公司战略转型与市场地位 - 公司已完成从“制造力”到“算力基石”的战略跃进，构筑增长护城河 [3] - 公司业务架构已形成以AI算力业务为核心、消费电子为底座、新兴业务为补充的格局，云计算与通信网络设备两大核心板块营收占比超90% [8] - 公司AI服务器全球代工市占率超35%，800G高速交换机市占率达73.8%，液冷服务器国内市占率第一，承接了全球85%的AI服务器出货量 [1][8] 财务业绩表现 - 2025年预计实现归母净利润351亿元到357亿元，同比增加119亿元到125亿元，同比上升51%到54%，日均盈利近亿元 [1][4] - 2025年第四季度预计实现归母净利润126亿元到132亿元，同比增加45亿元到51亿元，同比上升56%到63%，日均盈利1.4亿元至1.47亿元 [4] - 2025年预计实现扣非净利润340亿元到346亿元，同比增加106亿元到112亿元，同比上升45%到48% [5] 核心业务增长动力 - 2025年云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍，其中第四季度同比增长超5.5倍，环比增长超50% [1][6] - 2025年800G以上高速交换机业务营业收入同比猛增13倍，其中第四季度同比增长超4.5倍 [1][6] - 2025年云服务商服务器营业收入同比增长超1.8倍，其中第四季度同比增长超2.5倍，环比增长超30% [6] 研发投入与创新能力 - 过去几年年度研发投入均超过百亿元，2025年前三季度研发投入为76.06亿元，同比增加4.73亿元 [2][8] - 截至2025年6月末，公司拥有有效申请及授权专利7362件，新增授权专利中与产业、创新和基础建设相关的占比为75.5% [9] - 公司通过持续研发与客户紧密配合，核心客户包括苹果、英伟达等全球行业巨头 [8] 产能与市场表现 - 公司建立了中国+东南亚+北美三地产能体系，交付周期比行业平均水平短35% [8] - 2025年公司股价区间涨幅近3倍，市值站稳并超过万亿元 [2][9]

行业整体趋势与预测 - 美国半导体行业协会预计2025年全球半导体销售额将达到1万亿美元 [1] - 2025年全球半导体销售额为7917亿美元，同比增长25.6% [1] - 增长动力源于全球科技公司正斥资数千亿美元建设AI数据中心 [1] 市场需求分析 - PC、智能手机市场需求保持小幅增长 [1] - TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居市场需求快速增长 [1] - AI服务器与新能源车市场需求保持高速增长 [1] 行业供给与价格动态 - 尽管企业库存水位较高且仍在上升，但AI带来的部分细分市场需求高增，使得上游晶圆代工厂有所提价 [1] 长期发展前景 - 半导体国产化有望继续加速 [1] - 细分板块龙头标的值得逢低关注 [1] 相关公司情况 - 兆易创新是全球唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU领域均排名全球前十的集成电路设计公司 [1] - 甬矽电子聚焦集成电路中高端及先进晶圆级封装测试服务，终端应用包含消费类电子、物联网、工业/汽车电子及AI高性能计算领域 [1] - 甬矽电子对2026年营业收入增速持乐观态度 [1]

美股市场创历史新高 - 道琼斯工业平均指数历史上首次收盘站上50000点大关，单日暴涨1206.95点，涨幅达2.47% [1] - 纳斯达克指数上涨490.62点，涨幅2.18%；标普500指数上涨133.90点，涨幅1.97% [1][19] - 科技巨头成为核心驱动力，英伟达股价暴涨近8%，博通飙升超7%，苹果、微软也录得可观涨幅 [3] 全球市场联动与中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数大涨279.63点，涨幅3.71% [3][19] - 在美上市中概股集体爆发，蔚来、理想、小鹏等新能源车股及百度、阿里巴巴、拼多多等互联网巨头股价上扬 [3] - 欧洲主要股市全线收高，国际白银期货价格单日暴涨超过9%，富时中国A50指数期货上涨超过1% [3] A股市场现状与内部主导逻辑 - 上证综合指数在4000点至4190点之间持续半个多月的窄幅震荡，市场成交量萎缩至约2.1万亿元人民币 [3] - 当前A股运行逻辑主要受内部政策和资金面主导，外部市场情绪传导效应相对较弱 [9] - 监管层面传递明确信号，强调需要“慢牛”和“长牛”，市场风格转变为在4000点上方构筑震荡箱体 [5] 春节前资金面与市场特征 - 临近春节长假，市场面临现实约束，投资者趋于谨慎，部分资金为规避不确定性选择减仓或观望 [10][11] - 市场整体流动性紧张，成交量难以放大，板块轮动速度非常快，赚钱效应难以持续 [11] - 防御属性的高股息板块，如电力、高速公路等，呈现出相对稳健的走势 [11] 外围市场对A股的结构性影响 - 美股科技股暴涨会提振全球对AI产业链的预期，A股市场上与英伟达产业链相关的光通信模块、AI服务器、先进封装等细分领域公司可能受到情绪提振 [13][14] - 在美上市中概股大涨会对A股和港股市场的同类公司产生比价效应和情绪带动，但这种带动通常是脉冲式的 [15] - 部分光模块龙头公司在A股大盘平淡时，股价依然表现出抗跌性 [15] A股技术层面与市场微观结构 - 上证指数在4000点关口进行技术性整固，成为多空双方短期博弈的均衡点 [15] - 在指数震荡期间，未出现恐慌性下跌，每次回调至4000点附近都有明显承接力量 [17] - 部分业绩确定性高、估值合理的优质公司，股价开始逐步企稳，甚至悄然走出缓慢上升趋势 [17] 节前市场展望与投资策略 - 春节前最后几个交易日，市场交投预计愈发清淡，波动率可能降低，走出独立大涨行情不现实 [18] - 市场核心焦点从“能涨多少”转向“能否稳住”，守住震荡区间为节后蓄势是更可能出现的场景 [18] - 投资者需淡化对指数短期波动的关注，将目光回归公司基本面和产业趋势，识别长期竞争力资产 [19][20]

公司对AI行业的观点与展望 - 公司董事长认为人工智能并非泡沫，而是能赋能所有行业的新时代开端 [1] - 公司预计2026年AI相关订单的增长幅度将超过去年 [1] 公司订单与产能状况 - 公司订单情况良好，已排至2027年 [1] - 公司预计今年订单量较去年将实现显著增长 [1] - 公司为英伟达新建的美国生产基地将于2026年上半年正式量产 [1] - 部分美国基地产能将用于支持英伟达未来四年在美国建设价值高达5000亿美元的AI服务器生产线计划 [1] 公司与英伟达的合作关系 - 公司是英伟达的供应商 [1] - 公司去年表示其美国生产基地将于2026年投产，并正在与其他潜在客户接洽 [1] - 英伟达达拉斯项目的AI超级计算机制造基地与公司携手推进 [1]

文章核心观点 - 基于2015-2025年历史数据，A股市场的“春节效应”不仅体现在整体涨跌，更关键的是市场节奏与风格在春节前后发生系统性切换[2][3] - 市场在节前呈现温和修复，大盘风格相对占优；节后上涨概率提升，风格显著切换至小盘成长风格占优[3][4][11] - 对2026年春节前后的市场判断认为，“春季躁动”概率存在但路径可能更复杂，风格轮动框架仍具参考意义，并指出了节后值得关注的热门成长赛道[16][17][19] 趋势特征 - **节前市场平稳**：春节前最后五个交易日，上证指数与沪深300指数的平均涨幅分别约为0.62%和0.77%，上涨概率约63.6%[4] - **节后上涨概率高**：节后十个交易日内，上证指数与中证1000指数过去11年春节后的上涨概率分别高达72.7%和81.8%[9] - **极端年份存在干扰**：2020年受新冠疫情冲击，节后首日沪深300跌7.88%，上证指数跌7.72%，中证1000跌8.75%；2016年受“熔断”危机影响，节前9个交易日上证指数跌6.42%，中证1000跌7.76%[15] 风格轮动特征 - **节前大盘占优**：节前阶段，沪深300指数的表现整体优于中证1000指数[11] - 节前10日：沪深300平均涨0.2%，上涨概率54.5%；中证1000平均跌0.14%，上涨概率45.5%[13] - 节前5日：沪深300平均涨0.77%，上涨概率63.6%；中证1000平均涨0.12%，上涨概率45.5%[13] - **节后小盘强势**：节后市场风格发生显著逆转，小盘股弹性更强[11][14] - 节后5日：中证1000平均涨2.47%，上涨概率81.8%；沪深300平均仅微涨0.01%，上涨概率45.5%[13][14] - 节后10日：中证1000平均涨3.15%，上涨概率81.8%；沪深300平均涨0.68%，上涨概率63.6%[13] - **广义风格变化**：节后风格变化常伴随成长相对价值占优、高估值相对低估值占优的特征[14] 对2026年市场的判断 - **市场节奏**：2026年春节后出现阶段性修复行情（“春季躁动”）的概率较高，但部分资金“抢跑”可能导致行情启动点前移，市场可能呈现震荡中逐步修复的复杂格局[16] - **风格轮动**：“节前相对均衡或偏防御、节后弹性资产相对活跃”的轮动逻辑在2026年仍具参考价值[17] - 