AI热潮继续扮演增长引擎角色，鸿海10月营收数据表现亮眼，创下多项历史纪录。 11月5日，作为英伟达最大服务器制造商和苹果顶级iPhone组装商，鸿海最新公布的业绩报告显示，AI 服务器业务成为增长引擎，10月营收不仅创下历史同期纪录，更创下公司成立以来的单月最高纪录(历 年同期次高为2024年10月营收8048亿；历年单月次高为2025年9月营收 8370 亿）。 财务表现： 10月营收达到8957亿，超越9月的8370亿，也远高于去年同期的8048亿，月增7.01%，年增 11.29%（美元计价年增15.4%）； 前10月累计营收6.39万亿新台币，年增15.55%（美元计价年增17.9%），同样创历史同期新 高。 | 營業收入(新台幣百萬元) | 2025 年 | 月增(減) | 2024 年 | 年增(減) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 01 月 | 538,666 | (17.74%) | 522,141 | 3.16% | | 02 月 | 551,383 | 2.36% | 352,481 | 56.43% | | 03 月 | 552,125 | 0. ...

美股科技股本来就出现颓势，再加上金融市场流动性紧张、"AI泡沫轮"叙事盛行、迈克尔·伯里做空英伟达等多重因素影响，昨晚纳指大跌超2%，英伟达大 跌近4%，整个AI线全线下挫。 美股AI泡沫恐慌情绪蔓延，今天日韩股市开盘同样暴跌，日经225一度暴跌近5%，韩国综合指数一度暴跌超6%，韩国股市程序化交易卖单一度被暂停5分 钟，可能这就是牛市多暴跌。 | | | 亚大市场 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 初始 代码 | | 名称 | 0 | 最新 | 涨幅% ↑ | 涨跌 | 年 | | 1 | KS11 | 韩国综合指数 | | 4004.42 | -2.85 | -117.32 | | | 2 | N225 | 日经225 | | 50212.27 | -2.50 | -1284.93 | | | 3 | TWII | 台湾加权 | | 27717.06 | -1.42 | -399.50 | | | 4 | bsl | 马尼拉拿指 | | 5818.06 | -0.83 | -48.98 | | | ഗ | STI ...

从需求真实性来看，互联网泡沫的需求多为炒作，而AI需求有明确订单支撑。微软的商业剩余履约义 务激增51%，达到3920亿美元。Alphabet的Cloud积压订单环比增长46%，达到1550亿美元。 从产业成熟度：互联网泡沫时期多数公司无可持续模式，而AI已形成从算力需求方到算力供给方再到 下游应用的完整生态。各环节均有真实营收支撑，而非孤立的概念炒作。 AI基础设施建设放缓？正加速扩张 市场也存在需求高速释放后，AI基础设施建设或降温的担忧，但种种迹象均显示，当前AI算力基建反 而正处于"加速扩张"的关键阶段。 随着科技巨头财报密集披露，AI浪潮下的冰与火之歌正在上演。一边是"大空头"出击引发市场恐慌；另 一边是Meta、谷歌、微软集体上调资本支出预期，明年投入或将超千亿美元。在这场关乎未来的博弈 中，作为A股市场最核心的AI标的，工业富联前景到底如何，也牵动着不少投资者的神经。 互联网泡沫重演？存在本质差异 近期，AI领域的"极度热情"让一些投资者再次联想到了25年前的互联网泡沫，然而，目前投资界的主流 共识是，两者之间却存在本质的区别。 嘉信理财首席投资策略师LizAnnSonders近期就直言，围绕A ...

新华财经北京11月5日电（梁怡） A股上市公司三季报披露收官。数据显示，截至11月4日收盘，A股共 有5439家上市公司披露2025年三季报，营业收入合计53.42万亿元，同比增长1.39%，归母净利润达4.70 万亿元，同比增长5.62%，经营性现金流大幅改善，同比增46%至13.52万亿元。 分行业来看，"反内卷"驱动之下，钢铁、水泥板块部分公司业绩呈现复苏；有色金属尤其是稀土、黄金 等价格提升带动板块业绩普涨；AI硬件扩张、算力需求旺盛带动通信设备、消费电子板块爆发，龙头 科技股效应明显。 超7成公司盈利 分析来看，前三季度近6成公司营收正增长，排行前10名多以央企为主，而工业富联可谓"一枝独秀"， 排名第9。从盈利端看，超7成上市公司盈利，就增幅而言，686家公司净利同比翻倍，更有58家公司业 绩实现超10倍增长。 从个股角度来看，方正电机、源杰科技在内的12家公司前三季归母净利同比增幅超3000%，但主要原因 在于这部分公司去年同期亏损或者盈利的基数极小。新华财经注意到，"宁王"赚钱效益明显。前三季 度，归母净利润排行前20名中多以银行、保险等金融股为主，宁德时代以490.34亿元位居16位，同比增 ...

