险为代表的保险资金在2026年初显著加大了参与港股IPO战略配售的力度，在短短1个多月内已累计参与7家新股申购，累计获配资金达9.49亿港元[2] - 泰康保险（含泰康人寿）是近期参与港股IPO家数最多的险资，其作为基石投资者参与了东鹏饮料、壁仞科技、智谱、瑞博生物、MINIMAX-WP（稀宇科技）、兆易创新、鸣鸣很忙等7家公司的IPO[2][4] 泰康保险具体参与情况 - 在东鹏饮料港股IPO中，泰康人寿获配94.31万股，占发行H股的2.31%，获配金额2.33亿港元，这是其2026年参与金额最大的港股IPO项目[3] - 泰康保险参与的7个港股IPO项目累计认购金额为9.49亿港元，具体为：鸣鸣很忙、壁仞科技、兆易创新各0.78亿港元，智谱2.33亿港元，瑞博生物0.93亿港元，MINIMAX 1.56亿港元，东鹏饮料2.33亿港元[4] - 在壁仞科技（港股“国产GPU第一股”）IPO中，泰康人寿认购了基石投资份额1000万美元[4] 其他险资参与动态 - 除泰康外，其他保险机构也积极参与港股优质IPO项目，例如中国平安参与了壁仞科技的战略配售，获配金额1.17亿港元[2][5] - 新华资产（香港）参与了兆易创新的新股配售，认购金额0.78亿港元；大家人寿认购豪威集团74.23万股，耗资约0.78亿港元[5] - 壁仞科技、MINIMAX等热门科技项目也获得了外资保险机构如保诚的青睐[5] 险资配置偏好与逻辑 - 根据调查，保险投资官对2026年最愿意增配的大类资产中，“股票、股基”排在首位，其次为股权投资[6] - 险资参与的港股IPO项目主要偏好三类企业：以AI为代表的新科技企业、医疗保健企业以及消费企业[6] - 在低利率时代，长线资金面临“长期资产荒”，传统固收和非标资产配置空间收缩，加配权益资产的动力仍然存在[5]

市场概览：IPO规模与行业分布 - 2024年至2025年间，香港市场共有184家公司完成IPO上市 [1] - 上市新股以中小型公司（市值低于80亿港元）为主力军 [1] - 信息技术（47家）、医疗保健（35家）、工业（29家）和可选消费（29家）是IPO数量最多的四大行业，合计占比超过76% [1] - 中小型公司多集中于医疗保健、工业和信息技术行业，大型公司则以信息技术和大消费行业居多 [1] 上市首日表现 - 小型公司（市值<30亿港元）上市首日平均涨幅约29%，上涨概率66%，但个股表现分化极大，最大涨幅达364%，最大跌幅近50% [2] - 中型公司（市值30-80亿港元）上市首日平均涨幅高达41%，上涨概率达70%，表现最为亮眼 [2] - 大型与超大型公司（市值>80亿港元）上市首日平均涨幅约13.3%-13.4%，上涨概率超60%，表现稳健 [2] - A+H公司上市首日平均涨幅约5.0%，涨跌各半 [2] - 过去2年上市的新股中，上市首日收益最佳的是中型公司，兼具高收益与高胜率 [2] 上市30天表现与稳价机制 - 2024-2025年上市的IPO新股中，有141只设置了稳价机制（绿鞋），占比超过76% [4] - 其中，绿鞋有效的有88只，占48%，绿鞋失效的有53只，占29% [4] - 未设置绿鞋的新股中，近77%首日收涨，表现优于有绿鞋的个股（约60%上涨） [6] - 上市一个月后，无绿鞋股票平均涨幅达55.08%，绿鞋失效的平均涨幅为42.30%，而绿鞋有效的仅为21.23% [6] - 上市一个月后股价高于发行价的新股有108只，占比58.7%，其中30只股价翻倍，涨幅居前的公司集中于医疗保健、信息技术行业 [6] 上市六个月表现与基石投资者 - 2024-2025年间，约74%的新股引入了基石投资者 [8] - 引入基石的新股，其首日表现往往不如无基石新股，且基石占比越高，首日涨幅可能越弱 [8] - 过高的基石占比（如>60%）会锁定大量股份，影响上市初期的流动性 [8] - 有基石的新股在上市6个月后，近六成仍能维持在发行价之上，显示了更好的长期稳定性 [8] - 基石占比适中（30%-60%）的公司后劲更足，而占比过高（>60%）则可能在各阶段均表现不佳 [8] 上市12个月表现与解禁影响 - 2024-2025年上市的新股，有48%在一年后破发，其中有26只遭遇50%以上的跌幅 [11] - 部分新股面临大规模上市前投资者股份解禁时，股价持续承压 [11] 不同持有周期的关注重点 - **上市首日/短线**：重点关注30-80亿港元的中型公司，也可留意未设绿鞋的A+H公司 [12] - **短期持有（1个月内）**：过去两年无绿鞋、无基石或低基石占比的医疗保健、信息技术行业中型公司表现较好，对基石占比过高的公司需保持谨慎 [12] - **中期持有（6个月内）**：过去两年医疗保健、材料行业的中型公司及小型公司表现更优 [12] - **长期持有（1年及以上）**：材料、可选消费、医疗保健行业的中型公司是优选，大型/超大型公司及A+H股具备长期配置价值，应谨慎对待工业、日常消费行业中增长乏力的公司 [12]