节前：低估值、高股息的大盘蓝筹股及部分业绩确定性高的科技成长板块可能受青睐[17] - 节后：资金将更集中于具备产业景气度、技术突破或政策催化的细分成长赛道，中小盘成长风格预计仍占优[17][18] 2026年春节后热门赛道 - **人工智能**：关注AI应用与商业化（广告、云服务、AI编程）、智能体、以及AI算力基础设施（光模块、AI服务器PCB、液冷）[19][20] - **半导体与消费电子**：关注先进制程、存储、以及AI手机/眼镜等端侧硬件，端侧AI有望在2026年迎来落地大年[20] - **高端制造与出海**：关注机械、电力设备与新能源、汽车等优势领域出海，以及人形机器人、工业母机等新兴高端装备[19][20][21] - **能源革命与绿色转型**：关注储能（电网侧独立储能）、电力设备与电网升级（特高压、配电网智能化），以及风电、光伏[19][20][21] - **其他成长赛道**：关注创新药及产业链（CXO）、消费电子及新型消费[21]

全球AI产业链的转折 - 全球AI产业链正经历从“技术可能性”转向“商业确定性”的关键转折期，市场关注点从谁能训练更强模型转向谁能将AI嵌入现实决策与工作流程 [2] - 截至2026年2月4日，因生成式AI技术爆发，产业链上已有九家公司市值膨胀至万亿美元以上 [1] - 市场对AI投资是否存在泡沫存在分歧，乐观者认为基础设施投资景气持续且推理盈利时代开启，悲观者则担忧训练阶段“卖铲子”估值过高、云增速放缓及零部件涨价可能导致盈利不及预期 [1] 产业链价值迁移与关键环节 - 随着AI从“训练竞赛”转向“推理驱动”，行业预期未来两到三年内，推理工作负载将在整体计算需求中占据主导地位 [5] - AI的主要价值创造场景将从云端数据中心分散到企业现场、边缘节点及个人设备上 [5] - 产业链入口与落地层的重要性凸显，其核心是回答“谁在使用，以及是否愿意为此付费”的现实问题 [5] - 联想集团被视为连接算力、模型与物理应用场景的关键一环，是检验AI投资是否存有泡沫及商业化成色的重要观察样本 [2][3] 联想集团的战略定位与角色 - 联想集团的角色是“物理世界的AI集成商”，通过终端、服务器与边缘设备，将算力与模型转化为可触达、可部署、可运维的产品与解决方案 [5] - 其能力横跨个人与企业两端，包括面向消费者的AI PC、AI手机等端侧设备，以及面向企业的AI服务器、边缘计算节点和服务化交付模式（如TruScale） [6] - 这种横跨B端与C端的大规模能力在全球范围内并不多见，使其业绩成为观察AI从“概念扩散”走向“规模落地”的重要样本 [6] 市场对联想的业绩关注点 - 市场对联想的关注已超出单季业绩好坏，更关注其混合式AI战略是否转化为可验证的财务结果，以及AI是否开始重塑公司的收入结构与盈利质量 [8] - 关注点一：IDG（智能设备业务集团）是否因PC产品结构改善而实现“结构升级”，而非仅靠周期回暖拉动出货 [9] - 关注点二：ISG（基础设施方案业务集团）的服务器与基础设施业务是否完成从防守到进攻的切换，盈利能力改善是否来自业务组合优化、成本结构重塑等长期因素 [9] - 关注点三：在存储等关键零部件价格快速上行的环境下，联想能否依靠全球采购规模、长期协议等供应链能力维持相对稳定的毛利表现 [9] AI商业化的宏观判断 - AI产业上半场比拼算力与模型，下半场考验落地能力与商业耐力 [12] - 决定AI能否转化为经营性现金流的关键，在于入口与落地层能否将复杂能力封装为可部署、可运维、可持续付费的产品与方案 [12] - 联想集团若能展示个人与企业AI的规模化采用、企业级方案的可复制交付，以及在成本上行环境下的盈利韧性，其意义将超越单一公司，成为衡量AI商业化成熟度的重要样本 [12]

行业趋势逆转 - 2026年初，亚马逊云科技与谷歌云相继官宣上调服务价格，部分项目最高涨幅达100% [1] - 此举标志着云计算行业持续多年的降价趋势出现逆转，算力基础设施已转变为稀缺的核心战略资源 [1] - 云计算基础设施产业正迎来需求驱动、价值重估的新周期 [1] 数据中心环节业绩 - 润泽科技预计2025年净利润为50亿元至53亿元，同比增长179.28%至196.03% [4] - 润泽科技业绩增长的核心动力来自AIDC业务增长，下游智算需求爆发式增长 [5] - 润泽科技已从区域性算力服务商进阶为全国性算力服务商，2025年新增算力中心交付约220MW，交付规模创历史新高 [6] - 