财报显示，该公司第一季度营收为50.2亿美元，低于去年同期的59.4亿美元，也未达到分析师预期的 60.9亿美元。超微电脑调整后每股收益为0.35美元，低于分析师预测的0.41美元，但较2025财年第一季 度的0.07美元有所增长。 智通财经APP注意到，AI服务器制造商超微电脑(SMCI.US)周二盘后股价下跌逾9%，因其公布的2026财 年第一季度营收及盈利均低于华尔街预期。 周二的报告标志着超微电脑的盈利和营收连续第六个季度低于分析师预期。超微电脑在公布第一季度业 绩前已下调投资者预期。该公司在10月下旬将第一季度营收展望从先前预期的60亿至70亿美元区间下调 至50亿美元。 该公司解释下调原因时称，近期的产品设计升级将部分原预期在第一季度确认的收入推迟至第二季度。 超微电脑预计2026财年营收将实现强劲增长。该公司创始人兼CEO表示："随着订单量的快速增长，包 括超过130亿美元的Blackwell Ultra订单，我们预计2026财年的收入至少将达到360亿美元。" 超微电脑设计配备英伟达芯片的AI服务器。该公司是AI市场的早期进入者，这在AI热潮中助推其股价 创下新高。 做空风波未平 自2024年 ...

投资评级与目标价 - 报告对生益电子的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为140元，相较于当前价108.37元存在约29%的上涨空间 [2][8] 核心财务表现 - 2025年前三季度营收68.29亿元，同比增长114.79%；归母净利润11.15亿元，同比增长497.61% [2] - 2025年第三季度营收30.60亿元，同比增长153.71%，环比增长39.78%；归母净利润5.84亿元，同比增长545.95%，环比增长76.84% [2] - 第三季度毛利率达33.93%，环比大幅提升3.15个百分点；净利率达19.09%，环比增长4个百分点，显示盈利能力显著增强 [8] - 报告上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为16.61亿元、33.31亿元、42.42亿元 [8] 业绩驱动因素与增长动力 - 业绩超预期增长主要受益于AI服务器和交换机需求的强劲拉动，产品结构改善推动利润率非线性增长 [8] - 在AI服务器领域，大客户亚马逊的自研AI芯片持续放量，且新一代产品有望提升单机PCB价值量 [8] - 在交换机领域，AI运力需求推动产品从400G向800G升级，公司有望迎来量价齐升 [8] - 公司正推进下一代224G产品的研发，已进入打样阶段，技术储备领先 [8] 产能扩张与战略布局 - 公司积极扩产以把握市场机遇，智能算力中心高多层高密互连电路板项目已开始试生产，并提前规划二期 [8] - 公司新增17.5亿元投资用于吉安智能制造高多层算力电路板项目 [8] - 泰国生产基地已于2024年11月动工，未来投产后将有助于巩固与海外大客户的合作关系 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为100.77亿元、180.23亿元、225.01亿元，同比增速分别为115.0%、78.9%、24.8% [4] - 预测每股收益（EPS）2025-2027年分别为2.00元、4.00元、5.10元 [4] - 基于公司处于业绩高速增长期，报告给予2026年35倍目标市盈率，从而得出目标价 [8] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为54倍、27倍、21倍，估值具备吸引力 [4]

比亚迪（002594）电子(00285)再跌超3%，截至发稿，跌3.24%，报34.06港元，成交额5356.78万港元。 消息面上，近日，比亚迪电子公布2025年三季度业绩。光大证券指出，25Q3比亚迪电子收入426.80亿元 (人民币，下同)，同比-2.0%。毛利润29.46亿元，同比-20.0%，对应毛利率6.9%，同比-1.6pct。根据公 司业绩会，收入和毛利润下降主要由于产品结构变化：1)高毛利率的北美大客户新机型金属机壳业务因 交付推迟致收入同比下降；2)低毛利率组装业务收入同比上升。由于毛利润下降，净利润同比下降9.0% 至14.07亿元。 招银国际发布研报称，比亚迪电子第三季收入符合预期，但净利润受到智能手机零件业务疲弱、新智能 产品收入下降和毛利率下跌所拖累，而新能源汽车业务则保持稳定增长。管理层预期第四季收入和毛利 率将持平，主要受iPhone零件拖累及AI服务器项目延迟，但预期受惠于零件升级、新智能家居产品推 出、新能源汽车高端产品增长以及AI服务器项目出货，2026年收入增长更强劲。 ...

