紫光股份 202604 摘要 供应链与需求：零部件短缺及涨价致预付款增加，AI 服务器交付面临挑 战，但互联网需求爆发，公司通过战略储备与客户调价应对。 核心战略：推行"算力乘连接"战略，利用"六位一体"全栈能力解决 40%算力空转问题，通过系统级效率优化提升盈利能力。 超节点技术：自研超节点覆盖 32-1,024 卡，32/64 卡已进入 POC 并获 订单，预计 2026 年下半年起量，2027 年收入有望翻倍。 前沿技术布局：CPO 产品 2025 年起在互联网客户批量部署，2026 年 迭代新一代芯片；国产 GPU 整机柜交换节点已实现小批量发货。 海外业务：定位第二增长曲线，年增速超 50%，目标 5 年内收入占比升 至 40%；通过服务东南亚 NCP 规避地缘政治限制。 资本运作：新华三剩余 19%股权预计 2026 年上半年完成交割；A 股增 发有望提前至 2026 年 7-8 月完成，旨在改善负债率。 财务表现：2026Q1 财务费用因人民币升值带来的汇兑收益及期权负债 利息消除而显著改善；IT 设备收入占比达 70%。 Q&A 鉴于公司 2026 年第一季度业绩表现领先于同行，且预付账款环比 ...