2025年8月8日，南方润泽科技数据中心REIT在深交所成功上市，发行规模45亿元，是公司净利润大幅增长的主要原因之一 [6] - 截至2月5日午盘，润泽科技年内股价涨超48.64% [5] 服务器环节业绩 - 工业富联预计2025年全年实现归母净利润351亿元到357亿元，同比增长51%到54% [6] - 工业富联预计第四季度归母净利润126亿元到132亿元，同比增长56%到63% [6] - 2025年，公司云服务商服务器营业收入同比增长超1.8倍，AI服务器营业收入同比增长超3倍 [7] - 第四季度，云服务商服务器营业收入同比增长超2.5倍，AI服务器营业收入同比增长超5.5倍 [7] - 2025年，公司800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍 [7] - 工业富联是全球AI服务器OEM核心厂商，市场份额领先，主要客户涵盖全球算力龙头及核心云服务厂商 [8] 配套设备环节业绩 - 申菱环境预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2.05亿元至2.46亿元，同比增长77.39%至112.87% [11] - 申菱环境数据中心业务订单增长，前8个月订单增长同比翻番 [12] - 高澜股份2025年净利润预增146.7%至160.61%，同比实现扭亏为盈 [12] - 博杰股份预计2025年净利润同比增长50%以上 [12] 行业需求与前景 - AI行业高速发展带动智算需求爆发，直接推动数据中心规模扩张和性能升级 [4] - 全球数据中心建设热潮持续，2025年全球数据中心设备市场规模预计增长25%~30% [8] - 全球数据中心总容量预计2026年将同比增长近25%，目前全球约有105吉瓦运营容量，另有25吉瓦在建 [8] - 冷却设备市场表现亮眼，整体冷却市场将以20%左右的复合增速增长至2030年，其中液冷技术增速高达45% [13] - AI芯片功耗急剧上升，液冷正从可选方案变为必选配置 [13] - 算力与算法是实现人工智能应用的基础，预计在2026年仍然是资金关注的一个重要方向 [1]

行业趋势逆转与高景气周期开启 - 2026年初亚马逊云科技与谷歌云相继上调服务价格，部分项目最高涨幅达100%，标志着云计算行业持续多年的降价趋势出现逆转，算力基础设施转变为稀缺的核心战略资源 [1] - A股云计算基础设施相关上市公司2025年度业绩预告印证行业步入新阶段，从数据中心、服务器到冷却设备各环节表现强劲，凸显产业正迎来需求驱动、价值重估的新周期 [1] - 前海开源基金首席经济学家表示，算力与算法是实现人工智能应用的基础，包括大数据中心、大模型训练等相关的基础设施建设需求量大，预计在2026年仍是资金关注的重要方向 [1] 数据中心（算力底座）龙头业绩验证 - 润泽科技预计2025年净利润为50亿元至53亿元，同比增长179.28%至196.03% [4] - 润泽科技业绩增长核心动力来自AIDC业务增长，受益于AI行业高速发展、下游智算需求爆发式增长 [6] - 润泽科技已从区域性算力服务商进阶为全国性算力服务商，2025年新增算力中心交付约220MW，交付规模创历史新高 [6] - 2025年8月8日，南方润泽科技数据中心REIT在深交所成功上市，发行规模45亿元，其产生的非经常性损益是公司净利润大幅增长的主要原因 [6] - 截至2月5日午盘，润泽科技年内股价涨超48.64% [5] AI服务器领军企业业绩高速增长 - 工业富联预计2025年全年实现归母净利润351亿元到357亿元，同比增长51%到54% [7] - 工业富联业绩增长得益于云计算业务强劲表现，2025年云服务商服务器营业收入同比增长超1.8倍 [7] - 公司产品结构持续优化，AI服务器增长势头强劲，2025年云服务商AI服务器营业收入同比增长超3倍，第四季度同比增长超5.5倍 [7] - 2025年，工业富联800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍 [8] - 工业富联是全球AI服务器OEM核心厂商，市场份额领先，主要客户涵盖全球算力龙头及核心云服务厂商 [8] 配套产业链同步受益 - 申菱环境预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2.05亿元至2.46亿元，同比增长77.39%至112.87% [10] - 申菱环境业绩增长主因数据服务业务较快增长，数据中心建设加快带来订单大幅增长，前8个月订单增长同比翻番 [10][12] - 高澜股份2025年净利润预增146.7%至160.61%，同比实现扭亏为盈 [10] - 博杰股份预计2025年净利润同比增长50%以上，主因深度服务海外大客户，主营业务销售收入持续增长 [12] 全球需求与技术升级驱动 - 瑞银研报显示，2025年全球数据中心设备市场规模预计增长25%~30% [8] - 全球数据中心总容量预计2026年将同比增长近25%，目前全球约有105吉瓦运营容量，另有25吉瓦在建，仅现有在建项目就能支撑2026年约24%的增长 [8] - AI芯片功耗急剧上升推动配套设备技术升级，液冷等新技术应用加速 [10] - 整体冷却市场将以20%左右的复合增速增长至2030年，其中液冷技术增速高达45% [12]

核心观点 - 文章认为超微电脑股价在财报后的上涨可能是一个“陷阱” 尽管公司营收大幅增长并上调指引 但盈利能力急剧恶化 客户高度集中 公司治理遗留问题以及高昂的机会成本 使得其股价上涨不可持续 机构投资者应考虑卖出 [1] 财务表现与盈利能力 - 公司第二季度营收同比增长超过一倍 达到127亿美元 财报发布后股价开盘上涨近10% [1] - 调整后毛利率大幅下降至63% 远低于行业中常见AI公司超过60%的毛利率水平 表明公司已沦为高销量、低利润的“硬件搬运工” [1] - 公司通过低价策略赢得大额合同 但同时承受了运费上涨、零部件短缺、关税和昂贵物流成本的压力 增长以牺牲利润为代价 [1] 业务风险与公司治理 - 客户集中度风险极高 第二季度总营收的63%仅来自一个大型数据中心客户 构成单一故障点风险 [1] - 公司仍在应对2024-2025年的公司治理风波影响 尽管已恢复纳斯达克合规 但“治理层面的资金外流”真实存在 已有像xAI这样的大客户将订单转向更稳定的合作伙伴 [1] - 公司库存已膨胀至超过100亿美元 为了维持生产线运转承担了巨大的资产负债表风险 [1] 行业竞争与投资机会 - 与超微电脑相比 戴尔和慧与等竞争对手正以更稳健的资产负债表和更透明的公司结构夺取市场份额 [1] - 市场上有许多定位稳固的AI股票可以让投资者参与基础设施繁荣 而无需面对监管或利润率暴跌的持续威胁 机构资金正从问题公司撤出 转向更高质量的投资标的 [1]

行业投资评级 - 标配 [1] 核心观点 - 2026年1月半导体行业持续回暖，价格延续上涨趋势，关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会 [4] - 全球半导体需求持续改善，PC、智能手机保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在2026年1月或将继续复苏 [4] - 供给端看，尽管企业库存水位较高且仍在上升，但AI带来的部分细分市场需求高增，使得上游晶圆代工厂有所提价，整体看半导体2月供需格局预计将继续向好 [4] - 1月存储价格持续上涨，DRAM和NAND Flash在内的存储器产业产值逐年创高 [4] - 海外CSP厂商Meta、微软资本开支同比高增，AI仍是未来很长一段时间内的主线叙事 [4] - 中美关税政策有一定程度的缓和，但在部分技术密集型领域美国政策仍或保持高压，短期部分依赖美国进口的产业成本高升，长期半导体国产化有望继续加速 [4] 月度行情回顾 - 申万电子行业2026年1月涨跌幅为9.38%，同期沪深300涨跌幅为1.18%，超额收益率为8.20% [11] - 半导体板块2026年1月份涨跌幅为16.23%，在电子行业细分板块中涨幅最大 [13] - 1月台湾半导体指数涨跌幅为18.36%，美国费城半导体指数涨跌幅为11.57% [13] - 半导体行业涨幅最高的个股是普冉股份（+139.81%），跌幅最大的个股是赛微电子（-15.91%） [14][15] - 当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PE分别是98.68%、93.04%，PS分别是99.50%、99.75%，PB分别是82.16%、90.02% [21][22] - 从2025Q4数据来看，公募基金持仓的股票市值中，电子行业排在第一位，高达6716.43亿元 [25] - 2025Q4公募基金配置半导体板块的市值高达4726.55亿元，半导体占比公募基金总持仓股票市值的13.22% [28] - 2025Q4公募基金重仓的TOP20半导体个股持仓市值合计约为3852.28亿元，占据持仓半导体总市值4380.93亿元的87.93% [31] 半导体供需数据跟踪 - 