消息面上，近日，比亚迪电子公布2025年三季度业绩。光大证券指出，25Q3比亚迪电子收入426.80亿元 (人民币，下同)，同比-2.0%。毛利润29.46亿元，同比-20.0%，对应毛利率6.9%，同比-1.6pct。根据公 司业绩会，收入和毛利润下降主要由于产品结构变化：1)高毛利率的北美大客户新机型金属机壳业务因 交付推迟致收入同比下降；2)低毛利率组装业务收入同比上升。由于毛利润下降，净利润同比下降9.0% 至14.07亿元。 智通财经APP获悉，比亚迪电子(00285)再跌超3%，截至发稿，跌3.24%，报34.06港元，成交额5356.78 万港元。 招银国际发布研报称，比亚迪电子第三季收入符合预期，但净利润受到智能手机零件业务疲弱、新智能 产品收入下降和毛利率下跌所拖累，而新能源汽车业务则保持稳定增长。管理层预期第四季收入和毛利 率将持平，主要受iPhone零件拖累及AI服务器项目延迟，但预期受惠于零件升级、新智能家居产品推 出、新能源汽车高端产品增长以及AI服务器项目出货，2026年收入增长更强劲。 ...

宏观与策略 - Transformer架构通过自注意力机制突破传统量化模型局限，其代表模型GrifFinNet在股票收益预测中准确性显著优于LSTM等传统工具[10][11] - Agent系统构建分层多智能体框架，模拟"宏观-行业-企业-组合-风控"专业投资流程，通过角色模块化与流程自动化实现从数据采集到实盘对接的闭环[10][11] - Transformer与Agent深度耦合形成"建模精准化+决策自动化"一体化体系，实现从特征建模到实盘交易的无缝衔接，推动AI从单一环节赋能升级为全流程提效[10][12] - AI赋能量化投资未来将向精准化、自动化、稳健化进阶，Transformer与Agent的协同优化将构建更适配复杂市场的智能量化生态[10][12] 北交所市场动态 - 北交所10月新增3家上市公司，总市值达9209.78亿元，环比增加6.0%，流通市值5718.48亿元，环比增加5.8%[13] - 北交所股票成交活跃度下降，单月成交数量154.58亿股，成交金额3653.34亿元，成交量环比下降40.6%，成交金额环比下降40.7%[13][14] - 北证50指数市盈率49.53倍，处于近两年95.25%分位数水平，市净率10.27倍，处于近两年97.52%分位数水平[14] - 北证50指数10月收涨3.54%，北证专精特新指数收涨2.28%，在优化产品制度供给政策提振下实现先抑后扬[15] 传媒互联网行业 - 传媒行业本周上涨0.48%，跑输沪深300指数0.75%的涨幅，在所有板块中涨跌幅排名第18位[17] - 《逃离鸭科夫》销量突破200万份，OpenAI完成盈利结构重组并筹备上市，谷歌Gemini推出自动生成PPT新功能[18] - 2025年9月中国手游收入前三名为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》[19] - 游戏板块新品周期与IP潮玩景气度受关注，推荐巨人网络、恺英网络、吉比特等标的，AI应用重点把握动漫短剧、玩具、广告等方向[19][20] 公用环保行业 - 公用事业指数10月上涨4.47%，环保指数上涨2.58%，在申万31个一级行业中涨幅分别处于第5和第8名[21] - 商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，推动使用可再生合成燃料等清洁能源的运输车辆、船舶投入外贸货物运输[22] - 火电板块受益煤价低位运行盈利能力修复，上涨10.98%；水电上涨4.01%；新能源发电上涨0.62%；燃气板块上涨6.39%[21][23] - 新型储能规模化建设专项行动方案提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元[70] 保险行业 - A股5家上市险企2025年前三季度实现归母净利润4260.39亿元，在去年高基数基础上同比增长33.5%[25] - 中国人寿及新华保险归母净利润分别同比增长60.5%及58.9%，中国人保、中国太保、中国平安分别同比增长28.9%/19.3%/11.5%[25] - 人身险业务新业务价值延续高速增长，中国人寿、平安寿险及健康险、太保寿险、新华保险、人保寿险的新业务价值同比分别增长41.8%、46.2%、31.2%、50.8%、76.6%[26] - 人保财险实现承保利润148.65亿元，同比增长130.7%，综合成本率为96.1%，同比下降2.1个百分点[27] 互联网行业 - 恒生科技指数10月下降8.6%，纳斯达克互联网指数基本持平，单月涨幅为0.6%[28] - 谷歌发布Veo 3.1视频生成模型，OpenAI的ChatGPT应用生态正式上线，微软发布首款自研图像生成模型[29] - 2025年第三季度国内游戏收入同比下降4%，10月国产游戏版号下发数量持续高位[30] - AI对互联网巨头广告业务场景、云计算场景和企业效率作用明显，但市场开始关注巨额资本开支下的ROI表现[30] 电气设备公司 - 东方电气2025年前三季度实现归母净利润29.7亿元，同比增长13%，新签订单885.8亿元，同比增长9%[32][34] - 平高电气前三季度毛利率25.09%，同比提升0.82个百分点，净利率12.54%，同比提升0.84个百分点[36] - 特高压招标复苏，蒙西-京津冀、藏东南-大湾区2条特高压直流启动招标，攀西特高压交流获核准[38] 家居消费公司 - 顾家家居2025Q3实现收入52.1亿元，同比增长6.5%，归母净利润5.2亿元，同比增长12.0%[39] - 索菲亚2025Q3营收24.6亿元，同比下降9.9%，归母净利润3.6亿元，同比增长1.4%，毛利率36.8%同比提升1.0个百分点[42][44] - 顾家家居Q3毛利率31.4%同比提升1.6个百分点，内外贸均实现个位数增长，内贸增速略快于外贸[40][41] 医药生物公司 - 特宝生物核心产品派格宾慢乙肝功能性治愈适应症获批，临床试验显示31.4%患者获得HBsAg转阴且HBV DNA持续抑制的临床治愈结果[45][47] - 智翔金泰前三季度营收2.08亿元，较上年同期大幅增长，主要系GR1803注射液授权许可收入及首款商业化产品金立希销售收入增长[50] - 药康生物2025年前三季度营收5.76亿元，同比增长12.9%，美国San Diego设施已于2025年6月启动[53][54] - 百普赛斯前三季度营收6.13亿元，同比增长32.3%，归母净利润1.32亿元，同比增长58.6%[56] 电力能源公司 - 中国广核2026年广东市场化核电取消变动成本补偿，市场化电价约提高4分/kWh，即使在最差情况下也将提高约2分/kWh[60][62] - 中国核电前三季度归母净利润80.02亿元，同比减少10.42%，新能源业务增收不增利且发行类REITS稀释归母净利润[65] - 南网储能前三季度归母净利润14.33亿元，同比增长37.13%，梅蓄二期首台机组投产，新型储能收入增加贡献业绩增长[69][70] - 核电增值税政策调整，2025年10月31日前已核准但未商业投产的核电机组，自投产次月起10个年度内实行增值税先征后退50%政策[63][67] 智能出行公司 - 九号公司2025Q3营业收入66.5亿元，同比增长56.8%，净利润5.5亿元，同比增长45.9%，受益于电动两轮车、割草机等较快放量[71] - 爱玛科技2025Q3实现营收80.6亿元，同比增长17.3%，归母净利润7.0亿元，同比增长15.2%，受新国标切换影响增速放缓[75] - 九号公司电动两轮车搭载RideyGo! 3.0智能车机系统，在中国区专卖门店数量超过8700家，巩固智能电动两轮车领域地位[73] - 九号公司割草机器人通过i、H、X3系列实现不同价格带全面布局，全地形车领域发布新品AT10泥浆版，强化复杂地形通过能力[74]

