光电测试平台成CPO量产关键 - 根据TrendForce集邦咨询最新AI互连技术研究，随AI数据中心推升高速传输需求，共封装光学（CPO）逐步迈向量产，缩短测试时间、降低成本成为重要课题 [1] - 由于CPO需协同进行电学与光学量测，测试设备与软件的整合需求升高，预估2027年将是测试架构收敛的关键年 [1] - 传统半导体自动测试设备（ATE）大厂积极布局的同时，新的制程、技术挑战也为相关设备、测试界面与封测服务供应商创造全新商机 [1] CPO测试供应链版图 - 自动测试设备核心任务为电性、高速信号与自动测试控制，主要代表厂商包括Advantest、Teradyne、致茂，产业趋势由电测向光电整合平台延伸 [3] - 探针与测试介面核心任务为晶圆／晶粒承载与探测、电光接触介面、探针卡、测试座及可拆卸光学测试介面，主要代表厂商包括ficonTEC、AstraCore Systems、SENKO、旺矽、颖威、汉测，Multi-site、双面测试、光学介面重复插拔可靠性成竞争焦点 [3] - 光学与高速测量仪器核心任务为光功率、光谱、波长、BER、PAM4、Eye Diagram，主要代表厂商包括Yokogawa、Anritsu、Keysight、VIAVI、Santec（含原JGR），产业趋势由单机仪器走向Optical Rack整合 [3] - 测试整合与自动化核心任务为整合ATE、Prober、Alignment与Optical Rack，主要代表厂商包括Advantest、Teradyne、ficonTEC，产业价值提高，争夺Test Cell控制权 [3] - 核心耦光与定位模组核心任务为多轴精密定位、视觉与位置回馈、主动寻光、耦合最佳化及稳定控制，主要代表厂商包括SURUGA SEIKI、PI、高明铁，产业趋势结合自动寻光、闭回路控制与多通道对准，提升效率与稳定性 [3] - 第三方测试分析核心任务为SiPh光电量测、失效、材料与可靠性分析，主要代表厂商包括泛铨、阔康、宜特，随SiPh/CPO客户验证需求增加 [3] - 封测与量产测试核心任务为Optical Engine/CPO封装、量产测试与可靠性验证，主要代表厂商包括ASE、Amkor、JCET、通富微电，产业趋势由工程验证走向量产与可靠性闭环 [3] AI服务器与CSP资本支出 - 根据TrendForce集邦咨询最新AI Server产业研究，在超大型云端服务供应商（CSP）扩大投资Server及AI基础设施的情况下，预计2026年全球前九大CSP资本支出总额将逾9,570亿美元，年增幅达106% [4] - 2027年CSP资本支出则有望突破1.5万亿美元，年增幅为60%，皆优于先前预期 [4] AR眼镜市场趋势 - 根据TrendForce集邦咨询最新《2026近眼显示市场趋势与技术分析》，AR眼镜逐步由概念验证走向消费市场，Meta Ray-Ban Display Glasses展现超乎市场预期的成长动能，不仅提升消费者对AR眼镜的关注，也带动品牌与供应链加快产品布局 [7] - 受益于Meta产品带动的外溢效应，其余AR眼镜品牌亦积极拓展产品线与销售市场，趁着其他科技巨头尚未全面入局，承接消费者对AR眼镜的尝鲜需求 [7] - TrendForce集邦咨询预估，全球AR眼镜出货量将由2025年的62万台跃升至2026年131万台，年增率达111.1% [7] 其他行业动态 - 成本压力转向需求端，2027年笔记本市场或面临出货、价格双重影响 [14] - 硅料企稳预期增强，组件价格承压 [16] - 六大主要厂商布局VCSEL NPO，2031年VCSEL市场上看6.5亿颗 [18]

核心观点 - 美国2026年9月CPI同比升3.7%高于市场预期3.6%前值8月为3.4%核心CPI同比升2.6%高于预期2.5%前值为2.4%[2] - 美国2026年9月季调PPI同比升6.3%远高于市场预期5.3%前值由5.4%修正为5.6%环比升1.3%远高于预期升0.5%[3] - 美国2026年9月零售环比增0.8%高于预期增0.3%前值由增1.2%修正至增1.1%核心零售环比增0.9%高于预期增0.5%[3] - 美国9月通胀和零售数据均超市场预期推升美联储更多加息的市场预期市场预计10月美联储加息的概率从22%上升至接近50%[4] - 尽管美联储完全有理由在10月28日的FOMC会议上加息但鉴于会议时间紧挨着即将到来的中期选举距离中期选举日仅剩六天此时采取加息行动将具有政治影响FOMC成员并不愿意这样做[4] - 9月美国非农数据只有2.9万人远低于预期也为10月暂不加息提供了理由因此为避免影响选举结果最终可能会推迟到12月再作政策调整[4] 宏观经济组 - 美国劳工部统计局10月14日晚8点半公布8月CPI数据10月15日晚8点半劳工部统计局公布8月PPI数据商务部普查局公布9月零售数据[2] - 9月季调后CPI环比为0.6%与预期持平前值为0.4%核心CPI环比为0.3%高于预期0.2%前值为0.3%[2] - 从行业结构上看环比上升的有6项环比下降的有1项持平的有1项[3] - 9月物价上涨的核心压力仍来自能源价格的走高9月能源环比为3.7%（前值1.3%）反映到交通运输上环比为1.7%（前值0.5%）服装为2.4%（前值为1.9%）[3] - 