全球半导体2025年11月份销售额同比为29.75%，2025年1-11月累计同比为22.07% [33] - 2026年1月份存储模组价格整体表现涨跌幅区间在13.51%-60.00%不等，价格均延续上涨态势 [35][36] - 2026年1月份存储芯片DRAM和NAND FLASH的价格涨跌幅在5.95%-63.43%之间，1月整体价格继续呈上涨态势 [38][40] - 全球半导体硅片面积2025Q3同比为3.08%，2025年Q1-Q3累计同比为4.99% [49] - 2025年12月份日本生产者成品库存指数显示半导体与电子库存指数底部震荡上行 [53] - 当前全球各大芯片大厂的库存与周转天数依然维持较高分位 [55] - 部分海外头部科技厂商2025Q4业绩大多实现了营收和净利润的同比增长，12月涨幅居前的为美光科技（+45.36%）、阿斯麦（+33.01%）、英特尔（+25.93%） [70][71] - 2025Q3我国A股154家半导体上市企业库存水平同比增长14.49%，环比增长6.29% [70] - 154家A股上市半导体公司2025Q3营收同比为12.27%，环比为4.15%，净利润同比为81.42%，环比为44.21% [72][75][76] - 2025年日本半导体设备12月份出货额同比下降4.48%，2025全年出货额同比增长14.04%，全球半导体设备2025Q3出货额同比增长10.80% [76][78] - 2025Q3晶圆厂的数据显示产能利用率同环比均有所上升，台积电晶圆价格同环比也继续上涨 [80] 半导体下游需求数据 - 预计2026年全球半导体下游需求或将继续维持复苏态势，细分赛道看，智能穿戴、智能家居、AI服务器的增速或将更高，但消费电子市场或将受到内存价格升高的冲击导致出货量有所下滑 [82] - 2025年全球智能手机出货量预计为12.60亿台，同比增长1.75%，2026年预计为12.49亿台，同比下滑0.90% [83] - 2025年全球PC出货量预计为2.84亿台，同比增长7.78%，2026年预计为2.70亿台，同比下滑4.90% [83] - 2025年全球平板出货量预计为1.63亿台，同比增长10.37%，2026年预计为1.65亿台，同比增长1.50% [83] - 2025年全球汽车销量预计为9846万台，同比增长3.30%，2026年预计为10132万台，同比增长2.90% [83] - 2025年全球服务器出货量预计为1430万台，同比增长7.52%，2026年预计为1560万台，同比增长9.09% [83] - 2025年全球智能穿戴设备出货量预计为5.92亿件，同比增长8.63%，2026年预计为6.49亿件，同比增长9.56% [83] - 中国大陆智能手机2025年12月份出货量同比为-29.12%，2025全年同比为-2.42% [84] AI算力驱动与CSP资本开支 - 受益于全球云服务商大幅加强AI基础设施投资，2026年AI服务器出货量预计同比增长28%以上 [4] - 2026年存储器产值预计同比激增134%，三星电子已在第一季度将NAND闪存价格上调超100% [4][5] - AI热潮拉动了服务器CPU需求，AMD相关产品几近售罄，英特尔与AMD考虑将第一季度均价调涨10-15% [5] - Meta 2025Q4营收598.9亿美元（同比增长24%），净利润227.7亿美元（同比增长9%），公司预计2026全年资本开支1150-1350亿美元 [5] - 微软2026财年Q2营收813亿美元（同比增长17%），资本支出同比增长66%至375亿美元，创历史新高 [5] 投资建议 - 行业需求在缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片涨价幅度超预期，海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局 [5] - 建议关注受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微 [5] - 建议关注AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联 [5] - 建议关注上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材 [5] - 建议关注价格触底复苏的龙头标的，关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等 [5]