2026年港股IPO市场展望 - 核心观点：2026年港股IPO市场预计将持续繁荣，新股数量与融资规模将保持高位，A+H股上市、生物科技(18A)及特专科技(18C)企业构成主要驱动力，市场储备项目充足且吸引力增强 [1][5][6][9] 当前市场表现与数据 - 截至2026年2月5日，港股年内上市新股15家，同比增长87.50%，总募资额513.07亿港元，同比增长757.71% [1] - 东鹏饮料以101亿港元募资额成为2026年首个百亿规模IPO [1] - 2025年114家IPO企业的上市费用合计约121.16亿港元，同比增加64.62亿港元，平均每家上市费用约1.06亿港元，占募资总额比例约为4.24% [1] 中介机构格局 - 2025年港股IPO保荐年度前四均被中资券商包揽，中资机构参与度明显高于外资 [2] - 安永取代毕马威成为核数师年度排行榜首 [2] - 弗若斯特沙利文在行业顾问中的IPO项目数量再度断层第一 [2] IPO项目储备分析 - 截至2025年底，处于有效期内上市申请数量有277家，另有4家已通过聆讯 [4] - 递表公司中包括93家A+H公司，占比高达33.6% [4] - 行业分布集中于软件服务(71家，25.6%)、医疗保健(62家，22.4%)和工业制造(51家，18.4%)，三者合计占比超六成 [4] - 67.1%的企业为首次递表，平均递表次数为1.4次，显示市场新增“新鲜血液”及吸引力增强 [5] 机构对2026年市场预测 - 德勤预测2026年约有160只新股，融资不少于3000亿港元，预计有7只新股每只最少融资100亿港元 [6] - 普华永道预计约150宗新股上市，募资总额介于3200亿至3500亿港元，有望位列全球前三 [6] - 安永预计有180宗新股，募资达3200亿港元 [6] - 毕马威预计上市宗数高达180至200宗，募资最高达3500亿港元 [6] A+H股上市趋势 - 2025年港股市场新增19家A+H股公司，创历史新高，其募资总额（不含超配）达1269.46亿港元，占据港股半壁江山 [8] - 相比之下，2024年仅3家A股公司赴港上市，募资总额为373.95亿港元 [8] - 截至2025年底，已递表港交所的A股公司有93家，包括10家千亿市值级别公司，剔除年初已上市的东鹏饮料，目前还有9家千亿级A股公司“候场” [8] - A+H模式有助于企业对接国际资金、优化股东结构，并为港股市场带来优质资产，提升市场质量与国际吸引力 [9] 生物科技(18A)板块动态 - 港交所2018年引入18A制度后，已成为生物科技国际融资重要中心，2025年有16家18A公司上市（2024年仅4家），募资总额（不含超配）为130.59亿港元 [11] - 在277家有效申请公司中，有27家以第18A章申请IPO，占总数的9.7% [11] - 拟上市18A公司中70.4%为首次递表，平均递表次数为1.4次，显示新公司涌入 [11] - 行业细分领域多元，覆盖肿瘤、自身免疫、基因治疗、医疗器械等 [12] 特专科技(18C)板块动态 - 18C规则为未盈利科技企业（如AI芯片、机器人）开辟通道，2025年有5家公司通过该规则上市（2024年3家） [13] - 2025年18C公司募资总额（不含超配）为59.15亿港元，同比增长112.97% [13] - 2026年1月已有壁仞科技、智谱、MiniMax等3家明星科技公司通过18C上市 [13] - 在277家有效申请公司中，有14家以第18C章申请IPO，占总数的5.1%，实际数量或更多（部分公司秘密递表） [14] - 拟18C上市公司行业分布：软件服务(42.9%)、工业制造(28.6%)、半导体(21.4%)、医疗保健(7.1%)，涵盖人工智能、智能驾驶等领域 [14] - 拟18C公司中71.4%为首次递表，平均递表次数为1.3次 [14] 港交所改革与“科企专线” - 港交所推出18A、18C专章及“科企专线”(TECH)等改革措施，增强了市场吸引力 [11][13][15] - “科企专线”为特专科技、生物科技企业提供“保密提交+前置辅导+灵活架构”服务 [15] - 2025年禾赛、Hashkey、壁仞科技、MiniMax、智谱等公司选择秘密递交上市申请 [15]