财务表现： 核心业务进展： 业绩指引： 超微电脑第一财季营收50亿美元，不仅同比下降15%，环比也下滑14%。毛利率暴跌至9.3%，去年同期为13.1%，环比也从9.5%继续下滑。净利润 1.68亿美元，同比暴跌60%，非GAAP每股收益0.35美元，去年同期0.73美元。 11月4日，美股盘后超微电脑发布令人失望的第一财季报告， 营收50亿美元不仅同比下降15%，环比也下滑14%，这对一家处于AI服务器风口上的公司 来说颇为反常。 具体表现来看： Q1财年2026营收50亿美元，同比下降15%，环比下降14%； 毛利率暴跌至9.3%，去年同期为13.1%，环比也从9.5%继续下滑； 净利润1.68亿美元，同比暴跌60%，非GAAP每股收益0.35美元，去年同期0.73美元； 经营现金流为负9.18亿美元，现金储备42亿美元，负债48亿美元。 获得超过130亿美元的Blackwell Ultra订单，在手订单快速扩张； 通过DCBBS（数据中心建筑模块解决方案）向AI和数据中心基础设施公司转型； 推进DLC（直接液冷）和AI技术领域的领导地位。 受此消息影响，该股在盘后交易中一度下跌超10%，该股今年迄今已累 ...