多年来，私募信用已成为金融市场中最具活力的领域之一。我们相信，2026年，其变革之路才刚刚 启程。 展望未来一年，我们预计该类资产作为主流融资解决方案的角色将进一步深化，持续超越其最初的 中间市场直接贷款业务范畴，向更多元化的行业工具包演进。这一持续变革是由银行行为的结构性转 变、对定制化融资需求的增长，以及机构和私人财富投资者对收益与多元化的日益追求所推动的。 笔者认为，塑造私募信用长期发展轨迹有五大结构性主题。 一是不断拓展的私募信用机遇。 三是信用状况的变化。 公开和私募市场融合的一个影响是，市场某些领域竞争加剧可能影响信用状况。一个明显的例子体 现在中间市场直接贷款、企业直接贷款以及广义银团贷款（BSL）市场。在过去十年的大部分时间里， 中间市场直接贷款在杠杆信用贷款中占比不大，并且从公开广义银团贷款市场抢占了部分份额。历史 上，直接贷款往往将公开市场上风险最高的部分（CCC/B-评级信用）再融资转入私募市场。 值得注意的是，过去十年间，中间市场直接贷款的增速大约是广泛杠杆信用市场的五倍，其规模现 已与大型的广义银团贷款和高收益债市场大致相当，从而引发了更直接的竞争。在2024和2025年，私募 信用 ...

全球LP私募市场配置趋势 - 96%的LP计划未来一年增加(53%)或维持(43%)私募市场配置 仅4%计划减少 [2][3] - 美国受访者中73%在过去12个月增加私募配置 欧洲和中东地区未来配置意愿最强(65%和64%) [8] - 仅10%的LP在过去12个月下调私募配置 48%受访者认为政治不确定性是未来最大影响因素 [8] 公开与私募市场融合趋势 - 51%的LP认为混合型策略可提升投资组合表现 63%会考虑采用该策略 [3] - 混合策略首要优势为"更全面的投资视角"(19%) 其次为"更便捷获取研究与洞见"(16%) [3] - 股票领域预计将呈现最显著的公开与私募市场融合效应 超过信用和房地产类别 [3] LP配置策略变化 - 45%受访者认为"更高回报潜力"是私募市场最大优势 [4] - LP正将传统集中化配置转向多元化 纳入私募股权二级市场及成长型资产 [6][7] - 多元化策略可同时获得流动性优势并降低利率波动风险 [7] 威灵顿投资业务数据 - 截至3月31日公司资产管理规模超1.2万亿美元 服务客户包括养老金、保险公司等机构 [1] - 私募投资平台管理总资产规模截至5月31日超90亿美元 [1]