住宅为0.3%（前值为0.2%）其它商品和服务环比为0.4%（前值为0.1%）娱乐为0.5%（前值为0%）医疗保健为0.1%（前值为-0.1%）[3] - 教育与通信为0.4%（前值为1.9%）而食品与饮料为0.1%与前值持平[3] 产业综合组 - 台积电公布2026年第三季度业绩当季度实现营业收入467.2亿美元同比增长41.2%超过公司此前446亿至458亿美元的财测区间[7] - 台积电第三季度毛利率为66.4%净利率为51.1%[7] - 从应用平台来看高性能计算占整体营收的68%是台积电最大的营收来源营收环比增长22%[7] - 展望第四季度台积电预计营收为523亿至543亿美元中值为533亿美元明显超出市场预估的503.5亿美元按照中值计算同比增长约58%[7] - 台积电2026年资本支出预期为600亿-640亿美元[7] - 台积电在分析师会议上表示对人工智能大趋势有坚定信心AI智能体的CPU需求正在增长需求仍远超现在的供应能力[7] - 与当前的资本市场动荡的走势相比AI算力的需求仍未出现放缓[7] - 扬杰科技公布2026年第三季度业绩预计2026年1至9月实现归母净利润为11.68亿元至13.63亿元同比增长20%至40%[8] - 扬杰科技扣非后净利润为11.74亿元至13.68亿元同比增长30.6%至52.2%[8] - 若取业绩预告的中值都超过了2025年全年的水平第三季度公司实现扣非净利润超过5.46亿元同比增长60.8%[8] - 扬杰科技公布的业绩主要驱动因素为AI服务器新能源汽车光储等需求爆发叠加8英寸成熟制程产能紧缺呈现景气度上行量价齐升的发展态势[8] - 由于目前这些下游的行业景气度仍高且公司具备6、8寸的自有产能因此后续业绩保持较快增长的概率较高[8] - 根据电车资源行业研究院最新统计数据2026年9月国内新能源重卡市场销售33430辆同比增长37.2%[9] - 分品类看牵引车9月销量25483辆占比76.2%同比增长35%[9] - 自卸车、搅拌车分别销售3414辆、2155辆同比分别增长32.8%、18.5%[9] - 1-9月累计销量达到229238辆同比增长65.3%[9] - 电动重卡在经历7-8月的季节性回调后单月销量重回3万辆以上高位显示市场热度快速回升全年销量仍将保持较快增长[9]

核心观点 - 在美联储加息预期升温背景下，市场对AI巨额资本开支的回报前景及融资可持续性担忧升温，相关科技股接连承压并引发全球连锁反应 [1] - 英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示AI基础设施需求依然强劲，预计到2030年全球每年基础设施建设规模可能达到3万亿至4万亿美元，其中算力基础设施规模约1.5万亿美元 [1] - 从更长期来看，即使全球年度基础设施投资规模进一步增长至10万亿美元，黄仁勋也不会感到意外 [1] - 黄仁勋认为外界过度关注OpenAI、Anthropic等少数前沿模型公司的收入增长，却忽视了传统计算更新、新兴云服务商扩张、企业AI部署及大量初创企业带来的算力需求 [1] - 黄仁勋指出土地、电力、数据中心主体建筑以及相关施工资源才是实现算力建设目标最重要的障碍之一 [1] - 黄仁勋特别点名联想集团，称通过联想集团及其他合作伙伴，英伟达在企业级市场拥有强大的业务布局 [1] 联想集团与英伟达合作 - 联想集团是英伟达新一代Vera Rubin NVL72机架级AI系统的首发合作伙伴，该系统集成72颗Rubin GPU和36颗Vera CPU，面向大规模AI训练与推理 [2] - 10月12日联想集团在OCP全球峰会期间披露，已开始在全球交付英伟达Vera Rubin NVL72机架级AI系统 [2] - 联想集团进一步扩展与英伟达合作的AI Cloud Gigafactory方案，整合Neptune液冷、全球制造、系统集成及全生命周期服务能力，帮助云服务商加快AI基础设施部署及商业化运营 [2] - 联想集团基础设施方案业务覆盖传统x86服务器、AI服务器、机架级解决方案及Neptune液冷技术等领域 [2] - 随着全球AI投资从前沿模型训练向推理和企业部署拓展，联想集团的企业客户基础、供应链及基础设施交付能力有望进一步受益 [2] 星展银行研报观点 - 星展银行12日发布研报指出，2026年至2028年全球企业AI服务器市场收入年复合增长率将达到167% [3] - 联想集团在企业AI服务器市场的份额有望超过20%，因此应获得更高的估值溢价 [3] - 星展银行将联想集团2027财年预测市盈率估值由22倍上调至27倍，目标价由60港元大幅上调至71港元，维持买入评级 [3] CoreWeave相关动态 - 作为英伟达支持的AI云服务商，CoreWeave因融资问题近期受市场关注，相关债券收益率一度飙升至15% [3] - 15日黄仁勋在瑞典接受彭博社采访时直接表示，CoreWeave的实力正在持续改善，自己对其前景持乐观态度，公司的资本成本实际上正在下降 [3] - 黄仁勋同时认为CoreWeave目前无需英伟达提供财务兜底 [3] - 在黄仁勋表态后，CoreWeave股价当天盘中一度下跌约9.5%，随后由跌转涨，最终收涨5.9% [3]