2026年港股IPO市场展望 - 文章核心观点：2026年港股IPO市场预计将持续繁荣，项目储备充足，融资规模有望位居全球前列，A+H上市、生物科技及特专科技公司将是主要驱动力，港交所系列改革措施显著增强了市场吸引力 [1][4][5][9][11] 当前市场表现与项目储备 - 2026年初至2月5日，港股上市新股15家，同比增长87.50%，总募资额513.07亿港元，同比增长757.71%，其中东鹏饮料募资101亿港元，成为年内首个百亿规模IPO [1] - 截至2025年底，处于有效期内港股上市申请数量达277家，另有4家已通过聆讯，项目储备充足 [3][4] - 递表公司中，A+H公司有93家，占比高达33.6% [4] - 递表公司行业集中度高，软件服务、医疗保健、工业制造分别有71家、62家、51家，合计占比超六成 [4] - 首次递表企业有186家，占比67.1%，显示市场新增“新鲜血液”多，吸引力增强 [4] 机构对2026年市场预测 - 德勤预测2026年香港将有约160只新股上市，融资不少于3000亿港元，并预计有7只新股每只最少融资100亿港元 [4] - 普华永道预计2026年有约150宗新股上市，募资总额介于3200亿至3500亿港元，有望位列全球前三 [5] - 安永预计2026年将有180宗新股，募资达3200亿港元 [5] - 毕马威预计2026年港股上市宗数高达180至200宗，募资最高达3500亿港元 [5] A+H上市趋势与“候场”公司 - 2025年港股市场新增19家A+H股公司，创历史新高，其募资总额（不含超配）达1269.46亿港元，占据港股半壁江山 [7] - 截至2025年底，已递表港交所的A股公司有93家，其中包括10家千亿市值级别的上市公司，截至发稿时（剔除已上市的东鹏饮料）仍有9家千亿级A股公司候场 [7][8] - 候场的千亿级A股公司包括立讯精密（A股市值4132亿元）、阳光电源（3546亿元）、牧原股份（2763亿元）、胜宏科技（2503亿元）、迈瑞医疗（2309亿元）等 [8] - A+H模式有助于企业对接国际资金、对冲单一市场风险、优化股东结构，同时为港股市场带来大量优质资产，提升市场质量与国际吸引力 [9] 港股上市制度改革与影响 - 港交所推出的18A章（生物科技）上市制度成效显著，2025年有16家18A公司上市（2024年仅4家），募资总额（不含超配）为130.59亿港元 [11] - 截至2025年底，277家有效申请公司中有27家以18A章申请IPO，占比9.7%，其中70.4%为首次递表，显示生物科技板块持续活跃且有新公司涌入 [12] - 18C章（特专科技）为未盈利科技企业开辟通道，2025年有5家公司通过18C章上市，募资总额（不含超配）为59.15亿港元，同比增长112.97% [12][13] - 截至2025年底，有效申请公司中有14家以18C章申请IPO，占比5.1%，行业覆盖软件服务（42.9%）、工业制造（28.6%）、半导体（21.4%）等，反映高端制造与核心技术国产化趋势 [13] - 港交所推出的“科企专线”（TECH）提供保密提交等服务，2025年禾赛、壁仞科技、MiniMax、智谱等多家公司选择秘密递交上市申请 [14] 中介机构市场格局 - 2025年港股IPO保荐年度前四均被中资券商包揽，中资券商参与度明显高于外资机构 [2] - 安永取代毕马威，成为核数师年度排行榜首 [2] - 行业顾问中，弗若斯特沙利文的IPO项目数量再度断层第一 [2] 上市成本分析 - 2025年114家IPO上市企业的上市费用合计约121.16亿港元，较上一年同比增加64.62亿港元 [1] - 上市费用占募资总额的比例约为4.24%，平均每家上市费用约1.06亿港元 [1]